3QFY26 K12业务营收有望加速增长，核心得益于留存率提升与寒假排课量增加 过去几个季度，公司坚持努力提升产品力与教学授课质量，高中及K9非学科业务的用户留存率实现显 著提升。考虑到今年春节时间较晚，今年寒假排课量多于去年。基于此，该行预测K12业务营收将同比 增长19%至8.15亿美元;其中高中业务同比增长18%，主要1V1及OMO助力，K9新业务，同比增23%，主 要受益于初中强劲复苏。 2QFY26业绩回顾 公司总营收同比增长15%至11.91亿美元，超出机构一致预期3%，且突破公司此前9%~12%的指引上 限。NonGaap营业利润同比大增223%至8900万美元，超出一致预期62%，对应Non-Gaap营业利润率为 7.5%，较一致预期的4.7%提升2.8个百分点。递延收入为21.615亿美元，同比增长10.2%，而1QFY26同 比增幅为10%。 海通国际发布研报称，维持新东方-S(09901)"优于大市"评级，对2026财年公司Non-Gaap NP仍采用18倍 PE进行估值，基于业绩预期上修，将目标价由49港币上调至52港币。该行观察到公司的降本增效措施 持续生效;同时通过渠道调研发现，公 ...

降本增效战略在后续季度将持续释放成效 海通国际主要观点如下： 3QFY26 K12业务营收有望加速增长，核心得益于留存率提升与寒假排课量增加 过去几个季度，公司坚持努力提升产品力与教学授课质量，高中及K9非学科业务的用户留存率实现显 著提升。考虑到今年春节时间较晚，今年寒假排课量多于去年。基于此，该行预测K12业务营收将同比 增长19%至8.15亿美元;其中高中业务同比增长18%，主要1V1及OMO助力，K9新业务，同比增23%，主 要受益于初中强劲复苏。 留学仍承压，进而拖累核心教育板块整体营收 在宏观与国际形势持续不稳定的背景下，整个留学行业表现低迷。凭借多年积累的用户心智占有率及强 劲的执行能力，公司在2Q 26财年持续抢占市场份额，仍实现1%的同比增长。该行预计这一趋势将延续 至下一季度，但受留学咨询业务强季节性特征影响，该行对2026财年第四季度业绩持偏保守态度。展望 明年，受行业整体局势尚未复苏、以及公司考培与留学咨询业务合并的影响，该行预计留学业务营收将 出现下滑。 2QFY26业绩回顾 智通财经APP获悉，海通国际发布研报称，维持新东方-S(09901)"优于大市"评级，对2026财年公司No ...

Group 1: Key Insights from the Reports - The report on the banking industry indicates that 2026 is expected to be a year where the fundamentals of banks improve, with revenue pressure less than in 2025 and a stronger elasticity of revenue improvement compared to profit [13] - The banking sector is anticipated to experience a shift from a focus on liquidity to a focus on fundamentals, with expectations of economic recovery and a more favorable environment for growth premiums [13] - The report highlights that credit demand is expected to remain stable, but the structure of demand needs optimization, with state-owned banks and quality regional city commercial banks likely to perform better [13] Group 2: Industry Performance and Trends - The metal and new materials industry report notes a significant increase in metal prices due to geopolitical tensions, with precious metals rising by 18.46% and aluminum by 4.16% in the recent week [5][16] - The report emphasizes that the copper market is expected to remain strong due to increased investment in power grids and AI data centers, with a projected price increase [15] - The report on Anta Sports highlights the acquisition of a 29% stake in PUMA, which is seen as a strategic move to enhance its global multi-brand strategy, with the transaction valued at approximately 15 billion euros [19] Group 3: Company-Specific Developments - China Shipbuilding's earnings forecast for 2025 indicates a significant increase in net profit, expected to be between 7 billion to 8.4 billion yuan, driven by rising demand in the shipbuilding sector [21] - New Oriental's revenue for the second quarter of FY26 reached 1.191 billion USD, reflecting a year-on-year growth of 14.7%, with a notable improvement in operating profit margins [22] - Dongfang Zhenxuan reported a revenue increase of 5.7% in the first half of FY26, driven by self-operated product sales and improved profit margins [24]

出生率持续下跌，老年教育是教培又一出路吗？ 除了新东方，还有从上海交通大学勤工俭学中心发展而来的昂立教育、公考机构粉笔等多家教培公司选择布局银发经济。 和传统的K12教育相比，老年教育是一门怎样的生意？未来又会怎样发展？刺猬公社（ID：ciweigongshe）发现，醉翁之意不在酒，老年大学仅是教培机 构更大生意的流量入口。 近几年的教培行业内，转型和自救早已是各个企业共同的命题：有的直播卖货，有的尝试转型To B，有的做起了学习机、羽绒服、咖啡等新的生意......就 在最近，一个新的转型方式出现了——养老。 以行业的龙头企业新东方为例，2024年，新东方先是在南京试点老年大学，设立外语、旅游文化和艺术三个学院；近期，新东方又在北京推出"退休俱乐 部"，同样开设多个兴趣课程，相较其他新东方培训课程价格亲民。 图源公众号南京新东方银铃俱乐部 这个消息社交媒体上也是小火一把。"过去爸妈送小时候的我上新东方，现在我送老了的爸妈去新东方"，这又何尝不是一种穿越代际的奇特互文？ 新东方给出的课表显示，在北京，2月开始就有线下体验课、3月开始正式正价课。课程内容有八段锦、歌舞和拓染等，预计在北京四个城区开设线下校 区。 ...

本文是由投资/产品专员而非分析师撰写的文章汇编。 它不构成研究报告，也不应被解释为研究报告，也不旨在提供 专业、投资或任何其他类型的建议或推荐。 CSIWM 个股点评 新东方 EDU US 本文内容由 Ryan Lee (李昊谦) 提供 中信证券财富管理(香港) 产品及投资方案部 中国消费品行业 电话：(852) 2237 9250 / 电邮：wminvestmentsolutions@citics.com.hk 上行趋势 摘要 中信证券财富管理与中信里昂研究观点一致。根据中信里昂研究在2026 年 1 月 29 日发布的题为《Upward trend》的 报告，分析指出，鉴于新东方近期海外业务部门合并，以及跨部门客户服务平台优化带来的成本削减潜力，中信里昂 对公司利润率扩张持更积极态度。 2026 财年二季度（截止 2025 年 11 月）：收入与利润率超预期 新东方在 2026 财年二季度的总收入同比增长 14.7%至 11.91 亿美元，较公司指引上限高出 2%，比市场一致预期高 出 3%。其中，出国考试准备收入同比增长 4.1%，优于指引预期的同比下降 5%。非通用会计准则经营利润率同比提 升 4.7 ...

研究报告 Research Report 29 Jan 2026 新东方-S New Oriental (9901 HK) 超预期并上调指引；降本增效战略持续显效 Beat and Raise guidance; efficiency improvement strategy is yielding results [Table_yemei1] 观点聚焦 Investment Focus [Table_Info] 维持优于大市 Maintain OUTPERFORM 评级 优于大市 OUTPERFORM 现价 HK$46.04 目标价 HK$52.00 HTI ESG 5.0-5.0-5.0 E-S-G: 0-5, (Please refer to the Appendix for ESG comments) 市值 HK$75.29bn / US$9.65bn 日交易额 (3 个月均值) US$19.47mn 发行股票数目 1,635mn 自由流通股 (%) 88% 1 年股价最高最低值 HK$47.24-HK$32.85 注：现价 HK$46.04 为 2026 年 01 月 29 日收盘价 资料来源： F ...

证券研究报告|港股公司点评报告 出国教育业务增速分化，核心板块展现增长韧性。1）FY26Q2 海外考试准备和出国咨询业务同比变化分别为 +4.1%/-3.0%（FY26Q1 为 1.0%及 2.0%）。2）大学生及成人考试业务同比增长 12.8%（FY26Q1 为 14.4%）。 FY2026Q2 归母净利率提升幅度低于毛利率，主要由于其他收入占比下降、公允价值变动收益转负，部分抵 消 了 费 用率优化的正向影响。（1）FY2026Q2 公司毛利率/归母净利率分别为 53.3%/3.8%，同比提升 1.2/0.7PCT。（2）从费用率来看，FY2026Q2 销售/管理费用率分别为 16.3%/31.4%，同比下降 2.6/0.1PCT；公允 价值变动收益占比下降 0.4PCT（由正转负）；其他收入占比下降 1.1PCT；所得税拨备占比增加 0.6PCT。 [Table_Date] 2026 年 01 月 29 日 [Table_Title] Q2 业绩超预期，教育业务稳健增长 [Table_Title2] 新东方-S(9901.HK) | [Table_DataInfo] 评级： | 买入 | 股票代码： | ...

Market Overview - The Federal Reserve maintained the federal funds rate target range at 3.5%-3.75%, aligning with market expectations[9] - The Hang Seng Index closed at 27,827, down 2.58% for the day but up 8.57% year-to-date[3] - The S&P 500 index closed at 6,978, with a slight decrease of 0.01% for the day and a year-to-date increase of 1.94%[3] Stock Performance - Gold prices surged, with spot gold exceeding $5,280 per ounce, marking a monthly increase of over 22%[9] - Semiconductor stocks saw significant gains, with the Philadelphia Semiconductor Index rising by 2.34%[9] - Major tech stocks showed mixed results, with Intel up 11.04% and Microsoft down 6% post-earnings report[9] Sector Highlights - Oil stocks continued to rise, with Shanghai Petrochemical gaining over 5% due to geopolitical tensions driving oil prices up by 3%[9] - New consumer concept stocks performed well, with a snack retail chain soaring 69% on its debut[9] - Airline stocks faced pressure, with China Southern Airlines down 6.83% due to rising operational costs[9] Economic Indicators - The U.S. dollar index fell to 95.51, the lowest since February 2022, contributing to the rise in gold prices[9] - The Japanese yen strengthened, impacting export-related stocks negatively, with Toyota down 3.24%[13] - The Bank of Japan raised its policy rate to 0.75%, the highest in 30 years, indicating a cautious approach to future rate hikes[13]

证券研究报告 新东方 (9901 HK/EDU US) 低基数下利润有望持续释放 华泰研究 中报点评 2026 年 1 月 29 日│中国香港/美国 K12 教育 优化组织架构，有望助力运营提效 据业绩会，公司计划在 2026 财年结束前（即 2026 年 5 月底前），将其留 学咨询和留学考培业务正式合并。我们认为在出国留学行业进入存量竞争的 大背景下，合并两大板块有望精简服务链条，强化规模效应，提升运营效率， 同时通过合并管理团队、教师、营销及行政人员等降低成本。 维持"买入"评级 考虑到 K12 收入提速、降本增效及汇率顺风的影响，我们略微上调 FY26/27/28 non-GAAP 归母净利润至 5.78/6.81/7.56 亿美元（前值： 5.62/6.48/7.07 亿美元）。可比公司彭博一致预期均值 15.47x FY26 PE， 考虑到公司核心业务盈利稳健性及股东回报行业领先，给予公司 18x FY26 PE，得到目标价 65.43 美元/51.39 港元（前值：67.31 美元/52.66 港元，基 于集团整体 non-GAAP 归母净利润 19.06x FY26 PE），维持"买入"。 风 ...

公司研究 FY26Q2 业绩超预期增长，全年收入指引上调彰显信心 ——新东方-S（9901.HK）FY26Q2 业绩点评 买入（上调） 当前价：44.70 港元 2026 年 1 月 29 日 作者 分析师：陈彦彤 执业证书编号：S0930518070002 021-52523689 chenyt@ebscn.com 分析师：汪航宇 执业证书编号：S0930523070002 021-52523174 wanghangyu@ebscn.com 分析师：聂博雅 执业证书编号：S0930522030003 021-52523808 nieboya@ebscn.com | 市场数据 | | | --- | --- | | 总股本(亿股) | 15.80 | | 总市值(亿港元)： | 706.39 | | 一年最低/最高(港元)： | 30.85/47.31 | | 近 3 月换手率： | 14.06% | 股价相对走势 -20% -10% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 25/1 25/2 25/3 25/4 25/5 25/6 25/7 25/8 25/9 25/10 25/11 25/12 26 ...