1月30日，"今日酒价"披露的批发参考价显示，26年飞天茅台原箱较前一日上涨100元，报1710元/瓶。 编辑丨瑜见 | 茅台飞天 | | | 2026年1月30日 (公众号: 今日酒价) | | --- | --- | --- | --- | | 品名 | 规格 | 昨日行情 | 今日行情 | | 2 26年飞天(原) | 53度/500ml | 1610 | 1710 t | | 团 26年飞天(散) | 53度/500ml | 1570 | 1650 1 | | 25年飞天(原) | 53度/500ml | 1620 | 1730 t | | 25年飞天(散) | 53度/500ml | 1580 | 1650 t | | 24年飞天(原) | 53度/500ml | 1750 | 1750 | | 24年飞天(散) | 53度/500ml | 1615 | 1660 1 | | 23年飞天(原) | 53度/500ml | 1820 | 1820 | | 23年飞天(散) | 53度/500ml | 1720 | 1740 t | | 公斤茅台(原) | 53度/1L | 3020 | 3030 t ...

January 29, 2026 12:04 PM GMT China/Hong Kong Consumer | Asia Pacific Morgan Stanley Asia Limited+ Chinese Liquor: Initial Thoughts on The Rally We think the liquor sector's share price rally on Jan. 29 (~10% on average vs. flat for SSE) is sentiment-driven with the positive news flow on property sector (link), and recent rebound of wholesales prices from the CNY peak season effect. The share price rally could be tactical, in our view, with fund flow and sentiment improvement serving as short-term support, ...

白酒大涨，后市如何演绎 20260129 摘要 较大影响。 如何看待白酒行业估值？ 白酒行业估值需考虑其周期性及市场反应。目前头部企业在 2026 年的指引显 示希望实现增长或尽量减少下滑。这可能导致白酒价格低于预期，并延长出清 周期。然而茅台表现出强大的价格弹性，其批价跌破 1,600 元后动销加速，这 说明其价格已触及居民可支配收入能支撑的位置。此外，"爱茅台"现象显示 线上低价茅台销售带动线下销售提升，对公司量的增长有巨大帮助，实现了渗 透率快速提升。因此，在春节前后批价压力可能会小于预期。 如何把握未来白酒投资节奏？ 居民财富受限显著影响中高端白酒消费，房地产市场企稳或上涨对白酒 行业构成利好，因行业增长主要依赖价格而非销量。 白酒周期自 2021 年初下跌，为历史最长，跌幅近 60%。2025 年三季 度报表负增长 18%，动销大幅下降，但降幅趋缓，报表端出清是关键。 头部白酒企业 2026 年指引显示增长或减少下滑，或致价格低于预期， 延长出清周期。茅台批价跌破 1,600 元后动销加速，线上低价带动线下 销售，春节前后批价压力或小于预期。 白酒投资需关注报表端出清和批价见底。批价阴跌对股价影响减 ...

如何看待当前白酒板块？20260129 摘要 近期白酒行业出现了大幅上涨的现象，背后的原因是什么？ 白酒行业近期的大幅上涨主要有以下几个原因。首先，前期白酒板块跌幅较大， 筹码相对干净。其次，从基本面来看，茅台的批发价格逐步企稳，目前已超过 1,600 元，并且渠道反馈显示春节期间茅台有望实现正增长，这比之前预期的 双位数下滑要好得多。这一变化反映了茅台通过一系列改革，包括以价换量策 略，提高了产品性价比，从而激发了消费者需求。此外，茅台在 i 茅台平台上 的投放量增加，也进一步促进了需求增长。其他白酒公司如五粮液等则没有明 显的基本面改善迹象。 对于未来白酒市场的发展趋势和投资建议是什么？ 从长期来看，我们认为茅台具有配置价值。其品牌力强，通过高性价比产品激 发需求，即使白酒行业整体量下滑，其市场份额仍能提升，实现稳健增长。目 前股息率超过 4%，企业也在持续回购股票。因此，对于追求绝对收益的资金 高端白酒如飞天茅台激发消费升级需求，高净值人群需求较好，100 元 以下及 100-300 元区间白酒未见明显上行，其他品牌处于下行趋缓阶段。 茅台品牌力强，市场化改革积极，春节价格低点已探明，后续价格不受 系统 ...

消费专场：追寻结构性增量 20260129 摘要 白酒行业春节动销预期谨慎，经销商回款意愿降低，但茅台需求韧性强 劲，批价回升。春节假期错位对 2026 年一季度有利，促内需政策或将 发力，龙头企业股息率上升，盈利能力依然强劲。 造纸产业链利润向上游倾斜，浆价高企和下游消费疲软导致中游利润收 窄。预计一季度木片和浆价将持续上涨，推动纸价上涨。拥有自有浆产 能的纸企盈利能力将持续提升。 中国积极推进林业碳汇纳入国家气候战略，具备开发林业碳汇能力且拥 有林业资源的企业值得关注，林业碳汇性价比最高。 新消费龙头如老铺黄金等估值较低，业绩预期强劲，金价上涨和折扣促 销推动销售增长。老铺黄金去年下半年提价显著，预计今年业绩大幅增 长。 黄金珠宝板块进入牛市，关注受益于金价上涨的品种。泰百刚季度利润 大幅增长，预计全年业绩可观，且市盈率较低，潜力巨大。 家电行业基本面底部特征明显，春节后有望反转。以旧换新补贴政策落 地将改善零售端。TCL 电子整合索尼电视业务打开盈利空间，估值较低。 生猪价格处于下行周期，供应压力较大。医药制造环节中，CRO、原料 药和中间体等领域迎来新一轮增长机会，进入头部客户供应链成为核心 竞争力。 ...

白酒大涨之后怎么看 20260129 摘要 当前酒企利润虽可能下滑，但茅台、五粮液、泸州老窖等头部企业估值 在 20 倍以内，股息率具吸引力，批发价 1,500-1,600 元或已接近本轮 价格底部。 预计 2026 年茅台供给保持克制，需求端大众消费占比提升至 25%- 30%，商务需求或有反弹，供需基本匹配，小幅缺口将在价格上体现。 茅台经销商渠道回款进度良好，库存极低，"爱茅台"自营渠道贡献增 量，预计 2026 年实际消费者动销同比增长 15%-20%，价格已从 1,500 元上涨至近 1,700 元。 短期内茅台批价预计站稳 1,700 元并有上行动力。中期行业去库存，集 中度提升，茅台以价换量，下行周期见底。五粮液降价激发次高端市场 份额。 五粮液批发价约 780-790 元，通过 1,618 产品扫码红包快速替代同等 价格带区域酒。白酒行业将继续向头部品牌集中，各价格带第一名份额 提升。 茅台价格企稳销量增加，大众消费占比提升，供需平衡坚实。经济压制 因素解除后，茅台需求有望释放，价格具备更大上行弹性。 当前是布局白酒板块时机，建议配置茅台作为底仓，关注五粮液和汾酒。 二季度末或三季度市场动销和 ...

摘要 白酒大涨后怎么看？20260129 Q&A 当前茅台的业绩预期如何，估值是否存在压制？ 目前茅台的业绩预期仍然保持持平或个位数增长，因此估值在 25 倍左右确实 是一个重要的关口。当前估值压制主要源于基本面尚未出现明确的转向。回顾 前几轮白酒周期，一旦基本面出现趋势性转向，白酒作为顺周期品种，其量价 将同步提升，届时估值突破 25 倍将是顺理成章的事。然而，目前尚未看到这 种趋势。因此，如果将当前视为一轮反弹行情，茅台 25 倍估值压制仍较为明 显。 茅台需求回暖，主要受益于价格性价比提升、春节消费场景变化以及禁 酒令影响减弱，发货和回款进度加快印证需求端改善。 政策预期向好，房企"三道红线"数据上报放松改善地产预期，贵金属 和商品价格上涨提升市场对经济走出通缩的信心，成为白酒板块上涨催 化剂。 筹码结构优化，上证 50 和沪深 300 抛压减小，主动权益基金持有白酒 板块筹码较少，板块拉升易出现大幅上涨。 白酒需求复苏呈现结构性特点，茅台通过降价实现以价换量，挤压其他 品牌，次高端受禁酒令影响最大，中低端消费习惯相对固定。 春节需求不必过于悲观，禁酒令影响减弱，需求向春节集中趋势明显， 在低预期下，对 ...

白酒基本面更新及后市展望 20260129 茅台直营平台投放 1,499 元茅台，消费者认可当前价位性价比，以及经 销商不再强制搭配非标品销售，是茅台价格超预期的主要驱动因素。 春节期间普飞动销量预计增加，节后需求或回落但可控，1,499 元参考 价和经销商成本构成价格支撑，前期不利市场环境已对茅台进行压力测 试。 白酒板块行情延续性取决于行业库存、消费及渠道动态，短期内行情仍 具延续性，应关注茅台等龙头企业及品牌力强、渠道管理佳的企业。 市场普遍认为 1,499 元是茅台明年（2027 年）价格底部，增强了市场 对茅台价格的信心和乐观预期。 白酒行业风险主要体现在政策干扰和库存问题，目前政策干扰已缓和， 行业库存水平整体可控，约为全年任务量的 20%-30%。 春节阶段白酒市场受外部资金影响大，预计行情延续至春节后，可能出 现类似疫情后消费反弹，关注茅台及古井贡酒、今世缘、迎驾、汾酒等 品牌。 黄酒行业旺季表现良好，会稽山和古越龙山均在积极发展，会稽山产品 系列增长迅速，古越龙山进行组织改革，有望实现转型。 Q&A 白酒板块近期大涨的原因是什么？ 白酒板块近期大涨的原因主要有几个方面。首先，白酒板块一直处于 ...

飞天批价上涨怎么看？20260129 摘要 茅台经销商普遍计划在小年前抛售库存，预计年后价格可能回落，受其 他酒类产品去库存影响，经销商倾向于在一二月份抛售全年约 30%的配 额。 2026 年 1 月中旬茅台已发出 2 月份全部货物，占全年配额 30%，发货 节奏与去年同期大致相同，但到货时间因物流线路差异可能存在 7-10 天差异。 2026 年非标品（如精品、生肖系列）配额取消或减少，飞天茅台按合 同执行，非标品需求或转移至飞天，但爱茅台平台放量导致非标品需求 下降。 经销商飞天茅台库存极低，非标品已清空。四季度曾低价（1,499 元/ 瓶）出清非标品，对价格预期悲观，但近期市场表现超预期，价格波动 大。 当前茅台市场存在惜售现象，导致阶段性供不应求，部分终端因进货成 本高而不愿出售，造成假断货现象，价格下跌至 1,499 元时刺激部分团 购客户需求。 茅台酒在近期的市场表现如何？ Q&A 非标品和飞天茅台今年（2026 年）的配额情况如何？ 今年（2026 年），非标品如精品和生肖系列并没有给经销商配额，而飞天茅 台则按之前签订的合同执行。去年（2025 年），精品和生肖系列分别有 500 多箱和 2 ...

茅台动销速度快，价格回升至 1,600 元以上，优于市场预期，预计节后 批价稳定性较好。1 月 1 日至 1 月 9 日期间成交人数超 40 万，日均投 放量超 50 吨，全渠道日均投放量约 150 吨，显示市场需求强劲。 白酒行业底部特征显现，1,499 元飞天茅台已显示出明显的量价底部特 征。历史经验表明，茅台和五粮液放量是行业见底的信号，当前茅台表 现预示行业复苏。 贵州茅台是首选投资标的，历史数据显示，行业进入右侧区间后，茅台 在批价、股价和业绩方面表现突出。2016 年和 2017 年收入增速分别 超过 20%和 50%。 头部白酒企业如五粮液、泸州老窖、汾酒和古井贡酒估值较低，多数回 落到 15 倍左右甚至更低，持仓量也处于较低水平，股息率高，具备配 置价值。五粮液承诺三年分红率不低于 70%，分红金额不低于 200 亿 元。 黄酒板块通过产品提价、新品推出和营销策略创新，拓展消费群体和场 景。会稽山等龙头公司表现良好，国龙山积极推进高端化、年轻化及全 国化战略，值得关注。 Q&A 近期白酒行业的表现如何？ 近期白酒行业整体呈现出逐步改善的态势。茅台的回款进度已达到 25%左右， 与去年同期持平， ...