稳健医疗业务结构均衡，消费品和医疗产品各占约 50%。2008 年起， 公司从医疗产品 ODM 出口转型为健康消费品公司，电商渠道占比超 60%，直营渠道约 30%。 2015-2024 年，公司营收复合增长率 19%，规模复合增长率 14%。2025 年上半年，公司整体盈利能力提升，净利率和毛利率均处 于周期向上阶段，预计公司将进入盈利改善周期。 公司股权结构集中，李董持股 51%。2019 年后加快引入消费品管理层， 团队架构稳定。2024 年发布股权激励计划，设定 25-27 年营收增长触 发值 13%和目标值 18%。 消费者习惯转向健康、悦己、品质便捷，内容营销平台加速渗透。公司 在棉柔巾和卫生巾领域进行创新，如添加乳霜、益生菌、全棉表层等， 并细化场景应用。 2024 年渠道结构变化，抖音增速放缓，天猫和京东提速。全棉时代等 品牌在传统渠道回暖，寻求新的增长动能。传统电商平台整体提速。 Q&A 稳健医疗 20250825 摘要 请介绍一下稳健医疗的公司背景及其主要业务结构。 稳健医疗是一家以棉为核心，涵盖医疗和消费板块协同发展的医疗健康企业。 公司的产品结构主要分为两大类：医疗产品和健康生活消费品 ...

[Table_Info1] [Table_Title] 证券研究报告 / 公司点评报告 消费品业务快速增长，品牌势能持续向上 --- 稳健医疗 2025 中报点评 事件： [Table_Summary] 公司发布 2025 年中报，2025H1 营业收入同比增长 31.3%至 53 亿元， 归母净利润同比增长 28.1%至 4.9 亿元。单 Q2 营业收入同比增长 26.7%至 26.9 亿元，归母净利润同比增长 20.7%至 2.4 亿元。 点评： 费用管控良好，盈利能力相对稳定。2025H1 公司毛利率同比下降 0.4pct 至 48.3%，医疗/消费品业务毛利率分别同比-0.7pct/+1.7pct 至 37.4%/58.6%。消费品业务毛利率提升主要得益于棉花价格下行及产品 结构改善。费用端，销售/管理费用率分别同比-2.5pct/+0.6pct。综合 2025H1 净利率同比下降 0.3pct 至 9.8%。 营运状况保持稳定。2025H1 公司存货同比增长 33.9%至 19.5 亿元，存 货周转天数同比下降 6 天至 142 天。应收/应付账款周转天数同比下降 1/16 天至 37/69 天。半 ...

上 市 公 司 美容护理 2025 年 08 月 24 日 稳健医疗 (300888) —— 消费品核心品类引领增长，医疗业务二季度提速 报告原因：有业绩公布需要点评 买入（维持） 本研究报告仅通过邮件提供给 中庚基金 使用。1 投资要点： | 市场数据： | 2025 年 08 月 22 日 | | --- | --- | | 收盘价（元） | 42.09 | | 一年内最高/最低（元） | 54.80/23.31 | | 市净率 | 2.1 | | 股息率%（分红/股价） | 1.54 | | 流通 A 股市值（百万元） | 7,391 | | 上证指数/深证成指 | 3,825.76/12,166.06 | | 注："股息率"以最近一年已公布分红计算 | | | 基础数据: | 2025 年 06 月 30 日 | | --- | --- | | 每股净资产（元） | 19.79 | | 资产负债率% | 31.87 | | 总股本/流通 A 股（百万） | 582/176 | | 流通 B 股/H 股（百万） | -/- | 一年内股价与大盘对比走势： 08-22 09-22 10-22 11-22 ...

每经记者｜黄婉银 每经实习记者｜李旭馗 每经编辑｜张海妮 在发布会现场，恒安国际执行董事兼财务总监李伟梁介绍道，今年上半年纸巾业务板块增长主要靠提升销量与产品价格。其中，湿巾业务表现突出，销售额 同比大幅增长23.5%，湿巾业务收入占纸巾业务整体收入的比例已超过11%。 许清流在回应记者提问时表示，他在公司2024年年度业绩发布会上曾提及"行业价格战卷到快卷不动"，今年上半年纸巾业务销售额增长但销量基本持平的表 现印证了这一行业趋势。"我们是真的卷不动了，只能靠轻微提价来实现增长。" 上半年，恒安国际卫生用品业务收入下滑主要受行业新品牌入局、传统渠道客流减少及电商平台促销竞争影响。不过，卫生用品业务较2024年下半年环比回 升7.3%，呈复苏势头。 李伟梁提到，上半年国内卫生用品行业竞争激烈，公司卫生巾和纸尿裤业务均受价格战影响而出现下滑。但受惠于成人失禁用品市场规模日益壮大，公司成 人纸尿裤业务在上半年实现了约1%的增长。高端系列同样表现亮眼，卫生巾"天山绒棉"系列销售额达2.9亿元，同比增长26.4%；纸尿裤"Q·MO"系列销售额 达3.4亿元，按年增长6.6%；其他业务收入同比增加约2亿元，李伟梁解释道 ...

据证券之星公开数据整理，近期稳健医疗（300888）发布2025年中报。截至本报告期末，公司营业总收 入52.96亿元，同比上升31.31%，归母净利润4.92亿元，同比上升28.07%。按单季度数据看，第二季度 营业总收入26.91亿元，同比上升26.66%，第二季度归母净利润2.43亿元，同比上升20.68%。本报告期 稳健医疗公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达173.23%。 本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。其中，毛利率48.33%，同比减0.79%，净利率9.78%，同比减 2.85%，销售费用、管理费用、财务费用总计16.8亿元，三费占营收比31.72%，同比减3.65%，每股净资 产19.79元，同比增1.84%，每股经营性现金流0.58元，同比增77.62%，每股收益0.84元，同比增28.64% | | | | 项目 | 2024年中报 | 2025年中报 | 同比增幅 | | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入(元) | 40.34亿 | 52.96725 | 31.31% | | 归母净利润(元) | 3.84Z | 4.92亿 | ...

根据公司披露的2025年半年报显示，稳健医疗上半年实现营业收入52.96亿元，同比增长31.31%；归母 净利润4.92亿元，同比增长28.07%。其中卫生巾品类表现突出，营收同比增长67.6%至5.32亿元。公司 拟向全体股东每10股派发现金红利4.5元，合计派发现金红利2.62亿元。 资金流向方面，8月22日主力资金净流出3592.59万元，近五日主力资金累计净流出3778.39万元。 截至2025年8月22日15时，稳健医疗股价报42.09元，较前一交易日下跌0.14%。当日成交量为101489 手，成交金额达4.27亿元。 稳健医疗主营业务分为医用耗材和消费品两大板块。公司旗下拥有"稳健医疗"和"全棉时代"两大品牌， 产品涵盖医疗敷料、手术室耗材、卫生巾、棉柔巾等多个品类。2025年上半年，公司医用耗材业务营收 25.2亿元，消费品业务营收27.5亿元。 风险提示：投资有风险，入市需谨慎。本文所载信息仅供参考，不构成任何投资建议。 ...

8月22日，中国证监会发布境内企业境外发行证券和上市备案情况表(首次公开发行及全流通)(截至2025 年8月22日)。本周(8月18日-22日)，新增金岩高新、海清智元等公司拟香港IPO获中国证监会接收材料。 与此同时，新增乐舒适、群核科技(Manycore Tech Inc.)两家公司拟香港IPO，在中国证监会上市备案状 态为"补充材料"。 招股书显示，金岩高新在中国专营煤系高岭土，拥有横跨从采矿、研发、加工到生产、销售的全价值链 的整合能力。作为中国煅烧高岭土产品的主要生产商，公司的业务以丰富且优质的煤系高岭土矿产资源 为依托。公司的产品主要包括精铸用莫来石材料和耐火用莫来石材料，这些产品是精铸型壳和耐火材料 的重要材料。公司也销售生焦生粉，客户可进一步加工。 招股书显示，乐舒适是一家专注于非洲、拉美、中亚等地快速发展新兴市场(1)的跨国卫生用品公司， 主要从事婴儿纸尿裤、婴儿拉拉裤、卫生巾和湿巾等婴儿及女性卫生用品的开发、制造和销售。于往绩 记录期间，公司的大部分收入来自向非洲客户的销售。 海清智元是一家中国领先的多光谱AI技术企业。依托在多光谱感知与AI算法领域的自研技术，该公司 提供能够探测人眼可见 ...

Core Viewpoint - The article emphasizes the untapped potential of the African market for baby diapers and sanitary products, highlighting the significant growth opportunities amidst intense competition in other regions like China and Europe [1][6]. Group 1: Market Potential - Africa is the youngest continent with a median age of only 20 years and the highest birth rate globally [2]. - The penetration rates for baby diapers and sanitary pads in Africa are approximately 20% and 30%, respectively, which are only one-third of those in developed markets [4]. - The market for baby diapers, pull-ups, and sanitary pads in Africa is projected to reach $5.6 billion by 2029, representing a 47% increase from five years ago [6]. Group 2: Company Overview - Leshushit Limited, a Chinese company, is rapidly capitalizing on this market potential and has filed for listing on the Hong Kong Stock Exchange [7]. - In 2024, Leshushit is expected to generate approximately $450 million in revenue, with over 40 billion baby diapers contributing to three-quarters of its revenue [8]. - Leshushit has achieved a market share of 20.3% in the African baby diaper market, surpassing established multinational companies like Procter & Gamble [9][32]. Group 3: Competitive Advantages - Leshushit has established a strong local presence, operating in over 30 countries with more than 14 years of experience in key markets [15]. - The company has built a complex distribution network to reach consumers effectively, which serves as a competitive barrier against new entrants [18]. - Leshushit has initiated local manufacturing in eight African countries, becoming the largest local manufacturer of hygiene products in the region [23]. Group 4: Growth Strategy and Challenges - The company plans to invest over $1.8 billion in expanding production capacity across 12 countries, including new factory construction and equipment procurement [24]. - However, Leshushit is experiencing a slowdown in growth, with revenue and net profit growth rates projected at 10.5% and 46.2% for 2024, down from 28.4% and 261% in 2023 [26]. - The company has adopted a low-price strategy, pricing its products at 40%-75% of international brands, which has contributed to its market share growth [29]. Group 5: Cost and Currency Risks - The cost of raw materials, which account for over 80% of total costs, is critical for maintaining the company's pricing strategy [34]. - Leshushit has not hedged against raw material costs, and a 5% increase in these costs could lead to a pre-tax profit decline of $12.6 million [38]. - The company has faced currency exchange losses amounting to $18.3 million from 2022 to 2024, representing 10% of its total net profit during that period [44].

Investment Rating - The investment rating for the company is "Buy" (maintained) [3][6]. Core Insights - The company reported a strong performance in H1 2025, achieving revenue of 5.3 billion yuan, a year-on-year increase of 31.3%, and a net profit attributable to shareholders of 490 million yuan, up 28.1% year-on-year [5][6]. - The medical segment showed robust growth, with revenue of 2.52 billion yuan in H1, a year-on-year increase of 46.4%. Excluding the newly acquired GRI, the medical segment's revenue was 1.95 billion yuan, up 13.2% year-on-year [5][6]. - The consumer goods segment also performed well, with revenue of 2.75 billion yuan in H1, a year-on-year increase of 20.3%. The core product categories, such as sanitary napkins, saw significant growth, with revenue increasing by 67.6% [5][6]. Financial Performance Summary - H1 2025 revenue breakdown: - Medical segment: 2.52 billion yuan, up 46.4% year-on-year - Consumer goods segment: 2.75 billion yuan, up 20.3% year-on-year - H1 2025 net profit: 490 million yuan, up 28.1% year-on-year - H1 2025 gross margin: 48.3%, down 0.4 percentage points year-on-year [5][6]. Earnings Forecast and Investment Recommendations - The company plans to distribute a mid-term dividend of 260 million yuan, with a payout ratio of 53% [5][6]. - Forecasted net profits for 2025-2027 are 1 billion yuan, 1.21 billion yuan, and 1.45 billion yuan, with growth rates of 43.8%, 21.0%, and 19.7% respectively [5][6].

该行指出，按产品划分，恒安国际的纸巾销售已恢复增长，相信国内市场的促销竞争纾缓，以及公司下 半年将持续开发电商及新零售渠道，将支持市场占有率上升、优质产品增长及业务毛利率。然而，卫生 巾产品的疲弱势头仍然持续，上半年销售额下跌14.4%，意味复苏之路并不平坦。 美银证券发布研报称，恒安国际(01044)上半年销量同比跌0.2%，除税后净利润降2.6%，符合市场预 期，该行相应下调集团今明两年除税后净利润预测7%。另外，因应销售跌幅收窄，2025年目标市盈率 提升至11倍(原本9倍)，该行上调集团目标价8%至25.5港元，维持"中性"评级。 ...