贵州茅台价格市场化改革专题研究报告 优于大市 从外溢依赖到独立生态，构建消费者导向的价格形成机制 前言：2026 年初，贵州茅台进行市场化转型，并发布了《2026 年贵州茅台 酒市场化运营方案》，明确产品、运营、渠道、价格等方面的改革细则。我 们认为其中的关键在于价格机制改革：一是打破了过去出厂价刚性，根据不 同产品、渠道的特性形成"多价态并存"的生态；二是更贴近消费者真实需 求，倒逼渠道通过服务赚取利润。本次价格体系重塑类似于 1988 年价格改 革，由宏观经济转型驱动，顺应"计划经济"到"商品经济"再到"商品+ 服务经济"转变的趋势，中长期或改变行业竞争生态和价格形成机制。 证券研究报告 | 2026年01月21日 | 公司 | 公司 | 投资 | 昨收盘 | 总市值 | 归母净利润（亿元） | | PE | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 代码 | 名称 | 评级 | （元） | （亿元） | 2025E | 2026E | 2025E 2026E | | 600519.SH | 贵州茅台 | 优于大市 | 1,382.0 | 17 ...

第1笔成交价格为1,300.00元，成交0.24万股，成交金额312.00万元，溢价率为-3.78%，买方营业部为广 发证券股份有限公司上海民生路证券营业部，卖方营业部为中国中金财富证券有限公司上海静安区灵石 路证券营业部。 进一步统计，近3个月内该股累计发生12笔大宗交易，合计成交金额为1.03亿元。该股近5个交易日累计 下跌3.36%，主力资金合计净流出26.26亿元。 责任编辑：小浪快报 炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 1月21日，贵州茅台收跌1.64%，收盘价为1,351.06元，发生1笔大宗交易，合计成交量2400股，成交金 额312万元。 ...

随着政务、商务的白酒消费比例下降，大众消费的占比提升，茅台也将目光转向了年轻一代。不过，对于 90 后、00 后等年轻人来说，白酒并不是通行的社交货币，而更多被当做传统酒桌文化的代表，白酒板块甚至被 称为「老登股」。有行业报告显示，2024 年啤酒、果酒、鸡尾酒才是年轻人的酒水消费前三名。面对茅台冰 淇淋、酒心巧克力等年轻化尝试，消费者也并不买账。有分析师认为，茅台的跨界行为毫无章法，只是用长期 积累的品牌价值，为各种急需翻身或背书的平价品牌赋能，除了短期的话题热搜外一无所获。 2026 年新年第一天，茅台就调整了官方线上直销渠道「i茅台」的产品矩阵，上架 53 度 500ml 飞天茅台。而 在刚刚过去的大半个月时间里，每天早上 9 点起，都有上万名消费者涌进「i茅台」，直接抢购飞天茅台。 预计阅读时长 5mins 价格倒挂、库存高企，茅台被迫「上网」抢回定 价权 由于酱香酿造工艺等原因，一直以来，稀缺性就是茅台的重要标签。但在茅台之前，中国白酒市场曾经是五粮 液的天下。1998 年，五粮液推行经销商买断包销和授权贴牌的 OEM 模式，大量子品牌的出现也稀释了五粮液 的高端形象。相比之下，茅台主要选择了更便于 ...

1月21日，贵州茅台大宗交易成交2400股，成交额312万元，占当日总成交额的0.04%，成交价1300元， 较市场收盘价1351.06元折价3.78%。 | 及景德国日记 | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 交易日期 | 证券简称 | 证券代码 | 成交价(元) 成交金额(万元) 成交量( * ) 买入营业部 | | | 卖出营业部 | 是否为专场 | | 026-01-21 | 费州茅台 | 600519 | 1300 312 | 0.24 | 交易正素修表登盛 | 瘦露出身好 | 190 | ...

主力资金净流出的行业有17个，电力设备行业主力资金净流出规模居首，全天净流出资金66.88亿元， 其次是国防军工行业，净流出资金为29.06亿元，净流出资金较多的还有食品饮料、传媒、商贸零售等 行业。 沪指1月21日上涨0.08%，申万所属行业中，今日上涨的有18个，涨幅居前的行业为有色金属、电子， 涨幅分别为2.79%、2.62%。跌幅居前的行业为银行、煤炭，跌幅分别为1.58%、1.57%。食品饮料行业 位居今日跌幅榜第三。 资金面上看，两市主力资金全天净流入119.83亿元，今日有14个行业主力资金净流入，电子行业主力资 金净流入规模居首，该行业今日上涨2.62%，全天净流入资金163.69亿元，其次是有色金属行业，日涨 幅为2.79%，净流入资金为72.89亿元。 食品饮料行业资金流出榜 | 代码 | 简称 | 今日涨跌幅（%） | 今日换手率（%） | 主力资金流量（万元） | | --- | --- | --- | --- | --- | | 600519 | 贵州茅台 | -1.64 | 0.52 | -95232.28 | | 000858 | 五粮液 | -1.77 | 0.68 | -36 ...

融资融券周报 主要指数多数下跌，两融余额继续上升 ――融资融券周报 | 分析师：王雪莹 | SAC NO：S1150525020001 | 年 | 月 | 日 | 2026 | 1 | 21 | | | | | | | | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 证券分析师 | 核心观点： | 王[Table_IndInvest] | 雪莹 | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | 市场概况 |  | 022-23839121 | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | wangxy4430@bhzq.com | 上周（1 | 月 | 日-1 | 月 | 日）A | 股市场主要指数多数下跌，其中中证 |  | 14 | 20 | 500 | 涨幅最大 ...

1月21日，A股市场冲高回落，截至收盘，沪指涨0.08%，深成指涨0.7%，创业板指涨0.54%，科创综指 涨2.32%。 | 代码 | 名称 | 两日图 | 现价 | 涨跌 | 涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 000001 | 上证指数 | the control control concession in the control of the controllers and | 4116.94c | 3.29 | 0.08% | | 399001 | 深证成指 | S | 14255.13c | 99.50 | 0.70% | | 399006 | 创业板指 | In | 3295.52c | 17.54 | 0.54% | | 000680 | 科创综指 | Non m | 1862.69c | 42.21 | 2.32% | 盘面上，半导体、AI算力产业链集体爆发，GPU、先进封装、CPO方向齐上涨。有色金属板块活跃，黄 金股掀涨停潮，锂矿、铜矿涨幅靠前。银行、煤炭、白酒、零售板块走弱。 具体来看，贵金属板块集体爆发，招金黄金、四川黄金、西部 ...

据交易所数据显示，截至1月21日收盘，主力资金流出前20的股票分别为： 信维通信（-18.51亿元）、 贵州茅台（-14.80亿元）、 特变电工（-12.94亿元）、 山子高科（-9.93亿元）、 金风科技（-8.92亿元）、 中际旭创（-8.29亿元）、 香农芯创（-7.71亿元）、 天银机电（-6.92亿元）、 农业 银行（-6.72亿元）、 烽火通信（-5.87亿元）、 平潭发展（-5.56亿元）、 上海瀚讯（-5.45亿元）、 东方财富（-5.25亿元）、 阳光电源（-5.21亿元）、 中国西电（-4.83亿元）、 中国卫通（-4.77亿元）、 蓝思科技（-4.73亿元）、 中国卫星（-4.66亿元）、 捷佳伟创（-4.53亿元）、 上海电力（-4.48亿元）。 | 股票名称 | 涨跌幅(%) | 主力资金流向 | 所属行) | | --- | --- | --- | --- | | 信维通信 | -10.16 | -18.51亿元 | 消费电子 | | 贵州茅台 | -1.64 | -14.80亿元 | 酿酒行」 | | 特变电工 | -3.83 | -12.94亿元 | 电网设备 | | 山子高科 ...

| 中国卫通 | -1.3 | -3.32亿元 | 通信服多 | | --- | --- | --- | --- | | 上海电力 | -2.7 | -3.26亿元 | 电力行业 | | 五 粮 液 | -1.52 | -3.24亿元 | 酿酒行小 | | 上海瀚讯 | -2.15 | -3.03亿元 | 通信设备 | | 九鼎新材 | -6.03 | -2.97亿元 | 玻璃玻丝 | | 平潭发展 | -7.71 | -2.88亿元 | 农牧饲沧 | | 中国电建 | -2.72 | -2.75亿元 | 工程建设 | | 乾照光电 | -0.66 | -2.73亿元 | 光学光电 | | 捷佳伟创 | -1.36 | -2.69亿元 | 光伏设备 | *数据仅供参考，不构成投资建议 | 股票名称 | 涨跌幅(%) | 主力资金流向 | 所属行 | | --- | --- | --- | --- | | 信维通信 | -7.98 | -12.30亿元 | 消费电子 | | 特变电工 | -2.5 | -6.71亿元 | 电网设备 | | 山子高科 | -4.8 | -6.36亿元 | 汽车零部 | | 天银机 ...

贵州茅台 20260120 Q&A 茅台在 2025 年末进行的营销策略调整，市场和各利益相关者的反应如何？ 茅台自 2025 年 11 月、12 月以来进行了重大营销策略调整，市场对此逐渐形 成了较高的认同度。产业内部人士普遍认为茅台此轮调整聪明且及时，有效地 应对了白酒行业的变化。经销商方面，尽管初期对茅台改革有不满情绪，但随 着时间推移，他们逐渐接受了新的策略，因为市场环境和企业战略已无法改变。 2026 年，经销商整体盈利情况预计会比 2025 年更好，这主要得益于普飞产 品利润稳定以及非标产品倒挂现象减少。 从消费者角度来看，此次改革激发了 一些增量需求，不仅吸引了原有消费者，还吸引了更多新消费者。例如，一些 原本在拼多多购买低价茅台的消费者转向爱茅台平台，以确保购买正品。总体 而言，此次营销调整不仅提升了销售渠道效率，还扩大了消费群体基础，为未 来供需关系变化打下坚实基础。 茅台适量的价格下调并不会损害其品牌形象，有助于扩展新的消费群体， 构建金字塔形的产品矩阵，通过更高端产品服务高端客群，兼顾品牌溢 价和规模。 茅台通过直营体系确保价格稳定，挖掘长尾消费群体，利用线下优质客 户渠道提升高端服务能 ...