行 业 及 产 业 商贸零售 2025 年 05 月 18 日 618 大促开启，时间前置加码补贴 看好 ——商贸零售行业周报（5.12-5.16） 相关研究 《阿里巴巴（BABA）点评：电商和即时零 售表现超预期，云+AI 加速成长》 2025/05/16 《京东（JD）点评：营收增速创三年新 高，外卖业务协同并进》 2025/05/14 证券分析师 赵令伊 A0230518100003 zhaoly2@swsresearch.com 联系人 李秀琳 (8621)23297818× lixl2@swsresearch.com 本期投资提示： 证 券 研 究 报 究 / 行 业 点 评 告 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 本研究报告仅通过邮件提供给 中庚基金 使用。1 行 业 研 ⚫ 一周主要回顾与展望：在 2025 年 5 月 12 日至 2025 年 5 月 16 日期间，社会服务指数 下降 0.54%，相较于沪深 300 下降 1.66pct，在申万一级行业中排名第 27 位。商贸零 售指数上升 1.72%，相较于沪深 300 指数上升 0.6pct，在申万一级行业中排名第 7 位。 ⚫ 6 ...

2025 年 05 月 18 日 市场哑铃型交易，北证新消费强势、 科技主题活跃 ——北交所策略周报（20250512-20250518） 本周策略观点： 本周市场行情： 北交所新股： 新三板动态： ⚫ 本周新挂牌 7 家，摘牌 3 家，周新增计划融资 1.70 亿元，完成融资 0.07 亿元。 风险提示： ⚫ 个股业绩季度波动过大风险，宏观经济下行的风险。 本研究报告仅通过邮件提供给 中庚基金 使用。1 证 券 研 究 报 告 证券分析师 刘靖 A0230512070005 liujing@swsresearch.com 王雨晴 A0230522010003 wangyq@swsresearch.com 研究支持 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 新 三 板 研 究 专 题 郑菁华 A0230123060001 zhengjh@swsresearch.com 汪秉涵 A0230123090006 wangbh@swsresearch.com 吕靖华 A0230124070002 lvjh@swsresearch.com 联系人 汪秉涵 (8621)23297818× wangbh@swsresea ...

行 业 研 究 / 行 业 点 评 2025 年 05 月 18 日 中办国办发文加速城市更新，信阳新 出让土地实行现房销售 看好 ——地产及物管行业周报（2025/05/10-2025/05/16） 行 业 及 产 业 房地产 1．行业数据 本期投资提示： 证券分析师 袁豪 A0230520120001 yuanhao@swsresearch.com 陈鹏 A0230521110002 chenpeng@swsresearch.com 联系人 陈鹏 (8621)23297818× chenpeng@swsresearch.com 本研究报告仅通过邮件提供给 中庚基金 使用。1 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 证 券 研 究 报 告 ⚫ 地产行业数据：一二手房成交环比改善，新房成交推盘比下滑。上周（25/5/10- 25/5/16）34 个重点城市新房合计成交 238 万平米，环比+30%；其中，一二线环比 +28%、三四线环比+51%；5 月一手房月成交同比-7%，较 4 月+11pct；其中，一二线 同比-7%、三四线同比-4%，分别较 4 月+2pct 和+47pct。上周 13 个重点城市 ...

证 券 研 究 报 告 ◼ 政策引导我国生育趋势。建国以来，我国生育政策经历鼓励生育、优化质量、计划生育、放开限制等变迁，现今转向全面促进生 育。同时，各级政府发布生育/养育帮扶措施，落实经济支持，推动文化、服务、时间等全方位配套，助力国民生育意愿回暖。 • 复盘政策有效性：49年鼓励生育政策后，出生人数一路走高至54年的2288万人；1954年提倡节育，出生人口数量开始下滑；而后经计划生育 政策，我国出生人数总体平稳下行。15年全面二孩政策不及预期后，政策逐步放宽。24年在生肖龙年和促进政策加持下，出生人数止跌回升。 • 政策全面性与补贴力度：共建生育友好社会，文化、服务等建设全面跟上。以呼市的3胎总计16万的补贴力度，将较大程度帮助0-3岁孩子养育。 ◼ 促进政策改善母婴消费板块预期，相关标的基本面也将随适龄婴幼儿成长而陆续受益。同时，国货概念在母婴板块同样高歌猛进。 ◼ 从生育到养育，孩子成长的路也是母婴消费品受益的路，相关医疗服务、乳制品、轻工、洗护、童装、母婴连锁标的，崛起在即。 ◼ 风险提示：居民收入预期下行、宏观经济增长不及预期、生育政策激励不及预期、行业竞争加剧、适龄人口数量下行。 政策促进生 ...

行 业 及 产 业 研究支持 达邵炜 A0230124030001 dasw@swsresearch.com 联系人 达邵炜 (8621)23297818× dasw@swsresearch.com 本研究报告仅通过邮件提供给 中庚基金 使用。1 2025 年 05 月 18 日 短期回调有望结束，军工再次开启 上行趋势 看好 —— 国防军工行业周报（2025 年第 21 周） 行 业 研 究 / 行 业 点 评 证券分析师 韩强 A0230518060003 hanqiang@swsresearch.com 武雨桐 A0230520090001 wuyt@swsresearch.com 穆少阳 A0230524070009 musy@swsresearch.com 本期投资提示： ⚫ 上周申万国防军工指数下跌 5.71%，中证军工龙头指数下跌 5.34%，同期上证综指下 跌 0.05%，沪深 300 下跌 0.04%，创业板指下跌 1.22%，申万国防军工指数跑输创 业板指、跑输沪深 300、跑输上证综指、跑输军工龙头指数。1、从细分板块来看，上 周国防军工板块 5.71%的跌幅在 31 个申万一级行业涨跌 ...

行 业 及 产 业 联系人 罗钻辉 (8621)23297818× luozh@swsresearch.com 非银金融 行 业 研 究 / 行 业 点 证券分析师 罗钻辉 A0230523090004 luozh@swsresearch.com 孙冀齐 A0230523110001 sunjq@swsresearch.com 冉兆邦 A0230524090003 ranzb@swsresearch.com 研究支持 金黎丹 A0230123060002 jinld@swsresearch.com 2025 年 05 月 18 日 成交显著放量，关注公募基金新规 对低估低配的非银板块配置修正 看好 ——非银金融行业周报（2025/5/12-2025/5/16） 本期投资提示： 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 本研究报告仅通过邮件提供给 中庚基金 使用。1 评 证 券 研 究 报 告 ⚫ 券商：本周申万券商 II 指数收涨 2.18%，跑赢沪深 300 指数 1.07pct。1）非银指数冲高回落， 板块周成交显著放量。《推动公募基金高质量发展行动方案》强化业绩比较基准"锚"的功能， 根据 Wind， ...

行 业 及 产 业 纺织服饰 2025 年 05 月 18 日 相关研究 《中美经贸会谈是积极信号，越南纺织出 口 延 续 强 劲 — — 纺 织 服 装 行 业 周 报 20250511》 2025/05/11 《业绩收官表现分化，运动及户外产业链 景 气 占 优 — — 纺 织 服 装 行 业 周 报 20250505》 2025/05/06 证券分析师 王立平 A0230511040052 wanglp@swsresearch.com 求佳峰 A0230523060001 qiujf@swsresearch.com 刘佩 A0230523070002 liupei@swsresearch.com 联系人 求佳峰 (8621)23297818× qiujf@swsresearch.com 证 券 研 本研究报告仅通过邮件提供给 中庚基金 使用。1 行 业 研 看好 ——纺织服装行业周报 20250518 本期投资提示： ⚫ 【本周板块观点】 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 究 / 行 业 点 评 究 报 告 中美经贸会谈达成积极共识，催化板块预期修复 ⚫ 本周纺织服饰板块表现强于市场。5 月 ...

行 业 及 产 业 食品饮料 2025 年 05 月 18 日 自下而上 继续关注新品与渠道变 行 业 研 究 / 行 业 点 评 《需求整体平淡 关注新品及新渠道变化— —食品饮料行业周报 20250506- 20250509》 2025/05/10 《大众品关注红利与成长，白酒增速回落 分化加剧——食品饮料行业周报 20250428—20250505》 2025/05/05 《板块持仓继续回落 关注新品与渠道共振 机会——食品饮料行业周报 20250421— 20250425》 2025/04/26 联系人 王子昂 (8621)23297818× wangza@swsresearch.com 本研究报告仅通过邮件提供给 中庚基金 使用。1 本期投资提示： 相关研究 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 证 券 研 究 报 告 化 看好 —— 食品饮料行业周报 20250512-20250516 证券分析师 吕昌 A0230516010001 lvchang@swsresearch.com 周缘 A0230519090004 zhouyuan@swsresearch.com 严泽楠 A02305240 ...

建筑装饰 2025 年 05 月 18 日 城市更新规划加快推进，存量市场持续挖掘 看好 ——申万宏源建筑周报（20250512-20250516） 证券分析师 袁豪 A0230520120001 yuanhao@swsresearch.com 唐猛 A0230523080003 tangmeng@swsresearch.com 研究支持 唐猛 A0230523080003 tangmeng@swsresearch.com 联系人 唐猛 (8621)23297818× tangmeng@swsresearch.com 本期投资提示： 行 业 及 产 业 证 券 研 究 报 告 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 本研究报告仅通过邮件提供给 中庚基金 使用。1 行 业 研 究 / 行 业 点 评 ⚫ 一周板块回顾：板块表现方面，SW 建筑装饰指数+0.77%，沪深 300 指数+1.12%，相对收益为-0.35pct。周涨幅最大的三个子行业分别为 钢结构（+2.28%）、装饰幕墙（+1.38%）、基建央企（+1.22%），对 应行业内三个公司：鸿路钢构（+7.59%）、郑中设计（+20.21%）、中 国 ...

上 市 公 司 纺织服饰 2025 年 05 月 18 日 戎美股份 (301088) ——毛利率逆势提升，运营质量稳健 报告原因：有业绩公布需要点评 增持（维持） | 市场数据： | 2025 年 05 月 16 日 | | --- | --- | | 收盘价（元） | 14.02 | | 一年内最高/最低（元） | 17.17/10.05 | | 市净率 | 1.2 | | 股息率%（分红/股价） | 3.40 | | 流通 A 股市值（百万元） | 2,634 | | 上证指数/深证成指 | 3,367.46/10,179.60 | | 注："股息率"以最近一年已公布分红计算 | | | 基础数据: | 2025 年 03 月 31 日 | | --- | --- | | 每股净资产（元） | 11.35 | | 资产负债率% | 2.20 | | 总股本/流通 A 股（百万） | 228/188 | | 流通 B 股/H 股（百万） | -/- | 一年内股价与大盘对比走势： 05-16 06-16 07-16 08-16 09-16 10-16 11-16 12-16 01-16 02-16 03- ...