证券研究报告 | 行业月报 gszqdatemark 2025 05 20 年 月 日 煤炭开采 有效供应环降，需求望迎改善，煤炭终迎年初至今配置良机 事件：国家统计局公布 2025 年 4 月份能源生产情况。 4 月原煤产量环比下降 5000 万吨。据国家统计局数据，4 月份，规上工业原 煤产量 3.9 亿吨，同比增长 3.8%，增速比 3 月份回落 5.8 个百分点；日均产 量 1298 万吨。1—4 月份，规上工业原煤产量 15.8 亿吨，同比增长 6.6%。 展望 2025 年，考虑到 2024 年上半年山西集中减产影响以及我们对明年煤矿 产能投放情况的梳理，我们预计在主产区均能顺利完成产量目标的理想情况 下（不考虑表外转表内、增产不增量等现象），2025 年产量净增量仅 5500~6000 万吨，同比增长约 1.2~1.3%，增速较 2024 年继续放缓。 4 月原煤进口 3783 万吨，同比-16.41%。2025 年 4 月份，我国进口煤炭 3782.5 万吨，较去年同期的 4525.2 万吨减少 742.7 万吨，同比下降 16.41%； 较 3 月份的 3873.2 万吨减少 90.7 万吨 ...

煤炭 行业周报（20250512-20250518） 同步大市-A(维持) 关税博弈落地，煤炭重回供需逻辑 2025 年 5 月 19 日 行业研究/行业周报 煤炭行业近一年市场表现 投资要点 动态数据跟踪 执业登记编码：S0760519110001 邮箱：liuguijun@sxzq.com 焦、钢产业链：开工提高，焦炭价格回落。本周焦煤价格下降，焦炭利 润有所改善，焦炭企业开工率有所提高，叠加成本支撑减弱，焦炭价格提降。 后期，宏观预期有望继续落地，外贸环境改善下游预期，基建、地产施工或 将发力，钢材需求刚性仍存，焦炭价格预计下降空间不大。截至 5 月 16 日， 天津港一级冶金焦均价 1480 元/吨，周变化-3.27%；港口平均焦、煤价差（焦 炭-炼焦煤）249 元/吨，周变化-9.45%。独立焦化厂、样本钢厂焦炭总库存 分别 65.48 万吨和 663.52 万吨，周变化分别+0.581%、-1.08%；四港口焦 炭总库存 222.62 万吨，周变化-1.30%；全国市场螺纹钢平均价格 3333 元/ 吨，周变化+0.97%；螺纹钢全社会、生产企业库存分别合计 434.97 万吨、 185.03 万 ...

相关报告： 动力煤：库存走低，夏季备库需求待发。本周产地煤矿生产基本维持正 常水平。需求方面，南方降雨频繁，水电出力增加，叠加北方气温回升，港 口堆煤出货压力增加；下游复工及基建仍有待提高，工业原料用煤支撑减弱； 北方港口煤炭调入低于调出，煤炭被动去库，港口煤价维持弱势。进入二季 度中下旬，国际贸易环境有所改善，非电用煤需求或有所恢复；同时，内外 贸价差倒挂，预计国内进口煤减少，临近夏季备库需求，国内动力煤价格中 枢预计继续下降空间不大。截至 5 月 16 日，环渤海动力煤现货参考价 629 元/吨，周变化-2.18%；广州港山西优混 610 元/吨，周变化-8.96%；欧洲三 港 Q6000 动力煤 658.20 元/吨，周变化-7.78%。5 月 16 日，北方港口合计 煤炭库存 3047 万吨，周变化-1.99%；长江八港煤炭库存 763.00 万吨，同比 -0.52%；本周环渤海港口日均调入 175.69 万吨，调出 181.79 万吨，日均净 调出 6.10 万吨。 分析师： 冶金煤：外贸环境改善，冶金煤继续去库。煤矿冶金煤生产供应维持正 常。需求方面，本周降准降息政策落地，中美日内瓦联合声明发布后 ...

Group 1 - The core viewpoint of the news is that the merger and acquisition concept stocks are active in the market, with specific companies experiencing significant price increases following regulatory changes [1] - The China Securities Regulatory Commission (CSRC) has recently announced modifications to the "Management Measures for Major Asset Restructuring of Listed Companies," which encourages private equity funds to participate in mergers and acquisitions of listed companies [1] - Companies such as Tianqi Mould (002510) and Guangzhi Technology (300489) have reached the daily limit increase, while others like Huaxia Happiness (600340) and Anyuan Coal Industry (600397) also opened high [1]

投资建议：当前煤炭板块已处于预期底部，估值明显偏低，伴随动力煤长协基准提升、焦煤长协价预计 维持高位，资源优质企业具备长期价值，转型企业具备成长空间，板块估值提升开启，1）全年主线： 高股息、绿电转型、成长性煤化工，推荐：靖远煤电、电投能源、兖矿能源、中国旭阳集团等；2）推 荐资源优质企业：陕西煤业、淮北矿业、中煤能源、山西焦煤、潞安环能、兰花科创、盘江股份、平煤 股份。 风险提示：宏观经济不及预期；煤炭供给维持高位。 预计高分红将持续，带动煤炭板块估值长期提升。煤企将于2022年3月份后陆续披露年报，部分企业此 前的股东回报方案已经到期（如行业龙头中国神华上个股东回报方案为2019~2021年），新的分红方案 值得期待。行业资本支出顶部已现，市场格局持续向好，"碳中和"战略大趋势下行业资本开支将持续下 降，"资本支出-现金流-财务-利润-分红"将出现可持续优化。由于担忧煤炭价格变动导致盈利中枢变 动，市场此前并未给与高股息估值，随着未来盈利稳健、高分红更加确定，高股息公司的估值将得到持 续提升。 业绩预告陆续披露，更多的是超预期。本周兰花科创、安源煤业、山煤国际、靖远煤电等企业持续相继 披露2021年业绩预 ...

电力｜心中有底，持股不慌 20250518 摘要 近期港口动力煤价格每吨下降 14 元，目前现货价格约为 620 到 630 元。焦煤 价格本周再降 30 元，多种品种创今年新低。在此背景下，一些地方如陕西榆 林、神木及内蒙古鄂尔多斯的民营煤矿出现了主动或被动减产情况，产能利用 率出现拐点。鄂尔多斯日产量从四月的 230 万吨下降至五月的 210 万吨左右， 这表明供应端受到边际影响。此外，北方港口库存从五一后的 3,300 万吨下降 至目前不足 3,000 万吨，这主要由于铁路调运量明显下降，大秦线发运量从 120 万吨降至 109 万吨。 北方港口库存去化过程中有哪些关键因素？ 北方港口库存去化主要因为强调苏港库存问题及电网建设导致铁路调运量明显 下降。目前大秦线周度发运量已降至 109 万吨左右，而此前检修完毕后一直维 持在 120 万吨左右。此外，现在处于点单行情，即只有港口需要某种类型的煤 时才会接受调入，这限制了往港口调入的数量，使得北方港口日均调入量从 200 多万吨降至 170 多万吨，从而实现去库效果。 • 煤炭板块筑底信号显现，尽管五一后煤价下行，但板块未大跌反涨，当前 或是左侧布局窗口期 ...

本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确、完整，没有虚 假记载、误导性陈述或者重大遗漏。 为进一步加强与投资者的互动交流，便于广大投资者更全面深入地了解公司 经营成果、财务状况，安源煤业集团股份有限公司（以下简称"公司"）将参加 由江西省上市公司协会举办的"2025 年江西辖区上市公司投资者网上集体接待 日活动"暨召开 2024 年度、2025 年第一季度业绩说明会，现将相关事项公告如 下： 本次活动将采用网络远程的方式举行，投资者可登录"全景路演"网站 (https://rs.p5w.net)，或关注微信公众号:全景财经，或下载全景路演 APP， 参与本次互动交流，活动时间为 2025 年 5 月 21 日(星期三)15:30-17:00。 证券代码：600397 证券简称：安源煤业 编号：2025-042 安源煤业集团股份有限公司 关于参加江西辖区上市公司 2025 年投资者网上集体 接待日活动暨召开 2024 年度、2025 年第一季度业绩 说明会的公告 安源煤业集团股份有限公司董事会 届时，公司副总经理、财务总监、董事会秘书、独立董事（具体参会人员以 实际出席人员为准）将在线就公司 2024 ...

证券代码：600397 证券简称：安源煤业 编号：2025-042 为充分尊重投资者、提升交流的针对性，现就本次投资者集体接待日活动暨 业绩说明会提前向投资者公开征集问题，广泛听取投资者的意见和建议。投资者 可于 2025 年 5 月 20 日(星期二)17:00 前访问网址(https://ir.p5w.net/zj)或 扫描下方二维码，进入问题征集专题页面。公司将在本次业绩说明会上，对投资 者普遍关注的问题进行回答。 1 安源煤业集团股份有限公司 关于参加江西辖区上市公司 2025 年投资者网上集体 接待日活动暨召开 2024 年度、2025 年第一季度业绩 说明会的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确、完整，没有虚 假记载、误导性陈述或者重大遗漏。 为进一步加强与投资者的互动交流，便于广大投资者更全面深入地了解公司 经营成果、财务状况，安源煤业集团股份有限公司（以下简称"公司"）将参加 由江西省上市公司协会举办的"2025 年江西辖区上市公司投资者网上集体接待 日活动"暨召开 2024 年度、2025 年第一季度业绩说明会，现将相关事项公告如 下： 本次活动将采用网络远程的方式举行， ...

| 代码 | 简称 | 最新股东户 | 较上期增减 | 连续下降期 | 筹码集中以来涨跌 | 相对沪指 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 数 | （%） | 数 | （%） | （%） | | 000929 | *ST兰 | 15991 | -8.48 | 5 | -2.06 | -1.06 | | | 黄 | | | | | | | 301288 | *ST清 研 | 5489 | -7.47 | 6 | -11.06 | -11.32 | | 300818 | 耐普矿 机 | 13274 | -5.40 | 5 | -9.88 | -8.88 | | 002923 | 润都股 份 | 25055 | -4.85 | 3 | -16.07 | -20.77 | | 600397 | 安源煤 业 | 47953 | -2.96 | 3 | 7.35 | 2.66 | | 300253 | 卫宁健 康 | 120387 | -2.63 | 6 | -20.39 | -20.65 | | 300248 | 新开普 | 49667 | -2.51 ...

证券代码：600397 证券简称：安源煤业 公告编号：2025-041 安源煤业集团股份有限公司 2025年第一次临时股东大会决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 二、 议案审议情况 本次会议是否有否决议案：无 一、 会议召开和出席情况 | 1、出席会议的股东和代理人人数 | 543 | | --- | --- | | 2、出席会议的股东所持有表决权的股份总数（股） | 409,194,122 | | 3、出席会议的股东所持有表决权股份数占公司有表决权股 | | | 份总数的比例（%） | 41.3344 | (四) 表决方式是否符合《公司法》及《公司章程》的规定，大会主持情况等。 本次股东大会由公司董事会召集，公司董事长熊旭晴先生因工作原因未出席 会议，经半数以上董事共同推举，本次股东大会由公司董事潘长福先生主持会议。 会议采取现场记名投票与网络投票相结合的方式，表决方式符合《公司法》及《公 1 / 3 (一) 股东大会召开的时间：2025 年 5 月 12 日 (二) 股东大会召开的地点 ...