港股中资券商股集体上涨，东方证券涨超4%，中信证券、光大证券、中国银河、申万宏源、中信建投 证券涨超3%。 【免责声明】本文仅代表作者本人观点，与和讯网无关。和讯网站对文中陈述、观点判断保持中立，不 对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考，并请自行承担 全部责任。邮箱：news_center@staff.hexun.com 消息面上，中金公司等三大券商宣布重大资产重组。11月19日深夜，中国证券业突发重磅消息！汇金控 股的中金公司、东兴证券、信达证券三家券商同时宣布重大资产重组，三家券商将实现"三合一"，成为 中国又一个"券商航母"。随着中金合并东兴、信达后，业内券商的排序进一步发生变化，越来越多的总 资产超过万亿的航母级券商涌现 ，并使得当下的券商并购热度直追本世纪初的高峰时期。 ...

东吴证券表示，行业内的资源整合或将成为券商快速提升规模与综合实力的又一重要方式。大型券商通 过并购进一步补齐短板，巩固优势，中小券商通过外延并购有望弯道超车，快速做大，实现规模效应和 业务互补。 中信建投指出，证券行业当前配置价值提升的核心逻辑在于政策、资金及自身转型的三方面支撑。政策 端，"活跃资本市场"导向明确，注册制深化、交易机制优化、引入中长期资金等举措持续落地，直接拓 宽了券商投行、经纪、资管等业务空间。资金端，市场信心修复带动成交回暖与两融回升，叠加养老 金、保险等增量资金入市可期，为券商业绩提供弹性基础。自身转型方面，行业正着力发展高附加值业 务，尤其是财富管理和机构业务，优化收入结构并增强盈利稳定性。券商不仅受益于市场回暖的Beta弹 性，更因成功转型而具备独特的Alpha增长潜力（盈利质量提升）。政策预期、资金改善与内生动力共 同作用，使得券商板块的盈利前景确定性提升，当前具备较高的配置吸引力。 消息面上，11月19日晚，中金公司、东兴证券、信达证券发布《关于筹划重大资产重组的停牌公告》， 三家公司正在筹划由中金公司通过向东兴证券全体A股换股股东发行A股股票、向信达证券全体A股换 股股东发行 ...

疫苗：经营持续承压，期待销售环比改善及新品贡献 1)看好创新品种未来格局，建议关注创新疫苗管线研发进展。2)政策方面：近期商业保险、医防融合及 行业并购相关政策陆续出台，为疫苗行业未来发展奠定了政策基础，期待后续进展。3)疫苗行业出海： 随着疫苗企业出海事业持续推进，出海动作也在价值链上下游加速延展深化，期待各企业海外市场开拓 进展。4)国资入主持续赋能，关注后续进展。 医药零售：转型变革稳步推进，关注多元催化 智通财经APP获悉，中信建投发布研报称，中药行业短期基数压力有望缓解，渠道库存加速出清，看好 年底需求回暖，及后续基本面和估值改善机会;创新领域有助构建第二增长曲线，中药消费品公司品牌 延展空间广阔。血制品行业关注"十五五"浆站建设规划及行业并购整合进展，需求端看好静丙、因子类 产品需求端提升及新品研发。疫苗行业关注重磅产品销售改善情况及创新管线研发进展，政策出台及疫 苗出海有望推动企业进一步发展。医药零售行业转型变革稳步推进，关注后续多元催化。医药流通行业 收入端稳健向好，关注回款及"十五五"规划。 中信建投主要观点如下： 中药：着眼长期，静待改善 1)短期行业基数压力有望逐步缓解，渠道调整加速出清 ...

本文转载自"智通财经"，智通财经编辑：蒋远华。 中信建投：看好中药行业年底需求回暖及后续基本面和估值改善机会 中信建投表示，中药行业短期基数压力有望缓解，渠道库存加速出清，看好年底需求回暖，及后续基本 面和估值改善机会；创新领域有助构建第二增长曲线，中药消费品公司品牌延展空间广阔。血制品行业 关注"十五五"浆站建设规划及行业并购整合进展，需求端看好静丙、因子类产品需求端提升及新品研 发。疫苗行业关注重磅产品销售改善情况及创新管线研发进展，政策出台及疫苗出海有望推动企业进一 步发展。医药零售行业转型变革稳步推进，关注后续多元催化。医药流通行业收入端稳健向好，关注回 款及"十五五"规划。 天风证券：建议关注白酒板块修复机会，看好三大主线 天风证券表示，2025年双十一期间，白酒行业呈现"量增价跌"分化态势：传统电商平台名酒价格击穿底 线(如飞天茅台补贴价跌破1700元)，主因经销商库存压力下的抛货行为与平台补贴引流；而即时零售、 抖音等新兴渠道逆势增长，反映消费场景向"即买即饮"转变。酒企密集启动打假行动，通过公布授 权"白名单"与非授权"黑名单"维稳价盘，旨在平衡线上流量与线下渠道利益。中长期看，行业需从价格 ...

人民财讯11月20日电，中信建投（601066）发布医药生物2026年投资策略：中国医药产业迈入"创新兑 现+全球布局"的关键阶段，人口与内需基数、全产业链制造能力构成核心支撑，企业积极探索多元化 的出海路径。面对全球竞争与政策深化，行业需"立足于内、创新引领、开拓于外"，对内强化供应链安 全与合规能力，对外深化多元化出海布局。展望2026年，重点把握创新商业化、全球化突破、政策优化 带来的新增量及行业并购整合的机遇。 ...

｜2025年11月20日星期四｜ NO.3中信建投：看好中药行业年底需求回暖及后续基本面和估值改善机会 中信建投（601066）研报表示，中药行业短期基数压力有望缓解，渠道库存加速出清，看好年底需求回 暖，及后续基本面和估值改善机会；创新领域有助构建第二增长曲线，中药消费品公司品牌延展空间广 阔。血制品行业关注"十五五"浆站建设规划及行业并购整合进展，需求端看好静丙、因子类产品需求端 提升及新品研发。疫苗行业关注重磅产品销售改善情况及创新管线研发进展，政策出台及疫苗出海有望 推动企业进一步发展。医药零售行业转型变革稳步推进，关注后续多元催化。医药流通行业收入端稳健 向好，关注回款及"十五五"规划。 NO.2天风证券：建议关注白酒板块修复机会，看好三大主线 天风证券（601162）研报表示，2025年双十一期间，白酒行业呈现"量增价跌"分化态势：传统电商平台 名酒价格击穿底线(如飞天茅台补贴价跌破1700元)，主因经销商库存压力下的抛货行为与平台补贴引 流；而即时零售、抖音等新兴渠道逆势增长，反映消费场景向"即买即饮"转变。酒企密集启动打假行 动，通过公布授权"白名单"与非授权"黑名单"维稳价盘，旨在平衡线上流 ...

人民财讯11月20日电，中信建投（601066）研报称，11月12日至16日，COA骨科学术大会在天津召 开，会议聚焦骨科数字技术与智能手段，展区吸引上百家顶尖医疗器械厂商与创新企业参展，展品范围 全面覆盖骨科植入物、手术机器人、智能诊疗设备、生物材料及术后康复等全产业链最新产品与技术。 短期来看，骨科三大细分领域集采均逐渐出清，各家公司经营业绩也陆续迎来拐点。中长期来看，骨科 集采后国产厂商的份额有望提升、行业集中度也有望持续提升，随着老龄化加剧，骨科手术渗透率持续 提升，骨科耗材公司布局手术机器人业务，有望带动植入物耗材放量，打造设备+耗材的闭环商业模 式；同时，相关公司也在积极出海，有望打开成长天花板。 ...

智通财经APP获悉，中信建投证券发布研报称，11月以来，金价与纳指多次同涨同跌，二者分属避险和 风险资产，其相关性上升，引发更深层次风险的担忧。货币市场流动性冲击，不太可能是主要原因。近 期，随着月末扰动、美国政府关门等因素消退，资金利率已经回落，压力边际缓解。 幕后推手可能是复苏预期下的联储紧缩担忧。美联储政策的方向性变化，往往造成大类资产在短期的统 一走势。近期，出现复苏和再通胀预期（减税、降息、贸易缓和等），降息预期收敛，叠加科技公司深 陷债务融资质疑，黄金和纳指均遭受利空，相关性上升。 实际上，上述现象不局限在黄金和纳指的范畴内，大类资产整体的趋同性，在近期均有所加强。选取全 球常见的股债汇商等资产，计算其相关性水平，显示：10月以来，整体资产正向关联水平持续上升，11 月后，处于过去两年的偏高水平，且保持在历史均值之上。因此，纳指和黄金的同涨同跌，可能不是孤 立现象，而是更广泛存在。 货币市场趋紧、资金利率走高带来的流动性冲击，不太可能是主要原因。在11月第一周，美股开始调 整，黄金也未能幸免，市场普遍将原因归咎于流动性危机，当时短端资金利率出现明显抬升，政府关门 导致财政存款激增、商业银行准备金骤 ...

Core Insights - The integration of futures and spot markets is essential for the high-quality development of the new energy industry, transitioning from an optional strategy to a necessary one [3][12] - The futures market has become an indispensable risk management platform for new energy companies, helping them stabilize operations amid price volatility [2][8] Group 1: Industry Overview - Sichuan is a key clean energy base in China, with nearly 200 new energy companies and 11 local listed firms, generating approximately 207.9 billion yuan in revenue [2] - The province has established a strong industrial framework supported by solar, wind, and hydrogen energy, with significant contributions from leading companies like Tongwei Group and others [2] Group 2: Challenges and Solutions - The new energy sector faces challenges such as rapid technological changes, price fluctuations of raw materials, and complex global trade environments [3] - Futures integration provides innovative financial tools to stabilize production and optimize resource allocation, essential for the industry's healthy development [3][12] Group 3: Economic Insights - The macroeconomic landscape is characterized by K-shaped differentiation, with growth in technology and energy transition sectors, while traditional industries face adjustment pressures [4] - By 2026, the replacement of traditional fuels by new energy sources is expected to accelerate significantly, indicating a shift in market dynamics [4] Group 4: Financial Strategies - The practice of hedging through futures is increasingly recognized, with a 60% year-on-year increase in commodity hedging amounts among A-share listed companies [8] - Companies are encouraged to adopt comprehensive risk management strategies that align with their core business operations to effectively mitigate risks [8] Group 5: Future Directions - The integration of futures markets into the energy sector is seen as a critical opportunity for companies to enhance their competitive advantage [12] - There is a consensus among industry experts that deep integration and ecological co-construction will be the mainstream direction for future development [13]

每经AI快讯，中信建投（601066）研报表示，中药行业短期基数压力有望缓解，渠道库存加速出清， 看好年底需求回暖，及后续基本面和估值改善机会；创新领域有助构建第二增长曲线，中药消费品公司 品牌延展空间广阔。血制品行业关注"十五五"浆站建设规划及行业并购整合进展，需求端看好静丙、因 子类产品需求端提升及新品研发。疫苗行业关注重磅产品销售改善情况及创新管线研发进展，政策出台 及疫苗出海有望推动企业进一步发展。医药零售行业转型变革稳步推进，关注后续多元催化。医药流通 行业收入端稳健向好，关注回款及"十五五"规划。 ...