近日，中金公司（601995）发布研报，再次覆盖中集集团（000039）(000039.SZ/02039.HK)并给予"跑赢 行业"评级，目标价10.00元/11.00港元，较目前股价仍有27%/36%的上涨空间。 研报称，2024年10月WTO预测2025年全球商品货物贸易量将实现3%的增长。同时，集装箱具有一定的 使用寿命，通常为12—15年，2010年以后集装箱进入高产区间，此后集装箱产量维持高位，创造稳定的 更新需求。中集集团集装箱业务长期受益于"再全球化"与更新替换需求，市占率稳步提升。 海上油气投资回暖，迎来高速增长期，Rystad Energy预计全球海上油气资本支出2024年至2027年的 CAGR为10%。克拉克森预计2025—2027年FPSO年均订单中枢升至12艘，较2022—2024年的6艘提升 100%。中集集团是国内少数具备FPSO/FLNG全链条设计建造能力的企业，在手海工订单金额达69.2亿 美元、同比增长27%。中集集团海工业务受益于需求复苏与供给壁垒，去年扭亏后有望持续贡献利润增 长。(CIS) ...

（一）公司基本情况 （二）执业评价情况 （1）信披情况： 上市首日股价较发行价格上涨197.65%。 （8）上市三个月表现 全称：星宸科技股份有限公司 简称：星宸科技 代码：301536.SZ IPO申报日期：2022年6月23日 上市日期：2024年3月28日 上市板块：深证创业板 所属行业：计算机、通信和其他电子设备制造业 IPO保荐机构：中金公司 保荐代表人：孔亚迪、周赟 IPO承销商：中金公司、金圆统一证券 IPO律师：北京市竞天公诚律师事务所 IPO审计机构：安永华明会计师事务所（特殊普通合伙） （2）监管处罚情况：不扣分 （3）舆论监督：不扣分 （4）上市周期：扣分 上市三个月股价较发行价格上涨117.45%。 被要求说明发行人是否符合《创业板首次公开发行股票注册管理办法（试行）》第12条相关发行条件； 被要求说明募投项目是否已履行了全部必要的有权部门批准/备案程序；被要求按照本所《创业板发行 上市审核业务指南第2号——创业板首次公开发行审核关注要点》的要求披露关于主要客户关联关系核 查的结论性意见。 2024年度已上市A股企业从申报到上市的平均天数为629.45天，星宸科技的上市周期是644天， ...

业绩方面，先临三维2025年上半年实现营业收入6.88亿元，同比增长31.52%，归母净利润1.77亿元，同 比增长121.95%。 公开资料显示，先临三维是一家专注于高精度三维视觉软、硬件技术研发及应用的科技创新企业，主要 从事高精度3D扫描仪及软件的研发、生产和销售。 9月9日消息，据证监会网站披露，先临三维科技股份有限公司（以下简称"先临三维"）于昨日在浙江证 监局办理辅导备案登记，拟向不特定合格投资者公开发行股票并在北交所上市，辅导券商为中金公司。 ...

Group 1 - The report from CICC suggests that liquidity expectations are improving, highlighting mid to long-term advantages in sectors such as communication equipment, semiconductors, electronic hardware, solid-state batteries, innovative pharmaceuticals, national defense and military industry, and robotics [1] - China's manufacturing advantages are becoming more prominent, with a focus on foreign trade growth and companies that have established overseas production capacity in sectors like white goods, construction machinery, and power grid equipment [1] - The recovery in capital market sentiment is expected to boost financial performance, with attention on insurance and brokerage firms [1] Group 2 - The "anti-involution" trend is guiding supply contraction in industries, with policy efforts expected to catalyze demand stabilization, particularly in the photovoltaic sector [1] - There may be differentiation within dividend sectors, with a focus on quality cash flow, volatility, and dividend certainty, particularly in telecommunications and banking [1]

Core Viewpoint - The medium-term upward trend of the index remains intact despite potential short-term volatility risks, with the key to determining the end of the current market cycle lying in whether the underlying logic has changed [1] Group 1: Market Dynamics - The current global monetary order reconstruction is still in its early stages, and China's innovation momentum and industrial chain advantages continue to strengthen [1] - A-shares and Hong Kong stocks are still undervalued, indicating that there is still room for revaluation of Chinese assets [1] Group 2: Short-term Factors - Short-term liquidity is benefiting from residents' "deposit migration" and emotional recovery, but caution is advised regarding non-linear volatility caused by "animal spirits" [1] Group 3: Policy Implications - The effectiveness of fiscal, monetary, and structural policies in countering low inflation and weakening credit is crucial for repairing corporate and household balance sheets, stabilizing profits and employment, and reinforcing optimistic expectations to drive sustained market inflows [1]

Group 1 - The core viewpoint of the article is that Banjie Electronics has submitted a listing application to the Hong Kong Stock Exchange, with CICC and Guotai Junan International as joint sponsors [1] - Banjie Electronics is the third largest globally and the largest in China in the automotive wireless sensor SoC market, based on projected revenue for 2024 [1] - The company has been producing high-performance automotive-grade wireless sensor SoCs since 2018 and has expanded its technology into energy storage and industrial electronics [1] Group 2 - The core products of Banjie Electronics include the TPMS SoC, which was mass-produced in 2018, making it the first supplier of mass-produced TPMS chips in China, and the BPS SoC, which was mass-produced in 2021 and is the first BPS chip in China to meet new mandatory standards [1] - The revenue of Banjie Electronics is projected to be RMB 104 million in 2022, RMB 223 million in 2023, and RMB 348 million in 2024, with an expected revenue of RMB 157 million in the first half of 2025 [1]

点击小程序查看报告原文 相比7月以来A股科创气势如虹的表现，港股显得有些"落寞"，恒指在25,000附近一直止步不前。面对这种局面，很多投资者一方面担心A股涨得太急太 快，想去港股找寻机会，但又怕去了港股以后大幅跑输A股。进入9月后，市场的波动明显加大，再加上美联储降息"箭在弦上"，更使得这一疑虑和选 择"迫在眉睫"。 回看今年以来的行情脉络，大体可以分为三个阶段： 1）1-3月，港股跑赢， AI驱动的恒生科技成为当之无愧的赢家； 2）4-6月，美股跑赢， 对等关税之 后虽然中国市场也在修复，但美股尤其是科技龙头在超预期的业绩推动下快速创出新高，反之恒生科技一直未能修复3月底的高点； 3）7月至今，A股跑 赢， 流动性驱动的科创行情使得A股快速"后来者居上"，港美股则都在高位震荡。不难看出， 一定意义上，是A股在追赶此前强势的港股和美股，港股更 多由基本面驱动，近期的落后恰说明基本面催化有限。 图表：2025年以来港股表现居中 港股近期的落后并不意外，如上文所说，其实是A股在追赶港股。 近期的跑输也与我们的预期一致，主要由基本面（盈利下修）、流动性（Hibor走高） 和估值（AH溢价过低）三方面因素所致 （《 ...

点击小程序查看报告原文 3）外部风险带来阶段调整（2025年3月至4月上旬）： 3月下旬以来，随着外部不确定及业绩关注度提升，市场情绪边际降温，此前领涨的科技板块有所 回调。4 月2日美国宣布对等关税，指数在4月初有较大幅度调整，但伴随汇金等"国家队"及时入市干预，央行降准降息等一揽子金融政策发力，指数快 速止跌回稳。 外部风险冲击带来短期调整阶段，市场风格再次切换至政策受益领域。 房地产、食品饮料、农林牧渔、商贸零售等内需相关板块在此期间有阶段性表 现。 "9.24"至今已近一年：指数累计涨幅超40%，成长、中小盘表现占优 去年"924"至今，上证指数经历了底部回稳、震荡波动、再度回升的过程。 过去近一年时间A股迎来较好表现，上证指数在近期创下近十年高点，去年9月 行情低点至今指数累计涨幅44.6%，与其他市场和资产相比，A股表现也十分亮眼（图表1）。A股市场日成交金额由去年9月不足5000亿元，逐步升至近期 的3万亿元左右，反映投资者风险偏好一年以来的较大转变。风格上，虽然不同阶段领涨行业不同，但总的来看受产业趋势引领的科技成长风格表现较 好，科创50和创业板指累计涨幅95.9%和92.9%。板块方面，T ...

中金研究 证监会于2025年9月5日就《公开募集证券投资基金销售费用管理规定》（以下简称《规定》）向社会公开征求意见。《规定》共六章28 条，全面体现监管切实保护投资者权益、降低投资成本并鼓励长期持有、引导权益类基金发展等理念，助力我国公募基金行业迈向高质量 发展新阶段。 点击小程序查看报告原文 对基民而言，长期费后回报显著提升、权益保护进一步增强。 本次《规定》的落地标志着公募基金井然有序的"三阶段费改"（《公募基金行 业费率改革工作方案》）迎来收官，静态测算管理费及托管费（~140亿元）、交易费（~68亿元）、销售费（~300亿元）的改革合计将向投资 者每年让利超500亿元。《规定》显著调降相关公募产品"显性"收取的认申购费及"隐性"收取的销售服务费率上限，对持有期限超一年的股票 型/混合型/债券型基金不再计提销售服务费，明确基金销售结算资金孳生的利息归入基金财产、赎回费全额计入基金财产（即归产品投资人所 有、渠道/基金公司不得分享收益），考虑长期的复利效应后、能够显著增厚投资者的费后回报。此外，《规定》简化并统一了赎回费率设 置、更加简单透明的标准能够保护投资者权益，部分产品在6个月持有期内的赎回费率有 ...

智通财经APP获悉，中金发布研报称，近两周海外市场利率波动有所抬升，且主要体现在长端和超长端 利率层面，欧洲和日本等区域30年国债利率抬升相对更为明显，目前全球欧美日国债的30Y与2Y期期限 利差扩大到历史高位。利率波动背后反映的是市场对全球主要发达经济体债务持续扩张后带来的债务风 险以及政治风险的担忧。 中金主要观点如下： 主要发达经济体主权债务风险担忧正在抬升 全球债务杠杆潜在回落或制约未来经济增长，指向利率中枢下行 从更长的时间维度观察，全球债务杠杆扩张是过去几十年全球经济增长较快的核心推动因素。但现在全 球来看，无论是居民、企业还是政府，债务杠杆都已经不低，很难还有更大程度的扩张，该行认为这会 制约未来经济增长。利率的本质其实是由债务杠杆强度决定的，一旦债务风险担忧上升，开始制约债务 扩张，那么对应全球经济增长的速度也会下压，因此大方向来看，该行认为全球利率最终大概率仍会指 向下行。对于中国而言，过去几年财政也有不低的扩张，未来几年，这种债务扩张的担忧也一定程度上 会制约中国的债务杠杆的上升速度，财政力度也很难再明显上台阶。因此大方向来看，中国在企业和居 民融资需求偏弱的环境下，利率仍会进一步走低。 ...