【宏观 】美国通胀：延续温和 美国12月通胀：反弹幅度不及预期。 数据公布前，市场普遍认为由于政府关门导致11月通胀数据被低估，12月通胀数据会出现补偿性反弹。但12月美国CPI 同比增速维持2.7%，与11月持平；环比增速维持0.3%，与9月持平，并未出现明显回升。此外，核心CPI增速反而低于预期。其中核心CPI同比2.6%（市场 预期2.7%，前值2.6%），核心CPI环比0.2%（市场预期0.3%）。总体来看，12月通胀数据显示美国当前通胀压力仍较温和。 结构：商品偏弱，服务偏强。12月核心商品环比增速为0%，其中，二手车是主要拖累。 不过即便剔除二手车，核心商品环比增速也并不高。其中，视频音 频设备、信息技术商品（如电脑、电话等）环比均较9月回落明显。相比之下，核心服务分项环比回升相对普遍。其中居住分项环比由9月的0.2%反弹至 0.4%，医疗服务、交通运输服务、休闲娱乐服务分项环比增速均高于9月，仅教育和通信服务、个人杂项服务分项环比回落。 短期内通胀重要性或下降。 即便通胀数据低于预期，市场并未明显交易美联储提前降息，CME数据显示市场预期2026年美联储初次降息时点仍维持在6月。 未来来看，食品 ...

美国通胀：延续温和 宏 观 快 报 点 评 证 券 研 究 报 告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2025 年 12 月美国通胀数据点评 本报告导读： 12 月美国通胀并未出现市场此前所担忧的补偿性反弹，核心 CPI 增速反而不及预期。 结构上来看核心商品通胀温和，核心服务通胀有所回升。短期内美国通胀压力或仍 偏温和，不会对市场情绪以及美联储货币政策决定带来过多扰动。 投资要点： 宏 观 研 究 宏观研究 /[Table_Date] 2026.01.14 2026-01-14 [Table_Summary] 美国 12 月通胀：反弹幅度不及预期。数据公布前，市场普遍认为由 于政府关门导致 11 月通胀数据被低估，12 月通胀数据会出现补偿 性反弹。但 12 月美国 CPI 同比增速维持 2.7%，与 11 月持平；环比 增速维持 0.3%，与 9 月持平，并未出现明显回升。此外，核心 CPI 增速反而低于预期。其中核心 CPI 同比 2.6%（市场预期 2.7%，前值 2.6%），核心 CPI 环比 0.2%（市场预期 0.3%）。总体来看，12 月通胀 数据显示美国当前通胀压力仍较温和。 结构：商品偏弱 ...