Investment Rating - Maintain "Buy" rating for the REITs sector [5] Core Insights - The REITs market is expected to benefit from a low interest rate environment in 2025, with three main investment strategies suggested: focusing on policy-driven projects, recognizing the value of weak-cycle assets, and monitoring the expansion of REITs alongside new issuances [4][5] - The C-REITs secondary market has shown a general pullback, with only the data center sector performing positively, while other sectors like transportation and consumer infrastructure have seen significant declines [12][4] REITs Index Performance - The CSI REITs total return index decreased by 0.85% this week, closing at 1031.5 points, while the CSI REITs index fell by 0.98% to 801.2 points [10][11] - Year-to-date, the CSI REITs total return index has increased by 6.57%, ranking fourth among major indices [2][10] Secondary Market Performance - As of December 5, the total market capitalization of listed REITs is approximately 217.37 billion yuan, with an average market cap of about 2.8 billion yuan per REIT [12] - This week, 17 REITs increased in value while 58 declined, with an average weekly decline of 0.86% [12] Trading Activity - The data center sector exhibited the highest trading activity, with an average daily turnover rate of 0.6% [3] - The average daily trading volume for listed REITs was 121.9 million shares, with a turnover rate of 0.4% [3] Valuation Performance - The internal rate of return (IRR) for listed REITs has shown significant differentiation, with the top three being China Communications Construction REIT (9.7%), Ping An Guangzhou Guanghe REIT (9.6%), and E Fund Guangkai Industrial Park REIT (8.8%) [3] - The price-to-net asset value (P/NAV) ratio for REITs ranges from 0.7 to 1.8, with the highest being 1.8 for Harvest Wumei Consumer REIT [3]

行业周报 | 非银金融 险资股票因子下调，看好券商板块盈利修复 金融行业周报（2025/12/7） 核心结论 金融行业周涨跌幅跟踪：1）本周非银金融（申万）指数涨跌幅为 2.27%，跑 赢沪深 300 指数 0.99pct。本周证券Ⅱ（申万）、保险Ⅱ（申万）、多元金融 指数涨跌幅分别为+1.14%、+5.08%、+0.49%。 2）本周银行（申万）涨跌幅 为-1.18%，跑输沪深 300 指数 2.46pct。其中，国有行、股份行、城商行、 农商行本周涨跌幅分别为-2.67%、-0.50%、-0.86%、+0.41%。 投资观点：保险：本周五保险指数大涨 5.80%，我们认为主要系以下几个因 素形成合力：1）长期股票持仓风险因子调降，虽短期对偿付能力改善有限， 但长期资金入市态度明确，点燃市场做多情绪；2）开门红预计将超预期： 在居民"挪储"需求背景下，分红险优势凸显，成为头部险企主力产品，明 年负债端稳健增长开始被市场交易； 3）12 月美国降息概率提升，全球流动 性改善利好保险等高弹性品种。我们认为，保险将是产业结构转型中金融业 最具成长性的方向，一旦总量政策进一步发力，通胀趋势加强，那么保险的 估值修复 ...

罗钻辉 A0230523090004 luozh@swsresearch.com 甲万宏源研究微信服务 相关研究 证券分析师 罗钻辉 A0230523090004 luozh@swsresearch.com 孙冀齐 A0230523110001 sunjq@swsresearch.com 金黎丹 A0230525060004 jinld@swsresearch.com 联系人 券商板块信心提振, 零步兑现 非银金融行业周报（2025/12/1-2025/12/5） 本期投资提示: 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 El RESERVE 2025 年 12 月 07 日 券商：本周申万券商 II 指数收涨 1.14%，跑输沪深 300 指数 0.14pct。中证协第八次会员大会上吴清主 席讲话扭转市场对券商板块预期，证券业中长期 ROE 中枢上移确定性强。1）适度拓宽优质券商资本空间 与杠杆上限： 会上，吴清主席提到" 在监管政策上，我们将着力强化分类监管、 "扶优限劣" 。对优质机 ，构适当 "松绑" ， 进一步优化风控指标，适度打开资本空间和杠杆限制，提升资本利用效率 "。过去在重 资产化经营趋势 ...

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"提升我国在全球市场的定价权，不仅关乎国家在全球金融体系中的地位与竞争力，更直接关系到国家在全球资源配置中的话语权、规则制定中的主导权， 以及高质量发展进程中的战略主动权。"12月6日，在南方财经论坛2025年会证券业分论坛上，中金公司党委副书记、副董事长、总裁王曙光在主题演讲中如 此表示。 他将提升全球定价权定义为一场深层次的"制度话语权之争、规则主导权之夺、价值评估体系之塑"，并系统阐述了中国投资银行从"规则接受者"向"规则贡 献者"乃至"标准定义者"跃升的时代使命与行动路径。 王曙光指出，站在百年变局加速演进与我国高水平对外开放深化的历史交汇点，这场关乎未来格局的竞争，已然拉开序幕。 21世纪经济报道 记者 崔文静 实习生 张长荣 北京报道 面对外部环境的深刻变化，我国以坚定的战略定力持续推进高水平对外开放，为提升定价权提供了根本遵循与历史性机遇。 王曙光援引党的二十届四中全会关于"稳步扩大制度型开放"、"十五五"规划建议中"推进全球经济金融治理改革"以及中央金融工作会议提出"金融强国"并强 调坚持"'引进来'和'走出去'并重"等一系列重大部署指出，这些顶层设计清晰地表明，中国资本市场的发展目标已实现战 ...

会上，中国证券业协会第八届会长朱健和协会监事长王晟分别作为第八届理事会代表发言。 中国证券业协会第八届负责人名单公布（央广网记者 樊瑞 摄） 中国证监会党委书记、主席吴清以《加快打造一流投资银行和投资机构更好助推资本市场高质量发展》为题发言。吴清指出，中国证券业协会的新一届会长 将由行业代表担任，这对协会制度提出新的要求，无论是专职还是兼职，都要和舟共济，不断增强全体会员的认同感、向心力和参与度，切实提升共建、共 治、共享质效。 此次会员大会选举出中国证券业协会第八届负责人。中国证券业协会吴运浩当选协会常务理事、执行副会长，来自中国证券业协会的徐刚、张冀华、汪兆军 当选协会常务理事、专职副会长。 国泰海通证券董事长朱健当选中国证券业协会第八届理事会会长职务，另外还有九位行业人士当选协会常务理事、兼职副会长，分别是：中信建投证券刘 成、广发证券林传辉、申万宏源证券刘健、华泰证券周易、中信证券邹迎光、招商证券霍达、国信证券张纳沙、益盟股份曾山和来自中金公司的陈亮。 央广网北京12月6日消息（记者 樊瑞）12月6日下午，中国证券业协会第八次会员大会在北京举行。 ...

Core Points - The eighth member conference of the China Securities Association was held on December 6, where the new leadership was announced [1] - Zhu Jian from Guotai Junan Securities was appointed as the Executive Director and President [1] - Wu Yunhao from the China Securities Association was appointed as the Executive Director and Vice President [1] Group 1 - The new leadership includes several prominent figures from major securities firms, such as Liu Cheng from CITIC Securities and Lin Chuanhui from GF Securities, who were appointed as Executive Directors and Vice Presidents [1] - Other notable appointments include Liu Jian from Shenwan Hongyuan Securities, Zhou Yi from Huatai Securities, Zou Yingguang from CITIC Securities, Huo Da from China Merchants Securities, Zhang Nashan from Guosen Securities, Zeng Shan from Yimeng Co., and Chen Liang from China International Capital Corporation [1] - Supervisory roles were filled by Wang Sheng from Galaxy Securities as Chairman and Su Junliang from Industrial Securities as Vice Chairman [2]

中金点睛"本周精选"栏目将带您回顾本周深受读者欢迎的研究报告。 01 策略 Strategy 下一阶段的行业选择思路 >>点击图片查看全文<< 往前看应该如何配置，是当下市场普遍关心的问题：是咬定科技不放松，还是平衡更多到分红，又或是可以提前布局已经无人问津很久 的内需消费？我们认为，信用周期，不仅可以指引整体的宏观走向，也是一个行之有效的比较框架，可以帮助我们选择配置方向。综合 而言，投资者仍可延续"哑铃型"组合（红利+科技互联网）作为配置底仓，并结合拥挤度动态调整组合权重，可以起到较好的对冲和平 衡效果。在此基础上，外需拉动的顺周期（铜铝等有色、化工、工程机械、甚至地产链）和创新药倒可以作为组合弹性选择，尤其是在 一季度。相反，内需消费板块依然会受基本面拖累。 2025.12.01 | 刘刚 张典 02 大类资产 Strategy 布局年末政策窗口期 >>点击图片查看全文<< 海外，随着美联储会议时点接近，我们预期市场关注点可能重回美联储降息，在FOMC会议召开之前，全球股债商金等资产表现可能有 所改善。进入2026年，随着美国通胀进一步上升，美联储可能放慢降息节奏，我们预期12月FOMC会议之后，美元流 ...

来源：花椒财经 年底了，投行员工们的年终奖开始发了。不过，不是今年的，而是2024年的。 最近，多家媒体报道，中金公司于近期发放了2024年年终奖。 这是一个万众瞩目的年终奖，不仅是券商行业的人关心，甚至国内整个金融行业都在紧盯。 2、中金发了多少，其他央国企金融机构也有了参照。 根据社交媒体爆料，最多有香港员工有20个月的，普通的水平是2-3个月。 1、中金发了，其他还未发的央国企券商和金融机构也可以偷偷的跟着发了 由于中金官方并没有对此事有任何说法，我们就不多讨论了，但有一点可以肯定，中金公司这份年终 奖，不仅来得晚，比以前还明显缩水了。 这也正常。金融行业降薪潮下，占比不低的年终奖，缩水再正常不过了。 根据Wind数据，2024年，中金公司的人均薪酬大概是64万元，比高峰期已经缩水近半。 有人觉得缩水太多了。 但如果看一下中金公司的人均创收、人均创利水平，你可能就不会这么认为了。 这家顶级投行，2024年的人均创收，排在A股公司的第2005位。而人均薪酬，却排在37位。 01 曾经平均年薪超80万，中金公司人均薪酬"三连降" 中金公司过去是行业内的薪酬"天花板"。 根据Wind数据，2020年、2021 ...

Core Insights - The satellite internet and commercial aerospace sectors are experiencing a rebound, with the China Satellite Industry Index rising by 1.3% as of 11:00 AM, driven by significant gains in stocks such as Platinum (up over 10%), Guangku Technology (up over 7%), and Aopu Optoelectronics (up over 5%) [1] Group 1: Market Performance - The China Satellite Industry Index has shown a positive trend, indicating strong market interest and investment potential in the satellite sector [1] - Key stocks within the index have demonstrated substantial price increases, reflecting investor confidence and market momentum [1] Group 2: Industry Developments - The "Thousand Sails Constellation" communication project has successfully met its expected performance metrics, with international application testing underway, including successful demonstrations in Kazakhstan [1] - The commercial rocket launch market in China has significant growth potential compared to global standards, with increasing demand driven by the expansion of large satellite constellations [1] Group 3: Investment Opportunities - The China Satellite Industry Index includes 50 companies across satellite manufacturing, launching, and application sectors, providing comprehensive coverage of the industry chain [1] - The E Fund Satellite ETF (563530) tracks this index, offering investors a streamlined way to capitalize on opportunities within the satellite industry [1]