行 业 研 究 非银行金融行业跟踪：融券&转融券 2024年6月20日 看好/维持 规模下降后对权益市场波动影响减 东 非银行金融 行业报告 兴 弱，投资者信心有望持续修复 证 券 证券：6月10日至6月14日一周市场日均成交额环比减少约170亿至0.75 未来3-6个月行业大事： 股 万亿；两融余额（6月14日）持平于1.5万亿。继新“国九条”颁布后，多部 无 份 门就发展经济、优化资本市场的政策有序推出，房地产政策效果也有望逐步显 行业基本资料 占比% 有 现。在稳定市场、保护消费者权益层面，周日证监会在就融券和转融券相关情 限 股票家数 82 1.79% 况答记者问时指出，经过对相关业务的严格监管，截至6月14日全市场转融 公 行业市值(亿元) 54085.69 6.45% 券余额340亿元，较2月6日政策发布时下降536亿元，降幅61%，为今年 司 流通市值(亿元) 41827.78 6.21% 以来最低水平，转融券余额占A股流通市值0.05%。未来还将持续加大行为监 证 管和穿透式监管力度，对大股东、相关机构通过多层嵌套、融券“绕道”减持 行业平均市盈率 17.9 / 券 限售股等违法违规行为，依法 ...

行 业 研 究 建材行业：双重发力加速水泥落后 2024年6月20日 看好/维持 产能淘汰，等待新平衡 东 建材 行业报告 兴 证 券 事件：近期水泥行业的相关产能标准和文件陆续出台和落地，有利水泥行业落 未来3-6个月行业大事： 股 后产能淘汰，加速供需新平衡重建。 无 份 资料来源：同花顺 有 点评： 行业基本资料 占比% 限 相关政策持续推动水泥落后产能淘汰，优化水泥供给端。工业和信息化部组织 股票家数 77 1.68% 公 制定的GB 175-2023《通用硅酸盐水泥》国家强制标准在2024年6月1日落 行业市值(亿元) 6863.94 0.82% 司 地实施。该标准对水泥的组分、水泥生产用材料、水泥的化学成分要求、水泥 证 物理性要求等提出了新标准要求，水泥产品和生产的标准得到进一步的提高。 流通市值(亿元) 5187.94 0.77% 券 该标准为国家强制标准，之前标准较低的企业将会受到影响，将提高前期低标 行业平均市盈率 26.48 / 研 准生产企业的生产成本。这些水泥企业由于产能落后，生产成本较高，在当前 资料来源：恒生聚源、东兴证券研究所 究 的行业低迷环境下经营处于困境。新标准会进一步提 ...

行 业 研 究 非银行金融行业跟踪：融券&转融券 2024年6月20日 看好/维持 规模下降后对权益市场波动影响减 东 非银行金融 行业报告 兴 弱，投资者信心有望持续修复 证 券 证券：6月10日至6月14日一周市场日均成交额环比减少约170亿至0.75 未来3-6个月行业大事： 股 万亿；两融余额（6月14日）持平于1.5万亿。继新“国九条”颁布后，多部 无 份 门就发展经济、优化资本市场的政策有序推出，房地产政策效果也有望逐步显 行业基本资料 占比% 有 现。在稳定市场、保护消费者权益层面，周日证监会在就融券和转融券相关情 限 股票家数 82 1.79% 况答记者问时指出，经过对相关业务的严格监管，截至6月14日全市场转融 公 行业市值(亿元) 54085.69 6.45% 券余额340亿元，较2月6日政策发布时下降536亿元，降幅61%，为今年 司 流通市值(亿元) 41827.78 6.21% 以来最低水平，转融券余额占A股流通市值0.05%。未来还将持续加大行为监 证 管和穿透式监管力度，对大股东、相关机构通过多层嵌套、融券“绕道”减持 行业平均市盈率 17.9 / 券 限售股等违法违规行为，依法 ...

东兴晨报 P1 东 兴 晨 报 东 兴 证 券 股 份 有 限 公 司 | --- | --- | --- | --- | --- | |---------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|---------------------|-------|--------------------------------|------------| | 分析师推荐 | A 股港股市场 | 2024 | 年 6 月 19 | 日星期三 | | | 指数名称 | | 收盘价 | 涨跌 % | | 【东兴计算机】汽车智能化快速渗透，车路协同再迎催化（ 20240605） | 上证指数 | | 3,018.05 | -0.4 | | 汽车智能化发展符合行业规律，具备商业合理性，当前实现快速渗透。电动 | | | | | | 化为智能化提供能量基础，智能化提升电动汽车驾乘体验并降低驾驶难度， | 深证成指 | ...

Investment Rating - The report maintains a "Strong Buy" rating for Tencent Holdings, indicating an expected return exceeding 15% relative to market benchmarks [8][19]. Core Insights - Tencent's revenue for Q1 2024 reached 159.5 billion yuan, reflecting a year-on-year growth of 6%, with a significant increase in Non-IFRS net profit by 54% to 50.27 billion yuan [20][21]. - The company is experiencing a recovery in its advertising business, driven by increased user engagement across platforms like WeChat and video accounts, contributing to a 26% year-on-year growth in advertising revenue [19][21]. - The report highlights Tencent's strong performance in AI and cloud services, with ongoing investments in AI capabilities and infrastructure, which are expected to support future growth [2][21]. Financial Performance Summary - Revenue from financial technology and enterprise services was 52.3 billion yuan, up 7% year-on-year, with strong growth in wealth management services [1]. - The company's gross margin improved to 52.6%, up 7.1 percentage points year-on-year, driven by increased revenue from video and advertising services [21]. - Forecasted net profits for 2024-2026 are projected at 171.6 billion yuan, 188.9 billion yuan, and 209.7 billion yuan, respectively, with corresponding PE ratios of 19X, 17X, and 16X [2][34]. User Engagement and Growth Metrics - User engagement metrics show over 80% growth in usage time for video services, with a 30% increase in revenue from mini-games [2][24]. - Monthly active users for WeChat and WeChat combined reached 1.359 billion, marking a 3% increase year-on-year [24]. Revenue Breakdown - The report indicates a decline in value-added services revenue to 78.63 billion yuan, down 0.9% year-on-year, primarily due to a decrease in domestic game revenue [19]. - Advertising revenue reached 26.5 billion yuan, up 26% year-on-year, attributed to the recovery in domestic consumption and increased advertising spending [19].

行 业 研 究 航空机场 5 月数据点评：国内需求 2024年6月19日 看好/维持 企稳回升，国际航线淡季承压 东 交通运输 行业报告 兴 证 事件：上市航司发布5月运营数据，国内航线客座率企稳回升；国际航线则由 未来3-6个月行业大事： 券 于供给持续提升而承压。 2024-7-10民航局公布2024年6月民航运行 股 数据 份 国内航线：运力投放与客座率企稳回升 2024-7-15起上市公司披露2024年6月运行 有 国内市场方面，5月行业依旧处于淡季，但借助五一假期，行业运力投放及客 数据 限 座率都有小幅回升。5月上市航司运力投放环比4月提升约4%；整体的客座 公 资料来源：民航局官网，上市公司公告 率环比上月提升约1.0pct，与19年同期相比也基本持平。 司 可以看到需求不足的情况相比 4 月有一定改善，航司经营压力缓解。但相比 行业基本资料 占比% 证 券 1-2 月较为景气的春运，3-5 月行业在淡季中的表现承压。在旺季到来之前， 股票家数 128 2.79% 行业依旧有必要严格管控运力投放，尽量避免过量投放带来价格下行。 研 行业市值(亿元) 30447.66 3.63% 究 分航司看，除 ...

东 兴 晨 报 东兴晨报 P1 东 兴 证 券 股 份 有 限 公 司 分析师推荐 木浆成本压力考验渐近，关注提价与浆纸一体化。2024 年 3 月以来，外盘木 浆价格持续走高，带动国内浆价上涨。考虑到浆价在纸企成本端的滞后体现， 预计纸企用浆成本将在 Q2-Q3 逐步抬升。展望下半年，尽管阔叶浆方面有较 多产能投放，但是针叶浆供给偏紧，同时海外用浆需求景气度或将持续，亦 不排除年内仍有供给扰动发生。预计下半年浆价回调速度和幅度有限，纸企 成本或难以在年内出现明显回落。因此，纸企盈利需关注产品提价，关注行 业供需关系。Q2 需求偏淡，文化纸、白卡纸价格出现一定回调。后续来看， 需求景气度较高、旺季存在一定刚需、行业新增产能压力较小的，提价更有 希望落地，相对看好文化纸、特种纸板块。此外，浆纸一体化程度较高或迎 来提升、对外销售木浆/溶解浆的纸企，亦具备应对成本压力的优势。综上， 建议关注林浆纸一体化布局、纸浆溶解浆业务有望贡献盈利、旺季有望受益 文化纸刚需的太阳纸业，以及 Q1 推动涨价、浆纸一体化程度迎来提升的仙鹤 股份。 箱瓦纸价短期疲软，旺季盈利有望回暖。进入 Q2 以来，箱板纸、瓦楞纸价格 表现疲软， ...

好的各位投资者上午好然后近期这个智慧交通领域也是频繁有这个政策出来以及招标项目出来然后我们组也是写了一个车路协同的参数报告然后进行为大家汇报一下我们最新的这个观点 首先是政策这个就是首先从这个顶层设计来看交通运输一直都是顶层设计比较重视的一个就是设施建设的领域像二十大报告中也提出要加快建设交通强国以更好的建设现代产业体系交通运输它本身就是国民经济中一个基础性先导性和战略性的产业 是非常重要的服务型行业对于构建新发展格局推动高端发展具有重要的服务保障作用此外像当年初步在加快建设交通强国五年行动计划里面在十大行动之次中也提到要完善交通领域的科技重新基础制度要加强交通战略科技力量 科技基础能力建设加快推进智慧交通建设变成交通科技创新体系所以可以看到就是在交通这个领域顶层设计也是非常重视它的社会化建设也是为智慧交通建设指定的方向然后除了顶层设计对于智慧交通的建设职业然后近期也是智能交通方面也是有频繁的有这个重新落地 建设进度也是往加速像20年1月份的时候20年1月份的时候工信部 公安部等我们也是联合开展了智能网络汽车车轮引起计划的试点工作的这个政策然后提出要建设一批价格相同 标准统一业务相同安全可靠的城市级应用试点项 ...

东 兴 证 券 股 份 有 限 公 司 开工面积降幅明显扩大（20240617） 到位资金：5 月房企到位资金持续下行，国内贷款同比转增。2024 年 1-5 月 房地产开发企业累计到位资金同比增速为-24.3%，前值为-24.9%。5 月单月 到位资金同比增速为-21.8%，前值为-21.3%。其中，国内贷款同比增速为 16.9%，前值为-14.3%；自筹资金同比增速为-8.6%，前值为 5.7%；定金及预 收款同比增速为-34.7%，前值为-36.3%；个人按揭贷款同比增速为-42.1%， 前值为-35.8%。 交通运输是现代产业体系的基石产业，顶层设计重视智慧化建设。二十大报 告中提出要加快建设交通强国，以更好的建设现代产业体系。交通运输是国 东兴晨报 P1 【东兴房地产】房地产统计局 1-5 月数据点评：5 月销售降幅略微减小，新 开发投资：5 月新开工面积同比降幅明显扩大，竣工面积、开发投资维持弱 势。2024 年 1-5 月房屋累计新开工面积同比增速为-24.2%，前值为-24.7%； 房屋累计竣工面积同比增速为-20.1%，前值为-20.4%；开发投资累计金额同 比增速为-10.1%，前值为-9 ...

行 业 研 究 房地产周报 20240617：新房销售继 2024年6月17日 看好/维持 续下滑，二手房销售走弱 东 房地产 行业报告 兴 证 券 市场行情：本周A股地产板块表现弱于大盘、H股地产板块表现弱于大盘。本 未来3-6个月行业大事： 股 周（6.10-6.14）A股房地产指数（801180.SL）涨幅-1.47%（上周-2.15%）， 2024年7月中旬，统计局公布6月房地产数 份 A股中证A股指数（930903.CSI）涨幅-0.09%（上周-2.22%）；H股（6.10-6.14） 据。 有 恒生地产及物业管理指数（HSPDM.HK）涨幅-3.61%（上周0.64%），H股恒 资料来源：国家统计局、东兴证券研究所 限 行业基本资料 占比% 生指数（HSI.HK）涨幅-2.31%（上周1.59%）。 公 股票家数 117 2.55% 司 行业销售：新房销售进一步下滑。从数据来看，24 城商品房年内累计销售面 证 积（1.1~6.16）同比增速为-31.92%，对应前值（1.1~6.9）为-31.74%。其中 行业市值(亿元) 11721.48 1.4% 券 一线城市(4 城) 年内累计销售面积（ ...