www.ccxi.com.cn 5 2024 年上半年财政数据点评 非税收入增长加快，财政支出进度不足五成 "深化财税体制改革"指明方向，后续应落实好相关决策部署，同时若经济修复 不及预期，可视实际情况研究年内调升财政赤字的可行性，可考虑适当增发国债 或特别国债，或重启政策性金融工具等准财政方式，稳定市场预期，支撑年内投 资及经济增长。 www.ccxi.com.cn 6 数据来源：Wind，中诚信国际区域风险数据库 数据来源：Wind，中诚信国际区域风险数据库 2024 年上半年财政数据点评 非税收入增长加快，财政支出进度不足五成 附表/图： | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |-------|-------------|-------|------------------------------|-------|-------|--------|------------|-------|------------------------------|-------| | | 图 1 ： 6 | | 月全国一 ...

11 国际宏观资讯周报 主权信用 ESG 12 国际宏观资讯周报 吉瓦，而 2023 年同期则增加了 1.1 吉瓦。上半年电力需求同比增长 1.1%， 6 月份增长 1.5%。 差快报 调整级别及展望理由：级别下调反映了肯尼亚实施基于收入的财 政整顿的能力显著减弱，而这种整顿原本可以改善债务承受能力并使 债务呈下降趋势。特别是，政府决定不推行计划中的增税，而是依靠 削减支出来减少财政赤字，这是一项重大的政策转变，对肯尼亚的财 政轨迹和融资需求具有重大影响。在社会紧张局势加剧的背景下，我 们预计政府在可预见的未来无法推出重大的增收措施。因此，我们现 在预计财政赤字将收窄得更慢，肯尼亚的债务承受能力将在较长时间 内保持较弱。并且，赤字扩大导致的融资需求增加，增加了对更不确 定的外部融资选择的流动性风险。负面展望反映了与政府流动性相关 的下行风险。最新的预测继续假设通过削减支出可以缩小财政赤字， 但速度比我们之前假设的要缓慢。更大的融资需求和/或借贷成本的增 加将加剧流动性风险。财政整顿速度放缓可能会进一步限制外部融资 选择，包括减少多边债权人的支持，而多边债权人自 2020 年以来一直 是最大的外部融资来源。更大 ...

1 月价格数据点评 通胀水平延续回落、物价稳中 2024 年 7 月 22 日，央行调降 7 天逆回购利率 10BP 至 1.7%，为 2023 年 9 月以来首次调降公开市场操作利率，释放积极政策信号。我 们认为，经济修复持续承压，二十届三中全会表示"坚定不移实现全 年经济社会发展目标"，此时降息存在一定必要性，有利于提振市场 信心，呵护经济稳中向好；同时，将带动货币市场利率中枢整体下行， 预计 10 年期国债收益率下降幅度或低于政策利率调降幅度。此次 7 天 OMO 下调后，LPR 跟随调降，将推动降低企业和居民贷款利率，释放实 体融资需求，且进一步强化了 7 天逆回购利率的政策利率属性。此外， 公开市场招标方式由价格招标转变为数量招标，更加强调货币政策价 格目标，有利于健全市场化利率调控机制。 【利率走势上半年回顾与下阶段展望】央 行增设临时利率走廊，下半年收益率区间 或为 2.1%-2.4%，2024 年 7 月 gzhao@ccxi.com.cn 二、LPR 跟随调降，有利于降低企业和居民贷款利率，释放实体融资需求 7 天逆回购利率的政策利率属性进一步强化，LPR 或"换锚"为 7 天逆回购操作利率 ...

www.ccxi.com.cn 专题研究 2024 年 7 月 地方政府债与城投行业监测周报 2022 年第 9 期 隐性债务监管高压态势不变强调防范"处置风险的风险" 新加坡房地产市场的国际经验与启示 本期要点 作者: 中诚信国际研究院 袁海霞 hxyuan@ccxi.com.cn 彭月柳婷 yltpeng@ccxi.com.cn 张堃 kzhang02@ccxi.com.cn 2024 年两会《政府工作报告》强调"加大保障性住房建设和供给",后续保障性 住房建设仍是工作重点,有利于满足新市民、青年人的住房需求。从国际经验看,新 加坡住房自有率高、房价合理稳定、各群体购房压力均较小,以组屋制度为核心的公 共住房体系覆盖了超过八成公民的住房需求,在规范房地产市场发展、保障房屋居住 功能方面有着较为成功的经验,并被誉为"世界公共住房政策最成功的典范"。 新加坡房地产市场发展历程与特点 二十世纪五六十年代,为应对独立初期面临住房短缺和贫民窟问题,时任新加坡总 理李光耀将"居者有其屋"定为新加坡的基本国策,颁布了《建屋与发展法》,并成立 了住房和发展委员会(HDB)。历经数十年建设,新加坡逐渐构建起"以组屋为主,行 ...

www.ccxi.com.cn 城投半年报 2024 年 1 月 1 日—6 月 3 0 日 地方政府债与城投行业监测周报 2022 年第 9 期 隐性债务监管高压态势不变强调防范"处置风险的风险" 地方政府与城投行业研究 净融资降幅超九成、重点省份融资更为受限 关注化债中的收缩效应与付息压力 ——城投行业 2024 年上半年回顾与展望之市场运行篇 主要观点 ◼ 城投债策略:强主体拉久期,挖掘有明确化债利好的弱资质主体 "一揽子化债"推进下城投公开债短期内违约概率不大,继续采取拉久期、下沉资质 等策略:一是强省份优质主体继续拉久期,优选流动性较强、存量债券余额较高的主体, 增厚安全垫;二是在收益率普遍压缩现状下,适度挖掘当前收益率相对较高、后续利差压 缩空间大的区域,如广西、宁夏、贵州等有确定化债政策利好的区域。 ◼ 发行预测:到期与回售压力不减,年内净融仍将受限、发行规模或超 3 万亿元 预计 2024 年 7-12 月城投债净融资规模同比下滑,或为 0.18 万亿元左右。考虑到 存续城投债中约 2.06 万亿元将于年内到期,到期主体盈利能力与偿债能力均持续承压, 重点区域偿债压力更大;另有约 0.92 万 ...

Inflation and Price Indexes - CPI and PPI both declined, indicating inflationary pressures are under control[1] - Major raw material purchase price index fell by 5.2 percentage points to 51.7%[4] - Factory price index decreased by 2.5 percentage points to 47.9%[4] Manufacturing Sector Insights - Manufacturing PMI remained at 49.5%, below the critical threshold for two consecutive months[11] - New orders index fell by 0.1 percentage points to 49.5%, indicating ongoing demand weakness[23] - Production index held steady at 50.6%, but reflects a slower growth rate compared to demand[36] Service and Construction Sector Trends - Service sector business activity index decreased by 0.3 percentage points to 50.2%, indicating a slowdown in expansion[5] - Construction sector PMI dropped to 52.3%, down 2.1 percentage points due to adverse weather conditions[29] - New orders index for construction remained low at 44.1%, reflecting weak demand[29] Economic Outlook - Overall economic recovery remains fragile, with internal demand insufficient to drive growth[14] - Manufacturing sector shows signs of passive inventory accumulation due to demand shortfalls[31] - Future expectations for production activities remain positive, with a slight increase to 54.1%[36]

gzhao@ccxi.com.cn 6 月金融数据点评： 货币供给及社融增速触及历史新低，微观主体信心偏弱财政需进一步发力 M1、M2 增速均进一步下探，实体部门预期亟待提升。6 月 M1 同比增速为-5.00%，较 上月下降 0.8 个百分点；M2 同比增速为 6.20%，比上月下降 0.8 个百分点，连续 16 个月 走低。M2 与 M1 同比的剪刀差为 11.2%，环比不变，同比上升 3 个百分点。M1 增速连续三 月为负，资金活化程度持续疲弱。从存款结构来看，6 月居民部门存款增加 2.14 万亿， 同比少增 5315 亿元；企业部门存款增加 1.01 万亿，同比少增 1.06 万亿。从上半年情况 来看，1-6 月新增人民币存款 11.46 万亿，同比少增 8.64 万亿，其中，居民部门少增 2.64 万亿，企业部门少增 6.41 万亿，财政存款少增 2309 亿元，非银行业金融机构多增 1.13 万亿，受存款利率下降影响，上半年"存款搬家"情况较为显著。今年以来，M1、 M2 增速持续低迷，虽然有监管打击"手工补息"的原因，但该影响正在减弱，主要还是 受企业预期较弱影响，一方面企业活期存款增速下行， ...

南竹竿胡同 2 号银河 SOHO5 号楼 | --- | --- | |-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

德国政府就 2025 年预算草案达成一致 南非 15 年来首次实现基本预算盈余 财政部望 2025 年退出"灰名单" 迫于财政压力 泰马印逐步调整燃油补贴 老挝外债翻倍 中国称正助相关国家减轻债务负担 主权与国际评级部 工党赢得英国议会下院选举 斯塔默将出任首相 泽连斯基表示俄乌谈判可采取分别与第三方谈判的模式 中菲同意缓和南中国海局势 土耳其反对党领袖预计土耳其可能会在 18 个月内提前举行选举 莫迪访俄引美担忧 巴基斯坦两党执政僵局结束 国际宏观热点评论 1、美国 6 月劳动力市场放缓 6、南非第一季度投资下降 1.8% 央行或于 11 月份下调回购利率 据南非工程新闻网站报道，南非储备银行发布《季度公报》称， 南非 15 年来首次实现基本预算盈余（即收入超过非利息支出），2023/24 财年基本预算盈余达到 316 亿兰特，在 GDP 中占比 0.4%。南非储备 银行表示，非利息支出下降主要由于表决支出减少，特别是金融资产 支付急剧下降，反映出政府对国有企业的资本重组有限。南非财政部 长戈东瓜纳对向国有企业提供资金持坚定立场，只有在其满足严格条 件的情况下才会提供救助。目前南非债务占 GDP 的比例为 ...

www.ccxi.com.cn 中诚信国际 中国 AMC 行业 2024 年 7 月 目录 | | | |--------------|----| | 要点 | 1 | | 主要关注因素 | 2 | | 结论 | 7 | 联络人 | | | |------------|-----------------------| | 企业评级部 | | | 刘 洁 | 027-87339288 | | | jliu01@ccxi.com.cn | | 刘鸿雨 | 027-87339288 | | | hyliu.eva@ccxi.com.cn | 其他联络人 龚天璇 027-87339288 txgong@ccxi.com.cn AMC 化解中小金融机构风险案例浅析 本报告分别从资金来源、不良资产剥离及处置方式两方面梳理总结了地方 AMC 参与化解中小金融机构风险的典型案例。中诚信国际认为,目前中小 金融机构潜在风险仍较大,AMC 逆周期金融救助与风险化解的功能与作用进 一步凸显,业务发展空间扩大;AMC 主要通过政府资金注入、金融产品工具 解决收购不良资产资金问题,反委托清收成为主流不良处置方式,因而优化 监管政策、给 ...