Investment Rating - The report maintains a "Strong Buy" rating for China National Offshore Oil Corporation (CNOOC) [1][6][15] Core Views - CNOOC achieved record high net profit and production in the first half of 2024, with a net profit of RMB 797 billion, up 25% year-on-year, and total revenue of RMB 2,268 billion, up 18% year-on-year [1][2] - The company continues to focus on its core oil and gas business, enhancing reserves and production while improving cost efficiency, which is expected to drive high growth [2][6] - CNOOC's cash flow remains healthy, with operating cash flow increasing by 19% to RMB 1,185 billion in the first half of 2024 [2][6] Summary by Sections Financial Performance - In H1 2024, CNOOC's total revenue reached RMB 2,268 billion, a year-on-year increase of 18%, while net profit attributable to shareholders was RMB 797 billion, reflecting a 25% growth [1][2] - The average Brent crude oil price was USD 83.47 per barrel during this period, contributing to the revenue growth [1][2] Production and Sales - CNOOC's oil and gas net production reached 362.6 million barrels of oil equivalent in H1 2024, a 9.3% increase year-on-year [2][6] - The company reported a 22% increase in oil and gas sales revenue to RMB 1,851.12 billion [2] Capital Expenditure and Growth Strategy - CNOOC increased its capital expenditure to RMB 631 billion in H1 2024, up 11.7% year-on-year, to support its "increase reserves and production" strategy [2][6] - The company made six new discoveries in the Chinese sea area and is advancing exploration projects in Guyana [2][6] Dividend Policy - The board has proposed an interim dividend of HKD 0.74 per share, indicating a commitment to high shareholder returns with an annualized dividend yield exceeding 4% [6][9]

Industry Investment Rating - The report maintains a positive outlook on the coal industry [1] Core Views - Domestic thermal coal prices have slightly increased, while international thermal coal prices have declined [2][3] - Coal production in key state-owned mines in Shaanxi, Shanxi, and Inner Mongolia has increased month-on-month, while thermal coal imports have decreased [2][3] - Inventory reduction at major ports and power generation groups has slowed, with a slight decrease in daily coal consumption by the six major power generation groups [2][3] - Domestic shipping costs have continued to rise significantly [3] Detailed Summary by Section 1.1 Price - Domestic thermal coal prices at Qinhuangdao Port increased by 1.07% month-on-month to 852.00 yuan/ton [5] - International thermal coal prices remained unchanged in Australia but declined in Europe and South Africa [6] 1.2 Production - Raw coal production in August increased by 3.76% year-on-year to 396.55 million tons [7] - Production in Shaanxi, Shanxi, and Inner Mongolia increased month-on-month, with Shanxi showing a significant year-on-year increase of 25.51% [7] 1.3 Import - Coal and lignite imports in August decreased by 0.80% month-on-month to 45.84 million tons [9] - Thermal coal imports in July decreased by 7.36% month-on-month to 14.86 million tons [9] 1.4 Inventory - Combined coal inventory at Qinhuangdao, Huanghua, and Caofeidian ports decreased by 0.30% month-on-month to 11.72 million tons [11] - Coal inventory at the six major power generation groups decreased by 4.81% month-on-month to 13.23 million tons [13] 1.5 Downstream Demand - Daily coal consumption by the six major power generation groups decreased by 1.18% month-on-month to 929,300 tons [14] - National power generation in August increased by 7.39% year-on-year to 907.4 billion kWh, with thermal power generation accounting for 67.77% [14] 1.6 Freight - Domestic shipping costs from Qinhuangdao to Shanghai increased by 10.70% month-on-month to 23.80 yuan/ton [15] - International shipping costs from Australia to China increased by 4.88% month-on-month to 17.20 USD/ton [15]

行 业 研 究 煤炭行业：炼焦煤价继续探底，库 2024 年 9 月 20 日 看好/维持 | --- | --- | --- | --- | --- | |----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|------------------|-------------------------------------------------|---------------|------------------| | 存量涨 | | | 煤炭 行业报告 | | | | | | | | | 炼焦煤价格继续探底。截至 9 月 9 日，综合的中国炼焦煤价格指数报收 1659.37 | 未来 | 3-6 个月行业大事： | | | | 元 / 吨，环比上月跌 125.66 元 / 吨，跌幅为 7.04% ；截至 9 月 13 日，京唐港对 | 无 | ...

东兴证券研究报告 首席周观点：2024年第38周 P1 首席周观点：2024 年第 38 周2024 年 9 月 19 日 首席观点 周度观点 林瑾璐 | 东兴证券银行首席分析师 S1480519070002，010-66554130，15692169289@163.com 银行行业：信贷需求仍待修复，M1 增速继续下探 8 月政府债发行提速带动社融增长。8 月社融新增 3.03 万亿，同比少增 968 亿；存量社融增 速 8.1%，环比小幅下降 0.1pct。新增社融主要贡献源自政府债发行、人民币贷款。8 月政府 债券新增 1.62 万亿，同比多增 4418 亿；占新增社融的 53%。社融口径人民币贷款新增 1.04 万亿，同比少增 3001 亿。另外，表外融资累计新增 1160 亿，同比多增 155 亿；企业债券新 增 1703 亿，同比少增 1075 亿；股票净融资 132 亿，同比少增 904 亿。展望全年，考虑到当 前政府债发行提速以及去年下半年基数不高，社融增速有望平稳于 8%。 新增贷款在较高基数上同比少增 4600 亿，居民部门消费、购房需求疲软；企业部门经营预期 不佳，投资再生产意愿持续走弱 ...

公 司 研 究 广汇能源（600256.SH）：白石湖和 马朗煤矿新增产量，将有效带来高 盈利弹性 2024 年 9 月 20 日 强烈推荐/维持 广汇能源 公司报告 ——2024 年中报点评 事件：广汇能源公司发布 2024 年中报：2024H1 公司实现营业收入 172.5 亿 元，同比-50.8%；实现归母净利润 14.6 亿元，同比-64.7%；实现扣非后归母 净利润 14.9 亿元，同比-63.6%。单 Q2 来看，实现营业收入 72.1 亿元，环比 -28.2%；实现归母净利润 6.5 亿元，环比-19.8%，实现扣非后归母净利润 7.2 亿元，环比-7.4%。 24H1 公司煤炭产销量下滑和成本抬升拖累业绩，但毛利率仍处于历史较高水 平。产销量下滑主要受上半年安检压力影响，实现煤炭产量 1151 万吨，同比 -17.78%；煤炭销量 1571 万吨，同比-2.66%。吨煤售价虽略涨，但受煤炭销 售区域调整影响，远端客户销售增多导致成本抬升较多拖累业绩。吨煤平均售 价 455 元/吨，同比+1.77%，吨煤销售成本 336 元/吨。由于公司煤炭开采成本 较低，H1 煤炭业务毛利率约 26.22%， ...

东兴晨报 P1 风险提示：经济数据大幅低于预期，外部环境恶化。 东 兴 晨 报 东 兴 证 券 股 份 有 限 公 司 | --- | --- | --- | --- | --- | |--------------------------------------------------------------------------------------|---------------------------|-----------|--------------------------------|-------------------| | 分析师推荐 \n【东兴策略】A 股策略周报：4 季度进入底部区域可能性加大（ 20240912） | A 股港股市场 \n指数名称 | 2024 年 | 9 月 19 \n收盘价 | 日星期四 \n涨跌 % | | 短期弱势格局仍延续。近期市场出现连续调整，是内外部因素综合影响导致， | 上证指数 | | 2,736.02 | 0.69 | | 短期来看，仍需观察等待相关因素明朗之后，市场才有可能改变下跌趋势。 | 深证成指 | | 8,087.6 | 1.19 | ...

宏 观 研 究 2024 年 9 月 19 日 宏观经济 事件点评 分析师 康明怡 电话：021-25102911 邮箱：kangmy@dxzq.net.cn 执业证书编号：S1480519090001 首次降息幅度略超预期，市场反应较为混 乱 ——9 月美国 FOMC 点评 事件： 美联储首次降息 50bp，联邦利率从 5.25~5.5%降至 4.75%~5%。 主要观点： 1、 点阵图恢复年内 75bp 以上降幅，至明年的总降幅大致符合我们前期的判断，即 3.5~4%。 2、 50bp 降息不是常态，首次降息幅度略超预期，有弥补 7 月未能降息的可能，市场反应较为混乱。 3、 三四季度为传统消费旺季，预计市场短期内仍会积极回应降息。 4、 维持美国十年期国债利率下限 3.65~3.85%，上限 4.6~4.85%；美股维持短期没有明显风险点，长期中性。 6~8 月非农和通胀数据显著改变了委员们的观点，本次点阵图恢复年内 75bp 以上降幅，至明年的总降幅符合我们前期的判 断，即 3.5~4%的区间。至少有 14 位投票委增加了年内 50bp 的降幅，5 位增加了 75bp 降幅。具体地，至少有 2 位从不 ...

行 业 研 究 执业证书编号： S1480521080001 成交量，而需要"卖旧买新"的改善性需求释放相对滞后，核心城市市场的好 转，将利好重点布局核心城市的优质房企，华润置地、招商蛇口、绿城中国等 有望受益。当前二手房供给增多以及相对于新房的价格优势，都有利于二手房 成交热度的持续，门店布局以一二线为主的房产中介龙头贝壳等有望受益。 房地产统计局 1-8 月数据点评：8 月新房销售同比降幅略微收窄，竣 工面积同比降幅明显扩大 2024 年 9 月 19 日 看好/维持 房地产 行业报告 销售：8 月新房销售同比降幅略微收窄，销售均价同比进一步下滑。 2024 年 1-8 月商品房累计销售面积同比增速为-18.0%、前值为-18.6%；累计 销售金额同比增速为-23.6%、前值为-24.3%。其中，8 月商品房销售面积同比 增速为-12.6%、前值为-15.4%；销售金额同比增速为-17.2%、前值为-18.5%； 销售均价单月同比增速为-5.1%、前值为-4.8%。 开发投资：8 月新开工面积同比降幅收窄，竣工面积同比降幅明显扩大，开发 投资维持弱势。 2024 年 1-8 月房屋累计新开工面积同比增速为 ...

行 业 研 究 统计局 70 城房价数据点评：8 月各 线城市二手住宅价格环比继续下 滑，二线城市降幅最大 2024 年 9 月 19 日 看好/维持 房地产 行业报告 2024 年 8 月份，70 个大中城市中，各线城市住宅销售价格环比继续下降, 二 线城市二手房价格环比降幅最大；同比来看，二三线城市新房销售价格同比降 幅有所扩大。 环比：8 月各线城市新房销售价格环比继续下降，一线降幅有所收窄，二三线 降幅扩大。各线城市二手房销售价格环比降幅均在扩大，二线城市降幅最大。 新房：8 月份，一线城市新建商品住宅销售价格环比增速为-0.3%，前值为 -0.5%。其中，北京、上海、深圳、广州当月环比增速分别为-0.5%、0.6%、 -0.8%、-0.5%。 二线城市新建商品住宅销售价格环比增速为-0.7%，前值为-0.6%；三线城市新 建商品住宅销售价格环比增速为-0.8%，前值为-0.7%。 二手房：8 月份，一线城市二手住宅销售价格环比增速为-0.9%，前值为-0.5%。 其中，北京、上海、深圳、广州当月环比增速分别为-1%、-0.6%、-1.3%、-0.7%。 二线城市二手住宅销售价格环比增速为-1%，前值 ...

行 业 研 究 2024 年 9 月 19 日 看好/维持 交通运输 行业报告 行业基本资料 占比% 股票家数 128 2.82% 行业市值(亿元) 27941.5 3.72% 流通市值(亿元) 24615.39 4.09% 行业平均市盈率 15.21 / / 航空机场 8 月数据点评：旺季客座 率提升至较高水平 事件：上市航司发布 8 月运营数据，8 月是行业传统旺季，航司客座率环比 7 月有明显提升。 国内航线：运力投放克制，客座率提升明显 国内市场方面，在 7 月大幅提升运力供给后，8 月各航司运力投放在 7 月基础 上并无明显变化，环比增长约 1.4%。与 19 年相比，今年 8 月的运力投放相当 于 19 年同期的 132%，也与 7 月的水平类似。可以看出各航司在 8 月的运力 投放是较为克制的。 分航司看，大航运力投放表现为环比略微增长，而春秋与吉祥两家中型航司表 现为投放环比略有下降。对比 23 年同期，国航、东航与吉祥运力投放持平或 略低于去年同期水平，投放策略相对克制；海航、南航以及春秋的运力投放则 略高于去年同期。各航司运力投放同比的低增速一方面得益于飞机延迟交付带 来的机队规模低增长， ...