Core Viewpoint - The article emphasizes that successful investing is not about being the smartest but about adhering to fundamental principles of value investing, which allows investors to avoid the pitfalls of competing with more intelligent market players [2][6]. Group 1: Value Investing Principles - Value investing is a win-win strategy that avoids competition with other investors, focusing instead on fundamental growth rather than market timing [6]. - Long-term tracking and research of companies within one's "circle of competence" can lead to better investment outcomes, as demonstrated by the performance of long-term bull stocks in the A-share market [2][7]. - The article highlights that the growth in earnings per share (EPS) of long-term bull stocks is primarily driven by fundamental improvements rather than valuation expansion [7]. Group 2: Historical Performance of Bull Stocks - The article provides data on several companies that have shown significant growth in EPS over the past 20 years: - Fuyao Glass: EPS increased from 0.39 CNY in 2004 to 2.87 CNY in 2024, a growth of 6.36 times, with total dividends of 14.85 CNY per share [7][8]. - Huayu Automotive: EPS grew from 0.22 CNY to 2.12 CNY, an increase of 8.59 times, with total dividends of 10.99 CNY per share [7][9]. - Changjiang Electric Power: EPS rose from 0.39 CNY to 1.33 CNY, a growth of 2.43 times, with total dividends of 10.05 CNY per share [7][9]. - The article includes a detailed table of various long-term bull stocks, showcasing their EPS growth and total dividends over the past two decades [8][9].

02 白酒简介 02-1、白酒类别 不同香型的原料与工艺虽有差异，但高粱如同白酒酿造的 "核心基石"—— 浓香、酱香、清香等主流香型均以高粱为核心原料，12 种香型中仅特香、豉香 不含高粱，且二者市场占比极低。 白酒香型体系的建立始于 1979 年第三次全国评酒会，此次评酒会首次按香型评比，确立了浓香、清香、酱香、米香四大基本香型，如同搭建起香型体系 的 "基础框架"。后续随着生产工艺升级、风味特征分化，在四大基本香型的基础上交融演化出另外八种香型，最终形成十二种香型的完整格局。 | | 清香型 | 液香型 | 酱香型 | 米香型 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 原料 | 高梁 | 高梁/多粮混合 | 高梁及小麦 | 大米 | | 生产工艺 | 清蒸清烧、二次清 | 四次投粮、蒸煮、 | 一年制酒、两次投 料、九次蒸煮、八 次发酵、七次取酒, | 固态糖化,半固态 发酵,釜式间接加 | | | | 投曲、发酵 | | | | | | | 窖藏后经过多轮次 | 热蒸馏 | | | | | 勾兑 | | | 发酵设备 | 陶瓷地紅 | 泥窖 | 石窖泥底 | 陶紅 | | ...

2025贵州企业100强规模实力稳步提升，效益稳健增长，主要体现在以下几个方面：一是营业收入和资产规模持续扩大，发展势头强劲；二是企业发展能 力持续增强，竞争优势日益突显；三是企业结构持续优化，区域集聚优势巩固；四是社会责任履行到位，可持续发展能力提升；五是研发投入持续增长， 创新驱动成效显著；六是标准制定深入推进，规则主导能力逐步提升。 从营业收入看，100强企业营业收入总计达13599亿元，较上年增加2166.25亿元，同比上升18.95%，营业收入连续5年呈现增长态势。营业收入超过100亿 元以上的企业达到34家，较上年增加5家，其营收总额为10423亿元，占百强企业营业收入总和的76.65%。 11月28日，贵州省企业联合会、贵州省企业家协会在贵阳发布了2025贵州100强企业名单，并同步发布了2025贵州制造业企业100强、服务业企业100强、 成长之星企业名单。 该名单参照中国企联关于"中国500强企业"排序发布的规则，结合国际通行惯例和贵州实际情况，以企业自愿申报为基础，以2024年企业营业收入为主要 入围标准并客观排序。经过专家团队的分析，最终确定"2025贵州企业100强"，其中贵州茅台酒股 ...

Group 1 - The article discusses the difficulty of understanding the investment strategies of successful investors like Duan Yongping, emphasizing that simply mimicking their actions is not effective [4][5][6] - It highlights the distinction between copying "techniques" and "philosophies" in investing, noting that Duan's unique experiences shape his investment philosophy [8][9] - Duan Yongping's success is attributed to his deep understanding of business, gained from his entrepreneurial background, which allows him to analyze companies more effectively than others [12][14] Group 2 - The article explains that true understanding in investing varies among individuals, with Duan Yongping having a limited number of successful investments compared to others like Peter Lynch [24][26] - It emphasizes that understanding does not equate to precise market timing but involves recognizing opportunity costs and making informed decisions based on personal comfort with investments [31][32] - The importance of maintaining rationality during market fluctuations is highlighted, with Duan's approach focusing on investing in companies he understands [36][38] Group 3 - The article suggests that not understanding certain investment strategies does not preclude profitability, as ordinary investors can still find success through simpler methods like investing in the S&P 500 [47][48] - It warns against short-term trading, describing it as a zero-sum game and advocating for long-term investment strategies that are easier to replicate [49][50] - The article concludes that asset allocation can be a more suitable approach for most investors, allowing for diversification and risk management [58][59]

贵州茅台2025年第一次临时股东大会现场。 高禹 摄 上海证券报消息，履新茅台集团党委书记、董事长30多天后，11月28日，陈华首次亮相贵州茅台股东大 会。 在近30分钟的主题演讲中，陈华以《坚持高质量发展，创造可持续价值》为题，集中回应了市场和投资 者的关切。 陈华表示，茅台会始终遵循"四个服从"，即产量服从质量、成本服从质量、效益服从质量、速度服从质 量，科学统筹好短期和长期的关系，不会"唯指标论"，不会以牺牲长远发展换取短期利益，不会违背市 场规律强压指标，不会损害投资者、渠道商和消费者权益。 "机遇始终大于挑战" 当前，白酒行业已全面进入"存量竞争"阶段，普遍面临渠道库存高企、产品价格倒挂、指标增速放缓等 现实问题。 对于问题与挑战，陈华表示，这并非"洪水猛兽"，它仍然遵循事物发展的客观规律，是可见、可寻、可 解的。"危"和"机"往往相伴而生，在冷静应对挑战的同时，更需要的是理性把握机遇。"茅台面临的机 遇始终大于挑战，茅台的未来依然信心十足"。 "我们不会'唯指标论'，不会以牺牲长远发展换取短期利益，不会违背市场规律强压指标，不会损害投 资者、渠道商和消费者权益。"他表示：茅台将以自身的确定性应对未 ...

记者丨肖夏 编辑丨高梦阳 继11月28日跌至冰点1565元后，今日飞天茅台价格有部分回涨。【】 今日酒价披露的批发参考价显示，11月29日，25年飞天茅台原箱较前一日上涨15元，报1595元/瓶；25 年飞天茅台散瓶较前一日上涨15元，报1580元/瓶。 | 茅台飞天 | | | 2025年11月29日 (公众号: 今日酒价) | | --- | --- | --- | --- | | 品名 | 規格 | 昨日行情 | 今日行情 | | 3 25年飞天(原) | 53度/500ml | 1580 | 1595 1 | | 2 25年飞天(散) | 53度/500ml | 1565 | 1580 1 | | 24年飞天(原) | 53度/500ml | 1660 | 1660 | | 24年飞天(散) | 53度/500ml | 1630 | 1630 | | 23年飞天(原) | 53度/500ml | 1900 | 1900 | | 23年飞天(散) | 53度/500ml | 1740 | 1740 | | 公斤茅台(原) | 53度/1L | 2900 | 2900 | 另外，比外界预期得更快，上任仅一 ...

记者丨 肖夏 编辑丨高梦阳 继11月28日跌至冰点1565元后，今日飞天茅台价格有部分回涨。【 详情 】 今日酒价披露的批发参考价显示，11月29日， 25年飞天茅台原箱较前一日上涨15元，报1595 元/瓶；25年飞天茅台散瓶较前一日上涨15元，报1580元/瓶。 11月28日下午，贵州茅台2025临时股东大会在茅台举行。 茅台集团党委书记、董事长，贵州 茅台党委书记、候任董事陈华带领管理层现身，详细回应了投资者关心的议题。 到场投资者意外地发现，刚进入交流环节，陈华便拿出了一份颇有分量的PPT，详细谈到了对 当下白酒行业形势的看法，并披露了茅台下一阶段发展的思考，并在问答环节回应了茅台"十 五五"规划的进展。 "新董事长刚来不久，没想到今天会谈这么多，而且讲得很具体，"有茅台投资者对21世纪经济 报道记者表示。 当晚的公告显示，陈华以99.78%的赞成率高票获选为贵州茅台董事，并在随后的董事会上获 选为贵州茅台董事长，至此完成了茅台一把手就职的整个流程。 需要提到， 21世纪经济报道记者在现场注意到，对于提名陈华董事的议案，股东大会到场股 东是全票通过 。 尽管外界对白酒行业前景和茅台市场表现有诸多讨论， ...

0:00 21世纪经济报道记者肖夏 茅台镇报道 比外界预期得更快，上任仅一个月余，茅台新任掌门人就来向投资者"交卷"了。 11月28日下午，贵州茅台2025临时股东大会在茅台举行。 茅台集团党委书记、董事长，贵州茅台党委 书记、候任董事陈华带领管理层现身，详细回应了投资者关心的议题。 到场投资者意外地发现，刚进入交流环节，陈华便拿出了一份颇有分量的PPT，详细谈到了对当下白酒 行业形势的看法，并披露了茅台下一阶段发展的思考，并在问答环节回应了茅台"十五五"规划的进展。 "新董事长刚来不久，没想到今天会谈这么多，而且讲得很具体，"有茅台投资者对21世纪经济报道记者 表示。 当晚的公告显示，陈华以99.78%的赞成率高票获选为贵州茅台董事，并在随后的董事会上获选为贵州 茅台董事长，至此完成了茅台一把手就职的整个流程。 需要提到，21世纪经济报道记者在现场注意到，对于提名陈华董事的议案，股东大会到场股东是全票通 过。 尽管外界对白酒行业前景和茅台市场表现有诸多讨论，茅台管理层近年始终强调茅台有穿越周期的能 力，并结合以往业绩予以证明。 陈华对茅台的抗周期能力同样给出了积极判断——"客观来看，本轮周期调整对茅台也发出 ...

中国商报（记者 周子荑 文/图）11月28日下午，贵州茅台召开2025年临时股东大会，茅台集团新任"掌门人"陈华迎来"首秀"。其间，涉及贵州茅台对于当前 白酒行业动荡调整的看法、集团未来的发展，以及如何看待时下火热的低度酒和白酒年轻化话题等。 "贵州茅台面临的机遇始终大于挑战" 近来，白酒行业动荡调整、压力较大成为行业共识，对此，贵州茅台如何评价？ 茅台集团党委书记、董事长陈华在贵州茅台2025年临时股东大会上表示，当前的白酒行业整体上处于深度调整期，行业已经全面进入"存量竞争"时代。"问 题和挑战客观存在，但其也并非'洪水猛兽'，仍然是可见、可寻、可解的，'危'和'机'往往相伴而生。贵州茅台面临的机遇始终大于挑战，对公司的未来发展 信心十足。" 陈华表示，信心主要源于三个方面：一是中国内需市场空间足够大，中等收入群体持续扩大为行业带来新机遇；二是产业底蕴足够深，白酒被列为"历史经 典产业"，文化价值日益凸显；三是贵州茅台的韧性足够强，历经多个周期调整，品牌与渠道体系更为坚实，能更好应对新挑战、把握新机遇、赢得新发 展。 在此背景下，对于贵州茅台未来的发展方向，陈华提出，要让价值创造更有底气、价值经营更有活力 ...

比外界预期得更快，上任仅一个月余，茅台新任掌门人就来向投资者"交卷"了。 11月28日下午，贵州茅台2025临时股东大会在茅台举行。 茅台集团党委书记、董事长，贵州茅台党委书记、候任董事陈华带领管理层现身，详细回应了投 资者关心的议题。 到场投资者意外地发现，刚进入交流环节，陈华便拿出了一份颇有分量的PPT，详细谈到了对当下白酒行业形势的看法，并披露了茅台下一阶段发展的思 考，并在问答环节回应了茅台"十五五"规划的进展。 "新董事长刚来不久，没想到今天会谈这么多，而且讲得很具体，"有茅台投资者对21世纪经济报道记者表示。 当晚的公告显示，陈华以99.78%的赞成率高票获选为贵州茅台董事，并在随后的董事会上获选为贵州茅台董事长，至此完成了茅台一把手就职的整个流 程。 需要提到，21世纪经济报道记者在现场注意到，对于提名陈华董事的议案，股东大会到场股东是全票通过。 尽管外界对白酒行业前景和茅台市场表现有诸多讨论，茅台管理层近年始终强调茅台有穿越周期的能力，并结合以往业绩予以证明。 陈华对茅台的抗周期能力同样给出了积极判断——"客观来看，本轮周期调整对茅台也发出了巨大挑战，但在行业整体下行的趋势下，茅台凭借更加坚实 ...