行 业 研 究 银行业跟踪：深化体制改革、防风险， 推动金融高质量发展 2024 年 7 月 22 日 看好/维持 银行 行业报告 周观点 中国共产党第二十届中央委员会第三次全体会议，于 2024 年 7 月 15 日至 18 日在北京召开，会议审议通过了《中共中央关于进一步全面深 化改革、推进中国式现代化的决定》。决定提及"要完善宏观调控制度 体系，统筹推进财税、金融等重点领域改革，增强宏观政策取向一致 性"，"健全保障和改善民生制度体系，解决好人民最关心最直接最现 实的利益问题。" 金融体制改革：与中央金融工作会议一脉相承，首次提出制定金融法。 主要内容包括（1）加快完善中央银行制度，畅通货币政策传导机制。 积极发展五篇大文章，加强对重大战略、重点领域、薄弱环节的优质 金融服务。完善金融机构定位和治理，健全服务实体经济的激励约束 机制。发展多元股权融资，加快多层次债券市场发展，提高直接融资 比重。优化国有金融资本管理体制。（2）防风险、强监管，促进资本 市场健康稳定发展。支持长期资金入市。提高上市公司质量，强化上 市公司监管和退市制度。建立增强资本市场内在稳定性长效机制。完 善大股东、实际控制人行为规范约 ...

Investment Rating - The report maintains a "Recommended" rating for the company [3][10]. Core Viewpoints - The operation of the Yangtze River Delta (Yancheng) intelligent connected vehicle testing ground is expected to open new growth opportunities for the company, which is a key project funded by its IPO [1][3]. - The company is positioned as a domestic third-party comprehensive testing ground operator, benefiting from high profitability, strong cash generation capabilities, and a strategic location in the Yangtze River Delta [2][3]. - The report forecasts net profits for the company to be 179 million, 223 million, and 293 million yuan for 2024, 2025, and 2026 respectively, with corresponding EPS of 0.14, 0.17, and 0.22 yuan [3][4]. Financial Performance Summary - The company’s revenue is projected to grow from 356.73 million yuan in 2023 to 692.85 million yuan in 2026, reflecting a compound annual growth rate [4][5]. - The gross profit margin is expected to remain robust, with estimates of 67.68%, 66.64%, and 70.71% for 2024, 2025, and 2026 respectively [4][5]. - The company’s net profit margin is projected to be 40.94%, 38.74%, and 42.31% for the years 2024, 2025, and 2026 respectively [4][5].

东兴晨报 P19 增长曲线，聚焦儿童零食赛道的子品牌"小鹿蓝蓝"确立了"儿童高端健康零食"的新定位，并在今年上半年 实现了双位数增长并获得较好盈利。7 月 10 日，三只松鼠官宣与甄养合作，正式进入坚果乳市场，坚果乳饮 契合送礼属性，Q3 双节有望延续年货节景气。三只松鼠依托线上渠道的竞争优势，较成熟的管理能力以及较 强的品牌力赋能甄养，甄养基于十几年线下渠道精耕的能力，超 20 年的产品经验，为坚果乳饮品在线下渠道 的快速开拓和持续精耕打下了基础，双方有望在产品和渠道上实现线上线下的赋能互补和融合，看好新品类未 来持续对业绩增长做出贡献。 公司盈利预测及投资评级：我们认为，公司在传统电商渠道稳定发展的同时，借助社交电商获得快速发展和突 破，并通过线下渠道进一步夯实渠道基础，公司有望在多渠道上均衡发展，有利于公司的长期稳健增长。此外， 公司持续优化供应链布局，有望逐步提升产品和价格竞争力并实现成本效益的提升，净利润率有望逐步改善。 预计公司 2024-2026 年营业收入分别为 107.99、136.97、161.15 亿元，归母净利润分别为 3.84、5.31 和 6.65 亿元，对应 EPS 分别为 0. ...

大家好我是东京新星司马懿买买提很高兴再次来到万德平台为大家做今天的债市节目今日利率市场整体呈现小幅上行态势短暂表现偏强原因或在于税期资金面情况有所好转回顾近期利率市场表现仍然相对偏强聚焦于本周利率市场中长期及超长期还是仍然强于短短的一个利率市场 一定程度受到近期宏观数据的影响例如进出口数据中巨大分歧以及经济数据整体产需两端的一个分化均体现出内需较弱的情况另一方面由于税期原因导致短端利率表现偏弱但值得关注的是核心逻辑或已出现潜在变化由前期的资产荒主导至现在央行主导为主从市场表现一定程度得到印证 屡次利率快速下行到一定边界央行便会进行管控至以30年活跃券为例下行边际或位于2.4%附近所以探究央行行为及其政策意图或是当下的侧重点之一总计半年央行对于利率管控操作来看央行行为还是循序渐进的 目的或在于逐步调控利率之合理局限或不愿利率快速下行的情况发生截至4月26号市场供给受到约三次利率风险提升最终导致大幅回调7月1号中国央行公告称决定于近期面向部分公开市场业务的一级交易商开展国债记录操作 造成扰动也带动了投资者赎回情绪发酵利率市场出现大幅回调7月8号央行公告将视情况开展临时正回购或临时逆回购操作市场出现大幅回调央行连贯 ...

宏 观 研 究 宏观经济 事件点评 ——第二十届三中全会公报点评 事件： 主要观点： 高质量发展是全面建设社会主义现代化国家的首要任务。高质量发展具有丰富的内涵，在以往取得的成就的基础上，立足新 发展阶段，深化供给侧结构性改革，要健全因地制宜发展新质生产力体制机制，健全促进实体经济和数字经济深度融合制度， 完善发展服务业体制机制，健全现代化基础设施建设体制机制，健全提升产业链供应链韧性和安全水平制度 全会提出，城乡融合发展是中国式现代化的必然要求。《公报》提到要促进城乡要素"平等交换、双向流动"，缩小城乡差 别，深化土地制度改革。3 月 20 日，习近平总书记在主持召开新时代推动中部地区崛起座谈会时指出："加强现代化交通基 础设施体系建设""提升区域协同发展水平""要坚持城乡融合发展，扎实推进乡村全面振兴"。 我国发展最大的不平衡是城乡发 展不平衡，最大的不充分是农村发展不充分，城乡共同繁荣是减小城乡收入差距的重要方式。以县城为重要载体的新型城镇 化建设，从基建、经济政策方面加强城乡经济活动联动，推动城乡之间公共资源均衡配置和生产要素自由流动，推动城市基 础设施和公共服务向农村延伸。 东 兴 证 券 股 份 ...

电子行业:拥抱新质生产力,掘金"AI+" 新蓝筹 2024 年 7 月 19 日 看好/维持 电子 行业报告 ——电子行业 2024 年半年度投资展望 分析师 刘航 电话:021-25102913 邮箱:liuhang-yjs@dxzq.net.cn 执业证书编号:S1480522060001 投资摘要: 2024 年上半年,电子行业指数(中信)相对于沪深 300 指数和创业板指表现较弱。2024 年第一季度电子板块中基金持仓 占电子板块流通市值为 5.00%,相较于 2023Q1 的 3.84%持仓水平,有明显的提升。2024Q1 基金持仓电子行业总市值为 3755.01 万亿,占比基金总持仓市值为 12.39%,仅次于食品饮料(15.12%)。 政策暖风频吹,拥抱新质生产力。自 2023 年习近平总书记首次提出"新质生产力"以来,政策支持新质生产力发展。科技 创新能够催生新产业、新模式、新动能,是发展新质生产力的核心要素。我们认为,当前顶层设计支持新质生产力的发展, 科技创新持续为新质生产力注入新动能,应当积极拥抱新质生产力,掘金"AI+"新蓝筹。看好 AI 终端、光刻胶以及 EDA 工具等领域,以下三大 ...

资本运作精准高效，分红记录优秀。汉钟精机是国内压缩机领军企业，公司自开创以来，自 始至终专注于螺杆、涡旋、离心压缩机的研发、制造、销售、以及整合其上下游产业链。公 司历次资本运作均紧密围绕公司主营业务聚焦于上下游整合、关联交易的解决展开，公司长 期股权投资占比从 2016 年的 0.19%提升至 2023 年的 2.91%。公司对标的公司的并购估值进 行了严格把控，确保估值适中；收购完成后标的公司表现良好，进一步印证了公司在深厚技 术积累基础上的资本运作的精准与高效。 公司自上市以来，坚持每年为股东分红，2007 年 至 2023 年间累计分红率高达 39.18%，分红记录优秀。 工作目标，估计完成政策要求需要更新改造的工商业制冷设备约为 3500 万台（套），仅政策 推动下的更新替换带来的增量就超过了 2021 年高点全年销量 2463 万台，更新替换带来的增 量可期。公司在冷冻冷藏领域壁垒较高，中央空调领域布局全变频产品，在未来制冷剂涨价 和节能降耗政策双重驱动下有望充分受益。 投资策略：行业基本面难言改善，看好高股息配置价值。月度经济和金融数据均指向经济复 苏偏慢，实体有效融资需求不足、资金活跃性不高。 ...

夏多资枓办入包识圣球:水木调研纪委 关注公众予:水木红 实时债市解盘 0718 - 东兴基金司马义买买提:近期政策热点简析 20240718 摘要 • 近期利率市场整体呈现小幅上行态势,主要原因在于税期资金面情况有所好转,但宏观数 据的影响仍不可忽视。进出口数据分歧以及经济数据产需两端的分化,体现出内需较弱。 • 央行近半年内采取了循序渐进的利率管控措施,通过三次利率风险提示,国债记录操作和 . 临时正回购操作,逐步调控利率至合理区间,避免利率快速下行。 • 央行介入国债和正回购操作的目的是调节市场利率,避免额外流动性注入受并逐步转向价 格型货币政策。临时利率走廊的设立旨在稳定短端资金,并为后续配合买卖现货提供流 动性控制。 • 当前资金面整体环境尚可,但过剩流动性边际走弱,这符合央行防止空转和剔除规模情节 的核心基调。未来资金面变化需保持审慎态度,不必过度悲观,但要前置潜在风险力度。 • 临时利率走廊框定了价格波动区间,* 并增加了随时正回购手段,可能导致资金中枢上移, 锁定资产收益区间,汤减少交易驱动收益空间。 • 部分省份监管部门对农商银行等地方法人银行进行中长期债券投资情况调研,显示出对中 et wi ...

煤炭行业:六大发电集团日均耗煤 需求量增大,全样本独立焦企的产 能利用率提升 2024 年 7 月 19 日 看好/维持 煤炭 行业报告 东 兴 证 券 股 份 有 限 公 司 证 券 研 究 报 告 国内外动力煤价格下行。截至 7 月 1 日,秦皇岛动力煤山西优混 5500 平仓价 格 847 元/吨,环比上月降 3.42%;内蒙古乌海 Q5500 大卡动力煤车板含税价 714 元/吨,环比上月降幅 3.51%;大同南郊 Q5500 大卡动力煤车板含税价 753 元/吨,环比降 2.84%。截至 7 月 1 日,澳大利亚纽卡斯尔港 NEWC 动力煤离 岸价格 131.00 美元/吨,环比上月下跌 5.07%。 煤及褐煤月度进口量环比上月下跌。5 月,煤及褐煤月度进口量达到 4382 万 吨,环比上月上跌 143 万吨,跌幅为 3.16%。 六大发电集团煤炭库存量月环比上涨,其日均耗煤量月环比同比均上涨。截至 6 月 28 日,六大发电集团煤炭库存共 1510.10 万吨,涨幅 6.70%;六大发电 集团日均耗煤量共 81.43 万吨,环比上月涨 1.38%,同比上涨 1.61 万吨,涨 幅 2.02%。 国 ...

银行行业:三中全会明确进一步全 面深化改革,继续看好板块配置价 值 2024 年 7 月 18 日 看好/维持 银行 行业报告 ——中国共产党第二十届三中全会公报点评 事件:中国共产党第二十届中央委员会第三次全体会议,于 2024 年 7 月 15 日至 18 日在北京召开,会议审议通过了《中共中央关于进一步全面深化改革、 推进中国式现代化的决定》。 点评: 1、 本次会议"进一步全面深化改革"信号明确。 公报以五千多字较为精简的篇幅,围绕改革展开,提及 52 次"改革"、15 次"全 面深化改革",提及"必须自觉把改革摆在更加突出位置"。我们认为,本次会议 是十八届三中全会全面深化改革的平稳延续,进一步全面深化改革信号明确。 2、 首次全方位阐述"中国式现代化",同时指出以"经济体制改革为牵引"。 会议明确进一步全面深化改革的总目标是继续完善和发展中国特色社会主义 制度,推进国家治理体系和治理能力现代化。公报全文共提及 22 次"中国式现 代化",首次对中国式现代化进行了全方位阐述,涉及市场经济体制、教育、 科技、城乡融合发展、对外开放、国家安全等诸多领域,同时指出"以经济体 制改革为牵引",为中国式现代化 ...