上 市 公 司 社会服务 2025 年 01 月 07 日 新东方-S (09901) 联系人 黄哲 (8621)23297818× huangzhe@swsresearch.com 投资要点： —— 网点持续扩张，静待教育业务增长提速 报告原因：强调原有的投资评级 买入（维持） | 市场数据： | 2025 年 01 月 07 日 | | --- | --- | | 收盘价（港币） | 48.70 | | 恒生中国企业指数 | 7049.71 | | 52 周最高/最低（港币） | 77.05/41.80 | | H 股市值（亿港币） | 828.87 | | 流通 H 股（百万股） | 1,701.99 | | 汇率（人民币/港币） | 1.0816 | 一年内股价与基准指数对比走势： 资料来源：Bloomberg 证券分析师 黄哲 A0230513030001 huangzhe@swsresearch.com 我们预计新东方 25 财年第二季度（2QFY25，2024.9-2024.11）收入 9.93 亿美元，同比增长 14.2%，Non-GAAP 归母净利润 0.53 亿美元，同比小幅增长 4.7% ...

交银国际研究 财务模型更新 资料来源：FactSet，公司资料, 交银国际预测 ^净利润和每股盈利基于 Non-GAAP 基础 资料来源：FactSet，公司资料, 交银国际预测 ^净利润和每股盈利基于 Non-GAAP 基础 收盘价 目标价 潜在涨幅 港元 48.75 港元 75.00↓ +53.8% 教育 2024 年 11 月 6 日 新东方教育科技 (9901 HK) 教育业务稳健，利润率优化趋势不改 我们基于 2025 财年 1 季度披露业务数据调整了新东方的盈利预测及估值。我 们认为公司短期整体业绩增长仍然将受到东方甄选业务的不确定性影响，但 教育及文旅业务仍表现稳健，虽然东方甄选利润贡献仍有不确定性，但对新 东方整体利润/亏损贡献较小，我们按公司整体给予 25 倍市盈率（12 个月利 润，截至 2026 年 2 月），对应目标价 75 港元/105 美元（EDU US），现价对 应 2025/26 财年 18/14 倍市盈率，对应 45%/33%利润增速，维持买入评级。 调整东方甄选收入及利润贡献预测，对新东方 2025 财年收入贡献降至 12%。根据蝉妈妈数据，我们调整 2025/26 财年东 ...

新东方（EDU/9901） 更新报告 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |-----------------------------------------------------------------------------------------------------|-------------------|-----------------------------|------------------------|--------------------------------|-----------------------------------------------------------------------|----------------------|---------------------------------------------------------------------------------------------------------------|------------------- ...

证 券 研 究 报 告 新东方-S（09901.HK）FY25Q1 季报点评 推荐（维持） 收入稳健增长，核心主业利润率如期改善 目标价：79 港元 当前价：48.5 港元 事项： ❖ 公司发布 FY25Q1 季报，实现总营收为 14.35 亿美元（YOY+31%），Non-GAAP 归母净利润为 2.65 亿美元（YOY+40%）。此外，公司指引 FY25Q2 实现收入 （不含甄选）8.51-8.72 亿美元（YOY+25%-28%）。 评论： ❖ 收入端：FY25Q1 营收基本符合预期。FY25Q1 总营收为 14.35 亿美元 （YOY+31%，VS 预期 14.42 亿美元），其中核心教育业务（不含甄选）收入 YOY+33.5%，位于此前指引上沿（YOY+31%-34%），教育主业维持较高景气 度。分业务看，出国考试准备 YOY+19%，出国咨询 YOY+21%，成人及大学 生国内考试准备 YOY+30%，教育新业务 YOY+50%，教育新业务维持高增。 此外，公司文旅业务增速亮眼，Q1 收入 YOY+221%，后续值得期待。公司 指引 FY25Q2 实现收入（不含甄选）8.51-8.72 亿美元（Y ...

证券研究报告·海外公司点评·支援服务(HS) 新东方-S（09901.HK） FY2025Q1 季报点评：核心业务收入符合预 期，看好利润率长期改善空间 2024 年 10 月 29 日 买入（维持） | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |-----------------------------------|----------|-------------------------------|---------|---------|---------| | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | FY2023A | FY2024A | FY2025E | FY2026E | FY2027E | | 营业总收入（百万美元） | 2998 | 4314 | 5401 | 6380 | 7392 | | 同比 (%) | (3.46) | 43.89 | 25.22 | 18.12 | 15.86 | | 归母净利润（百万美元） | 177.34 | 309.59 | 454.33 | 535.64 | 650.06 | | 同比 (%) | 114.93 | 74.5 ...

股 票 研 究 海 外 公 司 （ 中 国 香 港 ） 证 券 研 究 报 告 国泰君安版权所有发送给上海东方财富金融数据服务有限公司.东财接收研报邮箱.ybjieshou@eastmoney.com p1 股票研究 /[Table_Date] 2024.10.27 新业务增长韧性足，静待利润率回暖 新东方-S(9901) [Table_Industry] 海外信息科技 [Table_Invest] 评级： 增持 ——新东方-S FY2025Q1 业绩点评报告 | --- | --- | --- | |----------|-------------------------------------|------------------------------| | | | | | | [table_Authors] 刘越男 ( 分析师 ) | 庄子童 ( 分析师 ) | | | 021-38677706 | 021-38032683 | | | liuyuenan@gtjas.com | zhuangzitong026312@gtjas.com | | 登记编号 | S0880516030003 | S088 ...

港股公司报告 | 公司点评 | --- | --- | --- | |------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|---------------------------------------------------------------|-------------------------------------------------------------------------| | 新东方 -S （ 09901 ） ...

证券研究报告 | 季报点评 gszqdatemark 2024 10 25 年 月 日 新东方-S（09901.HK） 教培主业旺季业绩持续兑现，利润率符合市场预期 事件：公司发布 FY2025Q1 财报。公司 FY2025Q1（2024 年 6 月 1 日-2024 年 8 月 31 日）实现净营收 14.35 亿美元（yoy+30.5%），其中剔除东方甄选 后的净营收达 12.78 亿美元（yoy+33.5%），符合上一季度业绩指引 （12.55~12.84 亿美元），Non-GAAP 经营利润 3.00 亿美元（yoy+22.6%）， Non-GAAP 归母净利润 2.65 亿美元（yoy+39.8%）。 旺季教育业务业绩持续兑现，文旅业务实现盈利。截至 2024 年 8 月 31 日， 公司学校及学习中心总计 1089 家（QoQ+6.24%，YoY+37.33%），公司将持 续提升教学网点数量与网点利用率，目标 FY25 教学点容量同比增幅在 20- 25%左右。分业务看，FY2025Q1 传统教育业务中高中/留学考培/留学咨询/成 人及大学生考试同比增长 20%+/18.8%/20.7%/30.4 ...

新东方-S（9901.HK）2025 财年一季报点评 事件：10 月 23 日晚间，公司发布 FY2025Q1 业绩。2024 年 6-8 月总收入 14.35 亿美元，yoy+30.5%，归母净利润 2.45 亿美元，yoy+48.4%；Non-GAAP 经 营利润 3.00 亿美元，yoy+22.6%，Non-GAAP 归母净利润 2.65 亿美元， yoy+39.8%。 ➢ Q1 非甄选业务收入同比增长 33.5%，新业务保持快速增长。2024 年 6-8 月公司非甄选业务收入 12.78 亿美元，yoy+33.5%，贴近指引上限（yoy +31~34%），符合我们的预期。分业务看，出国考培/出国咨询/成人大学生/新 业务/高中收入 yoy+18.8%/20.7%/30.4%/49.8%/20~21%，文旅业务实现收入 约 9000 万美金。新业务主要包括非学科课程（占比 50%+）、智能学习系统（占 比约 33%）。Q1 公司非学科课程报名 48.4 万人次，yoy+11%，表观增速较低 主要系今年招生节奏提前、Q4 计入了更多的人次。Q1+Q4 结合来看，非学科 课程报名人次 yoy+27%，两项核 ...

新东方-S（09901.HK） 优于大市 教育主业经营符合预期，运营效率持续提升 FY2025Q1 教育收入同增 34%。符合预期。FY2025Q1，净营收 14.35 亿美元， 同比+30.5%，若剔除东方甄选影响，实现净营收 12.78 亿美元，同比+33.5%， 符合 FY2024Q4 季报收入指引（31-34%）；Non-GAAP 经营利润 3.00 亿美元， 同比+22.6%，Non-GAAP 经营利润率 20.9%，同比-1.9pct，剔除东方甄选影 响经营利润率为 24%，同比+2.2pct，系收入扩张带来规模效应体现；Non-GAAP 归母净利润 2.65 亿美元，同比+39.85%，优于彭博一致预期（+36.08%）。 教育新业务增长强劲，海外&高中增速稳健。FY2025Q1，留学考培/咨询业务 分别同比+18.8%/20.7%，延续上季度（+18%）的稳健表现；国内大学生培训 业务收入同增约 30%，增速环比 F24Q4（+16%）提速明显；高中培训收入同 比增约 21.0%，环比 24Q4（+27%）有所降速，预计系部分高端产品需求有所 承压所致；教育新业务收入同增 49.8%延续强劲增 ...