上 市 公 司 美容护理 2025 年 05 月 05 日 福瑞达 (600223) ——25Q1 符合预期，颐莲享受性价比消费崛起红利 王立平 A0230511040052 wanglp@swsresearch.com 王盼 A0230523120001 wangpan@swsresearch.com 聂霜 A0230524120002 nieshuang@swsresearch.com 联系人 王立平 (8621)23297818× wanglp@swsresearch.com 本研究报告仅通过邮件提供给 中庚基金 使用。1 投资要点： 报告原因：有业绩公布需要点评 买入（维持） | 市场数据： | 2025 年 04 月 30 日 | | --- | --- | | 收盘价（元） | 7.41 | | 一年内最高/最低（元） | 9.39/5.74 | | 市净率 | 1.8 | | 股息率%（分红/股价） | 2.02 | | 流通 A 股市值（百万元） | 7,533 | | 上证指数/深证成指 | 3,279.03/9,899.82 | | 注："股息率"以最近一年已公布分红计算 | | | 基础 ...

开篇：增长神话褪色，转型阵痛加剧 2025年一季度，福瑞达的财报数据揭示了企业转型期的深层危机。在剥离地产业务后，公司并未如预期 般轻装上阵，反而陷入"双主业疲软、现金流失血"的困局。财报显示，公司营收8.76亿元，同比下滑 1.63%；归母净利润0.51亿元，同比下降14.10%。 在"医药+化妆品"双主业战略框架下，福瑞达的转型步伐显得力不从心。医药板块收入微降，功能饮料 等新品类试水效果有限，创新药研发进展缓慢；原料业务虽实现增长，但毛利率仍为三大业务最低，技 术壁垒尚未转化为市场定价权。公司宣称的"AI+数据"赋能全产业链，目前更多停留在概念层面，研发 投入的激增与新品的密集上市，反而暴露了产品线冗长、爆款稀缺的隐患。 现金流的恶化则进一步放大了经营风险。应收账款规模攀升、应付账款周期缩短的组合，显示公司对上 下游议价能力同步弱化。即便手握数十亿现金储备，但若持续"失血"，新品研发与市场扩张必将受限。 管理层在季度经营分析会上提出的"聚焦渠道创新、抢占新赛道"等战略方向，因缺乏具体落地路径，被 市场质疑为"口号式转型"，与竞争对手在成分创新、跨境出海等领域的实质性突破形成鲜明对比。 结语：破局需重构核 ...

股票投资评级 买入 |维持 个股表现 2024-04 2024-07 2024-09 2024-11 2025-02 2025-04 -26% -22% -18% -14% -10% -6% -2% 2% 6% 10% 14% 18% 福瑞达 美容护理 资料来源：聚源，中邮证券研究所 公司基本情况 | 最新收盘价（元） | 7.55 | | --- | --- | | 总股本/流通股本（亿股）10.17 | / 10.17 | | 总市值/流通市值（亿元）77 | / 77 | | 52 周内最高/最低价 | 8.91 / 5.89 | | 资产负债率(%) | 20.2% | | 市盈率 | 31.46 | | 第一大股东 | 山东省商业集团有限公 | | 司 | | 研究所 证券研究报告：美容护理 | 公司点评报告 发布时间：2025-04-29 分析师:李媛媛 SAC 登记编号:S1340523020001 Email:liyuanyuan@cnpsec.com 福瑞达(600223) 颐莲保持高增，静待瑷尔博士拐点 l 事件回顾 公司公布 25Q1 季报，25Q1 实现收入 8.8 亿元，同比-1.6 ...

发布时间：2025-04-29 股票投资评级 买入 |维持 证券研究报告：美容护理 | 公司点评报告 个股表现 2024-04 2024-07 2024-09 2024-11 2025-02 2025-04 -26% -22% -18% -14% -10% -6% -2% 2% 6% 10% 14% 18% 福瑞达 美容护理 资料来源：聚源，中邮证券研究所 公司基本情况 | 最新收盘价（元） | 7.55 | | --- | --- | | 总股本/流通股本（亿股）10.17 | / 10.17 | | 总市值/流通市值（亿元）77 | / 77 | | 52 周内最高/最低价 | 8.91 / 5.89 | | 资产负债率(%) | 20.2% | | 市盈率 | 31.46 | | 第一大股东 | 山东省商业集团有限公 | | 司 | | 研究所 分析师:李媛媛 SAC 登记编号:S1340523020001 Email:liyuanyuan@cnpsec.com 福瑞达(600223) 颐莲保持高增，静待瑷尔博士拐点 l 事件回顾 公司公布 25Q1 季报，25Q1 实现收入 8.8 亿元，同比-1.6 ...

近日，福瑞达生物股份旗下品牌珂谧KeyC举办2025重组胶原蛋白技术发布会暨珂谧KeyC穿膜胶原新品首发式。会上，珂谧研发团队重磅发布行业首创的穿 膜胶原技术，相比传统胶原皮下渗透率提高27.5倍，实现行业颠覆性创新，标志着我国重组胶原蛋白技术研究水平再上新台阶。 众所周知，胶原蛋白作为皮肤中含量最高的结构蛋白（约占真皮层70%），是维持皮肤弹性和紧致度的核心物质。研究表明，从25岁起，随着年龄增长，人 体胶原蛋白以每年1%-1.5%的速度流失，导致真皮层网状结构塌陷，引发皱纹、松弛、干燥等衰老表征。传统美容手段中，外源性胶原蛋白补充主要通过注 射医美产品或使用含动物源胶原的护肤品，但前者存在创伤风险，后者因分子量过大（约30万道尔顿）难以穿透角质层，实际效果有限。 皮肤角质层的屏障功能，曾被视作大分子胶原的"天堑"。传统透皮法则认为，分子量超过500道尔顿的成分难以穿透角质层。但福瑞达珂谧研发团队选择了 一条反直觉的技术路径——不是缩小分子量，而是给胶原装上"穿膜引擎"。 "细胞穿膜肽是具有细胞穿透功能的短肽，能够穿过细胞膜进入细胞内，从而有效地将蛋白质、多肽、核酸片段等一起带入细胞中, 其穿膜效率高且不会 ...

Financial Performance - The company's operating revenue for Q1 2025 was CNY 876,077,751.32, a decrease of 1.63% compared to CNY 890,636,572.78 in the same period last year[4] - Net profit attributable to shareholders was CNY 50,711,565.71, down 14.10% from CNY 59,036,697.53 year-on-year[4] - Basic and diluted earnings per share were both CNY 0.05, representing a decrease of 16.67% from CNY 0.06 in the same period last year[4] - The weighted average return on equity was 1.23%, down 0.23 percentage points from 1.46% year-on-year[4] - Net profit for Q1 2025 was CNY 63,048,460.18, a decline of 13.68% from CNY 73,042,414.08 in Q1 2024[18] - Earnings per share for Q1 2025 was CNY 0.05, compared to CNY 0.06 in Q1 2024[19] Cash Flow - The net cash flow from operating activities was negative CNY 117,523,249.20, a decline of 410.41% compared to a positive CNY 37,860,668.63 in the previous year[4] - Cash inflow from financing activities in Q1 2025 was 78,000,000.00, an increase from 57,000,000.00 in Q1 2024[21] - The net cash flow from financing activities improved to 36,049,533.40 in Q1 2025, compared to -1,534,251,586.89 in Q1 2024[21] - The cash and cash equivalents at the end of Q1 2025 were 2,690,022,771.99, down from 3,190,395,526.72 in Q1 2024[21] - The cash inflow from the disposal of subsidiaries and other business units in Q1 2024 was 2,950,572,349.92, which is not reported for Q1 2025[21] Assets and Liabilities - Total assets at the end of the reporting period were CNY 6,044,055,077.03, an increase of 0.73% from CNY 6,000,330,923.23 at the end of the previous year[4] - Total assets and equity as of March 31, 2025, were CNY 6,044,055,077.03 and CNY 4,851,414,184.27 respectively, showing slight increases from CNY 6,000,330,923.23 and CNY 4,788,365,724.09 as of December 31, 2024[16] - The company's current assets totaled 4.186 billion RMB, showing an increase from 4.144 billion RMB at the end of 2024[14] - Total liabilities and equity as of March 31, 2025, were CNY 6,044,055,077.03, compared to CNY 6,000,330,923.23 at the end of 2024[16] Research and Development - The company reported a significant increase in R&D expenses, contributing to the decline in net profit and earnings per share[5] - Research and development expenses for Q1 2025 were CNY 41,789,315.57, up 27% from CNY 32,891,611.79 in Q1 2024[17] - The company launched 47 new products and obtained 12 new patents in the cosmetics sector, focusing on R&D and technological innovation[10] Revenue by Segment - The cosmetics segment generated 526 million RMB in revenue with a gross margin of 61.06%, while the Yilian brand and Aier Doctor brand contributed 250 million RMB and 236 million RMB, respectively[10] - The pharmaceutical segment reported revenue of 108 million RMB with a gross margin of 54.80%, and successfully launched 2 functional beverages during the reporting period[11] - The raw materials and additives segment generated 86 million RMB in revenue with a gross margin of 39.54%, and the sales of hyaluronic acid raw materials increased by 32% year-on-year[12] Other Financial Metrics - Non-operating income included government subsidies amounting to CNY 8,842,888.23, impacting the overall financial performance positively[8] - The major reasons for the decline in net profit included reduced revenue, decreased profits from associated companies, and increased R&D investments[5] - The company experienced a decrease in sales expenses, which were CNY 310,926,503.36 in Q1 2025, down from CNY 322,975,649.96 in Q1 2024[17] - The company paid 29,500,000.00 for debt repayment in Q1 2025, significantly lower than 1,571,450,000.00 in Q1 2024[21] - The company did not apply new accounting standards starting from 2025[21]

证券代码：600223 证券简称：福瑞达 编号：临 2025-013 鲁商福瑞达医药股份有限公司 关于 2025 年第一季度主要经营数据的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 根据上海证券交易所《上海证券交易所上市公司自律监管指引第 3 号行业信 息披露：第十三号——化工》的要求，现将鲁商福瑞达医药股份有限公司（以下 简称"公司"）2025 年第一季度主要经营数据披露如下： 一、2025 年第一季度公司主要产品的产量、销量及收入实现情况 | 主要产品 | 产量（件） | 销量（件） | 营业收入（元） | | --- | --- | --- | --- | | 护肤类 | 25,224,291.90 | 26,608,754.90 | 526,345,075.93 | 二、2025 年第一季度公司主要产品和原材料的价格变动情况 护肤类产品 2025 年第一季度平均售价同比下降 0.75%。 （二）主要原材料价格波动情况 公司主要原材料有包装物、保湿剂、活性物、乳化剂、油脂等。 1、包装物 2025 年第一季 ...

证券代码：600223 证券简称：福瑞达 编号：临 2025-014 鲁商福瑞达医药股份有限公司 关于召开 2025 年第一季度业绩说明会的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 重要内容提示： 问题征集方式：投资者可于 2025 年 4 月 28 日（星期一）至 5 月 7 日 （星期三）16:00 前将需要了解的情况和相关问题通过电子邮件的形式发送至公 司投资者关系邮箱：lsfrd600223@163.com。公司将在业绩说明会上对投资者普 遍关注的问题进行回答。 鲁商福瑞达医药股份有限公司（以下简称"公司"）于 2025 年 4 月 25 日披露 公司 2025 年第一季度报告，为了便于广大投资者更全面深入地了解公司 2025 年第一季度业绩和经营情况，公司拟于 2025 年 5 月 8 日（星期四）15:00-16:00 举行 2025 年第一季度业绩说明会，就投资者普遍关心的问题进行交流。 一、业绩说明会类型 本次投资者说明会以网络文字互动的形式召开，公司将针对 2025 年第一季 度业绩和经营情况 ...

金融界 2025 年 4 月 24 日消息，国家知识产权局信息显示，深圳市福瑞达科技有限公司取得一项名 为"一种汽车用电池管理系统的唤醒回采电路"的专利，授权公告号 CN222784789U，申请日期为 2024 年 6 月。 专利摘要显示，本实用新型公开了一种汽车用电池管理系统的唤醒回采电路，包括微控制器、CAN 总 线收发器、电源开关，所述 CAN 总线收发器采集汽车 BMS 相关信息，并将相关信息传输给微控制 器，实现 CAN 总线收发器与微控制器电连接进行数据传输和回采，电源开关通过 VBAT 接口连接到电 池，电源开关通过 EN 引脚控制开闭状态，当 EN 引脚被拉高时，电源开关打开，使 VBAT 电压能够流 向系统，电源开关通过 Q2 引脚输出用于驱动其他负载，CAN 总线收发器的 RxD 引脚和 TxD 引脚分别 与微控制器的 IN 引脚和 Out 引脚电连接，VBAT 接口电连接一个二极管 D1、一个电阻 R3、一个电阻 R2 后电连接 CAN 总线收发器的 WAKE 接口。 天眼查资料显示，深圳市福瑞达科技有限公司，成立于2016年，位于深圳市，是一家以从事计算机、通 信和其他电子设备制造业 ...

张成阳今天将为大家解读公司2024年的经营成果核心业务的进展及未来发展战略也希望通过本次交流能帮助各位更全面的更清晰的了解公司的价值首先是公司2024年业绩概括公司2024年业绩稳重提升核心业务真性凸显2024年面对不达多变的外部环境公司聚焦了 医药健康主业持续优化业务结构全年实现有营业收入39.83亿元推出善务者股东的净利润为2.44亿元尽管受到地产业务博弈的影响整体收入露营超时重新录制请按1露营超时重新录制请按1露营超时 重新录制请按1录音超时重新录制请按1录音超时重新录制请按1录音超时重新录制请按1录音超时重新录制我继续按玻璃贴 去年地产一年初我们就进行了全部的剥离所以如果剔除地产业务的影响的话2024年整体业务和2023年基本制品扣费利润同比增长了54.54%充分体现了公司主要业务的一个强劲人性和营利能力有所提升首先呢财务亮点华融平板块2024年华融平业务收入是24.75亿元同比增长了2.46% 毛利率62.57同比增长0.25个百分比研发投入全年公司研发费用1.99亿元同比增长20.05%新增了授权专利64项技术的壁垒持续得到巩固现金流健康金融活动现金流金额2.29亿元投资活动现金流金额29.93亿 ...