行 业 研 究 银行行业：信贷需求仍待修复，M1 增速继续下探 ——8 月社融金融数据点评 事件：9 月 13 日，中国人民银行发布 8 月社融金融数据。8 月社融新增 3.03 万亿，同比少增 968 亿；存量社融增速 8.1%，环比下降 0.1pct；8 月人民币 贷款新增 9000 亿，同比少增 4600 亿；人民币贷款同比增速 8.5%，环比下降 0.2pct；M1 增速-7.3%，环比下降 0.7pct；M2 增速环比持平于 6.3%。 2024 年 9 月 19 日 看好/维持 银行 行业报告 点评： 8 月政府债发行提速带动社融增长。8 月社融新增 3.03 万亿，同比少增 968 亿；存量社融增速 8.1%，环比小幅下降 0.1pct。新增社融主要贡献源自政府 债发行、人民币贷款。8 月政府债券新增 1.62 万亿，同比多增 4418 亿；占新 增社融的 53%。社融口径人民币贷款新增 1.04 万亿，同比少增 3001 亿。另 外，表外融资累计新增 1160 亿，同比多增 155 亿；企业债券新增 1703 亿， 同比少增 1075 亿；股票净融资 132 亿，同比少增 904 亿。展望全年 ...

东 兴 晨 报 东兴晨报 P1 | --- | --- | --- | --- | |------------------------------------------------------------------------------------------|----------------------------------|-----------------------------|-------------------| | 分析师推荐 \n【东兴宏观】欧美股市回升，静待美联储降息——货币流动性跟踪 9.9-9.13 | 2024 \nA 股港股市场 \n指数名称 | 年 9 月 18 \n收盘价 | 日星期三 \n涨跌 % | | （20240918 ） | 上证指数 | 2,717.28 | 0.49 | | 2024 年 8 月末，广义货币 M2 余额 305.05 万亿元，同比增长 6.3% ；前八个月 | 深证成指 | 7,992.25 | 0.11 | | 人民币贷款增加 14.43 万亿元；前八月社会融资规模增量累计为 21.9 万亿元， | 创业板 | 1,533.47 | -0 ...

宏 观 研 究 2024 年 9 月 18 日 宏观经济 事件点评 欧美股市回升，静待美联储加息 ——货币流动性跟踪 9.9-9.13 分析师 康明怡 电话：021-25102911 邮箱：kangmy@dxzq.net.cn 执业证书编号：S1480519090001 金融统计数据： 2024 年 8 月末，广义货币 M2 余额 305.05 万亿元，同比增长 6.3%；前八个月人民币贷款增加 14.43 万亿元；前八月社会 融资规模增量累计为 21.9 万亿元，比上年同期少 3.32 万亿元；8 月末社会融资规模存量为 398.56 万亿元，同比增长 8.1%。 主要观点： 1、 本周欧美股市回暖，A 股继续下跌。 2、 美联储降息在即，美元兑日元跌至一年新低。 3、 全国人大常委会关于实施渐进式延迟法定退休年龄的决定。 货币流动性复盘： 货币市场： 9 月 9-13 日，央行逆回购（7D）8845 亿，到期回笼 2102 亿，上周净投放为 6473 亿。（图 2） 资金价格上，DR001、DR007 均值分别为 1.79%、1.82%，较前一周（9 月 2-6 日）变化：20bp、12bp；R001 与 ...

东 兴 晨 报 东兴晨报 P1 东 兴 证 券 股 份 有 限 公 司 LVMH：1H24 集团收入内生同比增长+2%至 417 亿欧元。历峰集团：1QFY25 （2024 年 4-6 月）集团收入固定汇率下同比增长 1%达 52.68 亿欧元。开 云集团：1H24 收入内生同比及财报口径均下滑 11%至 90.18 亿欧元。 分析师推荐 事件：近期国际奢侈品牌陆续发布 2024 年上半年业绩。我们统计了 12 家奢 侈品公司，大部分公司收入端有一定韧性，但 Q2 表现弱于 Q1。表现最好的 三家公司爱马仕、Prada、Brunello Cucinelli(BC)在二季度仍取得双位数增 速；三大奢侈品集团 LVMH、历峰集团、开云集团二季度收入增速分别为 +1.00%、+1.00%、-11.00%，表现一般；其他公司（Swatch、TAPESTRY、CAPRI、 Moncler、Burberry、菲拉格慕）收入端平均下滑 7%，整体表现一般。 爱马仕：1H24 公司收入固定汇率下同比增长 15%，财报披露口径下同比增长 12%至 75.0 亿欧元。Prada：1H24 集团收入固定汇率下同比增长+17%，财报 ...

东兴证券研究报告 首席周观点：2024年第37周 P1 首席周观点：2024 年第 37 周2024 年 9 月 12 日 首席观点 周度观点 刘航 | 东兴证券电子行业首席分析师 S1480522060001，021-25102909，liuhang-yjs@dxzq.net.cn 电子行业：钜泉科技（688391.SH）：营收同比微增，积极回购彰显经营信心 公司 2024 年半年度营收同比增长 0.32%，经营活动产生的净现金流为 5536.11 万元，转去年 同期负为正。2024 年半年度公司实现营业收入 3.07 亿元，毛利 率 43.98%，同比下降 6.94pct，受益于电网智能化改造持续推进，智能电网终 端设备芯片需求快速增长，公司产品 销量有较大增长，但产品售价下降和结构 变化，使得毛利率下降。2024H1 公司净利润 5623.47 万元，同比减少 29.98%， 主要是公司持续加大研发及新品投入，研发费用增加。 现金流方面，经营活动 产生的现金流量净额为 5536.11 万元，相较于 2023 年半年度的 -8053.80 万元， 同比明显改善，主要是公司支付供应商的货款减少及销售回款增加 ...

东兴证券研究报告 首席周观点：2024年第37周 P1 首席周观点：2024 年第 37 周2024 年 9 月 12 日 首席观点 周度观点 刘航 | 东兴证券电子行业首席分析师 S1480522060001，021-25102909，liuhang-yjs@dxzq.net.cn 电子行业：钜泉科技（688391.SH）：营收同比微增，积极回购彰显经营信心 公司 2024 年半年度营收同比增长 0.32%，经营活动产生的净现金流为 5536.11 万元，转去年 同期负为正。2024 年半年度公司实现营业收入 3.07 亿元，毛利 率 43.98%，同比下降 6.94pct，受益于电网智能化改造持续推进，智能电网终 端设备芯片需求快速增长，公司产品 销量有较大增长，但产品售价下降和结构 变化，使得毛利率下降。2024H1 公司净利润 5623.47 万元，同比减少 29.98%， 主要是公司持续加大研发及新品投入，研发费用增加。 现金流方面，经营活动 产生的现金流量净额为 5536.11 万元，相较于 2023 年半年度的 -8053.80 万元， 同比明显改善，主要是公司支付供应商的货款减少及销售回款增加 ...

宏 观 研 究 2024 年 9 月 13 日 宏观经济 事件点评 核心通胀季节性回落结束，9 月降息 25bp ——美国 8 月 CPI 数据点评 分析师 康明怡 电话：021-25102911 邮箱：kangmy@dxzq.net.cn 执业证书编号：S1480519090001 事件： 美国 8 月 CPI 环比 0.2%,预期 0.2%，前值 0.2%；同比 2.5%，预期 2.6%，前值 2.9%。 核心 CPI 环比 0.3%，预期 0.2%，前值 0.2%；同比 3.2%，预期 3.2%，前值 3.2%。 主要观点： 1、 季节性核心通胀回落结束，受原油价格影响，年内通胀压力不大。 2、 9 月降息大概率 25bp，年内 2~3 次。 3、 若再通涨风险下降，本轮降息或可至 3.5~4%，是否到达，取决于明年是否有再通涨风险和降息速度。 4、 维持美国十年期国债利率下限 3.3~3.65%；美股维持短期没有明显风险点，短线可等待 11 月大选落地，长期中性。 数据方面，油价主导通胀下行，住宅是核心通胀主要上涨分项。受原油价格下行影响，能源分项环比比-0.8%，前值 0。食 品价格稳定。核心通胀中 ...

东 兴 晨 报 东 兴 证 券 股 份 有 限 公 司 分析师推荐 事件：多家国家美妆集团披露财报，欧莱雅、联合利华、资生堂等公司披露 2024 年 半 年 报 ， 雅 诗 兰 黛 、 宝 洁 等 公 司 披 露 2024 年 财 年 报 告 （2023.6.1-2024.6.30），LG 生活健康、爱茉莉太平洋等公布 24 年 Q2 业绩。 国际美妆集团业绩表现分化，部分公司业绩承压。国际美妆集团近一年业绩 表现整体较为一般，大多数公司业绩仅低个位数增长，增速普遍放缓，部分 公司业绩大幅下滑。分品类来看，大众化妆品占比较高或者兼有日化产业的 公司业绩表现相对较为坚挺，比如欧莱雅、宝洁、联合利华等；高端化妆品 受冲击较大，公司业绩承压，比如雅诗兰黛、资生堂、科蒂等。分地区来看， 日韩公司从销售规模和同比增速来看均处于相对较后位置，欧美公司整体体 量更大、增长韧性更强，但内部分化较大，部分公司业绩受损严重。 高功效品牌优势仍在，高端品牌受冲击较大。根据各大集团财报细分数据来 看，不同业务部门及不同品牌的表现有所分化。高功效品牌呈现较强韧性， 如 24 年上半年欧莱雅皮肤科学美容部门销售额同比+16.4%，优色林 ...

东 兴 策 略 | --- | --- | --- | --- | --- | |--------------|---------------------------------|----------------------------|-------------------|----------------------------------| | A \n性加大 | 股策略周报：4 \n | 季度进入底部区域可能 | 2024 \nA 股策略 | 年 9 月 12 日 \n策略周报 | | | 分析师 林阳 电话： 021-65465572 | 邮箱： linyang@dxzq.net.cn | 执业证书编号： | S1480524080001 | 周度观点： 短期弱势格局仍延续。近期市场出现连续调整，是内外部因素综合影响导致，短期来看，仍需观察等待相关因素明朗之 后，市场才有可能改变下跌趋势。内部主要是经济基本面压力仍然较大，财政与货币政策未能有效提升经济状况，市场 期待的进一步政策始终未能兑现，经济发展的微观感受仍然偏冷，2 季度上市公司业绩整体下滑幅度超出市场预期，从 3 季度情况来看难有起色，基本 ...

行 业 研 究 东 兴 证 券 股 份 有 限 公 司 证 券 研 究 报 告 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |-------|---------------------------------------------------------------|-------------------------|-------|------------------|-----------------------------------------| | | 房地产行业 2024 \n体亏损，缩表之下流动性仍面临压力 | 中报综述：行业迎来整 \n | | 2024 \n看好/维持 | 年 9 月 12 日 \n房地产 行业报告 | | | 分析师 陈刚 电话： 021-25102897 邮箱： chen_gang@dxzq.net.cn | | | 执业证书编号： | S1480521080001 | 投资摘要： 利润表： 从行业整体来看，营收下滑，毛利承压，大幅减值，整体亏损。2024H1 地产板块(801180.SL)103 家上市房企合计实现营收 8,113.4 ...