Core Viewpoint - The financial performance of Pava Co. in 2024 is concerning, with significant losses and internal control issues leading to a downgrade in stock status to ST Pava [1][4][6] Financial Performance - Total revenue for 2024 was 949 million, a slight decrease of 0.60% year-on-year - Gross profit was -181 million, with net profit attributable to shareholders and net profit excluding non-recurring items at -727 million and -732 million, representing year-on-year declines of 193.37% and 192.68% respectively [1][4] - Compared to 2023, the net profit attributable to shareholders and net profit excluding non-recurring items were -248 million and -250 million, showing declines of 269.86% and 330.31% respectively [4] - Rolling quarter-on-quarter growth rates for 2024 showed declines of -26.26% for total revenue, -40.47% for net profit attributable to shareholders, and -41.72% for net profit excluding non-recurring items, indicating worsening financial conditions [4] Industry Background - The lithium battery industry experienced robust growth in 2024, driven by the booming electric vehicle and energy storage markets - Global lithium-ion battery shipments reached 1,545.1 GWh, a year-on-year increase of 28.5%, with China accounting for 1,214.6 GWh, up 36.9% [4] - Despite the industry's growth, Pava Co. failed to capitalize on these opportunities, facing intense competition and market challenges [5] Internal Control Issues - The major issue in Pava Co.'s 2024 annual report was the negative opinion on internal controls issued by Tianjian Accounting Firm, leading to the stock being flagged for risk and renamed ST Pava [6] - In the 2025 Q1 report, the company disclosed issues with financial data, including inflated revenue and underreported inventory impairment, highlighting serious deficiencies in financial management [6]

中银国际证券股份有限公司武佳雄,李扬近期对华友钴业（603799）进行研究并发布了研究报告《年报业绩同比高 增，一体化优势显现》，给予华友钴业增持评级。 华友钴业 公司发布2024年年报和2025年一季报，归母净利润同比均实现高增；公司深化全球布局，产业链协同不断增强，维持 增持评级。 支撑评级的要点 2024年和2025年一季度业绩表现亮眼：公司发布2024年年报，全年实现营收609.46亿元，同比下降8.08%；归母净利 润41.55亿元，同比增长23.99%；扣非归母净利润37.95亿元，同比增长22.71%。公司同时发布2025年一季报，一季度 公司实现营收178.42亿元，同比增长19.24%；归母净利润12.52亿元，同比增长139.68%；扣非归母净利润12.27亿元， 同比增长116.05%。 镍产品出货同比高增：2024年公司锂电正极前驱体出货量超12万吨(含三元前驱体和四氧化三钴，包括内部自供)，正 极材料出货量超9万吨(含内部自供及参股公司权益量)，因公司主动减少部分低盈利产品出货，优化产品结构，锂电 材料出货量较上年同期有所下降。钴产品出货量约4.68万金属吨(含内部自供)，同比增长1 ...

点击注册小程序 华友钴业于 2025年4 月 18 日晚发布 2 024年年报及 2025年一季报 ， 2024年 实现营收 609.5 亿元，同比 下降 8 %，归母净利润 41.5 亿元，同比增长 24 %；扣非归母净利润为 37.95亿元，同比增长22.7% 。 2 02 5Q1实现营收178.4亿元，同比增长19%；归母净利润12.5亿元，同比增长139.7%。 点评： 金属：镍板块利润释放 2 024年公司镍产品出货量（含内部自供） 18.4万吨，同比增长46%，主要由于印尼华飞12万吨镍湿法冶炼 项目2024Q1实现达产，产量逐步释放；镍产品及中间品毛利合计占公司毛利的52%。钴产品出货量4.7万 吨（含内部自供），同比增长13%；铜产品销量9.0万吨，同比增长2.8%。 津巴布韦 Arcadia 锂矿项目实 现锂精矿出货量约40万吨，同比增长41%。 锂电材料：减少低盈利产品出货，优化产品结构 （ 1 ） 2024年 锂电正极前驱体出货量超 12万吨（含三元前驱体和四氧化三钴，包括内部自供），正极材 料出货量超9万吨（含内部自供及参股公司权益量），因公司主动减少部分低盈利产品出货，优化产品结 构 ...

事件： 华友钴业于 2025年4 月 18 日晚发布 2 024年年报及 2025年一季报 ， 2024年 实现营收 609.5 亿元，同比 下降 8 %，归母净利润 41.5 亿元，同比增长 24 %；扣非归母净利润为 37.95亿元，同比增长22.7% 。 2 02 5Q1实现营收178.4亿元，同比增长19%；归母净利润12.5亿元，同比增长139.7%。 点评： 金属：镍板块利润释放 2 024年公司镍产品出货量（含内部自供） 18.4万吨，同比增长46%，主要由于印尼华飞12万吨镍湿法冶炼 项目2024Q1实现达产，产量逐步释放；镍产品及中间品毛利合计占公司毛利的52%。钴产品出货量4.7万 吨（含内部自供），同比增长13%；铜产品销量9.0万吨，同比增长2.8%。 津巴布韦 Arcadia 锂矿项目实 现锂精矿出货量约40万吨，同比增长41%。 锂电材料：减少低盈利产品出货，优化产品结构 点击注册小程序 查看完整报告 （ 1 ） 2024年 锂电正极前驱体出货量超 12万吨（含三元前驱体和四氧化三钴，包括内部自供），正极材 料出货量超9万吨（含内部自供及参股公司权益量），因公司主动减少部分低盈利产 ...