截至4月22日，已有26家上市券商发布了2024年年报，其中大型券商悉数披露完毕，新前十强名单浮出水面。 以归母净利润计算，与上一年相比，最新排行前十的券商名单中有3家座次生变。在业务结构方面，自营业务撑场 面，经纪业务显著回暖，投行业务仍然承压，资管业务则表现分化。 随着行业格局持续优化，多家大型券商在2024年度业绩说明会上分享了最新战略打法。 券商业绩十强座次生变 按照2024年年报披露的归母净利润排序，证券行业前十依次为中信证券、华泰证券、国泰海通、招商证券、中国银 河、广发证券、国信证券、中信建投、中金公司、申万宏源。这10家券商的归母净利润合计为1064.78亿元，占全行 业净利润的比重为64%。 需要注意的是，国泰海通仅计国泰君安业绩，如果按照与海通证券模拟合并的财务报表，总营收的位次仍然是第二 名，但净利润指标将跌至第七名。 在不计入海通证券的情况下，行业前十呈现"一超多强"格局。中信证券以637.89亿元的营收、217.04亿元的归母净利 润与之后的券商拉开明显差距。华泰证券、国泰海通、招商证券、中国银河这4家也稳居归母净利润"百亿俱乐部"。 中金公司和申万宏源相对薄弱，归母净利润在50亿至 ...

中金公司研报认为，特朗普扬言解雇鲍威尔，使美国货币政策站上了市场风口。该机构认为，美联储的 政策路径将取决于关税对通胀与需求的相对影响，而这又取决于关税的替代效应和收入效应哪个更强。 考虑两种情形，一种是美国与贸易伙伴的谈判缺乏实质性进展，90天后美国有效关税率仍然很高，此时 收入效应主导，经济需求走弱或促使美联储从7月份开始降息，全年累计降息幅度或达100个基点。另一 种情形是谈判取得成果，关税降低，替代效应主导下需求冲击相对温和，但通胀压力更具持续性，美联 储或延迟宽松步伐，全年仅在12月小幅降息一次。对市场而言，尽管第一种情形下货币宽松来得更早， 但这种"衰退式"降息反映的是经济基本面恶化，反而会对风险资产形成压制。 ...

中金研究 美国宣布加征关税之后，出现了股债汇"三杀"的罕见局面。除了交易因素以外，从基本面上来讲，市场在定价"美国的滞胀"以及一个"没那么差的欧元 区"。与美国罕见的股债汇"三杀"对应的是人民币汇率韧性。人民币汇率的韧性为松货币增加了空间。除了传统的松货币工具以外，干预风险溢价是更 值得关注的政策选择，央行的结构性工具目前已经在稳定资本市场上有所尝试。 点击小程序查看报告原文 Abstract 美国宣布加征关税之后，出现了股债汇"三杀"的罕见局面。除了交易因素以外，从基本面上来讲，市场在定价"美国的滞胀"以及一个"没那么差的欧元 区"。 从1971年1月到现在，美国股债汇同时出现明显下跌[1]的月份只有6个，如果4月美股、美债、美元不再大幅变化，2025年的4月将是1971年以来第7 个单月美国股债汇都出现明显下跌的月份。一般来说，美股下跌、美债上涨、美元上涨是投资者更适应的资产变化组合。但如果美国面临的是"滞胀"风 险，同时其他经济可以凭借"非美国"的力量支撑基本面，那么就有可能出现美国股债汇三杀的局面。2022年12月的美国股债汇三杀可以帮助我们理解这一 轮调整的逻辑。 与美国罕见的股债汇"三杀"对应的是 ...

Core Viewpoint - China's service trade is experiencing significant growth, with a total service trade volume projected to reach 7.10 trillion yuan in 2024, reflecting a year-on-year increase of 16.38% [1][10]. Industry Overview - Service trade involves the cross-border flow of services as trade goods, categorized by delivery method and production factor intensity [2][4]. - The industry has evolved through four main stages: initial exploration (1978-1992), rapid growth (1992-2001), accelerated development (2001-2012), and high-quality development (2012-present) [4][5][6]. Industry Development History - From 1978 to 1992, service trade began to develop but lagged behind manufacturing, with total service trade imports and exports increasing from 4.4 billion USD to 10.8 billion USD [4]. - The period from 1992 to 2001 saw a significant increase in service trade, with the share of global service trade rising from 1% to 2.3% [5]. - Following China's accession to the WTO in 2001, service trade grew rapidly, with total imports and exports increasing from 71.9 billion USD in 2001 to 713 billion USD in 2015 [5]. - Since 2012, the focus has shifted to high-quality development, with policies promoting service trade transformation and an increase in knowledge-intensive service trade [6]. Industry Chain - The service trade industry chain includes upstream components like infrastructure and technology support, midstream service trade activities, and downstream demand from consumers, businesses, and government [8]. Current Industry Status - In 2024, the service trade deficit is projected to be -1.63 trillion yuan, a decrease of 10.78% year-on-year, primarily due to increased outbound travel demand driven by rising household incomes [10]. - Key segments driving growth include travel services, which are expected to reach 2.07 trillion yuan, a 33.67% increase, and transportation services, projected at 2.00 trillion yuan, a 15.18% increase [12][13]. Key Companies' Performance - Major companies in the service trade sector include COSCO Shipping Holdings, which reported a revenue of 233.9 billion yuan in 2024, a 33.35% increase, and a gross profit of 67.7 billion yuan, a 145.35% increase [17]. - Boyuan Technology, a global IT service provider, reported a revenue of 5.098 billion yuan in the first three quarters of 2024, a 4.64% increase, but a net profit decline of 20.39% [19]. Industry Development Trends - Digital transformation is a key trend, with advancements in AI, blockchain, and cloud computing expected to enhance service delivery and efficiency [21]. - The demand for knowledge-intensive services is anticipated to rise, particularly in finance and IT, driving the industry towards higher value chains [22]. - Green service trade is emerging as a significant trend, with increasing focus on sustainability and environmental protection [23].

转自：新华财经 新华财经北京4月18日电（记者闫鹏）近日，由中国证券业协会起草的《证券公司并表管理指引（试 行）》（以下简称《指引》）正式发布。中金公司认为，这标志着中国证券业并表管理的指引性规 范"靴子落地"，并表管理从局部试点进一步拓展到适用于全行业，是对证券公司监管框架的一次体系化 升级。 2016年，中国证监会组织启动了证券公司并表监管试点相关准备工作，并于2020年3月批准6家证券公司 正式实施并表监管试点。随着境内资本市场的扩容与证券行业生态重构，近年来证券公司逐步呈现跨业 态控股、境内外协同的并表管理特征。为此，监管框架也不再局限于单一法人视角，而将穿透式并表管 理作为对证券公司有效监管的重要手段，通过将资本约束、风险敞口计量延伸至合并报表层面，既能动 态捕捉表内外、母子公司间的交叉性风险，也为构建宏观审慎的行业防火墙奠定基础。 中金公司表示，本次出台的《指引》充分汲取、总结了并表试点以来的实践经验，遵循全面性、实质性 和有效性原则，明确了并表管理的总则、范围及层级、并表管理各要素及其管理要求等，内容覆盖全 面、深入实质，为不同类型的证券公司实施并表管理提供了规范和指导。 《指引》结合我国国情和 ...

关于监事会主席辞任的公告 中国国际金融股份有限公司监事会及全体监事保证本公告内容不存在任何虚假记 载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 中国国际金融股份有限公司（以下简称"公司"）监事会于近日收到高涛先 生的书面辞职报告，因到龄退休原因，高涛先生提出辞去公司监事会主席、职工 代表监事职务，该辞任自 2025 年 4 月 18 日起生效。高涛先生确认，其不存在作 为公司监事的未履行公开承诺或义务，在任期间与公司董事会、监事会无不同意 见，也无与辞任有关的其他事项须提请公司股东、债权人或上市地证券交易所注 意。辞任后，高涛先生将不在公司及公司子公司担任任何职务。 证券代码：601995 证券简称：中金公司 公告编号：临 2025-011 中国国际金融股份有限公司 特此公告。 中国国际金融股份有限公司 监 事 会 2025 年 4 月 18 日 高涛先生在任职期间恪尽职守、勤勉尽责，公司对高涛先生为公司发展做出 的杰出贡献表示衷心感谢。 ...

证券代码：601995 证券简称：中金公司 公告编号：临 2025-012 中国国际金融股份有限公司 特此公告。 中国国际金融股份有限公司 监 事 会 关于选举职工代表监事的公告 中国国际金融股份有限公司监事会及全体监事保证本公告内容不存在任何虚假记 载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 中国国际金融股份有限公司（以下简称"公司"或"本公司"，连同子公司 统称为"本集团"）于 2025 年 4 月 18 日召开第三届职工代表大会第四次会议， 选举田汀女士为公司职工代表监事。田汀女士自同日起就任公司职工代表监事， 任期至公司第三届监事会任期结束之日止。 田汀女士按其在公司工作岗位的报酬领薪，不就履行监事职责从公司领取监 事袍金、津贴或会议费，其参加公司监事会会议、股东大会及与履行监事职责相 关所发生的费用由公司承担。田汀女士的简历请见本公告附件。 2025 年 4 月 18 日 附件： 田汀女士简历 田汀女士，1978 年 8 月出生，自 2018 年 5 月起获委任为本公司财务部负责 人，英国公认会计师公会（ACCA）会员。田女士自 2000 年 7 月加入本集团并 先 ...

Group 1 - The core viewpoint is that the company maintains an optimistic outlook on the future performance of the Chinese bond market, driven by policy and economic fundamentals [1] Group 2 - The first factor supporting this optimism is the policy environment, where potential macroeconomic policies may be introduced to counteract external pressures from U.S. tariffs, with monetary easing being a likely direction [1] - The second factor is the economic fundamentals, where reduced external demand due to U.S. tariffs may lead to lower inflation, creating a favorable environment for the bond market [1]

Core Viewpoint - The article discusses the rising gold prices driven by increased risk aversion, inflation concerns, and changes in the dollar's credibility, suggesting that while short-term volatility may increase, the long-term outlook for gold remains positive [1][2][3]. Group 1: Factors Influencing Gold Prices - Key variables supporting the rise in gold prices include risk aversion, inflation, and the dollar's status [2]. - The current global economic downturn and trade tensions have heightened market risk aversion, leading to a decline in various asset prices, with gold benefiting as a safe-haven asset [2]. - Inflation, while currently less impactful due to a recent drop in the U.S. CPI to 2.4% in March, could become a significant factor if it rebounds in the coming quarters [2][3]. Group 2: Dollar Credibility and Long-term Trends - Concerns over the U.S. fiscal deficit and rapid debt accumulation have weakened investor confidence in the dollar, enhancing gold's appeal as a safe-haven asset [3]. - Long-term projections indicate substantial growth potential for gold prices, driven by inflation, central bank gold purchases, and U.S. debt issues, with models suggesting a significant upward trend over the next decade [3]. Group 3: Short-term Volatility and Risks - Despite a favorable macro environment for gold, the rapid increase in prices (over 25% since the beginning of the year) raises concerns about potential short-term volatility and corrections [4][5]. - Historical precedents show that even in favorable conditions, gold prices can experience significant declines, indicating that price fluctuations are inevitable [6]. Group 4: Federal Reserve Policy Impact - The uncertainty surrounding the Federal Reserve's monetary policy, whether it leads to recession or stagflation, adds complexity to predicting gold price movements [7][8]. - Regardless of the economic scenario, gold is expected to maintain its value, benefiting from its safe-haven status during recessions and its inflation-hedging properties during stagflation [8].

以下文章来源于晚点对话 ，作者龚方毅 黄俊杰 中金公司首席经济学家 彭文生 " 建立消费大市场需要回归常识，让发展成果更公平惠及全体人民" 晚点对话 . 最一手的商业访谈，最真实的企业家思考。 对等关税从 34% 涨到 125%，已经足以说明买方与卖方的简单权力关系。 7 年前，特朗普第一次对中国发起贸易冲突时，中金公司首席经济学家彭文生提出短期可以用货币、 财政政策应对，但长期需要给中国的消费者减负。 这也是他长期以来的政策主张之一。在 2013 年出版的《渐行渐远的红利》一书中，彭文生就建议随 着政府财力和整体经济实力的增长，中国应当扩大和增强社会保障体系，再结合其他制度调整，缩小 贫富差距，提高全民的消费意愿。 现在，中国如何让自己的国民更有能力消费被更多提及。今年初，中央经济工作会议将 "大力提振消 费、提高投资效益，全方位扩大国内需求" 作为经济工作的首要重点任务。在诸多问题上有分歧的国 内学者们普遍呼吁公平分配、促进消费。 既然 3.5 亿人能成为消费的 "甲方"，14 亿人的统一大市场应该诞生更多的富足的消费者，而不只是全 世界最高效率的工厂。 4 月 13 日，我们再度拜访彭文生，谈论美国成为 ...