证券研究报告 公司研究 [Table_ReportType] 点评报告 | [Table_StockAndRank] 贵州茅台 (600519.SH) | | | --- | --- | | 投资评级 | 买入 | | 上次评级 | 买入 | [Table_A 赵丹晨 uthor 食品饮料] 行业分析师 执业编号：S1500523080005 邮 箱： zhaodanchen@cindasc.com 相关研究 [贵州茅台（ Table_Other600519 Report）：] 顺利完成 目标，转型促进发展 2025.01.02 贵州茅台（600519）：半年收官 发展稳健，分红规划提振信心 2024.08.09 贵州茅台（600519）：立足长远 发展，坚守五大核心 2024.05.30 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦 B座 邮编：100031 [Table_Title] 适应需求变化，巩固发展根基 [Table_ReportDate] 2025 年 04 月 03 日 [Table_S 事件：公司发布 ummary] 20 ...

4月2日晚间，贵州茅台（600519.SH）发布2024年年度报告。报告显示，2024年度实现营业总收入 1,741.44亿元，同比增长15.66%；利润总额1,196.39亿元，同比增长15.41%；归母净利润862.28亿元，同 比增长15.38%；海外收入51.89亿元，同比增长19.27%；经营活动现金净流量924.64亿元；预收账款 （合同负债+其他流动负债）108.15亿元；上缴税金770.56亿元；2024年度合计派发现金分红将达到647 亿元（其中300亿元已经派发），分红金额再创新高。 面对2024年白酒行业深度调整期，贵州茅台仍然逆势增长，圆满达成目标。对此首创证券在研报中认 为，公司面对市场形势保持战略定力，积极转型求变，有望高质量穿越本轮行业周期，中长期有望持续 稳健增长。 "在高基数的背景下，这样的增长幅度不仅体现了贵州茅台强大的市场竞争力，也反映了其品牌价值的 持续提升，更体现了贵州茅台管理层推动消费者人群转型，消费场景转型和服务转型已经见到成效，为 贵州茅台全国代理商体系和全国42家直营店体系立下汗马功劳。"白酒行业专家肖竹青认为，贵州茅台 的业绩增长并非依赖短期的市场炒作，而是 ...

公 司 报 告 食品饮料 2025年04月03日 贵州茅台(600519.SH) 24年业绩略超预告，25年目标稳中求进 推荐 ( 维持) 股价:1549.02元 行情走势图 贵州茅台发布年报，2024年实现营业总收入1741亿元，同比增长15.7%，归 母净利862亿元，同比增长15.4%，收入与利润略超预告（预告营业总收入 1738亿元，归母净利857亿元）；4Q24实现营业总收入510亿元，同比增长 12.8%，归母净利254亿元，同比增长16.2%。 平安观点： 证 券 研 究 报 告 | | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入(百万元) | 147,694 | 170,899 | 187,647 | 203,410 | 218,869 | | YOY(%) | 19.0 | 15.7 | 9.8 | 8.4 | 7.6 | | 净利润(百万元) | 74,734 | 86,228 | 94,832 | 103,381 | 111,597 | | YOY(%) | 19 ...

2025 年 04 月 03 日 | 产业别 | | 食品饮料 | | --- | --- | --- | | A 股价(2025/4/2) | | 1549.02 | | 上证指数(2025/4/2) | | 3350.13 | | 股价 12 个月高/低 | | 1880.59/1226. | | | | 65 | | 总发行股数(百万) | | 1256.20 | | A 股数(百万) | | 1256.20 | | A 市值(亿元) | | 19458.76 | | 主要股东 | | 中国贵州茅台 | | | | 酒厂(集团)有 | | | | 限责任公司 | | | | (54.07%) | | 每股净值(元) | | 185.56 | | 股价/账面净值 | | 8.35 | | | 一个月 三个月 | 一年 | | 股价涨跌(%) | 5.6 | 5.0 -5.7 | | 近期评等 | | | | 出刊日期 | 前日收盘 | 评等 | | 2025-01-02 | 1488.00 | 区间操作 | | 2024-10-28 | 1558.85 | 区间操作 | | 2024-08-09 | 14 ...

群益证券(香港)有限公司顾向君近期对贵州茅台（600519）进行研究并发布了研究报告《TRADING BUY区间操作》，给予贵州茅台持有评级， 目标价1674.0元。 贵州茅台 结论与建议： 业绩概要： 公告2024年实现营业总收入1741.4亿，同比增15.7%，录得归母净利润862.3亿，同比增15.4%；4Q实现营业总收入510.2亿，同比增12.8%，录得归 母净利润254亿，同比增16.2%。全年业绩略高于此前预告。 点评：每10股派发现金股利276.24元 最新盈利预测明细如下： | 报告日期 | 机构简称 | 研究员 | 沂一年山结 | | 研报数 覆盖时长 | | 2025预测 | 2026 页测 | 2027预测 | | 目标价 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | 预测准确度 | | | | 净利润(元) | 净利润(元) | 净利润(元) | | (70) | | | 2025-02-07 | 东兴证券 | 孟斯硕 | | - | -- | - ...

证券研究报告 贵州茅台 (600519 CH) 实现高质增长，目标务实理性 | 华泰研究 | | | 年报点评 | | --- | --- | --- | --- | | 2025 年 | 4 月 | 03 日│中国内地 | 饮料 | 公司公告 2024 年年报，24 年总营收/归母净利 1741.4/862.3 亿，同比 +15.7%/+15.4% ， 略 超 此 前 业 绩 预 告 （ 24 年总营收 /归母净利同比 +15.4%/+14.7%），高质量完成年度目标（营收同比+15%）；24Q4 总营收/ 归母净利 510.2/254.0 亿，同比+12.8%/+16.2%。24 年贵州茅台继续巩固 全球知名烈酒品牌地位，产品矩阵日趋完善，茅台酒量价齐升，系列酒以量 增为主带动，公司市场经营也日趋精细化，为未来发展打下坚实基础。25 年公司目标实现营业总收入较上年度增长 9%左右，完成固定资产投资 47.11 亿元，我们认为领先的品质和品牌优势、日趋精细化的量价策略和公 司治理、海外市场的持续开拓将助力公司经营势能向上，维持"买入"。 2024 茅台酒量价齐升，系列酒量增驱动并站稳 200 亿阵营 24 ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company, indicating an expectation that the stock will outperform the market index by more than 15% in the next six months [1][9]. Core Insights - The company successfully concluded its 2024 fiscal year, demonstrating operational resilience with a total revenue of 174.14 billion yuan, a year-on-year increase of 15.66%, and a net profit attributable to shareholders of 86.23 billion yuan, up 15.38% year-on-year [6]. - For Q4 2024, the company reported a revenue of 51.02 billion yuan, reflecting a 12.77% year-on-year growth, and a net profit of 25.40 billion yuan, which is a 16.21% increase year-on-year [6]. - The company aims for a revenue growth of approximately 9% in 2025, with a planned fixed asset investment of 4.71 billion yuan, indicating a pragmatic approach to its operational goals [6]. - The revenue from Moutai liquor reached 145.93 billion yuan in 2024, a 15.28% increase year-on-year, while the revenue from series liquor was 24.68 billion yuan, growing by 19.65% year-on-year [6]. - The company’s gross margin improved to 92.89% in Q4 2024, with a net profit margin of 52.48%, an increase of 1.40 percentage points year-on-year [6]. - A dividend proposal was announced, with a total cash dividend of 34.67 billion yuan for 2024, resulting in a dividend yield of 3.33% based on the closing price on April 2, 2025 [6]. - The earnings per share (EPS) for 2025 and 2026 are projected to be 74.63 yuan and 81.57 yuan, respectively, with corresponding price-to-earnings (PE) ratios of 21 times and 19 times [6][7]. Summary by Sections Financial Performance - Total revenue for 2024 was 174.14 billion yuan, with a net profit of 86.23 billion yuan [6]. - Q4 2024 revenue was 51.02 billion yuan, with a net profit of 25.40 billion yuan [6]. - Revenue from Moutai liquor was 145.93 billion yuan, while series liquor revenue was 24.68 billion yuan [6]. Future Projections - The company targets a revenue growth of about 9% for 2025 [6]. - Projected EPS for 2025 and 2026 are 74.63 yuan and 81.57 yuan, respectively [7]. Dividend Policy - Proposed dividend of 276.24 yuan per 10 shares, totaling 34.67 billion yuan [6].

公司研究 证 券 研 究 报 告 贵州茅台（600519）2024 年报点评 强推（维持） 稳中求进，加速转型 事项： 公司发布 2024 年年报，24 年实现总营收 1741.4 亿元，同增 15.7%，归母净利 润 862.3 亿元，同增 15.4%，测算单 Q4 实现总营收 510.2 亿元，同增 12.8%， 归母净利润 254.0 亿元，同增 16.2%，Q4 销售回款 529.6 亿元，同增 1.0%。 24 年累计现金分红总额为 646.7 亿元，年内分红率为 75%。 评论： [ReportFinancialIndex] 主要财务指标 | | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入(百万) | 174,144 | 190,775 | 207,395 | 223,719 | | 同比增速(%) | 15.7% | 9.6% | 8.7% | 7.9% | | 归母净利润(百万) | 86,228 | 94,685 | 103,604 | 112,615 | | 同比增速(%) | 15.4% ...

证券研究报告 | 公司点评报告 2025 年 04 月 03 日 | 总股本（百万股） | 1256 | | --- | --- | | 已上市流通股（百万股） | 1256 | | 总市值（十亿元） | 1945.9 | | 流通市值（十亿元） | 1945.9 | | 每股净资产（MRQ） | 185.6 | | ROE（TTM） | 37.0 | | 资产负债率 | 19.0% | | 主要股东 中国贵州茅台酒厂(集团)有 | | | 主要股东持股比例 | 限责任公司 54.07% | 贵州茅台（600519.SH） 销量增幅超预期，25 年合理降速 消费品/食品饮料 23-24 年茅台酒面临外部环境压力，连续 2 年销量增幅超过 10%，25 年公司收 入目标合理降速至 9%左右，放量压力减轻后批价有望企稳。同时工作重点更加 强调增强渠道的服务能力和品质以及消费群体培育，拉长周期来看，每一次行 业调整期反而是好公司持续挖掘潜力、进一步扩大优势的机会。当前估值 21xPE， 股息率维持 3.5%以上，具备安全边际，逢低建议加配。 ❑风险提示：外资流出、税率上升、宏观经济影响、批价超预期下跌等 强烈推荐（ ...

业绩简评 2025年4月 2日，公司披露24年年报，期内实现营业总收入1741.4 亿元，同比+15.7%；归母净利 862.3 亿元，同比+15.4%。其中， 24Q4 实现营业总收入 510.2 亿元，同比+12.8%；归母净利 254.0 亿元，同比+16.2%。实际披露略高于此前预告值 1738/857 亿元。 经营分析 分产品看：1）24 年茅台酒/系列酒分别实现营收 1459/247 亿元， 同比+15.3%/+19.7%。其中，24Q4 实现营收 448/53 亿元，同比 +13.9%/+5.1%。2）24 年茅台酒/系列酒销量分别 4.6/3.7 万吨， 同比+10.2%/+18.5%；吨价同比+4.6%/+1.0%，毛利率同比平稳。3） 基酒产量分别 5.6/4.8 万吨，同比-1.6%/+12.1%，期内 1800 吨茅 台酒产能/8000 吨系列酒产能将于 25 年释放，24 年茅台酒销量/20 年基酒产量为 92%，21 年茅台酒基酒产量+12%、25 年供给增量有 支撑。 分渠道看：1）24 年直销/批发代理分别实现营收 748/958 亿元， 同比+11.3%/+19.7%。其中， ...