机构：光大证券 研究员：陈彦彤/汪航宇/聂博雅 事件：FY26Q2 新东方实现净营收11.91 亿美元，同比+14.7%；实现归母净利润4545万美元，同比 +42.3%；实现Non–GAAP 归母净利润7290 万美元，同比+68.6%。 FY26Q2 核心业务多点开花，全年收入指引上调。 FY26Q2 经营利润大幅提升，经营效率优化成果显著。 FY26Q2 公司Non-GAAP 经营利润为8913 万美元，同比+206.9%。Non-GAAP 经营利润率为7.5%，同比 +4.7pcts，盈利能力大幅改善。利润率的提升主要得益于： 一是聚焦核心经营，未盲目扩张教学点，重点强化教学质量管控、优化市场费用投放；二是降本增效工 作稳步推进。公司降本增效分两阶段推进，第一阶段聚焦精简冗余成本，通过削减非必要市场开支、压 降房租、人员末位淘汰等举措实现；第二阶段主要通过组织架构调整实现规模效应，并依托AI 技术推 进人机替代，进一步降本提效。展望未来，随着后续收入持续增长，以及公司持续推进降本增效措施、 优化成本结构，预计经营利润将继续保持良好改善态势。 盈利预测、估值与评级：考虑到公司各业务发展势头向好，降本增效 ...

机构：华西证券 研究员：唐爽爽/李佳妮 事件概述 新东方发布FY26Q2（截至2025 年11 月30 日）业绩，公司FY26Q2 净收入/归母净利/Non-GAAP 归母净 利（剔除股权激励和公允价值变动损益影响）为11.91/0.455/0.729 亿美元，同比增长 14.7%/42.3%/68.6%。收入超预期主要由于新教育业务增速回升、东方甄选复苏，利润增速高于收入主 要由于毛利率提升1.2PCT、销售费用率下降2.6PCT。 出国教育业务增速分化，核心板块展现增长韧性。1）FY26Q2 海外考试准备和出国咨询业务同比变化 分别为+4.1%/-3.0%（FY26Q1 为1.0%及2.0%）。2）大学生及成人考试业务同比增长12.8%（FY26Q1 为14.4%）。 FY2026Q2 归母净利率提升幅度低于毛利率，主要由于其他收入占比下降、公允价值变动收益转负，部 分抵消了费用率优化的正向影响。（ 1 ） FY2026Q2 公司毛利率/ 归母净利率分别为53.3%/3.8% ， 同比 提升1.2/0.7PCT。（2）从费用率来看，FY2026Q2 销售/管理费用率分别为16.3%/31.4%，同比下降 ...

新东方公布2QFY26 业绩（以下简称Q2）：总收入11.91 亿美元，yoy+14.7%，增速超指引上限 机构：华泰证券 研究员：夏路路/詹博/郑裕佳 （12%）；调整后经营利润0.89 亿美元，对应OPM 为7.5%，同比提升4.7pct，大幅超过彭博一致预期 （yoy+2pct）。 公司指引3QFY26/FY26 全年美元口径总收入同比增长11~14%/8~12%（彭博一致预期12%/10%），反映 教学质量提升、需求回归和汇率顺风的影响。 我们认为公司核心K12 业务增长稳健，降本增效及多元化发展下集团利润率有望逐步改善，长期有望为 股东创造持续稳定的回报，维持"买入"。 K12 业务兑现秋季提速，经营利润率提升超预期分业务看，随着秋季K12 行业回归正价竞争，头部品牌 机构增长环比改善，教育属性新业务收入在Q2 同比增速加速至21.6%；大学生及成人教育收入同比增 长12.8%（Q1:14.4%），增速稳健；留学考培收入同比增长4.1%，留学咨询收入同比下降约3%，逆境 中展现较强韧性。得益于运营杠杆的优化、成本控制措施的逐步落地，以及东方甄选的盈利贡献，Q2 公司调整后经营利润率同比提升4.7pc ...

记者丨曾静娇 | 名称 | 现价 | 涨跌 | 涨跌幅 | 年初至今 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 伦敦金现 | 5161.860 | -215.300 | -4.00% | 19.49% | | 伦敦银现 | 109.412 | -6.454 | -5.57% | 52.77% | | COMEX黄金 | 5253.2d | -101.6 | -1.90% | 21.23% | | COMEX白银 | 111.030d | -3.399 | -2.97% | 56.40% | 港股方面，贵金属、有色金属板块亦惨淡领跌，赤峰黄金、山东黄金、中国有色矿业等多股跌超10%。教育板块逆势领涨，中国 春来大涨超64%，新东方涨超5%。 | 名称 | 现价 | 涨跌 | 涨跌幅 ▲ | 成交额 | 年初至今 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 赤峰黄金 | 40.520 | -6.080 | -13.05% | 5.64亿 | 36.16% | | 山东黄金 | 45.180 | -6.470 | -12.53% | 9.64亿 ...

大和发表研报指，新东方2026财年次季度业绩胜市场预期，主要受惠于其教育业务盈利能力改善及东方 甄选的贡献。鉴于K12及海外留学业务收入增长强于预期，公司上调2026财年收入增长指引，由5%至 10%，上调到8%至12%。该行认为，在效率提升及东方甄选收入贡献的推动下，公司盈利增长能见度更 为清晰。基于东方甄选盈利预测上调，该行将新东方2027至2028年每股盈利预测上调0.4%至1.4%，重 申"买入"评级，目标价由53港元上调至57港元。 ...

新东方-S（09901）午前股价上涨3.22%，报47.52港元，成交额1.70亿港元。 新东方日前发布截至2025年11月30日止的2026财年第二季度财务业绩公告，净营收同比上升14.7%至 11.91亿美元；经营利润同比上升244.4%至6630万美元；股东应占净利润同比上升42.3%至4550万美元。 公司上调2026财年全年净营收指引至52.92-54.88 亿美元，同比增长8%-12%。 摩根大通发布研报称，重申新东方"增持"评级及首选股份地位，目标价由53港元升至55港元。新东方 2026财年第二财季业绩好于预期，并上调指引，这是两年来的首次。管理层的乐观态度促使该行将2026 财年至2027财年的经营利润预测上调7%。 责任编辑：卢昱君 热点栏目 自选股 数据中心 行情中心 资金流向 模拟交易 摩根大通发布研报称，重申新东方"增持"评级及首选股份地位，目标价由53港元升至55港元。新东方 2026财年第二财季业绩好于预期，并上调指引，这是两年来的首次。管理层的乐观态度促使该行将2026 财年至2027财年的经营利润预测上调7%。 责任编辑：卢昱君 热点栏目 自选股 数据中心 行情中心 资金流向 ...

摩根大通发布研报称，重申新东方"增持"评级及首选股份地位，目标价由53港元升至55港元。新东方 2026财年第二财季业绩好于预期，并上调指引，这是两年来的首次。管理层的乐观态度促使该行将2026 财年至2027财年的经营利润预测上调7%。 智通财经APP获悉，新东方-S(09901)再涨超3%，截至发稿，涨3.13%，报47.48港元，成交额1.67亿港 元。 消息面上，新东方日前发布截至2025年11月30日止的2026财年第二季度财务业绩公告，净营收同比上升 14.7%至11.91亿美元；经营利润同比上升244.4%至6630万美元；股东应占净利润同比上升42.3%至4550 万美元。公司上调2026财年全年净营收指引至52.92-54.88 亿美元，同比增长8%-12%。 ...

摩根大通发布研报称，重申新东方"增持"评级及首选股份地位，目标价由53港元升至55港元。新东方 2026财年第二财季业绩好于预期，并上调指引，这是两年来的首次。管理层的乐观态度促使该行将2026 财年至2027财年的经营利润预测上调7%。 消息面上，新东方日前发布截至2025年11月30日止的2026财年第二季度财务业绩公告，净营收同比上升 14.7%至11.91亿美元；经营利润同比上升244.4%至6630万美元；股东应占净利润同比上升42.3%至4550 万美元。公司上调2026财年全年净营收指引至52.92-54.88亿美元，同比增长8%-12%。 新东方-S(09901)再涨超3%，截至发稿，涨3.13%，报47.48港元，成交额1.67亿港元。 ...

3QFY26 K12业务营收有望加速增长，核心得益于留存率提升与寒假排课量增加 过去几个季度，公司坚持努力提升产品力与教学授课质量，高中及K9非学科业务的用户留存率实现显 著提升。考虑到今年春节时间较晚，今年寒假排课量多于去年。基于此，该行预测K12业务营收将同比 增长19%至8.15亿美元;其中高中业务同比增长18%，主要1V1及OMO助力，K9新业务，同比增23%，主 要受益于初中强劲复苏。 2QFY26业绩回顾 公司总营收同比增长15%至11.91亿美元，超出机构一致预期3%，且突破公司此前9%~12%的指引上 限。NonGaap营业利润同比大增223%至8900万美元，超出一致预期62%，对应Non-Gaap营业利润率为 7.5%，较一致预期的4.7%提升2.8个百分点。递延收入为21.615亿美元，同比增长10.2%，而1QFY26同 比增幅为10%。 海通国际发布研报称，维持新东方-S(09901)"优于大市"评级，对2026财年公司Non-Gaap NP仍采用18倍 PE进行估值，基于业绩预期上修，将目标价由49港币上调至52港币。该行观察到公司的降本增效措施 持续生效;同时通过渠道调研发现，公 ...

降本增效战略在后续季度将持续释放成效 海通国际主要观点如下： 3QFY26 K12业务营收有望加速增长，核心得益于留存率提升与寒假排课量增加 过去几个季度，公司坚持努力提升产品力与教学授课质量，高中及K9非学科业务的用户留存率实现显 著提升。考虑到今年春节时间较晚，今年寒假排课量多于去年。基于此，该行预测K12业务营收将同比 增长19%至8.15亿美元;其中高中业务同比增长18%，主要1V1及OMO助力，K9新业务，同比增23%，主 要受益于初中强劲复苏。 留学仍承压，进而拖累核心教育板块整体营收 在宏观与国际形势持续不稳定的背景下，整个留学行业表现低迷。凭借多年积累的用户心智占有率及强 劲的执行能力，公司在2Q 26财年持续抢占市场份额，仍实现1%的同比增长。该行预计这一趋势将延续 至下一季度，但受留学咨询业务强季节性特征影响，该行对2026财年第四季度业绩持偏保守态度。展望 明年，受行业整体局势尚未复苏、以及公司考培与留学咨询业务合并的影响，该行预计留学业务营收将 出现下滑。 2QFY26业绩回顾 智通财经APP获悉，海通国际发布研报称，维持新东方-S(09901)"优于大市"评级，对2026财年公司No ...