2025 年 1 月 2 日 长城汽车(2333.HK) 24 年销量同比持平，追求有质量的市占率 2024 年长城汽车累计销售 123.3 万辆，同比持平,连续第九年销量破百万。我们看 好长城汽车高质量的发展战略，其业绩在逐步提升，上调目标价至 18.0 港元，对 应 25 年的 8.3 倍预测市盈率，距离现价有 32%上涨空间，买入评级。 报告摘要 王强 消费行业分析师 +852 2213 1422 jimmywang@sdicsi.com.hk 公司动态分析/长城汽车 24 年销量 123.3 万辆，同比持平。2024 年 12 月长城汽车总销量达 13.5 万台， 同比增长 20.3%。具体来看，哈弗品牌 12 月销量 8.3 万台，同比增 27.2%；WEY 品牌销量 8808 台，同比增 150.8%；长城皮卡销量 1.6 万台，同比增 1.3%；欧拉 品牌销量 4740 台，同比降 52.7%；坦克品牌销量 2.2 万台，同比增 26.4%。2024 年长城汽车累计销售 123.3 万辆，同比持平,连续第九年销量破百万。哈弗品牌全 年销量为 70.6 万辆，同比下降 1.3%；WEY 品牌累计销 ...

风险提示：行业竞争加剧；价格不及预期 2024 年 10 月 31 日 长城汽车(2333.HK) 公司深度分析 证券研究报告 Q3 业绩符合预期，单车收入再创新高 前三季度实现营收 1422.5 亿元，同比增长 19%，实现扣非归母净利润 83.7 亿元， 同比增长 120%。我们看好长城汽车高质量的发展战略，其业绩在逐步提升，上 调目标价至 17.0 港元，对应 24 年和 25 年的 9.7 倍与 7.8 倍预测市盈率，距离现 价有 32%上涨空间，买入评级。 报告摘要 三季度业绩符合预期。前三季度实现营收 1422.5 亿元，同比增长 19%，实现扣非 归母净利润 83.7 亿元，同比增长 120%。其中 Q3 实现营收 508.3 亿元，同比增 长 3%，环比增长 5%，实现扣非归母净利润 27.2 亿元，同比下降 11%，环比下 降 25%。 三季度单车收入创新高。三季度公司毛利率为 20.8%，同比增长 1.9 个百分点， 单车收入 17.3 万元，同比增长 20%，环比增长 1%，创季度新高，单车收入与盈 利提升主要因为销量结构改善，坦克与出口销量增加。我们看好长城在海外市场 的发展，正处在收 ...

交银国际研究 公司更新 收盘价 目标价 潜在涨幅 港元 14.38 港元 17.36↑ +20.7% 汽车 2024 年 10 月 28 日 长城汽车 (2333 HK) 3 季度净利润因汇兑亏损下滑，但出口结构优化 受汇兑亏损影响，3 季度净利润下滑。长城汽车 2024 年前三季度总收入 1,422.5 亿元（人民币，下同），同比+19.0%，归母净利润 104.3 亿元，同 比+108.8%，扣非归母净利润 83.7 亿元，同比+119.9%。3 季度归母净利润 同/环比-7.8%/-13.0%至 33.5 亿元，扣非净利润 27.2 亿元，同/环比-11.0%/- 24.9%。3 季度收入 508 亿元，同/环比+2.6%/+4.6%，毛利率/净利率分别 20.8%/6.6%，同比-0.9/-0.7 个百分点，环比-0.6/-1.3 个百分点。其中毛利 率受到较低价的哈弗批发占比提升所影响。费用方面，3 季度销售/管理/ 研发费用率分别为 4.8%/2.0%/4.0%，同比+1.1/-0.1/-0.1 个百分点，环比 +0.5/-0.1/-0.6 个百分点，期间费用率整体大致稳定。3 季度业绩同环比下 ...

28 Oct 2024 收益汇总 CMB 国际全球市场 | 股票研究 | 公司更新 长城汽车(2333 HK) 在海外 ， 新模式将在 24 季度核心收益上线后支持 FY 25 维持买入。 Great Wall汽车2024年第三季度核心盈利与我们的估计相符。我们 预计其海外销售增长将在2025财年继续支持其盈利。此外，2025财年推出的七 款新车型也可能为中国市场销售带来正面惊喜。 第三季度净利润因外汇亏损和增值税退税而亏损。 长城汽车2024年第三季 度（3Q24）收入比此前预测高约5%，毛利率比预期低0.8个百分点，因此净利 润持平。研发和销售、管理费用合计也与预测相符。2024年第三季度净利润为 人民币34亿元，比预期低5.7亿元，主要原因是意外的外汇损失以及部分增值税 退税延期所致。 海外增长可能比一些投资者的预期更具弹性。 GREAT WALL 目标在2025 财年实现0.58百万辆的海外销售（同比增长29%），通过增加本地内容， 如散件组装工厂（KD plants）。鉴于 Great Wall 在海外市场的丰富经验以 及其在巴西的新工厂，我们认为该目标具有可行性。我们还预计，在2025 财年，中国 ...

28 Oct 2024 Earnings Summary (YE 31 Dec) FY22A FY23A FY24E FY25E FY26E Revenue (RMB mn) 137,340 173,212 204,470 236,000 258,850 YoY growth (%) 0.7 26.1 18.0 15.4 9.7 Net profit (RMB mn) 8,266.0 7,021.6 12,768.3 14,022.8 13,886.9 YoY growth (%) 22.9 (15.1) 81.8 9.8 (1.0) EPS (Reported) (RMB) 0.91 0.80 1.45 1.57 1.54 P/E (x) 14.4 16.5 9.1 8.4 8.5 P/B (x) 1.8 1.7 1.5 1.3 1.2 Yield (%) 2.1 2.2 3.9 4.2 4.1 ROE (%) 13.0 10.5 17.3 16.7 14.7 Source: Company data, Bloomberg, CMBIGM estimates CMB International Global ...

交银国际研究 公司更新 长城汽车 (2333 HK) 依靠出口+产品结构改善，2 季度净利环比持续大幅改善，维持买入 2 季度毛利率/净利率环比持续大幅改善。长城汽车 2Q24 归母净利润同/环 比+224.4%/+19.3%至 38.5 亿元（人民币，下同），扣非净利润 36.3 亿元， 同/环比+275.3%/+79.2%。2Q24 收入 485.7 亿元，同/环比+18.7%/+13.3%。 收入和净利润总体符合此前业绩快报。2Q24 毛利率/净利率分别为 21%/7.9%，同比+4.0/+5.0 个百分点，环比+1.3/0.4 个百分点，主要由于海 外销量增长较快、本土市场产品结构受坦克销量高增支持。费用方面，销 售/管理/研发费用率分别为 4.3%/2.1%/4.6%，同比-0.1/-0.4/-0.2 个百分点， 环比+0.3/-0.3/+0.01 个百分点，期间费用率整体大致维持稳定。 依靠出口+产品结构改善，业绩改善领先同业。长城汽车 1H24 销量 55 万 辆，同比+7.0%，其中海外销量 20 万辆，同比+62.1%，占比 36%，同比 +12.3 个百分点；新能源车型销量 13 万辆，同 ...

0 長城汽車股份有限公司 GREAT WALL MOTOR COMPANY LIMITED (於中華人民共和國註冊成立的股份有限公司) H 股股份代號：02333（港幣櫃檯）及 82333（人民幣櫃檯） A 股股份代號：601633 TREE A [] PP 全新蓝山see 一、 本公司董事會、監事會及董事、監事、高級管理人員保證半年度報告內容的真實性、準確性、完整性，不存 在虛假記載、誤導性陳述或重大遺漏，並承擔個別和連帶的法律責任。 二、 公司全體董事出席董事會會議。 三、 本半年度報告未經審計。 本半年度報告內的財務信息按照《中國企業會計準則》及相關法規編製。 四、 公司負責人魏建軍、主管會計工作負責人李紅栓及會計機構負責人（會計主管人員）王海萍聲明：保證半年度 報告中財務報告的真實、準確、完整。 五、 董事會決議通過的本報告期利潤分配預案或公積金轉增股本預案 無 六、 前瞻性陳述的風險聲明 √ 適用 □不適用 本報告中所涉及的未來計劃等前瞻性描述不構成公司對投資者的實質承諾，敬請投資者注意投資風險。 七、 是否存在被控股股東及其他關聯方非經營性佔用資金情況 否 八、 是否存在違反規定決策程序對外提供擔 ...

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責，對其準確性或完整性亦不發表任 何聲明，並明確表示，概不對因本公告全部或任何部份內容而產生或因倚賴該等內容而引致的任何損失承擔任何責任 。 長 城 汽 車 股 份 有 限 公 司 GREAT WALL MOTOR COMPANY LIMITED* （於中華人民共和國註冊成立的股份有限公司） 股份代號：02333（港幣櫃檯）及82333（人民幣櫃檯） 截 至 2 0 2 4 年 6 月 3 0 日 止 6 個 月 中 期 業 績 公 告 長城汽車股份有限公司（「本公司」）董事會（「董事會」）欣然宣佈本公司及其子 公司截至 2024 年 6 月 30 日止 6 個月未經審計中期業績。本公告載有本公司 2024 年中期報 告全文，乃按香港聯合交易所有限公司證券上市規則中有關中期業績初步公告的相關 規定而編制。本公司 2024 年中期報告的印刷版本將寄發予本公司股東，並可于香港聯合 交易所有限公司網站（www.hkexnews.hk）及本公司官方網站（www.gwm.com.cn）閱覽。 茲提述本公司日期為 2024 年 8 月 14 日及 202 ...

交银国际研究 公司更新 1 年股价表现 7/23 11/23 3/24 7/24 -20% -10% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70%2333 HK 恒生指数 资料来源: FactSet 2 季度盈利强劲,出口和产品结构持续改善,维持买入 汽车 2024 年 7 月 11 日 收盘价 目标价 潜在涨幅 港元 12.68 港元 16.30↑ +28.5% 个股评级 买入 股份资料 | | | |--------------------|------------| | 52周高位 (港元) | 14.94 | | 52周低位 (港元) | 7.68 | | 市值 (百万港元) | 276,878.87 | | 日均成交量 (百万) | 23.10 | | 年初至今变化 (%) | 25.05 | | 200天平均价 (港元) | 10.51 | 资料来源: FactSet | | | | | | | | |-----------------------|---------|---------|---------|---------|---------|----------------- ...

h 股 c r 票 a e s e R 研 y [Table_Title] Ivan Wu 吴凱翔 究 tiu Company Report: Great Wall Motor (02333 HK) 中文版 q (852) 2509 2649 E 公司报告： 长城汽车 (02333 HK) Chinese version ivan.wu@gtjas.com.hk 3 May 2024 2[T0ab2le4_年Sum第ma一ry]季 度业绩亮眼，海外销量高增增强盈利能力，维持 “买入” 公 tr o p 司 报 e R y n  维 考持 虑“ 到买 长入 城”评 汽级 车，上 （调 “公目 司标价 ”）至 海1 外6.0 市0港 场元 与。 高20 端23 越年 野每 产股 品盈 表利 现预测 优符 异合 ，预 上期 调， [R Taabtlien_gR:a nk] MainB taiu ney d a p 2024-2025年每股盈利预测至人民币1.24元（+0.13））/人民币1.56元（+0.06） 告 m o 元，新增2026年每股盈利预测人民币1.83元，给予公司高于可比公司估值， 评级： 买入 ...