丨证券研究报告丨 港股研究丨公司点评丨华润建材科技（1313.HK） [Table_Title] 期待华南市场改善，公司业绩弹性释放 报告要点 [Table_Summary] 公司发布 2024 年报，实现收入 230.38 亿元，同比下降 9.8%，实现净利润 2.11 亿元，同比下 降 67.2%。区域市场需求整体承压，公司全年水泥板块销量同比下滑 10.9%；同时报告期内公 司管理费用 26.3 亿，相比 2023 年增加约 3 亿元，也成为业绩的一大拖累。 分析师及联系人 %% %% research.95579.com 1 华润建材科技（1313.HK） cjzqdt11111 [Table_Author] 范超 李金宝 SAC：S0490513080001 SAC：S0490516040002 SFC：BQK473 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% [Table_Title2] 期待华南市场改善，公司业绩弹性释放 [Table_Summary2] 事件描述 公司发布 2024 年报，实现收入 230.38 亿元，同比下降 9.8%，实现净利润 2.11 亿元，同比下 降 67.2%。 事件 ...

丨证券研究报告丨 分析师及联系人 [Table_Author] 范超 李金宝 SAC：S0490513080001 SAC：S0490516040002 SFC：BQK473 港股研究丨公司点评丨华润建材科技（1313.HK） [Table_Title] 期待华南市场改善，公司业绩弹性释放 报告要点 [Table_Summary] 公司发布 2024 年报，实现收入 230.38 亿元，同比下降 9.8%，实现净利润 2.11 亿元，同比下 降 67.2%。区域市场需求整体承压，公司全年水泥板块销量同比下滑 10.9%；同时报告期内公 司管理费用 26.3 亿，相比 2023 年增加约 3 亿元，也成为业绩的一大拖累。 请阅读最后评级说明和重要声明 公司发布 2024 年报，实现收入 230.38 亿元，同比下降 9.8%，实现净利润 2.11 亿元，同比下 降 67.2%。 事件评论 ⚫ 预计公司 2025-2026 年业绩为 11、13 亿，对应 PE 为 11、9 倍，买入评级。 %% %% %% %% research.95579.com 1 华润建材科技（1313.HK） cjzqdt11111 [ ...

风险提示：需求断崖式下滑、供给侧调控放松。 -23% -5% 13% 31% 49% 67% 2024/3 2024/4 2024/5 2024/6 2024/7 2024/8 2024/9 2024/10 2024/11 2024/12 2025/1 2025/2 2025/3 52周内股价走势图 华润建材科技 恒生指数 [Table_Report] 相关报告 | [table_Authors] 鲍雁辛(分析师) | 花健祎(分析师) | 巫恺洋(研究助理) | [当前价格 Table_CurPrice] (港元)： | 1.85 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 0755-23976830 | 0755-23976858 | 0755-23976666 | | | | baoyanxin@gtjas.com | huajianyi@gtjas.com | wukaiyang028675@gtjas.com | [Table_Market] | | | 登记编号 S0880513070005 | S0880521010001 | S0880123070145 | 交易数 ...

港股公司报告 | 公司点评 华润建材科技（01313） 证券研究报告 优质资产或被显著低估，维持"买入"评级 25 年水泥涨价盈利弹性可期，优质资产或被显著低估 公司 24 年全年实现归母净利润 2.11 亿元，同比下降 67.25% 公司发布 24 年年报，全年实现收入/归母净利润 230.38/2.11 亿元，同比 -10.47%/-67.25%，实现扣非归母净利润 2.11 亿元，同比-36.73%。其中 Q4 单季度实现收入 70.4 亿元，同比-16.4%，归母净利润-0.98 亿元，同比增 亏，扣非归母净利润-0.98 亿元，同比减亏。24 年公司共计提减值 5 亿元， 其中商誉/固定资产/存货减值分别计提 2.68/1.59/0.66 亿元。 水泥主业量价有所下滑，25 年水泥涨价盈利弹性可期 24 年公司水泥熟料收入 1.5 亿元，同比下降 20%，销量同比-11%达 6171 万吨，测算吨均价同比下滑 29 元（-11%）达 244 元，吨成本同比下降 33 元（-14%）达 207 元，主要受煤炭采购价格同比降低 14%影响，吨毛利同 比提升 4 元（+13%）达 37 元。Q4 水泥价格 ...

华润建材科技 (1313 HK) 证券研究报告 港股通 Q4 毛利率环比改善，期待盈利弹性 | 华泰研究 | | 年报点评 | | --- | --- | --- | | 2025 年 3 月 | 17 日│中国香港 | 水泥 | 公司公布 24 年业绩：24 年公司实现收入/归母净利 230.4/2.11 亿元，同比 -9.8%/-67.2%，24H2 收入/归母净利 125.9/0.5 亿元，同比-11.3%/-44.1%， 归母净利符合业绩预告，主要系水泥价格回落及减值损失增加。我们认为随 着节后开工实物量逐步恢复及错峰生产执行背景下，水泥价格中枢有望抬 升，叠加骨料业务高速扩张，公司作为华南龙头有望持续受益，维持"买入"。 Q4 毛利率环比显著改善，骨料全年销量高增 24 年公司水泥/混凝土/骨料业务实现收入 150.4/41.6/25.2 亿元，同比 -20.4%/+21.6%/+56.2%，其中销量同比-10.9%/+39.6%/+52.1%，对应均 价 同 比 -10.6%/-12.9%/+2.8% ； 毛 利 率 为 15.1%/12.2%/35.1% ，同比 +3.4/+0.3/-19.2p ...

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責，對其準確性或 完整性亦不發表任何聲明，並明確表示，概不對因本公告全部或任何部分內容而產生或因倚賴該 等內容而引致的任何損失承擔任何責任。 ( 於開曼群島註冊成立之有限公司 ) （股份代號：1313） 二零二四年年度業績公告 | | 二零二四年 | 二零二三年 | 減少 | | --- | --- | --- | --- | | 營業額 （人民幣百萬元） | 23,037.8 | 25,549.6 | (9.8)% | | 本公司擁有人應佔盈利 | | | | | （人民幣百萬元） | 210.9 | 643.8 | (67.2)% | | 每股基本盈利 | 人民幣 0.030 元 | 人民幣 0.092 元 | | | 建議每股末期股息 | 港元 0.01 | 港元 0.006 | | | | 於二零二四年 | 於二零二三年 | | | | 十二月三十一日 | 十二月三十一日 | 減少 | | 資產總值 （人民幣百萬元） | 71,963.1 | 72,792.2 | (1.1)% | | 本公司擁有人應佔權益 | | | | | （人民 ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for Huarun Building Materials Technology (1313 HK) [7] Core Views - The report expects price elasticity in the South China market in Q4 2024, driven by seasonal factors and regional supply-demand dynamics [3][4] - The Greater Bay Area construction provides medium-term growth momentum for the South China cement market [5] - The company's strategic shift from market share to collaboration has had an immediate positive impact on regional prices [5] - The company's aggressive expansion into aggregates is entering a harvest period, providing a new growth curve [5] Financial Performance - In the first three quarters of 2024, the company reported revenue of 16 billion yuan, down 6% YoY, and net profit of 310 million yuan, down 52% YoY [3] - Q3 2024 net profit was 140 million yuan, up 77% YoY [3] - Cement and clinker sales volume was 43 86 million tons, down 7% YoY [4] - Ready-mixed concrete sales volume was 8 29 million cubic meters, up 33% YoY [4] - Aggregates sales volume was 46 28 million tons, up 71% YoY [4] Market Dynamics - National cement production in the first three quarters of 2024 was 1 327 billion tons, down 10 7% YoY [3] - New housing construction starts in the first three quarters of 2024 decreased by 22 2% YoY [3] - Infrastructure investment (excluding power, heat, gas, and water supply) grew by 4 1% in the first three quarters of 2024, lower than the 5 9% growth in 2023 [3] - Cement prices in the Yangtze River Delta region have increased by approximately 100 yuan/ton since October 2024 [4] Company Strategy - The company shifted its pricing strategy from market share to collaboration in Q2 2024, leading to significant price elasticity [5] - The company is well-positioned as a regional leader with scale and location advantages [5] - The company's aggregates business is becoming a significant contributor to growth [5] Industry Outlook - Fiscal policy adjustments and increased liquidity injection by the central bank in October 2024 are expected to benefit the cement sector [5] - Debt resolution efforts may reduce interest expenses and open up mid-term leverage space, potentially improving infrastructure demand [5] - Industry supply-side changes, including overcapacity management and carbon trading, may lead to cost increases for small enterprises and strengthen collaboration [5] Valuation - The report forecasts net profits of 660 million yuan and 1 16 billion yuan for 2024 and 2025, respectively, with corresponding P/E ratios of 19x and 11x [5]

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責，對其準確性或 完整性亦不發表任何聲明，並明確表示，概不對因本公告全部或任何部份內容而產生或因倚賴該 等內容而引致的任何損失承擔任何責任。 (於開曼群島註冊成立之有限公司) （股份代號：1313） 截至二零二四年九月三十日止九個月 之未經審核財務資料 | --- | --- | --- | --- | |------------------------------------------------------------------------------------|-----------------------------|-----------------------------------------------------------------|-----------------| | | \n二零二四年 （未經審核） | 截至九月三十日止九個月 \n二零二三年 （未經審核） \n（經重列） | 減少 | | 營業額 （人民幣百萬元） 本公司擁有人應佔盈利 （人民幣百萬元） | 15,774.6 308.6 | 18,146. ...

%% %% 港股研究丨公司深度丨华润建材科技（1313.HK） [Table_Title] 华南水泥翘楚，坐拥反转弹性 丨证券研究报告丨 | --- | --- | |---------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|-------| | 报告要点 | | | [Table_Summary] 华南区域当前受房地产投资环境影响，水泥需求阶段性承压，但是中周期来看，大湾区建设提 供中期建设动能。 ...

港股公司报告 | 首次覆盖报告 | --- | --- | --- | |------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...