利润端短期扰动，看好教培业务健康发展 2024 年 08 月 04 日 事件：7 月 31 日晚间，新东方发布 FY2024Q4 及全年业绩。2024 年 3-5 月实 现净收入 11.37 亿美元/yoy+32%，归母净利润 0.27 亿美元/yoy-7%；NonGAAP 经营利润 0.36 亿美元/yoy-54%，Non-GAAP 归母净利润 0.37 亿美元 /yoy-41%。2024 财年全年净收入 43.14 亿美元/yoy+44%，Non-GAAP 归母 净利润 3.81 亿美元/yoy+47%。 ➢ FY2024Q4 收入略超指引，利润不及预期，但利润端扰动偏短期。FY2024Q4 营收 11.37 亿美元，yoy+32%，略超此前指引（yoy+28~31%），去年高基数下 仍保持较快增长。Non-GAAP 经营利润 0.36 亿美元，yoy-54%，低于市场预期 （0.69 亿美元）。FY2024Q4 利润下滑较多受到多因素影响：1）加速扩展教学 点带来费用增长，以及文旅业务投入、提升管理层和员工薪酬奖励；2）东方甄 选投入，以及出售与辉同行带来的费用。我们认为当前环境下加快教培业务布局 具备 ...

收入延续较快增长，后续预计聚焦教育主 线 ——新东方 24FYQ4 财报点评 核心观点 【事件】新东方发布 24FYQ4 财报（口径为美元口径，后同）：24FYQ4 实现收入 11.37 亿（yoy+32.1%），Non-GAAP 经营利润 3632 万（yoy-53.8%）。 ⚫ 收入端延续较快增速。 24FYQ4 实现收入 11.37 亿（yoy+32.1%）。教培行业监管 逐步稳定，中小机构出清下，头部合规机构整体受益。 分业务看，出国考试/出国咨 询/国内考培/教育新业务同比分别增长 17.7%/17.3%/16.4%/50.3%。公司非学科类 辅导业务本财季在近 60 个城市开展，报名人次约 875,000；智能学习系统及设备亦 在约 60 个城市中采用，本财季活跃付费用户达 188,000。此外，公司客户留存率不 断提高。 ⚫ 门店扩张提速，教育业务稳定复苏。24FYQ4 公司学校及学习中心数量达 1025 所 （yoy+37%），环比增长 114 处校区，预计 FY25 有望看到校区持续性增长。 ⚫ 利润或受高投入影响承压。24FYQ4 公司 Non-GAAP 经营利润率为 3.2%（同比5.9 ...

股 票 研 究 国泰君安版权所有发送给上海东方财富金融数据服务有限公司.东财接收研报邮箱.ybjieshou@eastmoney.com p1 股票研究 /[Table_Date] 2024.08.01 短期薪酬开支加大，主业利润率相对稳定 新东方-S(9901) [Table_Industry] 海外信息科技 [Table_Invest] 评级： 增持 ——新东方-S FY2024Q4 业绩点评报告 | --- | --- | --- | --- | |----------|---------------------|------------------------------|------------------| | | 刘越男(分析师) | 庄子童(分析师) | 苏颖(分析师) | | | 021-38677706 | 021-38032683 | 021-38038344 | | | liuyuenan@gtjas.com | zhuangzitong026312@gtjas.com | suying@gtjas.com | | 登记编号 | S0880516030003 | S0880524070 ...

社会服务 2024 年 08 月 01 日 新东方-S (09901) ——扩张提速为长期增长铺垫，短期利润率收缩不足为患 报告原因：强调原有的投资评级 | --- | --- | |------------------------|---------------------| | 市场数据： | 2024 年 07 月 31 日 | | 收盘价（港币） | 54.75 | | 恒生中国企业指数 | 6107.16 | | 52 周最高/最低（港币） | 77.05/38.85 | | H 股市值（亿港币） | 906.18 | | 流通 H 股（百万股） | 1655.12 | | 汇率（人民币/港币） | 1.0949 | 一年内股价与基准指数对比走势： -20% -15% -10% -5% 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 2023-122024-012024-022024-032024-042024-052024-062024-07 HSCEI 09901.HK 资料来源：Bloomberg 证券分析师 黄哲 A0230513030001 huangzhe@swsresearch.c ...

交银国际研究 公司更新 收盘价 目标价 潜在涨幅 港元 54.75 港元 80.00↓ +46.1% 新东方教育科技 (9901 HK) 2024 财年 4 季度利润率不及预期，教学点扩张稳定推进 2024 财年 4 季度业绩：收入 11 亿美元，基本符合预期，同比增 32%，主 要受教育新业务增长拉动。调整后运营利润 3600 万美元，同比降 54%， 不及我们预期的6900 万美元，对应调整后运营利润率3.2%，同比降5.9 个 百分点，主要因加速教学点拓展、文旅业务投入及提升员工薪酬奖励带来 短期影响。调整后归母净利润 3700 万美元，低于我们/彭博一致预期的 7700 万美元/7200 万美元，对应调整后净利率 3.2%，同比降 4 个百分点。 核心教育业务概览：教学点加速扩张，教育新业务维持高速增长。1）传 统 业 务 ： 留 学 备 考 / 出 国 咨 询 / 成 人 及 大 学 生 / 高 中 收 入 同 比 增 17.7%/17.3%/16.4%/25%，贡献收入约55%。2）新业务：收入同比增50%， 收入贡献约 20%，较去年同期提升 2 个百分点，非学科培训季度招生同比 增 39%至 ...

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司（「香港聯交所」）對本公告的內容概不負責，對其準確性 或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示概不會就本公告全部或任何部分內容而產生或因倚賴該等內容而引致 的任何損失承擔任何責任。 1 NEW ORIENTAL EDUCATION & TECHNOLOGY GROUP INC. 新 東 方 教 育 科 技（ 集 團 ）有 限 公 司 * （於開曼群島存續的有限公司） （股份代號：9901） 截 至 2024 年 5 月 3 1 日止第四季度及年度的 未經審核財務業績 我們謹此公佈截至2024年5月31日止第四個財政季度及財政年度的未經審核業績（「財 務業績」）。財務業績在香港聯交所網站( www.hkexnews.hk )及我們的網站(http://investor. neworiental.org/)可供查閱。 承董事會命 New Oriental Education & Technology Group Inc. 新東方教育科技（集團）有限公司* 主席 俞敏洪先生 中國北京，2024年7月31日 於本公告日期，本公司董事會包括董事俞敏洪先生、周成剛先生及謝東螢先 ...

社会服务 2024 年 07 月 26 日 新东方-S (09901) ——电商业务下滑影响有限，聚焦教育业务高增长 报告原因：强调原有的投资评级 | --- | --- | |------------------------|---------------------| | 市场数据： | 2024 年 07 月 25 日 | | 收盘价（港币） | 57.50 | | 恒生中国企业指数 | 6016.51 | | 52 周最高/最低（港币） | 77.05/38.85 | | H 股市值（亿港币） | 951.7 | | 流通 H 股（百万股） | 1655.12 | | 汇率（人民币/港币） | 1.0948 | 一年内股价与基准指数对比走势： 资料来源：Bloomberg 证券分析师 黄哲 A0230513030001 huangzhe@swsresearch.com 联系人 黄哲 (8621)23297818× huangzhe@swsresearch.com 买入（维持）投资要点： 电商业务拖累有限。新东方控股子公司东方甄选人事变动，头部主播董宇辉离职。我们预计东方 甄选 25,26 财年收入下滑 ...

社会服务 2024 年 07 月 14 日 新东方-S (09901) —— 电商拖累逐步淡出,教育业务强势增长 报告原因:强调原有的投资评级 上 市 公 司 证 券 研 究 报 告 | --- | --- | |----------------------|---------------------| | 市场数据: | 2024 年 07 月 12 日 | | 收盘价(港币) | 60.45 | | 恒生中国企业指数 | 6532.63 | | 52 周最高/最低(港币) | 77.05/33.85 | | H 股市值(亿港币) | 1000.52 | | 流通 H 股(百万股) | 1655.12 | | 汇率(人民币/港币) | 1.0948 | 一年内股价与基准指数对比走势: 资料来源:Bloomberg 证券分析师 黄哲 A0230513030001 huangzhe@swsresearch.com 联系人 黄哲 (8621)23297818× huangzhe@swsresearch.com 买入(维持)投资要点: 我们预计新东方 24 财年第四季度(4QFY24,2024.3-2024.5)收 ...

Investment Rating - The report initiates coverage with a "Buy" rating for the company [5]. Core Views - The company is recognized as a leading player in the education and training sector, undergoing a successful transformation post the "double reduction" policy, with a strong recovery in traditional business and promising growth in new ventures [3][4]. Summary by Sections Company Overview - Founded in 1993, the company has evolved from a language training provider to a diversified education service platform, including educational services, lifestyle services, and cultural tourism [10]. - The company has a total share capital of 1,655 million shares and a market capitalization of 95.9 billion HKD [2]. Industry Analysis - The education and training regulatory environment is stabilizing, leading to improved competition dynamics as many smaller players have exited the market [4]. - Demand for quality education remains robust, with a projected market size for quality education exceeding 700 billion CNY by 2023, growing at a CAGR of approximately 30% from 2020 to 2023 [3][4]. Business Performance - The company reported a revenue of 1.2 billion USD in FY24Q3, reflecting a year-over-year increase of 60%, marking five consecutive quarters of double-digit growth [21]. - The traditional business segments, particularly study abroad and adult education, have shown strong recovery, with revenues increasing by 39% and 53% year-over-year, respectively [3][4]. Financial Projections - Revenue forecasts for FY24, FY25, and FY26 are projected at 4.305 billion USD, 5.329 billion USD, and 6.509 billion USD, respectively, with year-over-year growth rates of 44%, 24%, and 22% [5]. - Adjusted net profits are expected to reach 315 million USD, 441 million USD, and 656 million USD for the same periods, with growth rates of 77.8%, 39.8%, and 48.9% [5]. Valuation - The report employs a Sum-of-the-Parts (SOTP) valuation method, estimating a target market value of 145.6 billion HKD, which corresponds to a target price of 88 HKD per share [5].

交银国际研究 公司更新 教育 收盘价 目标价 潜在涨幅 2024年6月3日 港元63.35 港元89.00 +40.5% 新东方教育科技 (9901 HK) 2024 财年 4 季度预览：教学点扩张符合预期，东方甄选利润率影响可控  2024财年4季度业绩预览：我们预计收入11.28亿美元，同比+31%，在公 个股评级 司指引的28-31%增速上限。预计出国留学备考收入同比+21%/高中+21%/ 买入 非学科素养+59%，对比Visible Alpha预期的19%/21%/63%。我们估算调整 后运营利润6900 万美元，净利润7700 亿美元。预计调整后运营利润率 6.1%，同比下降3个百分点，其中，1.4个百分点来自教学点扩张及文旅 1年股价表现 投入，1.6个百分点来自东方甄选。 9901 HK 160% MSCI中国指数  线下教学点扩张进度更新，4季度或环比增10%，达到此前2024财年+30% 140% 120% 的目标。根据我们的统计，截至5月31日，新东方教学点环比新增80+， 100% 80% 环比增速10%，其中，素养+33/考培+26/国际+23/前途+2，增速符合此前 60% 4 ...