Investment Rating - The report assigns a "Buy" rating for Hong Kong Exchanges and Clearing Limited (00388.HK) as a first coverage [4]. Core Insights - The report highlights that Hong Kong Exchanges and Clearing Limited experienced a significant increase in revenue and net profit for the first three quarters of 2025, with revenue and net profit growing by 37% and 45% year-on-year, reaching HKD 21.9 billion and HKD 13.4 billion respectively [4]. - The EBITDA margin improved by 5 percentage points to 79% due to scale effects, with Q3 alone showing an 8% and 10% quarter-on-quarter growth in revenue and net profit [4]. - The report emphasizes the strong performance in spot trading and stock options, with average daily trading amounts (ADT) for stock securities products increasing by 150% year-on-year to HKD 267.9 billion in Q3 [5]. Summary by Sections Financial Performance - For the first three quarters of 2025, the revenue from spot trading increased by 75% year-on-year to HKD 111 billion, accounting for 51% of total revenue [5]. - The average daily trading amount for southbound and northbound trading increased by 285% and 144% respectively, contributing to the overall growth in trading volume [5]. - The financial derivatives segment saw a decline in average daily contract volume by 7% year-on-year, while stock options trading increased by 30% [5]. Strategic Initiatives - Hong Kong Exchanges and Clearing Limited has implemented several strategic measures, including the launch of LME-approved warehousing facilities and adjustments to minimum price fluctuations in the securities market [6][7]. - The company is also focusing on enhancing market vitality and technological empowerment, with plans to shorten the settlement cycle for the cash market [6][7]. IPO Contributions - In the first three quarters of 2025, there were 69 successful IPOs on the Hong Kong Exchange, raising a total of HKD 188.3 billion, marking the highest level since 2022 [8]. - The report notes that internet and technology stocks were the main contributors to trading volume, with the top ten stocks accounting for 30% of the total market ADT [8]. Profit Forecast and Valuation - The report projects that the net profit for Hong Kong Exchanges and Clearing Limited will reach HKD 17.9 billion, HKD 20.3 billion, and HKD 22.1 billion for 2025, 2026, and 2027 respectively, with year-on-year growth rates of 37.5%, 13.1%, and 9.0% [9]. - The current price-to-earnings (P/E) ratios are forecasted to be 29.1, 25.7, and 23.6 for the years 2025, 2026, and 2027 [9].

2026年2月25日，香港特区政府公布了2026至2027财政年度财政预算案。在经历了过去数年的财政赤字 后，这份预算案的核心基调转向审慎理财与精准施策。 数据显示，预计香港2025/26年度综合账目将由原来预算约670亿港元赤字，转为录得29亿港元盈余，财 政储备预计为6572亿港元。 香港特区政府预计，香港经济在2026年将实现2.5%至3.5%的实质增长，而在2026至2029年间，香港经 济平均每年实质增长将达2.9%。 面对复杂的外部环境与内部的经济挑战，预算案选择"节流"与"开源"并举，一方面严格控制特区政府开 支增长，另一方面则通过调整税收政策增加收入，力求在2028/29年度恢复综合账目盈余 。 香港立法会议员李惟宏表示，此次财政预算案内容大致符合市场预期。亮点在于政府通过多项开源节流 措施，使公共财政状况得到提前改善，在此基础上，政府得以提高免税额及退税，惠及市民。 李惟宏进一步表示，预算案亦提出多项政策，主动对接国家"十五五"规划，积极推进"金融+"战略，善 用金融手段更好服务实体经济与优势产业，加快推动金融与创科相互赋能。针对创科产业，包括人工智 能、生命健康等领域，提出多项支持与培育措 ...

香港作为全球重要国际金融中心，港交所（00388.HK）作为核心金融基础设施运营商，其发展始终与特区政府的政策导向 深度绑定。 刚刚公布的香港2026/27财政年度财政预算案围绕巩固国际金融中心地位、激活市场活力、拓展金融领域等核心目标，出台 一系列针对性举措，为港交所带来多维度的政策红利。 在人民币国际化方面，预算案推出多项配套措施：人民币业务资金安排的总额度倍增至2,000亿元人民币；推动人民币与其 他区内货币实现更便捷的外汇报价及交易；定期发行不同年期的人民币债券，丰富离岸人民币市场产品。这些举措将极大 促进离岸人民币市场发展，为港交所推出更多人民币计价的金融产品创造条件。 政策红利持续释放，证券市场改革提速 新兴产业上市通道拓宽 预算案为港交所带来多重政策利好。在上市制度方面，港交所将在第1季就修订"同股不同权"企业上市要求、便利海外发行 人第二上市、优化首次公开招股流程，以及为生物科技和特专科技公司申请上市提供更多弹性等咨询市场。这意味着更多 不同类型、不同发展阶段的企业将有更顺畅的渠道登陆香港资本市场。 预算案特别关注航天等新兴产业发展，明确要求港交所检视相关上市规定，便利和吸引更多航天企业来港上 ...

资产及财富管理方面，《财政预算案》提到，年内立法优化家族办公室和基金税制，便利房托基金私有化；明年修例为准 备上市的房托基金转让非住宅物业宽免印花税。 黄金交易方面，研究为在香港进行黄金交易及结算的合资格机构提供税务优惠。 香港交易所主席唐家成表示："香港交易所欢迎财政司司长于2026至2027年度政府财政预算案中提出的多项措施，当中涵 盖了一级市场和二级市场以及多个资产领域的市场改革，将进一步巩固香港作为全球领先国际金融中心的地位，也突显了特区 政府对提升香港金融市场长期竞争力、韧性和全球影响力的决心。" 香港交易所集团行政总裁陈翊庭表示："作为亚洲金融市场的核心基础设施，香港交易所致力于通过深化市场互联互通、 构建多元资产生态圈、提升市场韧性和效率等战略，巩固香港作为国际金融中心的重要地位。香港交易所欢迎财政司司长在财 政预算案中提出的各项举措，期待与香港证监会及市场各方紧密合作，持续推动产品创新，引领市场探讨改革，进一步提升香 港资本市场的吸引力，为发行人、投资者、香港社会及全球金融市场创造更大机遇。" 本报讯 （记者毛艺融）2月25日，香港特区政府财政司司长陈茂波发表2026至2027年度《财政预算案 ...

此外，财政预算案显示，香港将推进下一阶段改革，包括优化上市公司持续规管架构；为海外公司到港 第二上市提供具体指引；纳入更多海外市场为认可交易所；继续与市场探讨为退市或需特殊处理股份提 供场外交易平台。 香港交易所集团行政总裁陈翊庭表示，作为亚洲金融市场的核心基础设施，香港交易所致力通过深化市 场互联互通、构建多元资产生态圈、提升市场韧性和效率等战略，巩固香港作为国际金融中心的重要地 位。期待与香港证监会及市场各方紧密合作，持续推动产品创新，引领市场探讨改革，进一步提升香港 资本市场的吸引力，为发行人、投资者及全球金融市场创造更大机遇。 二是在上半年落实完善结构性产品上市框架，以及就推动"T+1"结算周期的具体实施方案咨询市场。 2月25日，香港特区政府发布2026至2027年度财政预算案。该财政预算案显示，为持续优化证券市场， 吸引发行人和提升市场效率，港交所将推进三方面工作。 香港交易所主席唐家成表示，香港财政司司长于2026至2027年度政府财政预算案中提出的多项措施，当 中涵盖一级市场和二级市场以及多个资产领域的市场改革，将进一步巩固香港作为全球领先国际金融中 心的地位，也凸显了香港特区政府对提升香港金 ...

近日，有消息称，香港市场考虑扩大IPO保密申请范围，允许更广泛类型的公司以保密形式提交IPO申 请。对此，香港交易所相关负责人2月25日回应记者称："香港交易所致力于优化市场基础设施和上市机 制，确保它们与时俱进。过去几年，我们推出了多项重要改革，包括2018年推出允许同股不同权企业上 市、允许尚无营业收入的生物科技公司上市和第二上市的新规，以及2023年推出特专科技企业上市机 制。我们将继续与香港证监会紧密合作，从多方面努力进一步提升竞争力。我们将适时向市场公布相关 进展。" ...

责任编辑：石秀珍 SF183 此外，其它亮点还包括： 陈茂波：香港微电子研发院的第三代半导体芯片技术研发与试产的中试线年内投入运作 香港特区政府财政司司长陈茂波今日（25日）在立法会发表2026至2027财政年度政府财政预算案。他表 示，香港微电子研发院的第三代半导体芯片技术研发与试产的中试线，年内将投入运作，可促进本地芯 片研发和产业升级。此外，"新型工业加速计划"已支持两间发展半导体芯片技术及设备的企业，总投资 超过十五亿港元。 陈茂波：香港去年经济增幅为3.5%，连续三年上升 2月25日，香港特区政府财政司司长陈茂波在立法会发表2026至2027财政年度政府财政预算案。陈茂波 表示，香港可协助内地航天产业与全球市场对接，并提供科研、融资、风险管理及法律等专业服务。引 进办将牵头物色合适的航天企业来港发展。此外，已要求香港交易及结算所有限公司（港交所）检视相 关上市规定，便利和吸引更多航天企业来港上市。 香港特区政府财政司司长陈茂波今日（25日）在立法会发表2026至2027财政年度政府财政预算案。他表 示，去年香港经济蓬勃，对外贸易强劲，私人消费回升，固定投资增长提速，全年整体经济增幅为 3.5%，连续 ...

智通财经APP获悉，2月25日，香港财政司司长陈茂波发表2026至27年度香港《财政预算案》。其中提 到，金融方面香港会积极配合国家发展策略，推进人民币国际化，并持续改革证券市场。香港政府亦会 在年内立法优化家族办公室和基金税制，以及订立数字资产交易及托管等服务提供者发牌制度。 陈茂波指，全球政经格局深刻变化，外围环境复杂多变，但香港金融市场表现亮丽，金融体系保持稳 健。当局将继续积极巩固现有优势、拓展新兴领域，并强化市场体系和风险管控，深化大湾区金融合 作，全面提升香港国际金融中心的功能，贡献国家「加快建设金融强国」的战略目标。凭借着金融优势 推动「金融+」，赋能产业发展。 他表示，港交所2024年9月实施「打风不停市」安排以来，有七个交易日在恶劣天气下如常开市，确保 了市场流动性，并带来约二十五亿港元印花税收入。 为持续优化证券市场，吸引发行人和提升市场效率，港交所将推进以下工作： (一)在第一季就修订「同股不同权」企业上市要求、便利海外发行人第二上市、优化首次公开招股流 程，以及为生物科技和特专科技公司申请上市提供更多弹性等咨询市场； (二)在上半年落实完善结构性产品上市框架，以及就推动「T+1」结算周 ...

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智通财经APP获悉，近日，有传闻称香港考虑扩大首次公开招股(IPO)保密申请范围，允许更广泛类型 的公司以此形式提交IPO申请。香港交易所发言人向媒体表示，港交所将继续与香港证监会紧密合作， 从多方面提升交易所的竞争力，将适时向市场公布相关进展。另外，香港证监会也向媒体表示，将继续 与香港交易所密切合作，探索进一步提升香港上市市场竞争力的举措，以确保香港继续成为优质企业首 选的上市目的地。 港交所发言人续称，港交所致力于优化市场基础设施和上市机制，确保与时俱进，过去几年推出了多项 重要改革，包括2018年推出允许同股不同权企业上市、允许尚无营业收入的生物科技公司上市的新规， 以及2023年推出特专科技企业上市机制。 ...