社会服务 2024 年 07 月 14 日 新东方-S (09901) —— 电商拖累逐步淡出,教育业务强势增长 报告原因:强调原有的投资评级 上 市 公 司 证 券 研 究 报 告 | --- | --- | |----------------------|---------------------| | 市场数据: | 2024 年 07 月 12 日 | | 收盘价(港币) | 60.45 | | 恒生中国企业指数 | 6532.63 | | 52 周最高/最低(港币) | 77.05/33.85 | | H 股市值(亿港币) | 1000.52 | | 流通 H 股(百万股) | 1655.12 | | 汇率(人民币/港币) | 1.0948 | 一年内股价与基准指数对比走势: 资料来源:Bloomberg 证券分析师 黄哲 A0230513030001 huangzhe@swsresearch.com 联系人 黄哲 (8621)23297818× huangzhe@swsresearch.com 买入(维持)投资要点: 我们预计新东方 24 财年第四季度(4QFY24,2024.3-2024.5)收 ...

公司研 究 证 券研究 报 告 传媒 2024年06月13日 新 东方-S（09901.HK）深度研究报告 推荐 （首次） 目标价：88港元 轻舟已过万重山，多元转型焕新生 当前价：57.95港元 华创证券研究所  老牌教培龙头，多元转型，经营拐点出现。公司成立于1993年，是国内老牌 教培龙头，早期以出国考试培训业务起家，后续逐步拓展中小学全科、成人及 证券分析师：刘欣 大学生考培等领域。21年双减政策出台后，公司全面停止K9学科培训并开启 电话：010-63214660 多元转型，包括1）专注教育业态，积极拓展素质素养类教育培训、智能学习 邮箱：liuxin3@hcyjs.com 硬件等业务；2）基于公司基因开拓直播电商、研学文旅等新业态。审视当下， 执业编号：S0360521010001 公司受益传统业务需求恢复（出国/成人及大学生/高中业务）+转型陆续兑现， 公司重回盈利与增长，FY24Q3公司营收12亿美元（yoy+60%），连续五个季 公司基本数据 度双位数增长，Non-GAAP归母净利润1亿美元，连续六个季度稳定盈利。 总股本(万股) 1655  行业维度：教培监管趋于常态，供给优化，需求韧 ...

交银国际研究 公司更新 教育 收盘价 目标价 潜在涨幅 2024年6月3日 港元63.35 港元89.00 +40.5% 新东方教育科技 (9901 HK) 2024 财年 4 季度预览：教学点扩张符合预期，东方甄选利润率影响可控  2024财年4季度业绩预览：我们预计收入11.28亿美元，同比+31%，在公 个股评级 司指引的28-31%增速上限。预计出国留学备考收入同比+21%/高中+21%/ 买入 非学科素养+59%，对比Visible Alpha预期的19%/21%/63%。我们估算调整 后运营利润6900 万美元，净利润7700 亿美元。预计调整后运营利润率 6.1%，同比下降3个百分点，其中，1.4个百分点来自教学点扩张及文旅 1年股价表现 投入，1.6个百分点来自东方甄选。 9901 HK 160% MSCI中国指数  线下教学点扩张进度更新，4季度或环比增10%，达到此前2024财年+30% 140% 120% 的目标。根据我们的统计，截至5月31日，新东方教学点环比新增80+， 100% 80% 环比增速10%，其中，素养+33/考培+26/国际+23/前途+2，增速符合此前 60% 4 ...

华福证券 培训教育 2024年05月16日 公 司 新东方 （ ） -S 09901.HK 买入（首次评级） 研 究 新东方为何是本轮教培行情的龙头？ 当前价格： 69.80港元 目标价格： 99.84港元 投资要点：详细解答教培龙头涅槃重生以来市场关注的全方位问题。 基本数据  行业政策和监管执行有何变化？2021年7月双减政策发布以来，减轻 总股本/流通股本(百万股) 1,655.12/1,655.12 学生负担的理念不变。执行层面逐渐规范，涉及资金管制、培训内容备案 流通市值(百万港元) 115,527.68 每股净资产(港元) 18.32 与监督、广告宣传、营业时间、价格指导及资金监管等多个方面的管制。 资产负债率(%) 42.28 从政策落地以来执行层面的跟踪和观察看，针对违规机构的处罚与合规牌 一年内最高/最低价(港元) 77.05/28.25 照的新增并存，进一步印证双减不是禁止而是引导行业走向规范化发展。 一年内股价相对走势  双减后的创新模式如何支撑业绩复苏？1）素质教育教学内容附加应用 公 场景，需求端看，由于注重“授人以渔”的底层能力培养，对校内成绩有 司 促进作用；供给端看，优质课 ...

新东方（EDU/9901） 更新报告 买入 2024年5月2日 收入持续超预期，多因素影响利润率 但玉翠  业绩概览：截止 24 年 2 月 29 日,公司 FY24Q3 同比+60.1%至 12.07 亿 +852-25321539 美 元，高于此前公司业绩指引（10.71-10.94 亿美元）。经营净利润 Tracy.dan@firstshanghai.com.hk 1.13 亿美元，同比+70.6%；Non-GAAP 经营利润 1.41 亿美元，同比 +60.3%；归母利润0.87亿美元，同比+6.8%。Non-GAAP净利润为1.05亿 主要资料 美元，同比+9.8%。 行业 教育  新业务持续快速增长，教学面积扩容提速：截至 FY24Q2 末，公司学校 股价 78.4美元/62.6港元 及 学习中心数 911 间，环比增加 68 间，其中学校数量为 81 间，预计至 目标价 111.2美元/87.1港元 财年末，公司教学面积扩容将达到 30%。FY24Q1 海外备考业务同比增长 52.6%（美元计，下同），留学咨询业务同比增长 25.7%；大学生及成人 (+36.8%/+33.7%) 考试业务同 ...

证券研究报告·海外公司点评·支援服务(HS) 新东方-S（09901.HK） FY2024Q3 财报点评：维持盈利预测，快速扩 2024 年 04月 29日 张带来长期增长弹性 证券分析师 张良卫 买入（维持） 执业证书：S0600516070001 021-60199793 [ 盈Ta 利bl 预e_ 测EP 与S] 估 值 FY 2022A FY20 23A FY202 4E FY2025 E FY2026E zhanglw@dwzq.com.cn 证券分析师 周良玖 营业总收入（百万美元） 3,105 2,998 4,307 5,455 6,495 执业证书：S0600517110002 同比(%) (27.39) (3.46) 43.67 26.65 19.07 021-60199793 归母净利润（百万美元） (1,187.72) 177.34 334.04 471.58 576.54 zhoulj@dwzq.com.cn 同比(%) (455.16) 114.93 88.36 41.17 22.26 研究助理 张文雨 Non-GAAP净利润（百万美元） (1,046.24) 259.91 412. ...

港股公司报告 | 公司点评 新东方-S（09901） 证券研究报告 2024年04月 28日 投资评级 更多关注收入趋势及产业变化 行业 非必需性消费/支援服 务 公司发布FY24Q3财报 6个月评级 买入（维持评级） 当前价格 68.65港元 FY24Q3（2023年11月-24年2月）收入12亿美元，同增60%；OP（经营 目标价格 港元 利润）1.1亿同增71%；Non-GAAP OP1.4亿美元，同增60%； 归母净利0.87亿美元，同增6.8%；Non-GAAP归母净利 1亿美元，同增 10%； 基本数据 港股总股本(百万股) 1,655.12 FY24Q3Non-GAAP OPM 11.7%，FY23Q3Non-GAAP OPM 11.7%。 港股总市值(百万港元) 113,624.28 FY24Q1-3（2023年6月-24年 2月）收入 32亿美元，同增49%；OP3.4亿 每股净资产(港元) 18.32 同增139%；Non-GAAP OP4.4亿美元，同增 117%； 资产负债率(%) 42.28 归母净利2.8 亿美元，同增91%；Non-GAAP归母净利3.4亿美元，同增 75%； 一 ...

股 票 研 究 [Table_industryInfo] 海外信息科技 [ Table_Main[新I Tnaf 东bol]e 方_Ti -t Sle（] 9901） [评Tab级le_：Inv est] 增持 当前价格（港元）： 62.20 网点加速扩张，教育主业盈利能力增强 2024.04.26 海 ——新东方-S FY2024Q3 业绩点评报告 [ 交Ta易bl数e_M据a rket] 外 刘越男(分析师) 庄子童(研究助理) 苏颖(分析师) 52周内股价区间（港元） 28.95-76.80 当前股本（百万股） 1,655 公 021-38677706 021-38032683 021-38038344 当前市值（百万港元） 102,949 司 liuyuenan@gtjas.com zhuangzitong026312@gtjas.com suying@gtjas.com 证书编号 S0880516030003 S0880122050050 S0880522110001 （ [ Table_PicQuote] 中 本报告导读： 52周内股价走势图 收入端超预期主要系网点加速扩张及“与辉同行”启动贡献， ...

新东方-S（9901.HK）2024财年三季报点评 营收超预期，利润受多个短期因素扰动 2024年04月26日 事件：4月24日晚间，新东方发布2024财年三季报。2023年12月-2024年2月实现 推荐 维持评级 净收入12.07亿美元/yoy+60.1%，归母净利润0.87亿美元/yoy+6.8%；经营利润1.13 当前价格： 62.20港元 亿美元/yoy+70.6%，Non-GAAP 经营利润（加回股权激励费用）1.41 亿美元 /yoy+60.3%。 ➢ Q3 营收超过此前指引，Q4 营收预计同增 28-31%，高基数下增长仍然强劲。 [Table_Author] FY2024Q3 公司营收12.07 亿美金，同比增长 60%，远超此前指引（10.7-10.9 亿美金 /yoy+42~45%）。分业务看，出国考培/出国咨询/成人及大学生/教育新业务营收分别同 比增长 53%/26%/53%/73%。教育新业务中，非学科辅导报名人次 35.5 万，同比增长 63%，智能学习系统活跃付费人数18.8万，同比增长74%。截至2024年2月底，公司 递延收入余额15.2亿美元，同比增长31%，保持较快增长 ...

证券研究报告 | 季报点评 2024年04月26日 新东方-S（09901.HK） 营收持续超预期，FY24Q4 收入延续较高指引 事件：公司发布FY2024Q3财报。公司FY2024Q3（2023年12月1日-2024 买入（维持） 年2月29日）实现净营收12.07亿美元（yoy+60.1%），超过上一季度业绩指 股票信息 引（10.71~10.94亿美元），Non-GAAP经营利润1.41亿美元（yoy+60.3%）， Non-GAAP归母净利润1.05亿美元（yoy+9.8%）。FY2024前三季度现净营收 行业 教育 31.77亿美元（yoy+48.6%），Non-GAAP经营利润4.37亿美元（yoy+116.9%）， 前次评级 买入 Non-GAAP归母净利润3.44亿美元（yoy+74.9%）。 4月24日收盘价(港元) 70.90 总市值(百万港元) 117,348.31 教育业务旺季表现超预期，东方甄选快速扩张拉动营收增长。截至 2024 年 2 总股本(百万股) 1,655.12 月29日，公司学校及学习中心总计911家（QoQ+8.07%，YoY+27.95%）， 其中自由流通股(%) ...