公司新车周期强势，技术底座储备完善。 智能座舱方面， 公司依托 CoffeeOS 3 智能座舱系统构建全场景智能出行生态，目前已搭载至 蓝山、高山、二代哈弗枭龙 MAX、全新坦克 500、2025 款欧拉好猫等多款战略车型。 辅助驾 驶方面， Coffee Pilot Ultra 车位到车位功能 8 月正式 OTA上车，并在坦克 500 改款等新车上搭 载；CP Plus 也首搭二代枭龙 MAX正式上车，让更多用户感受辅助驾驶带来的舒适性、便捷 性。 电动化方面， 2025 年 5 月正式发布了为旗舰豪华而生的下一代全新全动力智能超级平 台，兼容插电、混动、纯电、氢能混动和燃油五大动力形式的超级平台，将应用于公司旗下不 同品牌的车型中。 盈利预测与投资评级： | | | | --- | --- | | 孟璐 | | | 郭雨蒙 | Disto | | 孙仁昊 | ספר ב | | 赖思旭 | בשנת 1978 | | 冀湘面 刘力宇 童明祺 | 首页 Distri | | | | | 投资要点 | | --- | 公告要点： 2025Q3 公司实现营收 612 亿元，同环比+ 21%/+17%；实现归母净 ...

证券研究报告 | 公司点评报告 2025 年 10 月 27 日 长城汽车（601633.SH） 营收稳步增长，智能新能源提速品牌向上 中游制造/汽车 事件：公司发布 2025 年三季报，2025 年 1-9 月公司实现营业总收入 1535.8 亿元（+8.0%），归母净利润 86.3 亿元（-17.2%），扣非归母净利润 54.8 亿 元（-34.4%）；其中 3Q25 公司实现营业总收入 612.5 亿元（+20.5%），归母 净利润 23.0 亿元（-31.2%），扣非归母净利润 18.9 亿元（-30.4%）。 强烈推荐（维持） 目标估值：NA 当前股价：22.91 元 基础数据 | 总股本（百万股） | 8558 | | --- | --- | | 已上市流通股（百万股） | 6209 | | 总市值（十亿元） | 196.1 | | 流通市值（十亿元） | 142.3 | | 每股净资产（MRQ） | 10.1 | | ROE（TTM） | 12.6 | | 资产负债率 | 60.9% | | 主要股东 保定创新长城资产管理有限 | | | 主要股东持股比例 | 59.77公司% | 股价表现 % ...

Investment Rating - The investment rating for the company is "Buy" for both A-shares and H-shares, with target prices set at RMB 33.66 and HKD 23.37 respectively [7][11]. Core Insights - The company reported a Q3 revenue of RMB 61.2 billion, representing a quarter-on-quarter increase of 21% and a year-on-year increase of 17%. However, the net profit attributable to shareholders was RMB 2.3 billion, down 31% quarter-on-quarter and 50% year-on-year, primarily due to deferred tax refunds in CIS countries [1]. - The company achieved a record high sales volume of 350,000 vehicles in Q3, a 10% year-on-year increase, with 120,000 of those being new energy vehicles, marking a 49% quarter-on-quarter increase [2]. - The company is focusing on new vehicle launches, particularly the Wei brand and Tank series, with significant models like the Wei brand Gaoshan 7 and Tank 400 expected to drive sales in Q4 [3]. - The overseas market showed signs of recovery, with Q3 overseas sales reaching 334,000 vehicles, a 3% year-on-year increase, attributed to the opening of a new manufacturing facility in Brazil and strong performance in the CIS market [4]. Summary by Sections Q3 Performance - Revenue for Q3 was RMB 61.2 billion, with a quarter-on-quarter increase of 21% and a year-on-year increase of 17%. Net profit attributable to shareholders was RMB 2.3 billion, down 31% quarter-on-quarter and 50% year-on-year [1]. - For the first three quarters, total revenue reached RMB 153.6 billion, a year-on-year increase of 8%, while net profit was RMB 8.6 billion, down 17% year-on-year [1]. Sales and Market Trends - The company sold 350,000 vehicles in Q3, a record high for the quarter, with new energy vehicle sales reaching 120,000, a 49% increase quarter-on-quarter [2]. - The new energy vehicle penetration rate increased from 27% in Q3 2024 to 33% in Q3 2025 [2]. New Product Launches - The company is maintaining a strong new vehicle launch schedule in Q4, with the Gaoshan 7 and Tank 400 models expected to contribute significantly to sales [3]. - The Gaoshan 7 was launched at a price of RMB 285,800, featuring advanced technology and spacious design [3]. Overseas Market Performance - Q3 overseas sales reached 334,000 vehicles, a 3% year-on-year increase, with September sales hitting 50,000 vehicles, a 14% increase year-on-year [4]. - The new manufacturing facility in Brazil is expected to enhance production capacity and market reach in Latin America [4]. Profit Forecast and Valuation - The profit forecast for the company remains at RMB 13.1 billion for 2025, with a target price of RMB 33.66 based on a PE ratio of 22x for A-shares and 14x for H-shares [5][11].

2025 年 10 月 27 日 公司研究 评级：增持(维持) 研究所： 证券分析师： 戴畅 S0350523120004 daic@ghzq.com.cn 证券分析师： 胡惠民 S0350525030004 huhm@ghzq.com.cn [Table_Title] 2025Q3 营收同比高增，后续盈利有望改善 ——长城汽车（601633）三季报点评 最近一年走势 | 相对沪深 | 表现 300 | | 2025/10/24 | | | --- | --- | --- | --- | --- | | 表现 | | 1M | 3M | 12M | | 长城汽车 | | -5.3% | 2.7% | -13.3% | | 沪深 300 | | 2.1% | 12.3% | 18.6% | | 市场数据 | 2025/10/24 | | --- | --- | | 当前价格（元） | 23.19 | | 52 周价格区间（元） | 20.60-29.45 | | 总市值（百万） | 198,457.05 | | 流通市值（百万） | 143,992.35 | | 总股本（万股） | 855,787.20 | | ...

每经编辑｜蒙锦涛 其中，全新坦克500以智能化开辟高端豪华越野SUV新方向，并且"冰箱、彩电、大沙发"一应俱全，上市24小时订单破万辆。已开启预售的全新坦克400， 以突破性的星际机甲美学设计、敦煌紫专属车色及高阶智能配置为核心卖点，再次有力强化长城汽车在中国高端豪华越野SUV市场的领先地位。 在竞争日益白热化的汽车市场中，中国自主品牌正迎来从"量变"到"质变"的关键转折点。凭借清晰的战略定位和坚定的执行能力，长城汽车展现出强劲的 发展势头。 2025年第三季度，长城汽车实现营收612.47亿元，同比增长20.51%，环比增长17.07%，为历史最佳第三季度营收表现。若将视角拉长至2025年前三季度， 长城汽车同样创造了历史最佳前三季度的营业收入表现，营收1535.82亿元，同比增长7.96%，近六年这一财务数据呈持续提升态势。 这份成绩单的含金量不仅体现在数字上，更体现在结构上。2025年第三季度，长城汽车单车平均指导价突破18万元，20万元以上车型销售突破10万辆，同 比增长40.83%；新能源车型销售11.80万辆，同比增长49.21%，环比增长20.64%；海外销售13.65万辆，同比增长11.23% ...

点 击 蓝 字 关 注 我 们 本文为中国汽车流通协会乘用车市场信息联席分会发布的权威深度市场分析报告，涵盖了： 豪华品牌 奔驰、宝马、奥迪 凯迪拉克、捷豹、路虎、沃尔沃、英菲尼迪、讴歌 特斯拉、尊界 价格： 以起步市场指导价划分 分为10万以下、10-20万、20-30万、30-40万、40万以上五档 》整体总市场 2025年9月 整体总市场产销情况 一、整体总市场 二、 细分总市场 三、 出口市场 四、 厂商表现 五、 车型大类细分市场 六、 品牌定位细分市场 七、 国别定位细分市场 八、 价格定位细分市场 目录 Contents 说明: 总市场 (轿车、MPV、SUV)：ICE+BEV+PHEV 新能源市场（轿车、MPV、SUV）： BEV+PHEV 出口：整车+CKD NEV: 新能源 BEV: 纯电动 PHEV: 插电混动 ICE:燃油车 NEV= BEV (含FCV) +PHEV (含EREV) 产销数据来源 中国汽车流通协会乘用车市场信息联席分会月报表（零售表，狭义汇总） -终稿 未计入份额低于2%的细分市场 | 单位:销 | 类别 | 产量 | 批发 | HO | 零售 | | --- | - ...

| 代码 | 名称 | 主力净流入(元) | 主力净占比 游资净流入 (元) | | 游资净占比 散户净流入 (元) | | 散户净占比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 600104 上汽集团 | | 4655.92万 | 8.05% | -24.27万 | -0.04% | -4631.65万 | -8.01% | | 601633 长城汽车 | | 3090.97万 | 5.98% | 3151.21万 | 6.10% | -6242.18万 | -12.07% | | 600733 北汽蓝谷 | | 2954.31万 | 3.48% | -5251.35万 | -6.19% | 2297.04万 | 2.71% | | 601238 广汽集团 | | 2508.22万 | 8.51% | -908.53万 | -3.08% | -1599.69万 | -5.43% | | 000572 海马汽车 | | 1736.93万 | 2.86% | -2472.65万 | -4.07% | 735.72万 | 1.21% | | 000 ...

报告指，长城汽车第三季收入录610亿元人民币，分别同比及按季升21%及17%，主要来自于期内销量 及产品均价提升的带动。长汽第三季盈利略逊预期，同比下跌31%，较今年第二季更跌50%，归因于俄 罗斯报废税退税8亿元人民币延迟确认，以及期内录得约1.3亿元人民币汇兑损失，若剔除一次性项目影 响，第三季净利润同比跌30%。毛利率录18.4%，同比下跌1.6个百分点，相信是受到坦克品牌销售贡献 下降，以及哈弗与皮卡品牌经销商更多回扣的影响。 美银证券发布研报称，计及第三季业绩及最新车型推出时间表，将长城汽车（601633）(02333)2025至 2027年销量预测下调4%、2%及3%，2026及2027年毛利率预测上调0.2个百分点，2025至2027年盈利预 测分别下调0.6%、上调3.8%及下调0.1%，目标价由19.5港元降至18港元，重申"中性"评级，预期估值已 趋向合理。 ...

智通财经APP获悉，美银证券发布研报称，计及第三季业绩及最新车型推出时间表，将长城汽车 (02333)2025至2027年销量预测下调4%、2%及3%，2026及2027年毛利率预测上调0.2个百分点，2025至 2027年盈利预测分别下调0.6%、上调3.8%及下调0.1%，目标价由19.5港元降至18港元，重申"中性"评 级，预期估值已趋向合理。 报告指，长城汽车第三季收入录610亿元人民币，分别同比及按季升21%及17%，主要来自于期内销量 及产品均价提升的带动。长汽第三季盈利略逊预期，同比下跌31%，较今年第二季更跌50%，归因于俄 罗斯报废税退税8亿元人民币延迟确认，以及期内录得约1.3亿元人民币汇兑损失，若剔除一次性项目影 响，第三季净利润同比跌30%。毛利率录18.4%，同比下跌1.6个百分点，相信是受到坦克品牌销售贡献 下降，以及哈弗与皮卡品牌经销商更多回扣的影响。 ...

计及第三季业绩及最新车型推出时间表，美银证券将长汽2025至2027年销量预测下调4%、2%及3%， 2026及2027年毛利率预测上调0.2个百分点，2025至2027年盈利预测分别下调0.6%、上调3.8%及下调 0.1%，目标价由19.5港元下调至18港元，重申"中性"评级，预期估值已趋向合理。 美银证券发表报告指，长城汽车第三季收入610亿元，分别按年及按季升21%及17%，主要来自于期内 销量及产品均价提升的带动。盈利略逊预期，按年下跌31%，较今年第二季更跌50%，归因于俄罗斯报 废税退税8亿元延迟确认，以及期内录得约1.3亿元汇兑损失；若剔除一次性项目影响，净利润按年跌 30%。毛利率录18.4%，按年下跌1.6个百分点，相信是受到坦克品牌销售贡献下降，以及哈弗与皮卡品 牌经销商更多回扣的影响。 ...