-20% -10% 0% 10% 20% 30% 12-02 01-02 02-02 03-02 04-02 05-02 06-02 07-02 08-02 09-02 10-02 11-02 贵州茅台 沪深300指数 (收益率) 相关研究 上 市 公 司 公 司 研 究 / 公 司 点 评 证 券 研 究 报 告 | 报告原因：有信息公布需要点评 | | --- | | 买入（维持） | | 市场数据： 2025 年 12 月 01 日 | | --- | | 收盘价（元） 1,448.00 | | 一年内最高/最低（元） 1,657.99/1,400.00 | | 市净率 7.1 | | 股息率%（分红/股价） 3.56 | | 流通 A 股市值（百万元） 1,813,287 | | 上证指数/深证成指 3,914.01/13,146.72 | | 注："股息率"以最近一年已公布分红计算 | | 基础数据: | 2025 年 09 月 30 日 | | --- | --- | | 每股净资产（元） | 204.64 | | 资产负债率% | 12.81 | | 总股本/流通 A 股（百万） | 1,252 ...

哈喽，大家好，老庐今天跟大伙聊个绕不开的话题：茅台的价格，最近不管是身边的投资者，还是想囤 酒自饮的朋友，都在问："茅台还能撑住吗？" 原因很简单，11月底的行情数据太让人揪心了：25年、24年、23年的飞天茅台批发价全在跌，有的单日 跌幅甚至冲到了60元。 作为咱们国内高端白酒的"领头羊"，茅台的价格从来都不只是一瓶酒的事，它更像高端消费市场的"风 向标"。 如今这连续下跌的势头，到底藏着什么信号？是短期市场闹脾气，还是高端消费的逻辑真的变了？ 消费端"降温"：茅台的"送礼+囤货"套路不好使了？ 要搞懂茅台价格下跌，得先弄明白一个核心问题：以前买茅台的人，到底是为了啥？这些年茅台早不是 单纯的"饮品"了，它更像硬通货。 企业用它做商务送礼的敲门砖，中产把它当储值工具囤着等升值，真正开瓶喝掉的，其实连一半都不 到。 最明显的就是年份酒价格：现在23年的茅台反而比24年、25年的贵，因为大家都抱着"放得越久越值 钱"的想法，宁愿让酒在仓库里积灰，也不愿开瓶消费。 但这种"只囤不喝"的模式，得有个前提：得有新买家愿意高价接盘。 可现在的情况是，买茅台的主力群体"撑不住了"：房地产市场调整让不少中产家庭资产缩水，手 ...

哈喽大家好，今天老张带大家聊聊茅台的"反向操作"！别人都扎堆讨好年轻人，它却拒做低度酒、不盲 目跟风，这波看似"保守"的操作，藏着啥高端布局？咱们往下细品！ 11月28日股东大会上，总经理王莉直接泼了盆冷水：咱不搞"为了年轻化而年轻化"的虚活，年轻人不是 现在要抓的重点。 这波操作直接让网友懵了：放着年轻市场不抢，茅台到底在打什么算盘？我算是看明白了，茅台这是把 消费者的心思算得门儿清！ 茅台反向操作！ 的核心客户，瞄准的是36-45岁的人群。 这话可不是空谈，咱琢磨下就懂。18岁的学生党，零花钱也就够买杯奶茶、喝瓶啤酒，让他们掏两千块 买飞天茅台？ 纯属天方夜谭。26岁刚毕业的打工人，工资扣完房租、伙食费，能存下的钱屈指可数，哪有闲钱碰高端 白酒？ 它压根没指望18-25岁的大学生、26-30岁的职场新人掏钱买酒，反而搞了套分龄玩法：18-25岁先让年轻 人知道"茅台是个有分量的牌子"，26-30岁慢慢让白酒走进他们生活，31-35岁引导他们主动选择，真正 可到了36岁就不一样了，要么升职当管理，要么自己创业当老板，商务应酬、客户送礼、朋友聚会，这 时候拿出茅台，那就是身份的牌面，谁看了不认可？ 更关键的是 ...

临近年末，市场波动加剧。中金公司指出，综合而言，投资者仍可延续"哑铃型"组合（红利+科技互联 网）作为配置底仓，并结合拥挤度动态调整组合权重，可以起到较好的对冲和平衡效果。在此基础上， 外需拉动的顺周期（铜铝等有色、化工、工程机械、甚至地产链）和创新药倒可以作为组合弹性选择， 尤其是是在一季度。 费率方面，上证180ETF指数基金管理费率为0.15%，托管费率为0.05%。 截至2025年12月2日 09:52，上证180指数(000010)成分股方面涨跌互现，传音控股(688036)领涨4.86%， 广汽集团(601238)上涨3.78%，工业富联(601138)上涨2.49%；招商轮船(601872)领跌。上证180ETF指数 基金(530280)多空胶着，最新报价1.2元。 上证180ETF指数基金紧密跟踪上证180指数，上证180指数从沪市证券中选取市值规模较大、流动性较 好的180只证券作为样本，反映上海证券市场核心上市公司证券整体表现。 上证180ETF指数基金(530280)，场外联接(平安上证180ETF联接A：023547；平安上证180ETF联接C： 023548；平安上证180ETF联接 ...

一、明星品牌 1、亚瑟士否认有意收购彪马的媒体报道 亚瑟士（Asics）表示，媒体有关该公司有意收购彪马的说法"毫无根据"，"没有这方面的讨论或计划"。（新浪财 经） 2、李宁将落地首个户外品类独立店 11月29日，李宁将在北京朝阳大悦城落地首个户外品类独立店。在2025年半年报沟通会上，李宁高层提到，公司 将加速布局高增长潜力市场，重点突破女子运动、户外装备及青少年体育用品三大新兴赛道，培育新的业务增长 点。 3、影石创新：全景无人机将于2025年12月4日发售 影石创新在互动平台表示，公司计划推出两个无人机品牌，包括公司自有无人机品牌和与第三方共同孵化的全景 无人机品牌。截止目前，公司前述无人机品牌业务按既定计划顺利推进，其中全景无人机将于2025年12月4日正 式发售。公司专注于全景相机、运动相机等智能影像设备的研发、生产和销售，暂无"扫地机器人"产品开发计 划。 5、贵州茅台：选举陈华为董事长 4、名创优品：MINISO LAND全球壹号店销售额破亿 截至目前，名创优品已与全球超150个IP建立合作，成功孵化出"吉福特熊、墩DUN鸡"等自有IP。与此同时， MINISO LAND已在北京、上海、广州等 ...

比外界预期得更快，上任仅一个月余，茅台新任掌门人就来向投资者"交卷"了。 日前，贵州茅台2025临时股东大会在茅台举行。茅台集团党委书记、董事长，贵州茅台党委书记、候任 董事陈华带领管理层现身，详细回应了投资者关心的议题。 到场投资者意外地发现，刚进入交流环节，陈华便拿出了一份颇有分量的PPT，详细谈到了对当下白酒 行业形势的看法，并披露了茅台下一阶段发展的思考，并在问答环节回应了茅台"十五五"规划的进展。 "新董事长刚来不久，没想到今天会谈这么多，而且讲得很具体。"有茅台投资者对21世纪经济报道记者 表示。 当晚的公告显示，陈华以99.78%的赞成率高票获选为贵州茅台董事，并在随后的董事会上获选为贵州 茅台董事长，至此完成了茅台一把手就职的整个流程。 需要提到，21世纪经济报道记者在现场注意到，对于提名陈华董事的议案，股东大会到场股东是全票通 过。 尽管外界对白酒行业前景和茅台市场表现有诸多讨论，茅台管理层近年始终强调茅台有穿越周期的能 力，并结合以往业绩予以证明。 陈华对茅台的抗周期能力同样给出了积极判断——"客观来看，本轮周期调整对茅台也发出了巨大挑 战，但在行业整体下行的趋势下，茅台凭借更加坚实的品牌 ...

如果有人在四年前说飞天茅台会跌到1600多，绝大多数人都会觉得这是天方夜谭。 那时候的茅台，是朋友圈的社交货币，是黄牛的摇钱树，是经销商的安全感，是投资者的理财产品。 一瓶难求，排队像春运，囤货像抢地皮，甚至有人买几箱茅台当嫁妆放进保险柜。 但今年的市场却像变了脸一样，双十一一过，价格直接打到了新地板。 批发价往1600元区间一路溜，速度快到让经销商来不及反应，囤货的人只能看着账面一点点往亏损深坑里掉。 曾经卖一瓶赚两千，如今卖一瓶亏一千，有人苦笑，有人心凉，有人彻底被震醒。 这不是一两天的行程骤变，而是茅台这家巨头在整个消费环境、库存结构、投资逻辑和社交文化巨大变化下，遭遇的系统性冲击。 几年前，飞天茅台就是一种稀缺的象征，瓶子还没到货，价格就先涨了一截。 那时候的市场有个普遍认知，只要能搞到货，就等于捡钱。 原因很简单，货少、需求旺，谁都抢不过供应链。 转折点出现在过去几年里持续的扩产。 市场上最直观的变化，是茅台的产量从十几年前的低水平一路上涨，厂区不断扩建，新车间新库房的规模一茬接一茬。 全国十几亿人口，平均两个就能分到一瓶，曾经的稀缺，在数量上被彻底稀释，供应一旦变多，囤货的策略就发生了翻天覆地的变 ...

| 证券代码 | 股票简称 | 权重 | 最新价 | 涨跌幅 | 总市值(亿元) | | 所属行业 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | sh600887 | 伊利股份 | 10.26% | 29.43 | 0.17% | | 1861.55 | ■ 食品饮料 | | sh600519 | 贵州茅台 | 9.82% | 1448.00 | -0.17% | | 18132.87 | 食品饮料 | | sz000858 | 五粮液 | 9.49% | 117.65 | -0.17% | 4 7 | 4566.71 | 食品饮料 | | sz002714 | 牧原股份 | 9.18% | 49.70 | -2.07% | | 2715.00 | 农林牧渔 | | sz000568 | 泸州老窖 | 6.62% | 135.76 | -0.09% | | 1998.31 | 食品饮料 | | sz300498 | 温氏股份 | 6.37% | 17.54 | -2.99% | | 1167.10 | 农林牧渔 | | sh600809 | 山西汾 ...

四大思维：茅台战略体系的四维支撑 茅台以惊人的战略思维为"舵"，定航向，明得失。在本次大会上，茅台明确"绝不为了年轻化而年轻化"，确保一切创新坚守品牌核心价值与文化遗产。这 种"有所为，有所不为"的智慧，进一步夯实了茅台品牌基石。 以用户思维为"心"，察需求，建共鸣。茅台将"以消费者为中心"融入血脉，"服务包容而不迎合"，在坚守53度飞天茅台品质底线的同时，通过味觉启蒙触达 年轻群体，构建"从文化符号找人"到"人找文化符号"的闭环，完成从产品交付到情感连接、价值认同的升华。 大会现场 11月28日，贵州茅台召开2025年第一次临时股东大会，备受行业关注。此次大会被业界视为释放茅台未来战略方向的重要信号，标志着茅台以战略定力为根 基，通过"四维合一"的系统升维和"包容而不迎合"的辩证智慧，在守正中创新，致力于从产品品牌跃升为穿越周期的文化符号与精神灯塔。 以科技思维为"桨"， 提效能，拓边界。茅台的科技赋能，并非动摇传统工艺的根基，而是"师古而不泥古"。通过大数据洞察消费趋势，利用物联网构建全 程溯源体系，以智能化提升生产稳定性与效率，以更精准的进行品质管控与创新表达。 以产业思维为"船"， 承重担，谋全局。茅 ...

新浪财经"酒价内参"重磅上线 知名白酒真实市场价尽在掌握 12月1日，《中共贵州省委关于制定贵州省国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》（以下简称"《建议》"）发布，其中涉及酒产业的部分提到， 巩固提升酱香白酒产业集群，壮大优强企业舰队，深化"赤水河谷 中国酱香"产区品牌建设，巩固全国重要的白酒生产基地领先地位，打造具有全球影响 力的历史经典产业集群。优化调整白酒产品结构和营销策略，拓展"卖酒向卖生活方式转变"路径，丰富多元消费场景，更好适应市场需求。实施"黔酒出 海"专项行动，支持企业大力开拓国际市场。做强做大先进装备制造产业集群。 不仅如此，《建议》还提出，要加快传统产业转型升级，其中就包含酱香白酒产业。不仅要深化"赤水河谷中国酱香"产区品牌建设，巩固全国重要的白酒 生产基地领先地位，打造具有全球影响力的历史经典产业集群；还要优化调整白酒产品结构和营销策略，拓展"卖酒向卖生活方式转变"路径，丰富多元消 费场景，更好适应市场需求。 在业内人士看来，《建议》所提及的内容，将为以茅台为代表的酱香白酒龙头企业带来利好。因为《建议》在诠释产区品牌建设时，明确表示要"壮大优 强企业舰队"。不仅如此，《建议》中提出 ...