煤炭行业:六大发电集团日均耗煤 需求量增大,全样本独立焦企的产 能利用率提升 2024 年 7 月 19 日 看好/维持 煤炭 行业报告 东 兴 证 券 股 份 有 限 公 司 证 券 研 究 报 告 国内外动力煤价格下行。截至 7 月 1 日,秦皇岛动力煤山西优混 5500 平仓价 格 847 元/吨,环比上月降 3.42%;内蒙古乌海 Q5500 大卡动力煤车板含税价 714 元/吨,环比上月降幅 3.51%;大同南郊 Q5500 大卡动力煤车板含税价 753 元/吨,环比降 2.84%。截至 7 月 1 日,澳大利亚纽卡斯尔港 NEWC 动力煤离 岸价格 131.00 美元/吨,环比上月下跌 5.07%。 煤及褐煤月度进口量环比上月下跌。5 月,煤及褐煤月度进口量达到 4382 万 吨,环比上月上跌 143 万吨,跌幅为 3.16%。 六大发电集团煤炭库存量月环比上涨,其日均耗煤量月环比同比均上涨。截至 6 月 28 日,六大发电集团煤炭库存共 1510.10 万吨,涨幅 6.70%;六大发电 集团日均耗煤量共 81.43 万吨,环比上月涨 1.38%,同比上涨 1.61 万吨,涨 幅 2.02%。 国 ...

银行行业:三中全会明确进一步全 面深化改革,继续看好板块配置价 值 2024 年 7 月 18 日 看好/维持 银行 行业报告 ——中国共产党第二十届三中全会公报点评 事件:中国共产党第二十届中央委员会第三次全体会议,于 2024 年 7 月 15 日至 18 日在北京召开,会议审议通过了《中共中央关于进一步全面深化改革、 推进中国式现代化的决定》。 点评: 1、 本次会议"进一步全面深化改革"信号明确。 公报以五千多字较为精简的篇幅,围绕改革展开,提及 52 次"改革"、15 次"全 面深化改革",提及"必须自觉把改革摆在更加突出位置"。我们认为,本次会议 是十八届三中全会全面深化改革的平稳延续,进一步全面深化改革信号明确。 2、 首次全方位阐述"中国式现代化",同时指出以"经济体制改革为牵引"。 会议明确进一步全面深化改革的总目标是继续完善和发展中国特色社会主义 制度,推进国家治理体系和治理能力现代化。公报全文共提及 22 次"中国式现 代化",首次对中国式现代化进行了全方位阐述,涉及市场经济体制、教育、 科技、城乡融合发展、对外开放、国家安全等诸多领域,同时指出"以经济体 制改革为牵引",为中国式现代化 ...

2. 美联储发布《褐皮书》，美股市场遭遇普跌。北京时间 7 月 18 日凌晨，美 联储发布了最新一期的《褐皮书》，报告称，由于种种不确定性，人们对美国 未来经济的预期增速放缓；通胀压力、消费降级也是普遍发生的状况。隔夜 美股收盘，纳数暴跌 2.77%，创 2022 年 12 月以来最大单日跌幅；标普 500 指数跌 1.39%，道指逆势涨 0.59%，继续创历史新高。（资料来源：同花顺） 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 4.深圳 6 月新能源汽车渗透率达 77.4% 创历史单月最高。截至 2024 年 6 月， 深圳市机动车保有量约为 426.3 万辆，其中，新能源汽车达 108 万辆，占比 超四分之一。今年上半年深圳全市累计推广新能源汽车 10.9 万辆，新车渗透 率提高到 72.6%，其中 6 月当月的新车渗透率达 77.4%，创历史单月最高。（资 料来源：同花顺） 东兴晨报 P1 1. 百联股份：公司公告，百联集团拟将其持有的上海豫赢企业管理有限公司 52%股权转让给上海豫园旅游商城（集团）股份有限公司，转让后豫赢企业不 再为百联集团的控股子公司暨一致行动人；本次交易完成后，百联集团及 ...

Investment Rating - The report maintains a "Strong Buy" rating for the company [4][12]. Core Views - The company's "high-end cost-performance" strategy has shown results, with four consecutive quarters of revenue and net profit growth since Q3 2023 [4][12]. - The company is expected to achieve revenue of 50.4 to 51 billion yuan in the first half of the year, representing a year-on-year increase of 74.19% to 76.27% [1]. - The second quarter of 2024 is projected to yield revenue of 13.94 to 14.54 billion yuan, a year-on-year increase of 40.45% to 46.49% [1]. Summary by Sections Company Overview - The company specializes in the research, testing, packaging, and sales of its own brand of snack foods, including nuts, dried fruits, baked goods, and meat products [5]. Financial Performance - The company forecasts revenues of 107.99 billion, 136.97 billion, and 161.15 billion yuan for 2024, 2025, and 2026, respectively, with corresponding net profits of 3.84 billion, 5.31 billion, and 6.65 billion yuan [12]. - The earnings per share (EPS) are projected to be 0.96, 1.32, and 1.66 yuan for the same years [12]. Growth Channels - The company has seen significant growth in its online channels, particularly on Douyin, where revenue reached 12.04 billion yuan, a year-on-year increase of 118.51% [2]. - The company has opened over 220 community snack stores within a year, indicating strong potential in the bulk snack market [2]. Strategic Initiatives - The company is focusing on supply chain innovation and organizational transformation to enhance product competitiveness and activate all-channel business potential [4]. - A new sub-brand targeting children's healthy snacks has been established, achieving double-digit growth in the first half of the year [5]. Market Position - The company is positioned to benefit from the growing trend of social e-commerce and is expected to maintain a robust growth trajectory in this area [2][12].

石油石化行业:原油价格继续上行, 国内 LNG 出厂价格上涨 原油价格环比上月继续上行。截至 7 月 1 日,Brent 和 WTI 原油期货结算价分 别为 86.60 美元/桶和 83.38 美元/桶,环比上月分别涨 10.52%和 12.34%;Brent 和WTI原油现货价格分别为85.00美元/桶和81.54美元/桶,环比上月涨4.80% 和 5.91%。截至 7 月 1 日,ESPO 原油现货价格为 80.16 美元/桶,环比上月 上涨 4.48%。6 月,中国原油现货月度均价(南海)为 77.46 美元/桶,环比上 升 3.24%,中国原油现货月度均价(胜利)为 85.65 美元/桶,环比上升 3.27%。 供需和库存:OPEC 原油产量增加。美国,炼油厂原油产量增加,石油产品供 应量增加;原油和石油产品库存环比上涨,美国可运营产能利用率下跌。山东 地炼厂周平均开工率降低。OPEC 原油产量达 26629 千桶/天,环比上月涨 0.11%。美国,截至 5 月,炼油厂原油产量为 17.04 百万桶/天,环比涨 4.41%; 截至 6 月 21 日,原油和石油产品库存总量为 1668222 千桶,环比 ...

/ 航空机场 6 月数据点评:运力投放 较为克制,客座率环比回升 事件:上市航司发布 6 月运营数据,随着行业向旺季转换,国内与国际航线客 座率都企稳回升。 国内航线:运力投放谨慎,客座率企稳回升 国内市场方面,6 月行业从淡季向旺季转换。由于 4-5 月行业的需求端承压,6 月各航司对运力的投放都相当谨慎,上市航司整体的运力投放环比 5 月下滑约 1.2%,除海航外其余航司运力投放皆环比下降。由于旺季临近叠加供给端的限 制,各航司客座率环比呈现较明显的回升,上市航司整体的客座率环比提升约 0.8pct。 分航司看,除海航以外,各航司运力投放环比都呈现收缩。海航的运力投放在 5 月有较明显的收缩,6 月回归正常水平因而表现为环比增长。客座率方面, 除南航外各航司客座率环比 5 月皆有所回升。此外,东航春秋与吉祥三家主基 地在上海的航司 6 月客座率提升最为明显,东航春秋与吉祥也是运力投放环比 降幅最大的三家航司。观察 4-6 月东航春秋与吉祥的客座率可以发现,以上海 为主基地的三家公司 4 月以来客座率持续回升,运力投放也都较为克制,说明 谨慎的运力投放策略起到了比较好的效果。 国际航线:从淡季向旺季转换,客 ...

电子行业深度:筚路蓝缕,如何看待全球 光刻胶龙头 TOK 的成长之路? 2024 年 7 月 17 日 看好/维持 电子 行业报告 ——海外硬科技龙头复盘研究系列之七 分析师 刘航 电话:021-25102913 邮箱:liuhang-yjs@dxzq.net.cn 执业证书编号:S1480522060001 投资摘要: 光刻是半导体微纳加工的核心工艺,光刻胶是半导体材料皇冠上的明珠。光刻胶按照显影效果可分为正性光刻胶和负性光刻 胶,正性光刻胶的应用更为广泛。光刻胶的原料包括光引发剂、树脂、溶剂、单体及其他助剂等。光刻胶单体工艺难度大, 认证周期长,进入壁垒高。除上游原材料壁垒外,半导体光刻胶国产化还具有配方、设备、客户验证等多重壁垒。光刻胶生 产配套设备光刻机成本高,光刻胶的研发具有较高的门槛。下游客户认证要求严格,验证周期长。新研发的光刻胶需要经过 PRS(基础工艺考核)、STR(小批量试产)、MSTR(中批量试产)、RELEASE(量产)四个阶段的客户验证,半导体光刻 胶的验证周期为 2-3 年。光刻胶市场被东京应化、杜邦、JSR、住友化学等国外巨头所垄断,日企在全球光刻胶市场中占据 重要地位。东京应化 ...

风险提示： 深耕智能电网终端设备芯片近 20 年，是智能电网终端芯片的领航者。钜泉科技主营智能电表芯片研发设计， 属于集成电路设计行业的子行业。公司产品类别覆盖计量芯片（单相计量、三相计量、单相 SoC 芯片及物联 表计量）、MCU 芯片、载波通信芯片等，在智能电表中分别实现电能计量、电表管理和通信交互等功能，是智 能电表中承担重要职能的芯片产品。产品主要应用于智能电网终端设备等，可以为客户提供丰富的芯片产品及 配套服务。 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 随着国内电网企业更多地参与出海，带动了国内智能电表和用电信息采集设备产品进入海外，我国智能电表 的出口市场有望保持稳定增长。2023 年，我国出口单、三相智能电表共 5595.01 万只，同比增长 15.30%， 分产品来看，出口电表以单相智能电表为主。2024 年 Q1 智能电表总出口额 3.08 亿美元，同比+9.68%。其 中单相智能电表出口表现较好，单相智能电表、三相智能电表分别实现出口额 1.74、1.33 亿美元，同比 +16.75%、+1.64%。根据艾媒咨询数据，2023 年全球智能电表市场约为 126 亿美元，预计到 20 ...

Investment Rating - The report maintains a "Recommended" rating for the company [7][16]. Core Insights - The company, Gongjin Co., Ltd. (603118.SH), is expected to see improved performance in the second half of 2024, with revenue and gross margin showing quarter-on-quarter improvement in Q2 [9][16]. - The company reported a projected net profit attributable to shareholders of between -15 million to -18 million yuan for H1 2024, a significant decline from 2023's 202 million yuan [16]. - The decline in performance is attributed to a drop in both volume and price in the network communication market, increased domestic revenue share, and reduced gross margins compared to overseas orders [16]. - The company is focusing on expanding its overseas production capacity and customer base, which is expected to stabilize revenue from its network communication and data communication businesses [16]. Financial Performance Forecast - The company forecasts revenues of 8.33 billion yuan, 8.86 billion yuan, and 9.33 billion yuan for 2024, 2025, and 2026 respectively, with net profits projected at 217 million yuan, 274 million yuan, and 315 million yuan for the same years [21]. - The report indicates a PE ratio of 22X for 2024, 17X for 2025, and 15X for 2026, suggesting a potential for improved valuation as earnings recover [21]. Market Dynamics - The company is experiencing a stable operation across its four major business segments, with expectations for improved orders in the second half of the year [16]. - The domestic market is seeing a shift towards high-end switch demand, driven by ongoing investments in computing centers by domestic enterprises [16].

农林牧渔行业:6 月均价上涨明显, 半年度业绩开始兑现 ——生猪养殖行业月度跟踪 行业供需表现:6 月生猪均价明显上涨。2024 年 6 月仔猪、活猪和猪肉均价 分别为 43.58 元/公斤、18.15 元/公斤和 28.31 元/公斤,同比变化分别为 25.82%、26.27%和 19.46%,环比变化分别为 12.59%、16.43%和 12.14%。 6 月初至今生猪价格呈现 V 型走势,冲高回落之后又反弹至 19 元/公斤左右, 月度均价抬升明显。供应端前期能繁去化调减影响逐步显现,二次育肥滚动运 作形成托底,对猪价形成一定支撑,前期压栏和二育有所消化。近期强降雨天 气频发,建议关注极端天气和疫病情况对出栏节奏的影响。消费端需求支撑依 然有限,6 月生猪屠宰开工率小幅下滑至 24.90%,不及去年同期水平。 产能变化趋势:6 月全国能繁母猪存栏 4038 万头,环比增长 1.10%,产能维 持小幅增长趋势。猪价强势上涨后,二元母猪价格仅有小幅抬升,行业补栏母 猪情绪谨慎,猪价高位持续时长或超预期。 后市周期预判:能繁母猪存栏量自 23 年下半年开始加速去化并持续到 24 年 4 月,产能端的收缩预计在 ...