港交所 20260228 摘要 因此有必要在固定收益、外汇以及大宗商品等领域进行必要且审慎的投资。同 时，将在保持良好成本管控的前提下，持续评估投入方向与方式，聚焦能够带 来最佳机会的领域。 随着港交所提出未来十年将加强中国内地与其他亚洲经济体市场之间的互联互 通，并提及可能与马来西亚等地区扩大互联互通，相关举措将如何推进、如何 实现与该地区更紧密连接？ 未来互联互通的重点是在巩固中国内地互联互通这一核心优势的同时，将互联 互通网络从既有模式进一步延展至其他亚洲经济体，形成具有全球吸引力的区 域流动性池。推进路径包括：继续扩大与海外交易所的合作伙伴网络，强化与 中东及东南亚市场的互联互通基础；在此基础上，利用互联互通带来的市场可 及性提升，促进区域资本对接区域内的增长机遇，并为全球投资者提供更广泛 的区域流动性与增长敞口；同时，配合产品侧扩容，为投资者提供更多布局亚 洲及中国相关资产的工具，覆盖现金市场、ETP、衍生品及跨资产风险管理工 具等，以提升互联互通的使用深度与交易活跃度。2025 年已在中东和东南亚 方向推进互联互通并扩展合作网络，同时在中东设立新办事处，并欢迎来自相 港交所对 CMU OmniCl ...

证券研究报告 | 2026年02月27日 2026年02月28日 香港交易所（00388.HK） 优于大市 香港市场景气延续，盈利持续高增 2025 年业绩概览：市场景气驱动高增长，盈利质量突出。公司 2025 年实现 营业收入 291.61 亿港元，同比增长 30.3%；实现归母净利润 177.54 亿港元， 同比增长 36.0%。业绩增长的核心驱动力来自于港股市场交易活跃度的大幅 提升。2025 年现货市场日均成交额（ADT）达到 2,315 亿港元，同比大幅增 长 92.9%。公司 EBITDA 利润率攀升至 78.2%的历史新高，年化净资产收益率 （ROE）达到 31.7%，超越 2015 年高点，凸显其轻资产运营模式下的强大规 模效应与高盈利质量。 | 盈利预测和财务指标 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入(百万港元) | 22,374 | 29,161 | 31,886 | 34,302 | 37,604 | | (+/-%) | 9.1% | 30.3% | 9. ...

证券研究报告 | 2026年02月27日 2026年02月28日 香港交易所（00388.HK） 优于大市 香港市场景气延续，盈利持续高增 2025 年业绩概览：市场景气驱动高增长，盈利质量突出。公司 2025 年实现 营业收入 291.61 亿港元，同比增长 30.3%；实现归母净利润 177.54 亿港元， 同比增长 36.0%。业绩增长的核心驱动力来自于港股市场交易活跃度的大幅 提升。2025 年现货市场日均成交额（ADT）达到 2,315 亿港元，同比大幅增 长 92.9%。公司 EBITDA 利润率攀升至 78.2%的历史新高，年化净资产收益率 （ROE）达到 31.7%，超越 2015 年高点，凸显其轻资产运营模式下的强大规 模效应与高盈利质量。 核心驱动分析：南向资金主导，业务结构稳健。从收入结构看，交易费及交 易系统使用费、结算及交收费是公司最主要的收入来源，2025 年合计占比达 73.2%，与市场交易量高度相关。南向资金是驱动港股日均成交额增长的主 力。2025 年，港股通日均成交额为 1,211 亿港元，占港股整体日均成交额的 比重达到 26.2%。截至 2026 年 2 月末，南向资金 ...

证券研究报告 | 2026年02月27日 2026年02月28日 香港交易所（00388.HK） 优于大市 香港市场景气延续，盈利持续高增 当前港股市场背景：有望继续获增量资金，科技股承压与机遇并存。中国内 地企业已成为港股上市公司的核心组成部分，其行业结构变迁与中国产业发 展同步。尽管一级市场融资活动自 2021 年后有所放缓，但 2024 年以来仍有 大量优质 A 股公司赴港二次上市，为市场注入新活力。科技股自 2025 年四 季度以来的调整，主要原因包括资金结构阶段性失衡、行业基本面面临考验、 全球资本风格切换等。但当前积极因素正在积聚，港股有望得到提振，港交 所亦能受益于市场回暖。 战略举措与枢纽地位：互联互通深化，科技赋能未来。港交所的长期竞争力 建立在持续的战略推进之上：一是深化互联互通，不断优化和扩容沪深港通 标的，并拓展至 ETF、REITs、互换等更多资产类别；二是提升市场活力，通 过上市规则改革吸引优质资产与多元投资者；三是探索创新业务，比如发展 数据连接等非传统业务；四是加强科技赋能，升级交易结算平台，为未来业 务拓展奠定基础。 风险提示：港股景气度下降，政策风险，盈利预测及估值不准确的 ...

2026 年 02 月 26 日 香港交易所（00388.HK） 买入（维持评级） 港股公司点评 证券研究报告 业绩略超预期，多市场成交额创新高 业绩简评 2026 年 2 月 26 日，香港交易所发布 2025 年业绩报告。2025 香港 交易所实现营业收入（收入及其他收益）291.61 亿港元，同比增 长 30%；归母净利润 177.54 亿港元，同比增长 36%。25Q4 归母净 利润 43.35 亿港元，同比增长 15%，环比减少 12%，主要是因为 25Q4 交投活跃度小幅降低。分业务条线来看，2025 现货、衍生品、商 品 、 数 据 及 连 接 、 公 司 项 目 收 入 同 比 增 速 分 别 为 56%/11%/14%/7%/17%，占营收比重分别为 50%/24%/11%/8%/7%。分 收费模式来看，交易及交易系统使用费、联交所上市费、结算及 交收费、存管托管及代理人服务费、市场数据费、投资收益同比 增 速 分 别 为 44%/21%/49%/31%/8%/4% ， 占 营 收 比 重 分 别 为 35%/6%/24%/5%/4%/18%。 经营分析 交易费：（1）现货市场：2025 年 ...

费类收入同比双位数高增,保证金投资量增价减 报告原因: 有业绩公布需要点评 婴入(维持) | 市场数据: | 2026 年 02 月 25 日 | | --- | --- | | 收盘价（港币） | 412.20 | | 恒生中国企业指数 | 9034.75 | | 52 周最高/最低（港币） | 466.00/283.20 | | H 股市值（亿港币） | 5,226.02 | | 流通 H 股（百万股） | 1,267.84 | | 汇率（港币/人民币） | 0.8861 | 曲公司 非領令融 2026 年 02 月 26 日 一年内股价与基准指数对比走势： 45% 25% 5% 资料来源：Bloomberg 相关研究 《香港交易所 (00388) 深度：成长性可验 证，有望迎来重估》 2025/07/24 证券分析师 罗钻辉 A0230523090004 luozh@swsresearch.com 金黎丹 A0230525060004 jinld@swsresearch.com 联系人 金黎丹 A0230525060004 jinld@swsresearch.com 申万宏源研究微信服务号 合并利润表 ...

2月25日，香港特区政府财政司司长陈茂波发表2026—2027年度财政预算案。陈茂波表示，综合各种因 素，预计今年香港经济增长2.5%至3.5%，基本通胀率和整体通胀率分别为1.7%和1.8%。他预测香港经 济在2027—2030年平均每年实质增长3%，基本通胀率预计为平均每年2%。 他还表示，为丰富互联互通，特区政府会积极与内地研究加快落实在港推出国债期货，将房地产投资信 托基金纳入互联互通，将人民币交易柜台纳入港股通，以及探索持续优化债券通。 （文章来源：期货日报网） ...

Core Viewpoint - The Hong Kong Financial Secretary, Paul Chan, announced initiatives in the 2026-27 fiscal budget to enhance connectivity with the mainland, including the introduction of government bond futures and the inclusion of Real Estate Investment Trusts (REITs) in the mutual market access programs [1][2] Group 1: Initiatives for Connectivity - Hong Kong will actively collaborate with the mainland to expedite the launch of government bond futures [1] - The inclusion of REITs in mutual market access is planned to enhance investment opportunities [1] - The establishment of a Renminbi trading counter under the Stock Connect program is being explored [1] Group 2: Renminbi Business Enhancements - The total quota for Renminbi business arrangements has doubled to 200 billion Renminbi, facilitating broader use of Renminbi in trade and cross-border transactions [2] - Efforts are being made to enable more convenient foreign exchange quotations and transactions for Renminbi with other regional currencies, thereby reducing transaction costs [2] - Regular issuance of Renminbi bonds with varying maturities is planned to enrich the offshore Renminbi market and improve the yield curve [2] Group 3: Market Development Strategies - Collaboration with the industry to expand the offshore Renminbi interest rate curve is underway, focusing on enhancing the price discovery function for short to medium-term rates [2] - There is a push to attract high-quality issuers to increase the issuance of Renminbi bonds in Hong Kong, aiming to tap into emerging markets and promote more cross-border Renminbi transactions [2]

车窗外，华北平原褪去了冬日萧索，广袤大地在暖阳下延展，正静待春耕。复兴号高铁掠过中原腹地，车厢显示屏上稳定显示着时速350公里的数 字。 新春时节，我搭乘高铁从北京回到武汉老家。当列车缓缓驶入高铁武汉站，行走在这个连接东西、畅通南北的巨型枢纽里，我对曾多次出现在稿 件中的"互联互通"这个词有了更直观的认识。 武汉站每天见证着数百对动车组列车穿梭往来，高效串联起京广、沪汉蓉等国家级大动脉。目前，从武汉出发的高铁网络已覆盖全国100多个重要 城市。中欧班列（武汉）已开通62条稳定的跨境运输线路，辐射41个国家、123个城市，成为湖北联通世界的重要经贸通道。 千里京汉，归途如飞。在东非高原驻外的3年里，曾在我大脑中无数次预演的画面，如今在眼前呈现—— "我们编织的不只是网，也是未来。"一位光谷工程师的通俗解读令人印象深刻。这种自豪感，只有在亲身经历欠发达地区的匮乏后，才会显得如 此真实而厚重。 穿行在武汉站的人潮中，我发现火车站正成为新生活方式的缩影。站内高效的安检、随处可见的共享充电宝、精准到秒的到站提醒，让出行变得 简单而高效，透着一股现代生活的便利与自在。 作为归乡人，我深知这片土地不仅是地理意义上的"故乡" ...

《21世纪经济报道》商业秩序工作室报道 没有哪款AI产品，像手机智能体这样，还在测试阶段就引发如此多争议。2025年年底，字节跳动和中兴努比亚发布搭载"豆包手机助手"的手机，这款3499元 的样机一夜售罄，但马上寸步难行——帮用户点外卖、发消息的智能体，被微信、支付宝、淘宝等App，用安全弹窗拦在门外。 "两方谁有问题？其实做法都有点问题。"在多家手机厂商和互联网公司都曾工作的业内人士说，App 不该彻底拒绝互联，但 Agent 也没有理由要求强制开 放。 事实上，字节对端侧AI的试探开始于更早。2024年，字节开始接触中兴等手机厂商，不只是提供基模，而是想让豆包完全承包手机AI助手和所有流量。置 换条件是免除托管费，自己承担 token 消耗成本。 谈判持续数轮，但最终只谈拢了国内市场份额不足 1% 的中兴手机。参与当时谈判的业内人士回忆道，成本减负固然诱人，但没有主流手机肯放弃自己的AI 战略。而且，"手机整个产线都是成本，没有办法拿整个身家赌一个AI的前途。" 直到豆包手机助手引起激烈讨论，态势有了变化。我们近期了解到，字节已于去2025年底开启豆包手机助手正式版项目，新机预计将于2026年Q2中晚期发 ...