每周一景： 湖南永州九嶷山风景名胜区 点击右上角菜单，收听朗读版 【固收】"大而美"如何影响美债：当前风险与后续影响 美国当地时间 7 月 3 日通过"大而美"法案。根据法案，债务上行将提高 5 万亿美元，美债或将受到供给端冲击。 美国国会众议院对总统特朗普的大规模减 税及支出法案，即"大而美"法案进行最终表决投票。法案以 218 票支持、 214 票反对得以通过。该法案将送至白宫，在经过美国总统特朗普签署后正式颁 布。按提出该法案的共和党方面的说法，该法案计划在未来 10 年内减税 4 万亿美元，并削减至少 1.5 万亿美元支出。此前，美国国会预算办公室（ CBO ）传统基线下的评估则认为，"大而美"法案将在未来 10 年新增 2.8 万亿美元赤字。法案计划未来 10 年减税 4 万亿美元，并将债务上限提高 5 万亿美元， 这将直接导致美债发行规模激增，市场短期需消化的债券供给量将创历史新高。 "美债危机"本质上是美国两党政治博弈的产物，并非真正的主权信用风险。 正如我们在报告《美债危机下的债市配置：风险被高估，美债仍具备配置价值》 提到，自 1917 年设立债务上限以来，美国国会已累计超过七十次提高或调整 ...

【海外债市】 北美市场方面，当地时间周三（6月25日），美债收益率全线走低，2年期美债收益率跌4.02BPs报 3.7786%，3年期美债收益率跌1.14BPs报3.7484%，5年期美债收益率跌1.59BP报3.845%，10年期美债收 益率跌0.59BP报4.2906%，30年期美债收益率跌0.31BP报4.8311%。 新华财经北京6月26日电（王菁）债市周四（6月26日）稍回暖，国债期货主力多数收平，银行间现券收 益率回落1BP左右；公开市场单日净投放3058亿元，临近季末，资金利率涨跌互现，月内品种仍延续上 行。 机构认为，总量工具观察期，维持流动性充裕诉求下，预计MLF、买断式逆回购等常规流动性工具将 维持净投放。央行净投放展示呵护态度，但季末资金面仍存扰动，机构交易偏谨慎。债市关键变量仍然 缺位，震荡格局难免。 【行情跟踪】 国债期货收盘多数持平，30年期主力合约涨0.10%报120.720，10年期主力合约跌0.02%报108.950，5年 期主力合约持平于106.170，2年期主力合约持平于102.510。 银行间主要利率债收益率纷纷下行。截至发稿，30年期国债"25超长特别国债02"收益率 ...

智通财经APP获悉，周三金融市场波动加剧，短期国债成为避险资金首选，交易员持续加码美联储年内降息预期。当日交易中，两 年期与五年期美债收益率同步下行约1个基点，而30年期长债收益率仅微幅波动，这种期限利差走阔现象推动五年期与30年期国债收 益率差值逼近2021年以来最高水平。 当日原油市场结束两日跌势的背景之下，债市开盘虽经历短暂抛售，但午盘后逐步企稳回升，最终全线收涨。值得关注的是，尽管 当日700亿美元五年期国债拍卖结果不及预期，且美联储同步推出放宽大型银行资本要求的新规可能为金融机构增持美债预留更多操 作空间，但降息预期仍主导市场走向。 政策层面，美联储理事沃勒与鲍曼先后释放鸽派信号，暗示若通胀形势持续改善，最早7月就可能启动降息。这一表态推动利率互换 市场定价出现明显调整：交易员已完全计入9月会议降息预期，7月行动概率亦攀升至20%区间。 不过美联储主席鲍威尔当天仍保持谨慎基调，强调政策调整需更多观察贸易政策对消费端的价格传导效应，重申联储不会仓促行 动。这种官员表态的分化态势，使得债市投资者在押注降息的同时，仍需警惕政策路径的不确定性。 市场正形成"收益率曲线陡化"的共识预期，即押注短期债券收益率下 ...

【环球网财经综合报道】华泰证券近日发布美债相关研究报告，从需求端视角剖析美债投资者结构特征与行为逻辑，并对2025年下半年市场供需 格局作出展望。报告分析认为，国际投资者、广义共同基金及美联储作为三大核心需求方，合计持有美债比例常年超过60%，但其购债动机与策 略存在显著差异。 报告显示，当前全球投资者累计持有美债规模突破26万亿美元。其中，海外和国际投资者以8.6万亿美元持仓占比33%，稳居最大买家；广义共同 基金持仓量达5万亿美元，占比近20%；美联储截至2024年底持有3.8万亿美元，占比约15%。这三类机构合计持仓常年维持在60%以上。其余投资 者按持仓规模排序依次为个人投资者、商业银行、州和地方政府、养老基金及保险公司等。 美联储作为政策主导型机构，以中长债为主要配置工具，其买卖行为直接关联资产负债表调节目标。海外官方机构购债决策受汇率、贸易平衡及 金融稳定等因素驱动，其行为往往与美元指数呈负相关；私人部门则更多通过套息交易获取收益。美国居民购债呈现"追涨杀跌"特征，本质上是 在股债资产间进行动态配置；对冲基金则偏好基差交易等策略。 商业银行的购债行为受存贷比和期限结构影响显著，需平衡存款规模扩张与 ...

June 20, 2025 05:45 PM GMT Global Rates Strategy | Global M Update Government Bond Auctions: The Month Ahead We review the supply, coupon, and redemption picture for the US, UK, Euro, JPY, AUS, NZ, and CAN government bond markets over the next month. This week, G7 net DV01 is expected to be $94.3mn/bp, compared to an average* $72.3mn/bp; US $71.2mn/ bp; Euro $3.4mn/bp; Japan $7.4mn/bp; UK $8.5mn/bp. The Week Ahead: Net issuance (gross issuance less coupons less redemptions) In the euro area, we estimate abo ...

对冲基金Tolou Capital Management已对两年期美国国债建立杠杆多头仓位，认为美联储主席鲍威尔将被 一位"超级鸽派"取代，后者将在美国总统特朗普的敦促下大幅降息。 Tolou Capital首席投资官Spencer Hakimian三周前开始做多，押注短期债券收益率将在未来12-18个月内 大幅下降；鲍威尔的任期将于2026年5月到期，特朗普最近表示他将"很快"任命继任者。 ...

为解析跨国利率联动性，中信建投团队将国债利率拆解为短期利率预期与期限溢价两部分。模型显示，欧美利率期限溢价呈现显著正相关性，远超短期利 率预期的分化程度。这一现象源于跨境投资资产配置需求：美国与欧元区占全球跨境债务投资组合超60%，而新兴市场与发展中国家占比不足7%，导致欧 美债券收益率联动性显著强于美国与其他国家。研究指出，若美债收益率持续走高，欧元区债券利率或面临传染风险，而新兴市场受影响相对有限。不 过，近期日本与新兴市场对美债的敏感性呈现增强趋势，提示全球资本流动格局或现新变化。 研究通过"美元微笑"与"财政皱眉"框架，中信建投团队揭示美债利率与美元指数的动态关系。在"美元微笑"理论中，美国经济深度衰退或强劲扩张时，美元 指数均倾向于升值；而在增长放缓期，美元指数疲软。同时，"财政皱眉"理论指出，财政政策过于紧缩或宽松时，美元指数均承压：紧缩政策导致增长疲 软，美债利率与美元指数正相关；宽松政策推升债券供给并引发财政可持续性担忧，美债收益率上升的同时美元贬值。研究认为，尽管投资者已接受更高 收益率作为持有美债的补偿，但财政可持续性担忧或使外国投资者边际削减美国资产配置，导致现阶段高美债利率与相对疲软美 ...

本周金融市场迎来关键节点，美国5月CPI与PPI数据即将公布，同时财政部将进行总额610亿美元的长期国债 标售。这两大事件将直接检验债市在通胀压力与财政赤字扩大背景下的承受能力。尽管市场普遍预期通胀数 据仅会温和增长，但任何超预期的上行都可能加剧投资者对"关税-通胀"传导机制的担忧。经济学家特别关注 特朗普政府对进口商品加征关税对核心商品价格的潜在影响，这种结构性通胀压力可能迫使美联储重新评估 其政策路径。 市场参与者的分歧正在扩大。部分投资者认为，相对于其他主要经济体债券，美债收益率仍具吸引力，特别 是考虑到近期经济数据显现降温迹象。TruistAdvisoryServices预计10年期国债需求将保持强劲，因其已部分消 化了财政风险溢价。但另一派观点强调，关税政策的持续发酵与"庞大而美丽"的支出法案可能进一步恶化财政 前景，这种不确定性正在重塑美债的长期定价逻辑。 债务问题正成为市场新的关注焦点。390亿美元10年期和220亿美元30年期国债的标售结果，将揭示投资者对 美债长期吸引力的真实判断。WilliamBlair分析师指出，此次标售实质上是对美国政府债务政策的公投。当前 环境下，持续扩大的财政赤字与 ...

M Update Government Bond Auctions: The Month Ahead We review the supply, coupon, and redemption picture for the US, UK, Euro, JPY, AUS, NZ, and CAN government bond markets over the next month. This week, G7 net DV01 is expected to be $109.3mn/bp, compared to an average* $72mn/bp; US $82mn/ bp; Euro $17.1mn/bp; Japan $7mn/bp; UK $1.8mn/bp. The Week Ahead: Net issuance (gross issuance less coupons less redemptions) June 6, 2025 05:38 PM GMT Global Rates Strategy | Global In the euro area, we estimate about €2 ...

29 May 2025 Emerging bond dynamic and regime change Toronto The tariff threat to the tariff retreat has now been reduced to a two-day cycle. Donald Trump threatened Europe with a higher 50% tariff last Friday and then on Sunday extended the deadline for Europe to come to an agreement from 1 June to 9 July. This latest twist and turn will have further convinced investors of what many were already assuming, based on GREED & fear's meetings with investors in North America this week. That is, that the 47th Pres ...