证券研究报告 2024 年03月19 日 湘财证券研究所 行业研究 银行业数据点评 信贷好于社融，中长期贷款仍有韧性 相关研究： 核心要点：  信贷好于社融，中长期信贷仍有韧性 1.《2024年度策略：量质均衡，进 而致远》 2023.12.23 2月，社融新增1.52万亿，同比少增1.64万亿，受到春节假期错位效应影 2.《地产融资支持加强，助力缓释 响，信贷、票据融资和债券融资新增规模均呈现明显下滑。从前2个月的 资产风险》 2024.01.31 数据表现来看，社融和信贷仍然偏弱，信贷表现好于社融，直接融资相对 3.《LPR不对称下调，息差影响符 不足。金融机构人民币贷款新增1.45万亿，同比少增3600亿。金融机构贷 合预期》 2024.02.21 款余额同比增速为10.1%，较前值下降0.3%，中长期贷款余额同比增速为 4.《2023年四季度监管数据发布， 11.1%，较前值继续下降0.1%。季节效应下中长期贷款表现仍然具有韧性。 银行经营保持稳健》 2024.03.06 在国债资金支持下，基建项目资本金到位加快，2月基建投资增速提高， 5.《政策强化风险防范，兼顾银行 带动企业中长期贷款实现近八个 ...

证券研究报告 2024年 03 月18 日 湘财证券研究所 行业研究 证券行业事件点评 提高上市公司质量，优化行业竞争格局 相关研究： 核心要点： ❑ 从源头提高上市公司质量，压紧压实IPO全链条各方责任 1.《证券行业周报：行业监管方向 明确，助力市场信心修复》 《关于严把发行上市准入关从源头上提高上市公司质量的意见（试行）》针 对上市公司、中介机构、交易所、证监会派出机构等参与IPO流程的各方 2024.3.13 主体提出了具体要求。（1）严把拟上市企业申报质量：严禁以“圈钱”为 目的盲目谋求上市、过度融资；对财务造假、虚假陈述、粉饰包装等行为 及时依法严肃追责；研究要求拟上市企业的有关股东在招股说明书中承诺， 行业评级：增持 上市后三年内业绩出现大幅下滑的，采取延长股份锁定期等措施。（2）压 实中介机构“看门人”责任：建立常态化滚动式现场监管机制；用好以上 市公司质量为导向的保荐机构执业质量评价机制；督促中介机构切实扛起 防范财务造假的责任。（3）突出交易所审核主体责任：把防范财务造假、 近十二个月行业表现 欺诈发行摆在发行审核更加突出的位置；严密关注拟上市企业是否存在上 20% 市前突击“清仓式”分红 ...

证券研究报告 2024年 03 月18 日 湘财证券研究所 行业研究 电子行业点评报告 Claude 3 发布，大模型竞争加剧 相关研究： 核心要点： ❑ Anthropic发布Claude 3，多项性能超竞品 1.《MWC开幕，5.5G和AI成焦点》 近日，Open AI 的主要竞争对手之一，谷歌、亚马逊投资的美国 AI 公司 2024.02.27 Anthropic 发布其最新的通用大语言模型 Claude3 系列模型，该系列模型包 2.《OpenAI发布Sora，多模态大模 括Haiku、Sonnet、Opus三个模型，提供不同的产品能力和定价。Opus是 型有望加速发展》 Claude 3系列模型中能力最强的模型，根据Anthropic提供的测试数据，Opus 2024.02.27 在常识、推理、数学能力、代码能力方面均优于GPT-4，亦优于Gemini 1.0 3.《华为独占半壁江山，折叠屏手 Ultra。根据LMSYS Chatbot Arena Leaderboard的最新排名结果，GPT-4 Turbo 机行业保持高景气》 的两个版本并列第一，其次是Opus，Opus得分仅比GPT-4 Tur ...

证券研究报告 2024年 3月 12 日 湘财证券研究所 行业研究 环保及公用事业行业周报 政府工作报告强调生态文明建设，推进绿色低碳发展 相关研究： 核心要点： ❑ 本周环保及公用事业指数上涨3.61%，跑赢大盘3.41个百分点 《配电网发展指导意见发布，新型 电力系统建设加速》 2024.03.05 截止3月8日，本周沪深300上涨0.2%，创业板指下跌0.92%，环保及公 用事业指数上涨3.61%，跑赢沪深300指数3.41个百分点，在30个中信一 《内蒙古绿电交易试点方案获批， 级行业中排名第 3 位。子板块中，发电及电网板块上涨 4.86%，燃气板块 绿电交易进一步完善》 20240227 上涨1.2%，供热或其他板块上涨2.02%，环保及水务板块下跌0.59%。 行业评级：增持 ❑ 本周碳市场成交量下降，交易价再创新高 近十二个月行业表现 截止 3 月 8 日，本周全国碳市场 CEA 总成交量 102.33 万吨，周环比下降 21.86%，成交均价84.19元/吨，周环比上升1.3%，总成交额8615.1万元。 其中，大宗协议交易成交量46万吨；挂牌协议交易成交量56.33万吨，收 盘价83.33 ...

Investment Rating - The report maintains an "Overweight" rating for the banking industry [2][13]. Core Insights - The government is enhancing risk prevention mechanisms while ensuring the healthy operation of banks, which will provide a more secure environment for the banking system [2][8]. - Policies such as central fiscal expansion and real estate financing coordination are expected to improve the banking operating environment [2][13]. - Regional banks with asset quality advantages and differentiated business positioning are likely to benefit from these policies, showing stronger operational flexibility and risk resistance [2][13]. Summary by Sections Risk Prevention and Financial Stability - The National Financial Supervision Administration highlighted the stability of major financial institutions, with a low proportion of high-risk small financial institutions [8]. - As of the end of 2023, commercial banks had risk-weighted assets of approximately 216 trillion, with a capital adequacy ratio of about 15% and a loan loss reserve balance of 6.62 trillion, indicating sufficient risk absorption capacity [8]. - The government is working on establishing a long-term risk prevention mechanism, including the promotion of the Financial Stability Law [8]. Support for Long-term Loans - The government has initiated a plan to promote large-scale equipment updates and consumer goods replacement, which is expected to enhance financial support for these initiatives [10]. - Since Q4 2022, policies supporting equipment updates have led to a rapid increase in corporate medium- and long-term loans, with an addition of 13.57 trillion in 2023 [10]. - The central bank plans to utilize structural monetary policy tools to support high-end manufacturing and the digital economy, ensuring sustained growth in medium- and long-term loans [10]. Policy Coordination for Banking Health - The government is committed to implementing proactive fiscal policies and prudent monetary policies, focusing on reducing overall financing costs [11]. - The central bank has room for further reserve requirement ratio cuts, which will enhance liquidity and support credit issuance [11]. - Commercial banks are facing pressure on net interest margins, but cost-saving effects from interest rate adjustments may help maintain operational stability [11].

证券研究报告 2024年 03月 11 日 湘财证券研究所 行业研究 煤炭行业周报 动力煤存在下行压力，焦煤有望企稳回升 相关研究： 核心要点： ❑ 市场回顾：煤炭板块上涨2.81%，估值持续回升 2.《山西开展“三超”整治，煤炭 供给收紧预期增强》 上周（3.4-3.8）煤炭板块（801950.SI）上涨 2.81%，同期沪深 300 上涨 0.2%，行业跑赢基准指数（沪深300）2.61个百分点。截至3月8日，煤 2024.02.31 炭行业板块PE估值为10.86倍（TTM，剔除负值），处于近十年来58.24% 2.《供给恢复缓慢，非电需求有望 分位点；板块PB估值为1.62倍，处于近十年来85.29%分位点，估值周 回升》 2024.03.05 环比持续回升。 ❑ 国内煤价偏弱，电厂库存持续上涨 评级：增持 国内动力煤市场价下跌，国际动力煤以涨为主。国内方面：截至 3 月 10 日，CCTD秦皇岛Q5500动力煤市场价为916元/吨，周环比下跌2.14%。 近十二个月行业表现 截至3月10日，澳洲NEWC、欧洲ARA和南非查理德RB动力煤现货 10% 煤炭(申万) 沪深300 12% 价最新价格为 1 ...

证券研究报告 2024年 3月 12 日 湘财证券研究所 行业研究 食品饮料行业周报 春糖召开在即，关注市场情绪催化 相关研究： 核心要点： ❑ 3月4日-3月8日，食品饮料行业下跌1.83% 1. 《春节消费活跃，大众品市 上周，上证指数上涨 0.63%，深证成指下跌 0.70%，沪深 300 指数上涨 场景气度提升》 2024.02.20 0.20%，创业板指下跌0.92%。申万食品饮料行业下跌1.83%，涨跌幅排名 2. 《消费意愿充分释放，消费 23/31，跑输沪深300指数2.03pct，食饮子板块均呈现下跌，其中乳品下 力仍在逐步修复》 2024.02.26 跌0.29%，零食下跌0.33%，软饮料下跌0.52%。 3. 《白酒大单品密集提价，市 猪价方面，2月29日，全国仔猪平均价为29.61元/千克，活猪平均价为 场信心逐步修复》 2024.03.06 14.66 元/千克，猪肉平均价为 25.03 元/千克，除仔猪外均较前一周有所 下降。 行业评级：增持 ❑ 春糖召开在即，关注市场情绪催化 春节期间表现有所超预期，春节后淡季酒企密集提价，通过“旺季做销 近十二个月行业表现 售，淡季做价格”来 ...

证券研究报告 2024年 03月 12日 湘财证券研究所 行业研究 半导体行业半月报 AI 热潮携政策东风，助力行业走向复苏 相关研究： 核心要点： 1.《AI领域需求强劲，有望长期驱 ❑ 2024年2月19日-2024年3月08日，半导体行业指数上行 动代工龙头业绩增长》 2023.07.25 2月19日-3月8日，沪深300指数上涨5.35%，上证综指上涨6.28%；深 2.《AI成长可期，需求复苏可望》 证成指数上涨 6.22%，科创 50 上涨 6.88%。行业指数方面，申万半导体 2023.12.24 指数上涨12.75%。开年至今AI领域新品不断，全球市场对于AI产业链 3.《Sora内测开启，AI视频生成的 的关注热度不减。国内市场，国务院常务会议审议通过《推动大规模设 新时代序幕正式拉开》 2024.03.01 备更新和消费品以旧换新行动方案》，设备板块受益。《政府工作报 告》明确2024年加快发展新质生产力、大数据、人工智能等是政府重点 行业评级：增持 工作，中长期推动半导体行业发展。传统消费电子领域持续释放需求复 近十二个月行业表现 苏信号，Counterpoint 统计数据显示 2023 ...

证券研究报告 2024年 03月 12日 湘财证券研究所 行业研究 新材料行业周报 稀土磁材价格链整体仍偏弱，锂源回升带动正极材料价格反弹 相关研究： 核心要点： ❑ 市场行情：上周光伏材料板块表现较好，锂电材料板块跌幅最大 《稀土磁材价格链延续下调，锂资源端价格 上周光伏材料板块表现较好，一周上涨2.27%，跑赢基准（沪深300）2.07 表现强于中游材料》 20240305 pct；其次磁材板块周涨幅为 0.91%，跑赢基准 0.71pct。锂电材料板块跌 《节后稀土磁材价格链多下调，锂电材料多 幅最大，周跌幅为4.81%，跑输基准5.01pct。碳纤维、半导体材料及面板 维持价格平稳》 20240227 材料板块周变动分别为-0.75%、-0.56%和0.02%，分别跑输基准0.95 pct、 行业评级：增持 0.76 pct和0.18 pct。 ❑ 估值变动：上周锂电材料板块估值回落较为明显，各板块估值水平整体 近十二个月行业表现 仍处于历史低位区间 30% 磁材板块涨跌幅 30% 上周末磁材、碳纤维、锂电材料、光伏材料、半导体材料及面板材料板块 对比基准:沪深300累计涨跌幅-右 10% 15% 估 ...

证券研究报告 2024年 03 月13 日 湘财证券研究所 行业研究 证券行业周报 行业监管方向明确，助力市场信心修复 相关研究： 核心要点： ❑ 市场回顾：上周券商板块小幅调整，跑输沪深300指数3个百分点 1.《政策频出提振市场信心，关注 券商配置机会》 2024.1.29 上周（3.4-3.8）上证指数上涨0.6%，深证成指下跌0.7%，沪深300指数上 涨0.2%，创业板指下跌0.9%。非银金融(申万)下跌2.4%，涨跌幅排名28/31， 跑输沪深 300 指数 2.6pct；其中，券商指数下跌 3%，跑输沪深 300 指数 行业评级：增持 3.2pct，券商指数PB估值1.16x，处于近十年的4%分位。 上周涨幅居前的五家券商分别为：国联证券（+0.9%）、招商证券（-0.6%）、 浙商证券（-1.5%）、南京证券（-1.6%）、申万宏源（-1.8%）。 近十二个月行业表现 跌幅居前的五家券商分别为：首创证券（-4.9%）、信达证券（-5%）、华西 20% 证券（-5.4%）、西部证券（-5.8%）、方正证券（-11.1%）。 10% ❑ 行业周数据：新发基金有所回暖，IPO规模仍然较小 （1）经纪 ...