e公司讯，中信建投研报表示，港股自10月8日以来持续回调，恒生指数已跌去9月25至10月7日涨幅的 2/3以上。 回调期间，利多与利空兼具，因此当前港股回调幅度应当较为充分。 随着近期港股下行以及港股与A股走势的分化，港股估值与AH溢价再次体现高性价比。 当前，特朗普胜选对港股走势造成冲击，但中期看，特朗普的政策主张有利于港股流动性。 因此，中信建投认为在短期冲击结束之后，港股或迎来上涨行情，当下是布局港股极具性价比的时机， 科网板块最值得推荐。 ...

核心观点 维持"信心重估牛"遵循估值先行演绎的判断，逢低重点把握化债下的价值重估、新质生产力等成长方向 和受益政策下的景气提升等三条线索。 重点关注建筑、环保、非银金融、城商行、机械、新能源车、电力设备、医疗设备、军工等。 重点关注主题：智能驾驶，新质生产力，自主可控，并购重组等。指数关注：A500等。 正文： A股牛市特征显著，基本面修复虽尚需过程，但流动性和风险偏好支持市场活跃。虽面临美关税风险等 未来不确定性，但国内近期内需基本面也呈现一些边际改善迹象，尤其资本市场情绪呈现较高热度，资 金净流入，市场持续呈现牛市特征。 美国大选落地，关税影响可待特朗普正式上任后从容应对。美国关税具体落地时点节奏等因素仍存不确 定性，有待观察与从容应对。理论上对美出口依赖较高，尤其是耐用品和劳动密集型产品的相关公司关 税风险上升。同时，内需板块有望受益于未来财政进一步支持，而自主可控等主题方向逻辑上有演绎空 间，行情持续性与国内具体政策支持跟进与产业进展情况相关。 人大财政新闻发布会率先明确化债额度，地产与两新两重等支持政策力度可期。化债减负有利地方政府 重点发展经济支持民生，而债相关主体包括地方AMC、城农商行以及与地 ...

中信建投陈果：新增 10 万亿化债资源，将带来哪些投资机会 20241109 摘要 • 本次地方政府债务化解方案基本符合市场预期，10 万亿规模的化债措施有效缓解了市 场对地方政府债务问题及其可能引发的通缩担忧，有助于改善企业经营环境和投资消费 行为。 • 当前 12 万亿隐性债务可以分为三类：新增债务额度、新增专项债和棚户区改造隐性负 担。这些措施相对周密且必要，因为如果不解决这些问题，将加剧通缩压力，影响企业 投资扩张和居民消费行为。 • 本轮 12 万亿规模化解后，剩余 2.3 万亿需要消化，但平均每年的消化量从之前的 2.86 万亿元降至 4,600 亿元，大大减轻了未来几年内的财政压力。 • 在处理地方政府隐性债务的问题上，需要在借新还旧与强化主体责任之间找到平衡。过 度化解可能会导致道德风险和外来债务的积累，而完全压实责任则可能使相关方缺乏解 决能力。 • 本轮化债政策更加系统化，专门划出额度专款专用，避免挪用资金用于短期还款而非经 济增长。这次政策设计目标不仅是解决存量债务问题，还考虑到未来风险防范和推动经 济发展。 • 市场对本次财政增量政策期待已久，希望看到更多有力措施出台。这些措施不仅旨在 ...

证券时报e公司讯，中信建投研报认为，逢低布局三线索，备战跨年行情，主动优化配置努力跑赢被动 指数。 在年底会议政策预期，复苏预期和流动性支持下，判断短期虽然可能有所波动，但最终大概率会出现跨 年行情，重点把握三条线索：①化债政策推动金融、央国企、建筑、环保等相关板块的价值重估；②新 质生产力（智能驾驶、低空经济等）与自主可控等弹性方向演绎；③政策支持下的景气上行预期行情， 包括：新能源车、非银金融，军工、锂电储能海风、机械、国产医疗设备等。 指数层面，预计本轮重估牛，A500指数将是一个重要指数，呈现震荡上行趋势，并逐步成为A股的新标 杆。 ...

中信建投：重点关注12月重要会议 逢低布局三线索备战跨年行情 财联社11月10日电，中信建投策略陈 果团队发布报告称，美国大选落地，关税影响可待特朗普正式上任后从容应对。 人大财政新闻发布会率先明确化债额度，地产与两新两重等支持政策力度可期。 化债减负有利地方政府重点发展经济支持民生，而债相关主体包括地方AMC、城农商行以及与地方开 支关联较高的企业等有望直接受益，继续资产重估且经营实质改善，地方化债对营商环境也有显著提升 作用。 同时，预计未来较长阶段货币环境将以宽松为主。 后续财政政策也依然值得期待，包括赤字率提升，支持房地产止跌回温、支持两新两重等。 重点关注12月政治局会议和中央经济工作会议等重要会议。 逢低布局三线索，备战跨年行情，主动优化配置努力跑赢被动指数。 在年底会议政策预期，复苏预期和流动性支持下，我们判断短期虽然可能有所波动，但最终大概率会出 现跨年行情，重点把握三条线索：①化债政策推动金融、央国企、建筑、环保等相关板块的价值重估； ②新质生产力（智能驾驶、低空经济等）与自主可控等弹性方向演绎；③政策支持下的景气上行预期行 情，包括：新能源车、非银金融，军工、锂电储能海风、机械、国产医疗设 ...

证券时报网讯，中信建投研报指出，复盘历史，在牛市初期市场快速上涨时，ADT有望快速放量。 展望未来，在美联储降息及国内政策持续发力的背景下，港股内外流动性将有望同步改善，港股有望迎 来进一步恢复；持续看好港交所的股价弹性和超额收益。 校对：陶谦 ...

证券时报网讯，中信建投研报指出，对于券商而言，正式参与"跨境理财通"为拓展粤港澳大湾区的零售 和大众财富投资者开辟了新的渠道。 "跨境理财通"2.0阶段新增券商参与试点，11月1日首批参与"跨境理财通"业务试点的证券公司名单正式 公布，意味着首批证券公司参与试点平稳落地。 此外，2.0阶段与1.0阶段相比的主要变化还在于优化了南向通投资者的准入门槛要求，同时提高了单个 投资者的额度，并扩大了合资格的产品范围。 长远来看券商参与跨境理财通试点正式落地不仅能丰富自身提供的理财产品种类、并增厚代销手续费收 入，同时也能加快自身国际化布局的进程。 校对：陶谦 ...

证券时报e公司讯，中信建投研报表示，2024年稀土配额增速放缓，今年仅有5.9%，过去三年时间稀土 开采总配额增速均超20%，行业格局正逐步改善。 今年以来缅甸境内局势动荡，近期缅甸口岸封关导致稀土出口受阻。 缅甸是全球第三大稀土生产国和我国主要稀土产品进口来源国。 当前市场库存及老挝进口补充原因下，尚未造成稀土价格的大幅波动，若缅甸进口持续受阻，稀土价格 上涨可期。 北方稀土公布11月挂牌价，多个稀土产品价格环比小幅上涨。 当前中长期行业格局改善，短期外部扰动增多，关注稀土磁材板块投资机会。 ...

证券时报e公司讯，中信建投研报表示，2024年以来REITs市场在政策利好、固收资产荒等因素的共同作 用下出现明显上涨行情，自8月上旬高点以来有小幅回撤。 至11月1日，中证REITs全收益指数较1月的年内低点上涨15.2%。 重申此前观点，建议采用自上而下，先业态后个券的择券策略，建议关注抗周期赛道，优选高股息、强 原权的优质标的。 业态上建议关注抗周期属性较强的消费板块，保租房及厂房亦可逢低布局；个券层面建议优选板块内高 股息、强原权的优质标的。 ...

证券时报网讯，中信建投研报指出，在息差降幅企稳、规模稳定扩张、其他非息有力支撑的情况下，上 市银行三季度营收环比改善。 叠加资产质量整体稳健，继续通过拨备少提以丰补歉释放利润，业绩增速小幅回升。 但资产质量前瞻性指标尚在提升，零售小微等风险边际恶化趋势需继续关注。 银行板块配置上，目前处于"政策强预期，基本面弱现实"的背景。 期待本轮货币、财政政策发力后带动经济进一步复苏，从而推动银行基本面迎来实质性改善。 因此优先配置本轮政策转向下经济预期改善和板块逻辑转换受益标的。 校对：刘榕枝 ...