第二步，二次探底，前提是经济下行兑现，一般在后续半年，若经济恶化被证伪/经济迅速修复，则可 能跳过这一步，类似2020年； 第三步，趋势修复，速度和力度取决于经济的改善程度。 (2)参考历史经验，短期预期催化的下跌空间或剩10% 对比2008金融危机、2018贸易战、2020疫情，标普500短期下跌幅度在10-30%之间，目前标普下跌 17%，波动率已在高位、衍生品止损的负反馈压力可控、恐慌情绪出现脉冲，压力正在释放。 智通财经APP获悉，中信建投证券发布研究报告称，仅从关税的预期交易看，后续美股跌幅在10%以内 的概率较大，逐步进入短期底部。鉴于关税对经济存在不可逆影响，若关税真的执行，美股盈利下修和 二次探底的压力非常大，且底部反转后的修复之路将极为曲折，复制2020年暴跌暴涨的难度大。 一、情绪和预期催化下，短期后续下跌或控制在10%以内 (1)外生冲击下，美股调整一般分三步走： 第一步，快速下跌，情绪和预期交易，一般在一个月内； 对等关税若执行，对美国和全球经济将带来深远影响，展望后续情景，有两大视角供参考： (1)国际体系大变革的视角：长期 仅从关税的预期交易看，剩余下跌空间的基准预期在10%以内， ...

2025年一季度，中信建投低碳成长A净值下跌11.07%，同样表现靠后。 根据申万二级行业分类，2024年末，中信建投低碳成长A前十大重仓股均为光伏设备企业。2025年一季度，基金多只重仓股下跌超过20%，包括上能电气、 阿特斯、中信博。 2025年一季度，中信建投基金旗下两只主动权益类产品——中信建投低碳成长A与中信建投智享生活A因净值大幅回撤引发市场关注。 数据显示，两只基金当季跌幅均超11%，显著跑输业绩基准，其中中信建投智享生活A成立以来累计亏损达36%，中信建投低碳成长A成立三年多净值腰 斩。 产品高集中度的光伏持仓、行业波动下的策略调整滞后，暴露了产品在资产配置与风险控制上的短板。中信建投基金风控体系是否需重新审视？ 中信建投低碳成长A：成立3年多净值腰斩，重仓光伏企业 中信建投低碳成长A成立于2021年12月，基金经理为周紫光。 截至2025年3月31日，中信建投低碳成长A成立3年多以来净值累计下跌达到54.59%，跑输业绩比较基准超过40个百分点。 基金2024年财报显示，中信建投智享生活重仓持有光伏企业，天合光能、德业股份、晶澳科技、阳光电源分别为前四大重仓股。 基金经理在年报中表示："我们 ...

文|吴理想 来源|财富独角兽 清明小长假前，内地公募基金因指数跌跌不休而获利回吐，不过凭借此前累积的收益，多位公募名将还是实现了在管基金多数飘红，但中信建投的周紫光 是个例外。 2022年一战成名的他，继2023年全年遭遇滑铁卢外，2025年到目前再遇业绩黑洞。数据显示，截止2025年4月2日收盘，他目前在管的四只基金近两年下跌 均超过40%，2025年到目前也是全线下跌，表现最差的就是中信建投智享生活。 再看从五到第十位的重仓股名单，基金经理周紫光配置的公司包括了贵州茅台、阿特斯、青岛啤酒、晶科能源、宁德时代、学大教育。这其中股王茅台年 内微涨但宁王宁德年内跌幅接近10%，两者的正负效应基本相抵。 另外，中信建投低碳成长混合的最新净值增长率也在-11%的水平线上，同样在同类基金中排名较为靠后。公司的另一主动权益主将栾江伟已经实现了在 管基金全线飘红，周紫光的业绩为何如此不堪呢？ "成也新能源，败也新能源。"这句话用在周紫光身上极为合适，当当初那批新能源公募种子选手早已转战新能源时，周紫光似乎还在执着地挖掘新能源产 业链的投资机会，从中信建投智享生活近期的重仓股变迁上可见一斑。 01 从该基金的历史沿革来看， ...

当地时间4月2日，美国总统特朗普在白宫宣布对贸易伙伴征收所谓的"对等关税"措施。特朗普展示的图 表显示，美国对中国实施34%的对等关税，对其他多个国家征收10%以上税率不等的关税。美国定于5 日开始对所有贸易伙伴加征10%的"最低基准关税"，对某些贸易伙伴征收更高的"对等关税"，这些措施 将于9日生效。此次关税措施力度超出市场预期，引发市场广泛关注。 尽管美国加征关税力度较大，但从4月3日A股市场表现来看，市场整体情绪好于预期，显示出较强的韧 性。尽管出海导向板块受到明显冲击，但A股整体情绪稳定，未出现大幅波动，反而美股出现连续暴 跌，这进一步凸显了"东升西降"的趋势。重点观察周一市场走势，如果能够上行或至少横盘，说明市场 情绪已基本稳定，除出海板块外，其他板块无需过度悲观。 当前正值年报季，4月是全年最贴近基本面的时期，市场风格将阶段性从关注预期向关注基本面业绩转 化。投资者将更加关注企业的实际业绩表现，这有助于稳定市场情绪，减少因贸易摩擦带来的短期波 动。建议投资者关注业绩稳定、具有核心竞争力的企业，特别是在国内市场需求旺盛的板块中寻找机 会。同时，引导市场资金流向业绩优良的企业，通过优化上市公司结构，提 ...

届时投资者可通过中信建投办理上述基金开户、申购、赎回、基金转换、基金定投及其他相关业务。 二、本公司将同时在中信建投开通上述基金转换业务，单笔转出最低申请份额为1份。 三、本公司将同时在中信建投开通上述基金定期定额投资业务。每期定投最低扣款金额1元。 四、投资者可通过以下途径咨询有关详情： 1、中信建投 客服电话：95587 根据中海基金管理有限公司（以下简称"本公司"）与中信建投证券股份有限公司（以下简称"中信建 投"）签署的开放式证券投资基金销售和服务代理协议及补充协议，现将相关业务开通情况公告如下： 一、从2025年4月8日起，中信建投开始代理销售本公司旗下下列基金，仅限前端收费模式： 中海蓝筹灵活配置混合型证券投资基金C类（基金代码：020361）； 中海消费主题精选混合型证券投资基金C类（基金代码：017915）； 中海医疗保健主题股票型证券投资基金C类（基金代码：017921）； 中海混改红利主题精选灵活配置混合型证券投资基金C类（基金代码：020360）； 中海沪港深价值优选灵活配置混合型证券投资基金C类（基金代码：020362）； 中海信息产业精选混合型证券投资基金C类（基金代码：018848 ...

观众朋友们早上好,欢迎回来。今天早上的这个会议,我们弧线地解读一下昨天晚上特朗普新公布的新一轮的关税计划。美东时间4月2日,北京时间4月3日凌晨,特朗普签署了对等关税相关的一个行政令。 计划开始实施新一轮的全面关税针对昨天晚上关税计划具体内容是怎么样然后跟市场预期相比的话哪些超预期哪些低于预期对吧以及后面潜在的一些疑问或需要去关注的事情大家让市场的走势是怎么样我们今天接下来就挨个做一个介绍首先让我们看一下这次关税的核心的内容 有两个大的部分,第一个部分是对等关税的行政令,第二个它还签了另外一个行政令,就是针对中国的一个小额关税的,当然我们也会前台的提到。那么这个对等关税里面主要的框架是分两个部分,一个是10%的基准关税,另外一个是更高的对等关税。 是这两个部分那么特朗普说了对所有国家会征收一个10%的基准关税这个是在4月5号的凌晨生效那第二呢会对美国贸易逆差比较大的这些国家征收个性化的互惠对等的更高关税这个会在4月9号的时候去生效这里面包含的国家的范围就非常非常的广比如说大家之前在这个计划公布之前 关注度比较高的像欧盟对吧欧盟给到的是20%然后日本呢给到的是24%那越南呢这个新兴设想的国家呢反而是比较高啊越南 ...

同时，关注国内增量政策，把握政策节奏。一方面，合理预期政策出台节奏。市场希望政策端能尽快发 力，但是整体上中央部署增量政策保持着稳定的节奏，政策出台有稳定的节奏和考量。当前正处于两会 结束后的政策窗口期，前期政策部署落地的关键阶段，短期内进一步出台大规模增量政策的可能性相对 较小。后续增量政策走势需要关注至4月底中央政治局会议。当前建议市场投资者合理预期政策节奏， 关注政策的连续性和稳定性，避免因过度预期而引发市场波动。另一方面，消化前期政策，增强政策效 果。当前应重点消化前期已出台的政策，如提振消费专项行动、超长期特别国债支持"两重"项目建设 等，确保政策落地生效，发挥其对经济和资本市场的稳定作用。同时，关注政策的协同效应，通过财 政、货币、产业等多政策的配合，增强政策的整体效果。 中信建投胡玉玮 尽管美国加征关税的力度超出市场预期，但从4月3日A股小幅下跌的走势来看，市场整体情绪好于预 期，显示出较强的韧性。重点观察周一市场走势，如果能够上行或至少横盘，说明市场情绪已基本稳 定，除出海板块短期业绩承压外，其他板块无需过度悲观，市场情绪仍旧保持乐观。增强市场信心与预 期管理。通过多种渠道向市场传递积极信号， ...

Core Viewpoint - The report from CITIC Securities indicates a weak performance in A-shares in March, with a divergence in Hong Kong stocks, a decline in US stocks, a rise in gold, and a pullback in the bond market. It suggests that the current economic environment is characterized by a Kondratiev wave downturn, impacting various asset classes [1][2]. Global Macro Outlook - The report predicts that the peak year-on-year GDP for the US will be in Q1 2025, for Japan in Q2 2025, and for the Eurozone also in Q2 2025. It anticipates a temporary improvement in the yen's performance against the dollar and a strengthening of the euro against the dollar in the future. Additionally, it forecasts that gold priced in dollars will continue to strengthen [1][3]. Asset Price and Fundamental Outlook - According to analyst expectations, the forecasted ROE for the entire A-share market and non-financial A-shares in Q1 2025 is 7.38% and 6.42%, respectively, with slight adjustments from the previous month. The intrinsic value estimate for the CSI All A Index in Q2 2025 is projected to be 5,343 points. The report also notes that the ten-year Chinese government bond yield is deviating from historical cyclical patterns [3]. Industry and Style Rotation - The report identifies high economic sentiment in industries such as agriculture, non-ferrous metals, telecommunications, transportation, and non-bank financials. Currently, institutional focus is on non-bank financials and transportation, while interest in light manufacturing, automotive, consumer services, and comprehensive industries has decreased. Recent increases in institutional attention have been noted in the "petroleum and petrochemicals," "non-ferrous metals," "steel," "consumer services," and "real estate" sectors. The machinery sector is approaching a crowded indicator threshold, while the machinery, automotive, and food and beverage sectors are in a sustained crowded state [4].

近日，一则投资者在黑猫平台上对中信建投的投诉，经上游新闻、投资快报等媒体报道后，将中信建投再次推至舆论的风口浪尖。中信建投武汉建设八路证 券营业部被指在客户端公示手续费时存在"技术性杀熟"现象。有客户在长达11年的时间里，一直被按照1.9‰收取手续费，而如今一般券商手续费已降至这 一水平的二十分之一左右，11年间该客户累计支付佣金达16万元。这一惊人数字，让投资者对券商利用技术优势和信息差收取手续费的合理性产生了强烈质 疑。 恰在同一时间段内，中信建投公布了2024年业绩。曾几何时，中信建投的营收规模能够跻身行业TOP5，风光无限。然而，近几年其排名却如同坐上了滑 梯，年年下滑。与当下曝光的"杀熟"事件相互交织，市场对中信建投的未来发展充满担忧。 客户投诉："杀熟"争议浮出水面 据上游新闻报道，武汉的张女士早在2014年就在建八营业部开户炒股，长期使用中信建投的"蜻蜓点金"APP进行交易。在长达11年的时间里，她支付的佣金 比例超过1.9‰，累计扣除佣金高达16万元。 张女士反映，新客户在APP上能够清晰看到具体的佣金比例，而她作为老客户，却只能看到"不超过成交金额的3‰"这一模糊表述。直到2024年11月， ...

Core Viewpoint - The performance of the securities industry in 2024 shows a slight decline in net profit and revenue, with a notable increase in the concentration of profits and market capitalization among leading firms, particularly affecting CITIC Securities and CITIC Jiantou [1][2]. Group 1: Industry Performance - As of April 3, 2024, 30 out of 49 securities firms reported core financial data, revealing a cumulative net profit of 128.61 billion yuan, a slight decrease of 1.60% from 2023 [1]. - The number of securities firms with net profits exceeding 10 billion yuan increased to five, indicating a growing concentration in the industry [1]. - The top five securities firms account for nearly 40% of the total market capitalization of the industry, with a combined market value of 1,232.13 billion yuan [2]. Group 2: CITIC Jiantou's Performance - CITIC Jiantou reported a net profit of 7.22 billion yuan in 2024, a year-on-year increase of 2.68%, but still 3 billion yuan short of its 2021 peak [4]. - The company's revenue declined by 9.10%, reflecting a contraction in overall business scale [4]. - Despite a high market capitalization of 191.75 billion yuan, CITIC Jiantou's price-to-earnings ratio stands at 26.55, indicating a relatively high valuation compared to peers [4]. Group 3: Investment Banking Challenges - CITIC Jiantou faced multiple regulatory warnings regarding the quality of its IPO sponsorships, impacting its reputation and business performance [5]. - The investment banking revenue for CITIC Jiantou plummeted by 48.14% to approximately 2.49 billion yuan, significantly affecting overall income [5]. - The decline in revenue is attributed to a substantial drop in investment banking activities and a decrease in margin financing business scale and fees [5]. Group 4: Employee Compensation Trends - CITIC Jiantou's average employee salary in 2024 was 468,000 yuan, a decrease of 17.05%, which is significantly higher than the industry average decline of 2.53% [7]. - Among the 24 securities firms that disclosed employee compensation data, CITIC Jiantou ranked second in terms of salary reduction [7].