[Table_Main] 证券研究报告 | 行业周报 煤炭开采 2024年04月07日 煤炭周报：淡季煤价磨底， 关 煤炭 注复苏斜率 优于大市（维持） 证券分析师 [ 投Tab 资le_ 要Su 点mm ：ar y] 翟堃  需求支撑有限，动力煤延续下行。 A）价格及事件回顾：本周秦皇岛港动力煤 资格编号：s0120523050002 Q5500价格下跌至 819 元/吨（环比-1.68%）。供应端，主产区除少数煤矿搬家倒 邮箱：zhaikun＠tebon.com.cn 面外，多数保持正常生产，整体供应稳定。坑口方面，产地销售一般，出货偏缓 薛磊 下矿区小幅累库。港口方面，站台发运倒挂，贸易商观望情绪升温，当前延续长 资格编号：S0120524020001 协拉运为主。下游方面，需求淡季叠加电厂机组检修，终端日耗持续回落，终端 邮箱：xuelei＠tebon.com.cn 暂无补库压力。B）价格短期观点：我们判断煤价快速下跌告一段落，未来有望 先震荡、后反弹。i）“金三银四”非电旺季来临：两会提出拟安排地方政府专项 研究助理 债3.9万亿，同比多增1000亿元，随着资金陆续到位，续建项目和新建项目有望 加 ...

Investment Rating - The report maintains an "Outperform" rating for the utility sector [2] Core Viewpoints - The report highlights the increasing importance of flexible adjustment resources in the context of declining solar utilization rates, which fell to 93.4% in February 2024, a decrease of 4.7% month-on-month [5][6] - The report emphasizes the ongoing transition towards low-carbon energy structures during the "14th Five-Year Plan" period, with significant growth expected in wind and solar installations, as well as advancements in energy storage and hydrogen energy [7] Summary by Sections Market Review - The report notes a general increase in various sectors, with the utility sector index rising by 0.3% and the environmental sector index increasing by 3.1% [5] - Within the utility sector, energy conservation saw a notable increase of 4.0%, while the environmental sector's remediation segment rose by 5.3% [5][47] Industry Dynamics - Environmental initiatives include the launch of biodiesel pilot projects aimed at promoting waste recycling and green energy transitions, with a focus on Shandong Province [5] - The Henan Province government has issued an action plan for continuous air quality improvement, targeting reductions in nitrogen oxides and volatile organic compounds [5] - The report highlights the support for green, low-carbon development in Inner Mongolia, particularly in solar thermal power generation [6] Investment Recommendations - The report suggests actively seizing investment opportunities in energy conservation and recycling sectors, recommending companies such as Guolin Technology and Beijiete [7] - It also highlights the expected rapid growth in wind and solar installations, alongside the orderly advancement of hydropower and nuclear power [7] Special Research - The report discusses the diversity of nuclear reactor types, with pressurized water reactors (PWR) being the mainstream technology. As of the end of 2023, 22 out of 24 nuclear units under construction in China are using third-generation technology [67][76] - The report notes that third-generation nuclear technology has matured, with the "Hualong One" design demonstrating safety and efficiency in its operational tests [76][78]

| --- | --- | --- | |------------|-------------------------------|--------------------------------| | 宏观周报 | 2024 年 04 月 08 日 | 清明假期消费"疤痕效应"逐渐消退 | | | ） | 20240401-20240407 | | 证券分析师 | | | 相关研究 耶伦访华关注中国出口"新三样"。国务院总理李强在北京会见美国财政部长耶伦。 这是继去年之后，美财政部部长的第二次访华，具有一定的积极意义。此前耶伦曾 提出"中国太阳能、电动车和锂离子等新行业产能过剩，廉价商品出口激增恐损害 其他国家经济"的言论。实际上，清洁能源和气候领域领域是美国 2022 年通过的 IRA 法案重点投资的领域项目，就在今年 2 月，美国白宫又更新发布了 2024 年新 版技术清单，新增 5 个领域，"清洁能源生产和存储"是其中之一。李强表示，希 望美方与中方一道，坚持公平竞争、开放合作的市场经济基本准则，不把经贸问题 泛政治化、泛安全化。要以市场眼光和全球视野，从经济规律出发，客观、辩证看 待产能问题。中国的 ...

[Table_Main] 证券研究报告|行业周报 农林牧渔 2024年4月8日 缩量出栏+二育进场， 农林牧渔 清明猪价窄幅上涨 优于大市（维持） 证券分析师 [Table_Summary] 投资要点： 赵雅斐 资格编号：S0120523070006  生猪：猪价跌后反弹，生猪均重继续上行。1）缩量出栏+二育进场，猪价震荡上 邮箱：zhaoyf＠tebon.com.cn 涨。清明节前因供应压力逐步释放，消费端承接力度有限，猪价走低。清明假期期 市场表现 间部分规模场缩量出栏，叠加二育进场，推动猪价上涨。4 月 7 日猪价 15.40 元/ 公斤，周环比+0.92%。2）清明备货支撑宰量上升、冻品库存率继续下降。上周临 沪深300 近清明，终端少量备货支撑屠企宰量上升。4月3日屠企日屠宰量12.83万头，周 4% 0% 环比+4.01%。屠企出货积极，冻品库存继续保持小幅下降态势。4 月 3 日冻品库 -4% 容率17.83%，周环比-0.52pct。3）压栏产能陆续出栏，生猪均重延续上涨。近期 -7% 多地气温升高，散户中大猪和前期二育群体出栏积极性提升，生猪交易均重上涨。 -11% -15% 3月29日- ...

[Table_Main] 证券研究报告 | 行业周报 公用事业 2024年04月07日 公用事业 ESG 周报：国开行发放中长期贷款， 支持长江大保护及绿色发展 优于大市（维持） 证券分析师 [ 投Tab 资le_ 要Su 点mm ：ar y] 郭雪 资格编号：S0120522120001  热点聚焦： 邮箱：guoxue＠tebon.com.cn  国内：国开行发放中长期贷款 4795 亿元，支持长江大保护及绿色发展。2023 年 研究助理 国开行向长江大保护及绿色发展领域发放中长期贷款4795亿元，助力协同推进降 碳、减污、扩绿、增长。国开行有关部门负责人表示，国开行将加强优质金融服 卢璇 务，持续加大对长江经济带生态环境保护修复支持力度，为推动长江经济带高质 邮箱：luxuan＠tebon.com.cn 量发展贡献力量。 刘正 邮箱：liuzheng3＠tebon.com.cn  国外：国际能源署:中国对热泵需求增长助力实现气候目标。国际能源署日前发布 报告称，中国对热泵需求增长助力实现气候目标中国是目前全球最大的建筑用热 市场表现 泵市场，占全球销售额的四分之一以上。2023 年，中国是全球热泵 ...

[Table_Main] 证券研究报告 | 公司点评 贵州茅台(600519.SH) 2024 年 04 月 07 日 买入（维持） 证券分析师 熊鹏 资格编号：S0120522120002 邮箱：xiongpeng＠tebon.com.cn 研究助理 市场表现 -11% 0% 11% 贵州茅台 沪深300 | --- | --- | --- | --- | |---------------|---------|---------|-------| | -46% 2023-04 | 2023-08 | 2023-12 | | | 沪深 300 对比 | 1M | 2M | 3M | | 绝对涨幅 (%) | 1.78 | 7.46 | 2.68 | | 相对涨幅 (%) | 0.94 | -4.75 | -2.93 | 贵州茅台（600519）2023 年报点评：23 年稳健收官，24 年收入目标 15%左右 投资要点 盈利能力稳定，销售费用率小幅提升，预计是加大了系列酒市场化力度所致。2023 年，公司毛利率/净利率分别为 91.96%/50.60%，分别同比+0.10pct/+0.06pct，盈 利能力保 ...

| --- | --- | --- | --- | --- | --- | |--------------|-------|-------|------------------------|-------|-------| | | | | | | | | 海外市场周报 | | | | | | | | | | 市场动荡期，关注高赔率 | | | | | | | | | | | 证券分析师 | | | | | | [Table_Main] 证券研究报告 | 海外市场周报 薛威 资格编号：S0120523080002 邮箱：xuewei＠tebon.com.cn 谭诗吟 资格编号：S0120523070007 邮箱：tansy＠tebon.com.cn 全球股市表现趋弱，新兴市场强于发达市场。美股三大指数均收跌；欧洲市场，英 国富时 100、德国 DAX、法国 CAC40 涨跌幅分别为-0.5%、-1.7%和-1.8%；新兴 市场方面，墨西哥 MXX、印度 SENSEX30 分别上涨 1.3%、0.8%。 地缘政治局势再度趋于紧张。中东局势再度升级，伊朗驻叙利亚大使馆领事部门建 筑遭以色列空袭。从以色列国防军的动作 ...

证券研究报告 | 行业深度 生物医药 2024年4月3日 代谢相关脂肪肝炎（MASH/NASH） 无药可治局面被打破，巨大市场需求待挖掘 证券分析师 姓名：李霁阳 资格编号：S0120523080003 邮箱：lijy7＠tebon.com.cn 核心要点及投资建议 ...

Investment Rating - The report maintains an "Outperform" rating for the real estate industry [1] Core Viewpoints - The real estate sector is experiencing a recovery in transaction volumes, particularly in key cities, with policies being optimized to support the market [5][6] - The report highlights a significant improvement in the sales of new and second-hand homes in major cities, with specific mention of Shenzhen's cancellation of the "7090 policy" [5][6] - The overall market performance shows that the real estate sector has underperformed compared to the broader market indices, with a year-to-date decline of 9.52% [3][4] Market Performance - During the week of March 25-29, 2024, the Shanghai Composite Index fell by 0.23%, while the real estate sector dropped by 1.74%, underperforming the indices by 1.52 and 1.53 percentage points respectively [3] - Year-to-date, the real estate sector has underperformed the Shanghai Composite Index by 11.75 percentage points and the CSI 300 Index by 12.62 percentage points [3] Data Tracking - In the week of March 25-29, 2024, the cumulative year-on-year decline in land transactions across 100 major cities was 22.01%, with first-tier cities showing a 33.53% increase in land area sold [3][19] - The total sales area of commercial housing in 30 major cities was 331 million square meters, reflecting a year-on-year decline of 43% [4][27] Industry Dynamics - In Q1 2024, Shenzhen recorded a 13.9% increase in second-hand home transactions compared to Q1 2023, indicating a notable market recovery [5] - The report notes the abolition of restrictive policies in Beijing, which may further stimulate market activity [5] Investment Recommendations - The report suggests focusing on developers with quality land reserves in core urban areas and those likely to benefit from urban village renovations, such as Binjiang Group and China Resources Land [5]

[Table_Main] 证券研究报告 | 产业经济点评 2024年04月02日 产业经济点评 AI 赋能医疗影像领域创新 ——医疗产业周报 证券分析师 赵月 李[浩Ta ble_Summary] 医疗新观察： 资格编号：S0120524030008 资格编号：S0120522110002 邮箱：zhaoyue3@tebon.com.cn 邮箱：lihao3＠tebon.com.cn 上周，我们关注了人工智能（AI）在医疗影像领域的最新进展和应用。AI 技 术正在不断推动医疗影像的创新，提高诊断的准确性和效率，同时为患者提 研究助理 供更加个性化的医疗服务。 行业动态： 相关研究 1. IBM Watson Health的肿瘤学应用： Watson for Oncology通过深度分析 医学文献和患者数据，为肿瘤患者提供治疗建议。 2. Siemens Healthineers的AI-Rad Companion： Siemens推出的AI-Rad Companion 工具在放射学影像分析中发挥重要作用。该工具能够自动识 别胸部 X 光片中的异常，如肺部结节，极大提高了放射科医生的工作效 率。 技术进展： 1. ...