[Table_Title] 煤炭市场焦点研究系列之一 长周期看长协价对市场价的支撑 [Table_Summary] 核心观点: 政策回顾:电煤长协政策持续性强,2022 年以来长协基准价和中枢水 平均有 25%以上的涨幅。近 20 多年以来,我国煤炭主管部门关于煤 价调控主要集中在发电供热用的动力煤(也即电煤),历史上电煤长协 政策持续性较强,2017 年的政策有效期长达 5 年,2022 年 2 月以来 的政策调整后,近三年来长协定价政策维持稳定。 历史规律:长协价格支撑作用强,港口动力煤市场价安全边际高。(1) 2017 年以来,长协煤价在合理区间中枢之上运行,市场煤价高于长协 价。供给侧改革之后的 2017 年以来,各年度实际长协煤均价均在中枢 位置偏上的位置运行,除去 2020 年 3-5 月因为疫情影响对整体大宗商 品的冲击之外,秦港 5500 大卡市场煤价一直位于长协煤价之上。(2) 不同热值长协煤单卡煤价一致,但市场煤单卡煤价并不一致,品质越 高溢价越大。(3)新长协政策调整以来的三年,长协煤价对市场价的 支撑经历了三次压力测试。因为不同热值长协煤和市场煤单卡煤价的 差异,在煤价下行阶段,低卡煤 ...

[Table_Title] 非银金融行业 逆周期调节提振市场信心,建议关注保险资产端改善 [Table_Summary] 核心观点: ⚫ 证券:强化融券逆周期调节,完善监管提高交易公平。据 wind,本周 沪深两市成交额日均 0.67 万亿元(环比增长 5.53%),沪深两融余额 14649.07 亿元(环比下跌 0.63%)。6 月社融数据整体偏弱,货币信 贷增速放缓延续。7 月 10 日,为切实回应投资者关切,维护市场稳定 运行,证监会暂停转融券业务、提高融券保证金比例,分别自 2024 年 7 月 11 日、7 月 22 日起实施,旨在严厉打击不当套利等违法违规行 为,有助于进一步提振资本市场信心。同日,证监会有关部门负责人 就程序化交易监管进展情况答记者问,主要就当前量化监管工作进展、 后续强化监管的考虑做出了回应。证监会表示接下来将出台五大举措, 旨在进一步降低程序化交易的负面影响,维护市场的交易公平。当前 证券公司业绩及监管压力期逐渐缓释,市场悲观情绪释放,证券行业 估值和基金持仓双低,建议关注三中全会及政治局会议潜在预期差催 化,建议持续关注政策及事件催化下并购重组主线以及国泰君安 (A/H)、 ...

[Table_Page] 公告点评|养殖业 证券研究报告 [Table_Title] 温氏股份(300498.SZ) 上半年实现扭亏为盈,畜禽养殖成本下降超预期 [Table_Summary] 核心观点: ⚫ 24 年上半年实现扭亏为盈,业绩表现超出市场预期。公司发布 2024 年上半年业绩预告,上半年公司实现归母净利润 12.5-15.0 亿元,同比 扭亏;扣非后净利润为 13.0-15.5 亿元,同比扭亏。单 2 季度,公司实 现归母净利润 24.9-27.4 亿元,同比扭亏,上半年公司实现扭亏为盈主 要源于 2 季度畜禽价格明显回暖以及养殖成本下降超预期。 ⚫ 生猪:养殖成本下降超预期,母猪产能保持增长。24 年上半年,公司 肉猪出栏量(含毛猪和鲜品)为 1437.4 万头,同比增长 21.96%;销 售均价为 15.32 元/公斤,同比上涨 5.09%;其中单 2 季度,公司出栏 肉猪 719.4 万头,同比增长 16.22%;估算头均利润为 250-280 元/头。 公司养殖生产持续向好,2 季度养殖成本下降超市场预期,根据投资者 关系活动记录表,5 月公司猪苗成本下降至 330 元/头,养殖综合成 ...

[Table_Page] 公告点评|半导体 证券研究报告 [Table_Title] 华海清科(688120.SH) CMP 市占率持续提升,装备与服务业务稳步增长 [Table_Summary] 核心观点: ⚫ 持续提高核心竞争力,装备与服务业务稳步增长。公司发布 24 年半 年度业绩预增的自愿性披露公告。24H1,公司收入 14.5-15.2 亿元, yoy+17.46%-23.13%;归母净利润 4.25-4.45 亿元,yoy+13.61%- 18.95%。公司持续加大研发投入和生产能力建设,企业核心竞争力持 续提高,CMP 等专用装备、晶圆再生与耗材服务销售规模较同期均有 不同程度增长。24Q2,公司收入 7.7-8.4 亿元,yoy+24.5-35.82%; 归母净利润 2.23-2.43 亿元,yoy+23.65%-34.74%。 ⚫ CMP 市占率持续提升,市场领先优势显著。根据公司关于第 500 台 CMP 装备出机的自愿性披露公告,近日,公司第 500 台 12 寸 CMP 装备出机,交付国内某先进集成电路制造商,标志着公司产品质量和 可靠性得到客户的高度认可,将有助于进一步提升市场占有率 ...

[Table_Page] 公告点评|有色金属 证券研究报告 [Table_Title] 洛阳钼业(603993.SH/03993.HK) Q2 预告归母净利环增 50%-77%,符合预期 [(注Table_Summary :下文如无特殊说明 ] ,货币单位均为人民币) 核心观点: 铜价大涨,24Q2 预告归母净利润环增 50%-77%,符合预期。公司发 布业绩预告,24Q2 公司预计实现归母净利润 31.17-36.63 亿元,同比 增 708%-849%,环比增 50%-77%,业绩环比大幅增长的主因是铜价 环比大涨,据同花顺,24Q2,LME 铜均价环比涨 16%至 9874 美元/ 吨。 24Q2 公司铜钴产量环比增长,期待全年超产。据公司发布的业绩预告、 官方微信公众号,24Q2 公司铜、钴产量分别为 16.63 万吨、28822 吨, 环增 13%、14%,同比增 84%、102%,24H1 铜、钴产量分别完成年 度中值目标的 58%、83%。 盈利预测与投资建议:维持公司"买入"评级。预计公司 24-26 年 EPS 为 0.63/0.64/0.65 元/股,参考可比公司,我们给予公司 24 年 ...

[Table_Page] 公告点评|电子 证券研究报告 [Table_Title] 沪电股份(002463.SZ) AI 浪潮持续,数通 PCB 龙头空间广阔 [Table_Summary] 核心观点: 公司发布业绩预告,上半年业绩表现亮眼。公司发布 2024 年半年度业 绩预告,24 年上半年,公司实现归母净利润 10.80 亿元至 11.60 亿元, 同比增长 119.24%~135.48%;单季度来看,公司实现归母净利润 5.65~6.45 亿 元 , 同 比 增 长 116.03~146.61% , 环 比 增 长 9.79%~25.33%。总体来看,受益于 AI 相关产品对 PCB 的结构性需 求,公司 24 年上半年业绩表现亮眼,收入和净利润均实现同比增长。 计算集群规模提升趋势明确,交换机 PCB 市场量价齐升。伴随着 GPU 集群规模扩张,交换网络层数也随之增加,进而提升交换机配比。同时 随着交换速率的持续提升,高速网络系统对 PCB 的速率、层数、材料 | --- | --- | |-------------------------|------------| | [公司评级 Table_I ...

[Table_Page] 跟踪分析|银行 证券研究报告 [Table_Gr ade] 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2024-07-14 [Table_ 相关研究： DocReport] 银行资负跟踪 20240714:税 2024-07-14 期资金面平稳，央行收窄利 率走廊 2024 年 6 月金融数据点评:数 据偏弱，但 M1 增速可能见底 2024-07-14 银行行业:如何解释上半年同 [Table_Title] 银行行业 等待财政，关注相对 ——银行投资观察 20240714 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Summary] 核心观点： ⚫ 板块表现方面：本期（20240708-20240712），Wind 全 A 上涨 1.5%， 银行板块整体（中信一级行业）上涨 3.7%，排在所有行业第 3 位，跑 赢万得全A。国有大行、股份行、城商行、农商行变动幅度分别为 3.35%、 4.77%、2.52%、1.91%。恒生综合指数上涨 2.3%，H 股银行涨幅 2.7%， 跑赢恒生综合指数，跑输 A 股银行。 ⚫ 个股表现方面：A 股银行涨幅前三为招商银行上涨 ...

[Table_Page] 深度分析|传媒 证券研究报告 [Table_Title] 传媒行业 外卖出海研究:中东及香港地区竞争格局与市 [Table_Summary] 核心观点: ⚫ 全球餐饮恢复,线上化率提升促进全球外卖市场发展。根据彭博数据, 2023 年全球餐饮市场规模 3.02 万亿美元,同增 9%,已超过 2019 水 平。疫情带来全球餐饮消费场景变化,线上餐饮消费占比提升。 ⚫ 中东餐饮有宗教性、本土化特点,本土与国际化外卖平台并存。中东地 区阿拉伯餐厅数量领先,连锁、便利餐厅在疫情之后普及率增加。2023 年中东餐饮市场规模为 1196.23 亿美元,沙特餐饮市场 258.72 亿美 元。中东地区在疫情后呈现出加速线上化和去堂食化的趋势,根据 Statista 数据,2023 年海湾六国整体外卖 GMV 为 101 亿美元,预计 2023-2029 年 CAGR 达 5.5%。主要玩家有 Talabat、Jahez、Hunger Station 为代表的本土品牌,以及国际外卖平台 Deliveroo、Uber Eats、 Delivery Hero 借助收并购或者自建进入中东外卖市场的身影。 ⚫ ...

[Table_Page] 投资策略周报|有色金属 证券研究报告 [Table_Title] 金属及金属新材料行业 美国降息概率提升,金价续涨 [Table_Summary] 核心观点: 基本金属:美联储降息预期再提升,预计基本金属价格震荡上行。美 联储降息预期提升,外需仍待进一步改善,内需受高价、淡季影响较平 稳,供给端整体铜矿、阴极铜供给均仍紧张,预计下周基本金属价格震 荡上行。建议关注:洛阳钼业(A+H)、西部矿业、金诚信、中国铝业 (A+H)、云铝股份、天山铝业等。 钢铁:供需转弱,价利承压,关注供给约束。供给端,高炉开工环比下 降,钢厂盈利率大幅下降,铁水供给约束明显。需求端,线螺采购环比 回落。成本端,预计低盈利率继续压制原料采购需求。价利方面,供需 格局短期改善,购销差价预期偏弱,供给约束预期提升,预计短期钢价 震荡为主。建议关注:宝钢股份、华菱钢铁、久立特材、抚顺特钢等。 贵金属:美国通胀超预期回落,美联储 9 月降息概率大幅提升,金价 继续上涨。据 Wind,本周公布的美国 6 月 CPI、核心 CPI 同环比均超 预期回落,美联储主席鲍威尔在 7 月 10 日听证会上表示"美联储无需 等到通 ...

[Table_Page] 投资策略周报|通信 证券研究报告 [Table_Title] 通信行业 工信部发布北斗规模应用试点城市遴选通知,产业链迎政策催化 [Table_Summary] 核心观点: 事件:7 月 12 日,工业和信息化部办公厅发布关于开展工业和信息化 领域北斗规模应用试点城市遴选的通知。《通知》指出,为促进北斗产 业发展,加快北斗应用落地,拓展北斗应用广度和深度,工业和信息化 部拟遴选一批有条件、有基础的城市(含直辖市所辖区县,以下统称城 市),开展北斗规模应用试点工作。 《通知》指出,应围绕大众消费、工业制造和融合创新三个领域,结合 当地北斗产业基础、城市发展特点和建设情况,积极开展试点工作, 加快提升北斗渗透率,促进北斗设备和应用向北斗三代有序升级换代。 大众消费领域,应提升北斗应用感知度和普及率。试点城市以智能手 机、可穿戴设备、平板电脑、共享出行、低空应用无人机等领域为重点, 积极引导企业研制和生产北斗产品,持续提高产品供给能力。深入拓展 北斗在大众消费领域应用深度和广度,培育北斗大众消费应用新模式 新业态。工业制造领域,应加速北斗行业应用赋能。加快在汽车、船舶、 航空器、机器人等重 ...