点击招商研究小程序查看PDF报告原文 事件： 英伟达发布FY26Q2季报，本季营收467亿美元，同比+56%/环比+6%，剔除H20相关费用影响后毛利率为72.3%，按剔除影响后同比-3.4pcts/ 环比+1pct。综合财报及交流会议信息，总结要点如下： 评论： 1、 FY26Q2营收及毛利率符合预期，尚未向中国境内客户销售H20产品。 出席： FY26Q2营收467亿美元，同比+56%/环比+6%，符合指引预期（450亿美元），公司FY26Q2向中国境外的一位非受限客户销售约6.5亿美元的 H20产品，并由此释放了此前计提的约1.8亿美元库存，但未向中国境内客户销售H20产品；non-GAAP毛利率为72.7%，剔除H20相关费用影响后 为72.3%，超指引预期，剔除后同比-3.4pcts/环比+1pct，同比下降主要系相较于去年Hopper HGX，今年Blackwell架构营收主要来自完整数据 中心系统，环比上升主要系FY26Q1计提H20过剩库存和采购义务相关的45亿美元费用；非GAAP运营费用增长6%，系计算和基础设施成本、薪酬 福利支出增加。7月末美国政府开始审核向中国客户销售H20的许可证，过 ...

英伟达 FY26Q2 业绩点评： AI 基建 CapEx 持续增长，中国潜在市场或达 500 亿美元 [Table_ReportDate] 2025 年 8 月 28 日 证券研究报告 行业研究 [行业事项点评 Table_ReportType] [Table_StockAndRank] 电子 投资评级 看好 上次评级 看好 [Table_Author] 莫文宇 电子行业首席分析师 执业编号：S1500522090001 邮 箱：mowenyu@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅 大厦B座 邮编：100031 [英伟达 Table_Title] FY26Q2 业绩点评： AI 基建 CapEx 持续增长，中国潜在市场或达 500 亿美元 [Table_ReportDate] 2025 年 8 月 28 日 分析师声明 [Table_Introduction] 研究团队简介 莫文宇，电子行业分析师，S1500522090001。毕业于美国佛罗里达大学，电子工程硕 士，2012-2022 年就职于长江证券研究所，2 ...

我们认为公司除了算力芯片以外，网络通信产品也具备较深厚布 局，网络收入已经开始高速成长。公司有望成为重要的 AI 硬件平 台型公司。下游云厂商模型继续迭代、推理需求增长，有望成为 公司增长核心驱动力。主权 AI 的需求有望贡献额外需求，降低云 厂商需求波动。我们预计公司 FY26~FY28 GAAP 净利润分别为 1111.5、1641.6、1882.8 亿美元，维持"买入"评级。 风险提示 业绩简评 2025 年 8 月 28 日公司披露 FY26Q2（25.5~25.7）业绩，FY26Q2 实现营收 467.43 亿美元，同比+55.6%，环比+6.1%；公司 FY26Q2 GAAP 毛利率为 72.4%，GAAP 净利润为 264.22 亿美元；公司 FY26Q2 Non-GAAP 毛利率为 72.7%，Non-GAAP 净利润为 257.83 亿美元。 公司指引 FY26Q2 营收为 540 亿美元（±2%），其中未考虑任何 H20 对华出货。公司指引 FY26Q2 GAAP 毛利率为 73.3%，Non-GAAP 毛 利率为 73.5%。 经营分析 数据中心业务持续增长，产品迭代稳步推进。FY26Q ...

美东时间8月27日，AI巨头英伟达公布了2026财年第二季度业绩。财报显示，英伟达当季营收达467.43 亿美元，同比增长56%；净利润为264.22亿美元，同比增长59%，GAAP下的毛利率为72.4%。 从数据看，这份成绩单符合预期。但作为全球算力和AI风向标，英伟达两位数高增长，已被视为常 规。随着英伟达市值冲上4万亿美元，外界对其期待更甚，公司的一举一动都牵动着科技界和资本市 场。 此次业绩会上，Blackwell、中国市场、AI需求仍是关注重点。尤其是中国市场，成为最大变量。 在财报会上，英伟达创始人兼CEO黄仁勋表示，预计中国市场今年会有500亿美元的机会，如果公司有 强竞争力的产品可以满足市场，预计接下来有50%的年增长。他还预计，到2030年，AI基础设施的支出 会达到3万亿—4万亿美元，这将为英伟达带来巨大的长期增长机遇。 Counterpoint Research VP Neil Shah向21世纪经济报道记者表示，尽管终端市场的变现目前尚未大规模落 地，但超大规模云厂商与主权资本的资本开支并未放缓。在这场科技竞争中，超大规模云厂商与各经济 体正持续构建大规模AI基础设施，这将显著推动AI ...

21世纪经济报道记者倪雨晴、实习生李金亮 市值冲上4万亿美元后，英伟达最新财报来袭。 美东时间8月27日，英伟达公布了2026财年第二季度业绩。财报显示，英伟达当季营收达467.43亿美 元，同比增长56%；净利润为264.22亿美元，同比增长59%，毛利率为72.7%。 作为全球算力和AI风向标，英伟达每个季度的数据都备受关注。整体而言，英伟达第二财季的业绩符 合预期，两位数已被视为常规增长。 由于出口管制政策，中国市场成为最大变量。虽然英伟达表示H20将在中国恢复销售，并有新GPU推 出，但是目前H20并未出货。 具体看核心业务，数据中心是近年英伟达的最强增长引擎。本季度，数据中心业务实现411亿美元营 收，同比增长56%，占总营收比例高达88%。 目前，数据中心业务几乎代表了英伟达估值的核心，自二季度起，主力产品Blackwell架构机柜已进入 全面放量阶段，GB200出货、GB300爬坡。 值得注意的是，在数据中心业务之下，网络连接板块大幅增长。英伟达高管在财报会上指出，二季度数 据中心计算的营收同比增长50%至338亿美元，但环比下降1%，这源于H20销售的收入减少了40亿美 元。 而数据中心网络二 ...

最新财报显示，英伟达Q2营收保持两位数的增长，新一代架构Blackwell芯片的收入环比增长17%，被 CEO黄仁勋视为"需求非常旺盛"的迹象。但公司核心业务数据中心的收入仍继续逊色，部分源于H20芯 片收入减少，当季未在华出售任何H20。 在随后举办的财报电话会上，首席执行官黄仁勋强调，"未来的机遇仍然巨大"，未来几年，肯定是在本 十年末内，我们将看到非常快速增长、非常重要的增长机会。 在对华销售的问题上，执行副总裁兼首席财务官Colette Kress表示，如果能够解决地缘政治问题，三季 度其H20芯片对中国的销售额有望达到20-50亿美元，并且过去几周内，已有"部分"中国客户获得了许 可证。 中国今年有500亿美元的商机，同比增速可达50% 黄仁勋表示，中国今年可能带来500亿美元的商机。如果能够用有竞争力的产品来满足这个市场，假设 今年是500亿美元，预计该市场将每年增长50%，就像世界其他地区的AI市场也在增长一样。 他指出，中国是一个非常大的市场，英伟达正在与美国政府讨论满足中国市场的重要性，并称"将 Blackwell带到中国市场"的机会是真实存在的，将继续争取向华销售Blackwell架构的G ...

来源：市场资讯 （来源：行业侦查员） 8月27日美股盘后，"地球上最重要的公司"英伟达发布2026第二财季（自然年2025.4.28至7.27）业绩。 市场最关注的数据中心业务收入不及预期，原因是该财季未在中国市场销售任何H20芯片。 具体来看，英伟达Q2营收467.43亿美元，同比增长56%，超出分析师预期的462.3亿美元。然而，最重 要的数据中心业务收入411亿美元，同比+56%，不及预期的413亿美元。 游戏、专业可视化业务收入超预期，汽车和机器人业务收入不及预期。 净利润方面，非GAAP口径下调整后每股收益（EPS）为1.05美元，同比增长54%，超出分析师预期的 1.01美元。 股东回报方面，董事会批准在公司股票回购授权中追加600亿美元，无到期日。 英伟达的收入一直在增长，但同比增速逐渐放缓，这也是自然规律。 财报出炉后，英伟达股价盘后跌逾3%。 英伟达Q2缺失中国市场！三季度可能回归？ 英伟达表示，Q2没有向任何中国客户出售H20芯片，但之前的H20订单释放了1.8亿美元；此外，二季度 还向一家来自中国以外地区客户出售了H20，获得收入约6.5亿美元。 英伟达三季度的营收指引中，未包含任何对中 ...

Refresh As Nvidia goes, so goes the marketNvidia stock has made some notable post-earnings moves in the past two years. Here's a quick rundown of NVDA's single-session returns the day after the chipmaker reported earnings:Q1 Fiscal 2026 (reported May 28, 2025): +3.3%Q4 Fiscal 2025 (reported February 26, 2025): -8.5%Q3 Fiscal 2025 (reported November 20, 2024): +0.5%Q2 Fiscal 2025 (reported August 28, 2024): -6.4%Q1 Fiscal 2025 (reported May 22, 2024): +9.3%Q4 Fiscal 2024 (reported February 21, 2024): +16.4%Q ...

As Nvidia (NASDAQ: NVDA) prepares to release its fiscal second-quarter 2026 earnings on August 27, Wall Street analysts remain optimistic that the company’s stock will react positively.Specifically, Stifel analyst Ruben Roy reiterated a ‘Buy’ rating on Nvidia and raised his price target to $212 from $202, citing confidence in the chipmaker’s ability to deliver another strong quarter. The new target implies a potential 19% upside from the last market close at $177.NVDA one-week stock price chart. Source: Fin ...

NVIDIA (NVDA US) GB300, Vera Rubin & Beyond – An Update on Future PCB/CCL an Power Design Change assembly issues occur, saving costs compared to the current GB200 design where t GPU is directly mounted on the Bianca board. The GB300 UBB is an 18-layer PTH (Plated Through-Hole) board, with 14 layers u M8 materials and 4 layers using M4 materials. A single UBB has an ASP of approximately $750–$800, mainly supplied by WUS in mainland China and TTM in U.S. The OAM on top of the UBB has two design variants: The ...