图片、数据来源：沪深交易所等，截至2026.2.2。 注：投资者在申购或赎回基金份额时，申购赎回代理券商可按照不超过0.5%的标准收取佣金，其中包含证券交易所、登记机构等收取的相关费用。食品饮 料ETF华宝不收取销售服务费。 食品饮料ETF华宝联接A申购费率为：100万元以下，1%；100万元（含）-200万元，0.6%；200万元（含）以上，每笔1000元。赎回费率为：7天以内， 1.5%；7天（含）-180天，0.5%；180天（含）-以上，0%。 食品饮料ETF华宝联接C赎回费率为7天以内，1.5%；7天（含）-以上，0%。销售服务费率为0.2%。 值得注意的是，当前吃喝板块仍处估值低位。Wind数据显示，截至上个交易日（1月30日）收盘，食品饮料ETF华宝（515710）标的指数细分食品指数市盈 率为19.81倍，位于近10年来3.33%分位点的低位，中长期配置性价比凸显。 中信证券指出，2026年以来，行业发生了很多大事件和变化，推动白酒行业渠道升级和突破。短期，白酒龙头企业开始积极拥抱消费者，消费者触达和消费 者教育工作热度空前；中部企业适当降价，维持市场量价平衡；尾部企业停产、出清库存。长期，" ...

茅台及其他名酒春节前动销进展 20260131 摘要 今年茅台马年生肖酒的市场表现如何？ 今年茅台马年生肖酒的市场表现非常特殊。由于新一轮马年茅台的出现，起初 价格为 1,800 元，但消费者认为价格较高，因为蛇年生肖酒的价格仅为 1,700 元左右，甚至最低时达到 1,600 元。因此，很多收藏者并未购买。然而，不久 之后，有消息称马年茅台存在错版，这使得其价格迅速上涨，从 1,800 元涨至 2000 元、2,300 元、2,500 元，直至现在的 3,000 元。虽然新版尚未上市， 但预计其价格也将在 2,700 至 2,800 元之间。这种现象主要是由于错版因素引 发了市场炒作。 茅台系列酒与经销商之间目前是什么情况？ 春节前茅台需求旺盛，公司控货策略致价格短时上涨后回调，反映市场 对供需敏感。一季度销售进度快，预计达 40%以上，普飞和系列酒预计 保持稳定发展态势。 茅台非标产品经销商压力减轻，普飞不再与非标产品挂钩，利润明确， 稳定市场预期。系列酒价格上涨，公司不再强制经销商按比例回款，市 场供应更灵活。 茅台马年生肖酒因错版炒作价格大幅上涨，从 1,800 元涨至 3,000 元， 新版预计定价 ...

消费大组联合：布局消费反转！20260130 摘要 白酒板块春节前表现强劲，茅台动销超预期，机构持仓低位。头部企业 如茅台、五粮液估值具吸引力，股息率 4%以上。茅台批价底部已现， 供需缺口改善，春节前价格预计上行，全年价格底部在 1,500 元以上。 首推茅台，其次是五粮液和汾酒。 海大集团国内饲料业务预计未来 5-10 年复合增长 10%-15%，海外市 场增速超 40%，单吨盈利显著高于国内。公司计划减少资本开支，降低 单吨折旧成本，释放利润。目前估值已回到历史最低位。 生猪养殖板块关注能繁母猪存栏量对猪价影响。母猪产能缩减，1 月生 猪供给压力缓解，价格反弹接近尾声。二季度后产能调整，猪价预计回 升。成本控制能力强、出栏体量大的牧原股份和温氏股份具备优势。 医药行业多点分散发展，创新药、AI 医疗等领域前景良好。医药消费相 关板块长期处于底部，市场信心恢复。九部门鼓励药店行业高质量发展， 基药目录酝酿发酵，中药板块或迎来提振机会。零售药店龙头有望实现 10%-15%的增速。 Q&A 当前市场风格是否发生了切换，特别是在消费板块的表现上？ 无论市场风格是否切换，增加消费板块尤其是重点行业的持仓是必要的。 ...

贵公司对茅台的营销改革有何看法？ 我们认为茅台的营销改革具有重要意义，尤其是在新董事长上任后的短时间内， 公司策略发生了显著变化，表明其市场化进程在加速推进。我们判断，开放普 飞的线上销售是此次营销改革的重要内容之一。这一举措不仅尊重市场规律， 还能通过扩大消费群体来实现销售扩张。当前普飞价格从 3,000 多元跌至 1,500 元左右，这一价格水平可能会激发大量社会增量需求，从而实现消费基 本盘的扩展。 茅台未来几年的增长前景如何？ 我们认为 2026 年是茅台见底企稳的一年，未来五年茅台有望实现销量连续增 长。首先，普飞的增量确定性较高，不仅因为市场接受度高，还因为基酒产量 从 5.6 万吨提升至 7.8 万吨，对应增量在 40-50%的范围内。此外，今年非标 茅台酒减量降价，但明年预计将恢复增长。因此，我们预计 2027 年普飞和非 标茅台酒均会实现增长。 当前白酒板块持仓情况如何？ 茅台动销批价超预期有望传导，首推茅台等 20260130 摘要 茅台通过降低普飞价格至 1,500 元左右，旨在扩大消费群体，刺激增量 需求，从而实现销售扩张，预计 2027 年普飞和非标茅台酒均会实现增 长。 基金对白酒 ...

如何看待当前的白酒板块？20260201 摘要 2021 年下半年以来，疫情反复、经济下行及房地产市场受压导致消费 者收入预期下降，白酒行业面临需求疲软和渠道库存积压的挑战，2025 年初的"禁酒令"更是加剧了需求下滑，消费场景恢复受限。 茅台在白酒板块中表现相对坚挺，2021 年批价达顶峰，接近 3,800 元/ 箱。2022-2024 年虽宏观环境走弱，但批价基本稳定在 2,500-3,000 元之间。2024 年电商补贴导致批价首次快速下跌，公司采取措施稳定 在 2,100-2,200 元区间。 2025 年春节后"禁酒令"出台，茅台批价迅速跌至 1,700 元左右，触 及经销商成本线。11 月更换董事长及经销商抛售导致普飞价格跌破 1,499 元，引发市场恐慌。后通过停止增配套餐等措施，价格逐步恢复。 i 茅台平台销售普飞初期引发经销商担忧，但实际效果超出预期，不仅未 对批价造成冲击，反而因供不应求加速了经销商出货，并新增大量用户， 有效托底价格并扩大了消费群体。 今年茅台市场需求显著增加，得益于 i 茅台平台扩展消费群体并抢占假 茅台市场份额。在供应量相对稳定的情况下，批发价格上涨，经销商库 存基本 ...

截至1月30日，细分食品指数最新PE-TTM仅19倍，位于近十年2.91%分位数，也就是说比历史上98%时 间都要"便宜"，处于极度低估区域。场外投资者也可以关注其联接基金。 2月2日，贵州茅台再度放量大涨，盘中一度涨近4%，近三日涨超9%。白酒板块跟随大涨，水井坊冲击 涨停，山西汾酒、五粮液涨3%。1月29日，贵州茅台单日曾大涨8.6%，成交额达263亿元，同时飞天批 价上行，一度突破1710元引发市场关注。尽管周末批价回落，但从股价反应来看，并未影响市场乐观情 绪。 长江证券最新观点表示："在本轮调整期中，茅台凭借自身的量价策略，成功扩大了消费群体，随着终 端需求的改善，茅台将最先迎来业绩的爆发。"该机构看好本次市场化改革将重塑茅台公司产品体系、 渠道体系，为公司长期健康增长夯实基础。 食品饮料ETF持有贵州茅台仓位17%，相比纯酒类ETF，食品饮料ETF更聚焦一二线优质白酒，如贵州 茅台、五粮液、山西汾酒、泸州老窖、水井坊、舍得酒业等，在行业周期底部更具韧性。 ...

21世纪经济报道记者肖夏 综合报道 头部白酒的红包正在陆续到账。 2月1日下午，古井贡酒（000596）披露了2025年中期派息实施报告，以公司现有总股本5.286亿股为基数，向全体股东每10股派 10元人民币现金，共计5.286亿元。 这笔中期分红总额与去年的中期分红一致，将在2月10日实施，最迟买入时间为2月9日，意味着古井贡酒的股东们将在马年春节 前收到这份"红包"。 近年消费股纷纷响应监管呼吁提高分红，通过提升回报来吸引投资者。盈利能力较强、但高增长期暂告一段落的白酒股尤其跑 在前头。 21世纪经济报道记者注意到，在古井贡酒之前，贵州茅台（600519）、五粮液（000858）、泸州老窖（000568）分别在2025年 12月10日、2026年1月24日实施了2025年度的中期分红，分别分红300亿元、100亿元、19.99亿元。算上古井贡酒后，四家头部白 酒的本轮中期分红总额合计将超过425亿元。 由于去年白酒板块整体业绩进一步下行，投资者开始关注：白酒股的分红能否持续？账上钱够分吗？ 去年春节前，六大头部白酒共计分红超过490亿元。目前山西汾酒（600809）、洋河股份（002304）尚未提出20 ...

值得注意的是，当前吃喝板块仍处估值低位。Wind数据显示，截至上个交易日（1月30日）收盘，食品 饮料ETF华宝（515710）标的指数细分食品指数市盈率为19.81倍，位于近10年来3.33%分位点的低位， 中长期配置性价比凸显。 吃喝板块今日（2月2日）再度猛攻，反映吃喝板块整体走势的食品饮料ETF华宝（515710）开盘后直线 拉升，盘中场内价格涨幅一度达到3.28%，截至发稿，涨2.59%。 成份股方面，白酒集体上扬，截至发稿，水井坊飙涨超8%，金徽酒大涨超7%，酒鬼酒涨超5%，五粮 液、山西汾酒、舍得酒业等多股涨超4%。贵州茅台、泸州老窖、洋河股份等亦涨幅居前。 中信证券指出，2026年以来，行业发生了很多大事件和变化，推动白酒行业渠道升级和突破。短期，白 酒龙头企业开始积极拥抱消费者，消费者触达和消费者教育工作热度空前；中部企业适当降价，维持市 场量价平衡；尾部企业停产、出清库存。长期，"以消费者为核心"的渠道协同体系料将成为行业下一轮 周期中核心竞争力，需要企业逐步提升拓客能力、服务能力和场景运营能力。新一轮市场培育下，行业 整体有望受益于本轮新消费者获取和消费者教育提升效果。 一键配置吃喝板块 ...

【国泰海通食饮】周报第5期：茅台动销批价上行，零食迎接备货行情 本周1月29日白酒板块单日大幅上涨，主要受地产政策、茅台批价、流动性等多重因素催化。 据我们观察，茅台价盘理顺后渠道融合度显著提升，线上i茅台掀起抢购潮，线下经销商出货甚至略快于往年，近 期礼赠及饮用需求增加，普飞批价本周一度涨超1700元。 展望后续：1）短期维度，白酒开门红推进中，除强势品牌外多数渠道打款积极性一般，预计动销高峰2月开启， 届时若普飞等核心大单品需求持续释放，则有望支撑价盘，若批价确认企稳，我们认为其对股价的压制将会减 轻；2）中期维度，2026年景气修复和库存去化尚需时间，预计酒企通过以价换量或控量的方式维持渠道韧性，典 型的以价换量如高端龙头茅台、五粮液，控量如习酒、郎酒等，5-6月起行业迎来低基数，动销或将逐步企稳，具 备较强放量潜力的品牌有望更快修复，行业预计呈现主动或被动去库之势，为后续发展奠定基础。 大众品：元旦良好人流量利好出行相关食饮需求。 成长为主线、重视供需出清下的拐点机会。 1）首选具有价格弹性标的：贵州茅台、五粮液、泸州老窖以及有望陆续出清标的：迎驾贡酒、古井贡酒、山西汾 酒、今世缘、珍酒李渡、舍得酒业 ...

消息面上，中信建投指出，1月29日白酒板块迎史诗级大涨，20股涨停、指数涨9.79%，茅台涨8.61%， 核心受茅台动销批价超预期、改革获认可，及地产政策松绑、PPI转正预期驱动。30日茅台批价续涨， 飞天、年份酒、生肖酒价格均走高，渠道动销旺盛。预计2026年行业见底，头部市占率将提升，看好春 节前后白酒板块或迎十年大底投资机会。 天风证券研报表示，本轮白酒板块已经调整约5年，行业目前的估值和机构仓位已经处于历史低位。目 前市场对白酒板块整体较为悲观，后续行业整体基本面回暖还需要外部宏观需求的复苏的配合。但是在 目前股市背景下，股价有可能领先于基本面见底。 智通财经APP获悉，珍酒李渡(06979)涨超5%，截至发稿，涨4.89%，报9.44港元，成交额6262.41万港 元。 ...