投资逻辑： 绑定全球光纤龙头康宁，进入北美大厂供应链：公司是国内光纤 连接器领军，康宁占公司收入比重的 70%。康宁的下游客户包括英 伟达、微软等，公司通过康宁间接供应北美客户。我们估算太辰光 收入约占康宁光通信业务营业成本的 12%。根据康宁 1Q25 业绩会， 我们计算得 1Q25 康宁光通信企业网络产品 2024-27 年收入 CAGR 的指引为 18%，对比 4Q24 的指引提升 6pct，体现下游需求旺盛。 主营产品 MPO 进入上行周期，公司具备客户、供应链端优势：MPO 具备量价齐升的逻辑。1）GPU 大规模集群带来组网架构升级，MPO 用量增加。我们测算 GB200 NVL72 三层网络架构中单 GPU 对应 MPO 价值量$192，两层网络则对应$128。2）传输速率提升带来 MPO 芯 数增加，单价提升。我们测算当使用 Quantum-X800 高容量交换机 时，800G、1.6T 端口数量增加，GB200 NVL72 三层网络架构中单 GPU 对应 MPO 价值量达$381。MPO 行业竞争格局较分散，太辰光的 优势在于：与康宁紧密合作，进入北美大厂供应链；同时布局上游 MT 插芯，提高 ...

仕佳光子 20250627 仕佳光子在光通信产业中选择聚焦光芯片与光器件领域的原因是什么？ 仕佳光子选择聚焦光芯片与光器件领域，是基于对光通信产业未来发展趋势的 判断。光模块作为光电信号转换单元，未来可能演变为 CPU 光引擎或 OIO 光 引擎形态。然而，精密光学元组件、光芯片及光源等核心构成部分在未来发展 中将持续发挥作用。因此，光器件和光芯片这两类细分产品具有较高的远期增 长确定性，且不易受技术变革的颠覆性影响。 光纤连接器市场在 2024 年下半年迎来爆发，主要受益于北美市场数据 中心新建热度提升。未来光模块速率迭代可能更依赖通道数扩张，以及 CPO 和 OIO 等新型产品形态的应用，将显著增加光纤连接器的使用量。 仕佳光子自 2023 年起在泰国新建工厂，并逐步导入海外综合布线客户， 从而获得了 MPO 业务的增量订单。MPO 连接器市场目前处于高速增长 阶段，行业景气度高，近两年增速基本实现翻倍，市场规模估计在 100 亿至 200 亿人民币之间。 公司有源光芯片业务目前主要聚焦于电信市场，未来计划突破数据中心 市场，核心产品是硅光光模块配套的大功率 CW 光源。相较于 EML 和 VCSEL 光 ...

国产算力景气度持续，关注昇腾产业链 20250427 摘要 • 升腾 910C 芯片性能提升，缩小与英伟达 H 卡差距，主要应用于华为云底 层基础设施，下游互联网厂商需求旺盛，预计 2025 年 5 月大规模出货， 采用双 910B 芯片封装方案。 • 光通信板块财报超预期，新易盛、世佳光子表现突出，源杰科技 CW 光源 出货收入和盈利能力大幅好转，新产品毛利率达 80%以上，但部分公司受 供应链和春节影响产能利用率较低。 • 国产光模块公司如光迅科技一季度环比略有下降，但盈利能力提升明显； 华工科技等国内光模块需求高景气，今年产能爬坡至每月七八十万的供给 量。 • 光通信行业中，新易盛收入和利润强劲，世佳光子海外需求扩展， AWG、MPO 连接器、室内光缆产品收入与毛利率大幅改善，德科立产能 扩充明显，未来几年国内外产能释放将高速增长。 • 英维克液冷环节表现低于预期，股价下跌，但收入符合预期，国内温控订 单竞争加剧导致毛利率压力增加，字节跳动、阿里巴巴和腾讯等公司的高 投入将推动行业增长。 Q&A 升腾产业链的最新进展如何？ 升腾产业链近期发布了 384 超节点，其性能对标 GB200 和 NVL72，集 ...