此外，上期所还对白银期货相关合约交易手续费、交易限额、交易保证金比例和涨跌停板幅度进行调 整：自2026年1月9日（即1月8日夜盘）交易起，白银期货AG2604合约日内平今仓交易手续费调整为成 交金额的万分之二点五，非期货公司会员、境外特殊非经纪参与者、客户在白银期货各合约的日内开仓 交易的最大数量为7000手；自2026年1月9日（星期五）收盘结算时起，白银期货AG2601、AG2602、 AG2603、AG2604合约的涨跌停板幅度调整为16%，套保持仓交易保证金比例调整为17%，一般持仓交 易保证金比例调整为18%。 白银价格方面，近两周以来，伦敦白银现货价格在多个交易日出现大幅回调。1月7日，上期所发布通知 称，近期国际形势复杂多变，金属品种波动较大，请各有关单位采取相应措施，提示投资者做好风险防 范工作，理性投资，共同维护市场平稳运行。 央广网北京1月8日消息（记者 冯方）1月8日，国投白银LOF盘中临时停牌一个小时，复牌后震荡走 低，收盘跌2.53%，成交额超过10亿元，溢价率回落至13%附近。 受套利交易、白银价格波动等多重因素影响，国投白银LOF场内价格近期波动剧烈。2025年12月下旬， 国 ...

*此图由AI生成 作者| 史大郎&猫哥 来源| 是史大郎&大猫财经Pro 最近很多老板都放话了，要买东西趁早，特别是电脑、汽车，为啥呢？涨价潮要来了。 因为这些产品的上游涨价太凶猛了，像内存，256G 的DDR5去年年初1.5万，现在一条4万块，一箱100 条，可以买上海一套房。 三星和SK海力士是内存大厂，因为他俩的存在，去年直接拉着韩国股市上了天，大涨了75%，咱们也 是牛市，涨了18%，这一比就看出差距了吧。 今天一个社群里还传了这么一个消息，看出压力了吧。 汽车还算好的，电脑价格已经开始涨了，大牌都在涨价，因为内存条价格涨了3倍多。 以前不起眼的东西，现在可以当理财产品了。 很多著名的大银矿全都停产了，比如秘鲁的Uchucchacua矿，去年5月停产，至今未复工，墨西哥Peñoles Tizapa矿罢工8个月，去年底刚复工，但产能只有60%。 1、美元下跌，所有美元计价的产品都要涨价； 2、白银的产量完全跟不上，2025年白银的产量增长了多少呢？0。 贵金属的涨幅也很惊人，这两天，纽约金涨1.22%、白银涨了5.97%、铂涨了1.22%，完全按不住。 这里最猛的，就是白银，去年涨了157%，是黄金的一 ...

2025 年 12月 28 日 与产业力 尊弈: 但关注印尼政策 基本面约束弹性 投资咨询从业资格号:Z0021479 张再宇 zhangzaiyu@gtht.com 本轮资金面对银与不锈钢的关注度提高,本质在于消息面的变化,主要包括:印尼镍矿配额的 2.5 亿 吨目标，以及考虑将伴生矿物,如钻,纳入计价和征税体系,具体来看: 1) 配额事件:印尼政府敦促企业重新提交了 2026 年 RKAB 预算,市场公开消息称印尼希望可以削减 至 2.5 亿吨银矿配额。根据我们测算,预计 2024-2026 年印尼镇矿需求为 2.5、2.8 和 3.0 亿吨,如果 2.5 亿吨的配额落地,矿端紧缺可能倒逼冶炼端减产,从而将过剩预期扭转为紧缺,并对存量的高库存形 成较大冲击。不过,从印尼"下游政策"的角度来看,矿端立刻的"一刀切",易于激化与下游外资冶炼 企业的矛盾,而且从往年来看,印尼的政策动态调整空间较大,2026Q1 将是跟踪政策落地的重要窗口。 不过,如果放眼到长周期,印尼长线防止过剩和偏挺价的心态是明确的,前期低价矿时代主要为吸引冶炼 投资为主,但在冶炼端产能过剩后,政策面或出现周期性的特向。因此,若从期货基本面 ...

随着日本央行最新加息举措未能提振汇率，华尔街对日元的看空情绪再度升温，市场正逐渐形成日元将长期疲软的共识。包括摩根大通和BNP Paribas SA在内的主要机构策略师预测，受美日利差高企及负实际利率推动，日元兑美元汇率在2026年底前将跌破160关口，甚至进一步走低。 华尔街对日元前景的悲观预测源于对日本经济基本面的担忧。摩根大通首席日本外汇策略师Junya Tanase持有华尔街最为看空的观点，预测2026 年底日元将跌至164。他指出，日元的基本面相当脆弱，且这一状况在进入明年后不会有太大改变。周期性力量可能转为对日元更为不利，随着市 场定价其他地区更高的利率，日本央行紧缩政策的影响力将受到限制。 BNP Paribas新兴亚洲外汇及利率策略师Parisha Saimbi同样预计日元将在2026年底触及160。她分析称，明年的全球宏观环境对风险情绪相对有 利，这种环境通常利好套利交易策略。鉴于套利需求的韧性、日本央行的谨慎态度以及美联储可能超出预期的鹰派立场，美元兑日元汇率恐将维 持高位。 今年日元兑美元仅录得不足1%的微幅涨幅，结束此前连续四年的下跌走势，但市场原本寄望的日本央行加息与美联储降息组合并 ...

日本央行最新加息行动未能持续提振本币，令市场看跌日元的声音日益高涨，这进一步强化了市场对日 元结构性疲软问题无法快速解决的观点。 摩根大通、法国巴黎银行等机构的策略师认为，受美日利差依然较大、实际利率为负以及资本持续外流 等因素影响，日元兑美元汇率到2026年底将跌至160或更低。他们指出，只要日本央行仍旧只是渐进式 地收紧货币政策，且财政刺激引发的通胀风险持续存在，这种趋势就可能延续。 在连续四年告跌后，今年日元兑美元上涨不足1%，众所期盼的日本央行加息及美联储降息带来的提振 效果并不理想。4月时日元曾短暂升破140，但随后由于美国总统特朗普关税政策的不确定性以及日本政 局变化带来的财政风险而失去动能。目前日元汇率在156附近波动，距离年内低点158.87并不遥远。 责任编辑：刘明亮 日本央行最新加息行动未能持续提振本币，令市场看跌日元的声音日益高涨，这进一步强化了市场对日 元结构性疲软问题无法快速解决的观点。 摩根大通、法国巴黎银行等机构的策略师认为，受美日利差依然较大、实际利率为负以及资本持续外流 等因素影响，日元兑美元汇率到2026年底将跌至160或更低。他们指出，只要日本央行仍旧只是渐进式 地收紧货 ...

日本央行最新一次加息未能对日元形成持续支撑，市场对日元结构性疲软的判断进一步巩固。 摩根大通认为，日元基本面并未改善，明年变化空间有限。在悲观情形下，美元兑日元到2026年底可能升至164。 其指出，日本央行后续加息对汇率的边际影响可能递减，而全球周期性因素反而对日元不利。 利率定价显示，市场尚未完全计入日本央行在明年再次加息的可能性。同时，日本通胀仍高于2%的政策目标，对 国债市场构成压力，也限制了日元回升空间。 当前主导日元走势的仍是美日利差、实际利率和资本流动等中长期因素，单次政策调整的影响有限。 多家国际机构认为，在美日利差维持高位、日本实际利率长期为负、资本外流趋势未发生实质改变的背景下，日 元的贬值压力可能延续至中期。 摩根大通和法国巴黎银行均预计，到2026年底美元兑日元可能升至160甚至更高，前提是日本央行继续采取渐进式 紧缩、财政驱动型通胀风险存在，而美联储政策立场相对偏紧。 从年度表现看，日元在连续四年下跌后，今年仅实现不足1%的小幅升值。 市场此前一度期待日本央行加息与美联储降息形成汇率转折，但实际并未改变趋势。美元兑日元曾在4月回落至 140附近，随后受美国贸易政策不确定性、日本国内财 ...

（原标题：日元没有"速效药"！日本央行渐进紧缩难逆转结构性颓势 华尔街唱空声浪高涨） 隔夜指数掉期显示，市场尚未完全定价日本央行下一次加息，预计最早要到9月。同时，通胀仍高于日 本央行2%的目标水平，继续对日本国债形成压力。 企业层面的资金外流或许是更为持久的驱动因素。美国银行证券日本外汇与利率首席策略师Shusuke Yamada在本月早些时候的一份报告中指出，近年来日本对外直接投资保持稳定节奏，几乎不受周期因 素或利差变化的影响。尤其值得注意的是，今年日本企业的对外并购规模已升至多年高位。 福冈金融集团首席策略师Tohru Sasaki表示："日元疲弱的局面几乎没有发生任何改变。关键在于日本央 行并未积极加息，实际利率仍然深度为负。"他预计到2026年底美元兑日元汇率将达到165，"我认为美 联储基本已经完成降息周期。如果市场开始充分计入这一点，也将成为推高美元兑日元汇率的又一因 素"。 智通财经APP获悉，在日本央行最近一次加息未能为日元带来持续提振之后，看空日元的声音愈发高 涨，这进一步强化了市场观点——日元的结构性疲弱并不存在"速效药"。摩根大通、法国巴黎银行等机 构的策略师预计，到2026年底，日 ...

今年以来，日元兑美元汇率在连续四年下跌后勉强取得不到1%的小幅上涨。此前市场寄望于日本央行 加息与美联储降息共同推动日元走势反转，但实际效果令人失望。今年4月，美元兑日元一度跌破140关 口，但随后在美国总统特朗普的关税政策不确定性以及日本国内政治变化引发的财政风险上升背景下失 去动能。目前，美元兑日元交投在约155.70附近，距离今年低点158.87不远——而这一水平几乎与年初1 月时相当。 摩根大通日本外汇首席策略师Junya Tanase表示："日元的基本面相当疲弱，明年也不会有太大改 变。"他给出了华尔街最为悲观的预测之一，预计到2026年末美元兑日元汇率将达到164。他指出，周期 性力量明年可能进一步对日元不利，因市场在其他地区计入更高利率预期，日本央行收紧政策的影响将 被削弱。 隔夜指数掉期显示，市场尚未完全定价日本央行下一次加息，预计最早要到9月。同时，通胀仍高于日 本央行2%的目标水平，继续对日本国债形成压力。 套利交易的回归也成为新的逆风。借入低收益率的日元、转而投资于巴西雷亚尔或土耳其里拉等高收益 货币的策略，使日元更难反弹。美国商品期货交易委员会(CFTC)的数据显示，截至12月9日当周 ...

然而，加息并未产生预期效果。首要原因在于，即便日本政策利率升至0.75%，考虑到11月CPI涨幅， 实际利率仍为负值。而美国联邦基金利率目标区间仍处于3.5%—3.75%，日美实际利差依然显著，这使 得套利交易（借入低息日元投资高收益资产）持续盛行。国际清算银行估算，2024年相关资金规模高达 40万亿日元，持续压制日元汇率。其次，财政与货币政策相互矛盾，形成对冲效应。就在日本央行加息 前夕，日本国会于12月16日通过2025财年补充预算案，规模达18.3万亿日元，创疫情后新高；2026财年 预算草案预计更将突破120万亿日元。当前日本供需缺口为正值（即供不应求状态），刺激需求只会进 一步加剧通胀。 12月19日，日本央行宣布将政策利率上调25个基点至0.75%，创下自1995年以来最高水平。日本央行同 时表示，若经济与物价形势允许，2026年将继续推进加息。这一被视为"历史性"的政策调整，旨在应对 持续高企的通胀并稳定疲软的日元汇率，但市场反应颇为冷淡——加息当日，日元兑美元汇率继续下 跌，颓势未改。这一局面折射出日本宏观经济政策面临的深层矛盾与结构性困境。 当前，日本正承受多年未见的通胀压力。11月，日本 ...

此次加息可能进一步加速风险暴露。首当其冲的是中小企业——融资成本上升叠加加薪压力，或将引发 新一轮破产潮。其次，房贷家庭负担加重。截至2024年底，日本个人住房贷款余额高达227万亿日元， 利率上行将直接挤压家庭可支配收入。更严峻的是财政可持续性危机。到今年底，日本政府债务总额预 计将突破1450万亿日元，占GDP比重达229%，远超其他发达国家。2024财年国债利息支出已达7.9万亿 日元，若长期利率再升0.5个百分点，利息支出和财政空间压力将进一步加剧。此外，当前日本央行资 产负债表规模已接近GDP的130%。日本央行坦言，仅减持所持交易型开放式指数基金（ETF），就"可 能需要百年时间"。其货币政策正常化之路漫长而艰难。 12月19日，日本央行宣布将政策利率上调25个基点至0.75%，创下自1995年以来最高水平。日本央行同 时表示，若经济与物价形势允许，2026年将继续推进加息。这一被视为"历史性"的政策调整，旨在应对 持续高企的通胀并稳定疲软的日元汇率，但市场反应颇为冷淡——加息当日，日元兑美元汇率继续下 跌，颓势未改。这一局面折射出日本宏观经济政策面临的深层矛盾与结构性困境。 当前，日本正承受多年 ...