Investment Rating - Buy rating [1] Core Views - The company reported outstanding performance in the first half of 2024, with total operating revenue reaching RMB 65.044 billion, a year-on-year increase of 489.58% Net profit attributable to the parent company was RMB 1.625 billion, turning a profit compared to the same period last year [3] - In Q2 2024, the company achieved revenue of RMB 38.484 billion, up 547.7% year-on-year and 44.9% quarter-on-quarter Net profit attributable to the parent company for Q2 was RMB 1.405 billion, and adjusted net profit was RMB 1.323 billion [3] - The scale effect in Q2 2024 has gradually released profitability, with new energy vehicle sales becoming the main driver of growth The company sold 200,900 new energy vehicles in the first half of 2024, a year-on-year increase of 348.55% [3] - The gross profit margin for the first half of 2024 increased to 25.04%, with Q2 2024 gross margin reaching 27.47%, up 23.3 percentage points year-on-year and 5.96 percentage points quarter-on-quarter [3] - The AITO brand, particularly the flagship model M9, has been a significant highlight, with cumulative orders exceeding 120,000 units, showcasing strong competitiveness in the luxury vehicle market [3] - The company acquired a 10% equity stake in Yinwang for RMB 1.8 billion, strengthening its strategic partnership with Huawei and enhancing profitability [3] Financial Performance and Projections - Revenue for 2024 is projected to be RMB 147.1 billion, with net profit attributable to the parent company expected to reach RMB 5.07 billion [3] - Revenue for 2025 is forecasted to be RMB 166.87 billion, with net profit attributable to the parent company expected to be RMB 7.8 billion [3] - Revenue for 2026 is projected to be RMB 190.91 billion, with net profit attributable to the parent company expected to reach RMB 9.83 billion [3] - EPS for 2024 is estimated at RMB 3.36, increasing to RMB 5.17 in 2025 and RMB 6.51 in 2026 [3] - The company's gross profit margin is expected to remain stable at around 25.2% to 25.9% from 2024 to 2026 [4] Key Financial Ratios - ROE is projected to be 31.2% in 2024, 33.9% in 2025, and 31.4% in 2026 [4] - ROIC is expected to be 35.3% in 2024, 37.0% in 2025, and 33.6% in 2026 [4] - The debt-to-asset ratio is forecasted to decrease from 91.5% in 2024 to 86.3% in 2026 [4] - The current ratio is expected to improve from 0.95 in 2024 to 1.07 in 2026 [4] Valuation Metrics - The P/E ratio is projected to decrease from 23.4 in 2024 to 12.1 in 2026 [4] - The P/B ratio is expected to decline from 7.30 in 2024 to 3.79 in 2026 [4]

究 报 券 研 2024 年半年报点评：M9 带动毛利率提升，入股 引望深化合作 —赛力斯（601127.SH）公司动态研究报告 市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《赛力斯（601127）： 2023&2024Q1 业绩超预期，持续看好 问界品牌盈利能力》2024-06-27 2、《赛力斯（601127）：5 月销量 同比大幅上升，问界品牌在中国高 端新势力的地位进一步稳固》2024- 06-25 3、《赛力斯（601127）：问界系列 构筑品牌护城河，公司发展未来可 期》2024-02-21 ▌2024 年 Q2 业绩符合预期，M9 带动毛利率提升 业绩符合预期：8 月 25 日，公司发布 2024 年半年报。 2024Q2 公司实现总营收 384.84 亿 元 ， 同 环 比 分 别 +547.7%/+44.9%；2024Q2 单季度归母净利润为 14.05 亿 元，对比 2023Q2 为-7.19 亿元，2024Q1 为 2.20 亿元； 2024Q2 单季度扣非归母净利润为 13.23 亿元，对比 2023Q2 为-9.61 亿元，2024Q1 为 1.14 亿元。 M9 带动 ...

| --- | |------------------------------------------| | 证券研究报告 | | 公司研究 | | [Table_ReportType] 公司点评报告 | | [Table_StockAndRank] (601127) | | | | | | [Table_Author] 陆嘉敏 汽车行业首席分析师 | | S1500522060001 | | 13816900611 | | lujiamin@cindasc.com | | 徐国铨 汽车行业研究助理 | | xuguoquan@cindasc.com | | 信达证券股份有限公司 | | CINDA SECURITIES CO.,LTD | | 北京市西城区宣武门西大街甲127 号金隅大厦 | | | 邮编：100031 [Table_Title] 赛力斯（601127.SH）：24H1 扭亏开启长期盈 利期，入股引望正式落地 [Table_ReportDate] 2024 年 8 月 27 日 [Table_S 事件：公司发布 ummary]2024 年半年报，公司 2024 年上半年实现营收 650.4 ...

证券研究报告·公司点评报告·乘用车 赛力斯（601127） 2024 年半年报点评：毛利率表现超预期，购 买引望股权正式落地 2024 年 08 月 27 日 买入（维持） | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |----------------------------|----------|--------|--------|--------|--------| | 盈利预测与估值 [Table_EPS] | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业总收入（百万元） | 34105 | 35842 | 148665 | 167994 | 196782 | | 同比（%） | 104.00 | 5.09 | 314.78 | 13.00 | 17.14 | | 归母净利润（百万元） | (3832) | (2450) | 4904 | 7636 | 11450 | | 同比（%） | (110.09) | - | - | 55.73 | 49.93 | | EPS-最新摊薄（元/股） | (2.54) | (1.62) | ...

Investment Rating - Maintain "Buy" rating [2] Core Views - 2Q24 performance met expectations with revenue of RMB 38.48 billion, up 547.9% YoY and 44.9% QoQ, and net profit attributable to shareholders of RMB 1.41 billion [2] - Gross margin improved significantly to 27.5%, up 23.3 ppts YoY and 6.0 ppts QoQ, driven by the delivery of high-ASP AITO models [2] - AITO brand sales surged 701.1% YoY to 220,000 units in the first 7 months of 2024, with M9 accounting for 34.5% of sales [2] - The company plans to launch lower-priced versions of core models to meet diverse consumer needs, such as the AITO M7 Pro priced at RMB 249,800 [2] - Strengthened control over the AITO brand through equity adjustments and a RMB 11.5 billion investment in Huawei's Intelligent Automotive Solution BU [2] Financial Performance - 1H24 revenue reached RMB 65.04 billion, up 489.6% YoY, with net profit attributable to shareholders turning positive at RMB 1.63 billion [2] - 2Q24 gross margin improved to 27.5%, up 23.3 ppts YoY and 6.0 ppts QoQ [2] - 2024E-2026E net profit attributable to shareholders is forecasted at RMB 6.37 billion, RMB 7.62 billion, and RMB 8.40 billion, respectively [2] - 2024E-2026E revenue is projected to grow to RMB 145.06 billion, RMB 169.82 billion, and RMB 174.24 billion, respectively [2] Market and Valuation - Current market cap is RMB 121.27 billion with a total of 1.51 billion shares outstanding [3] - 1-year stock price range is RMB 32.96 to RMB 106.66 [3] - 2024E-2026E P/E ratios are 19x, 16x, and 14x, respectively [2] - 2024E-2026E P/B ratios are 6.8x, 4.8x, and 3.6x, respectively [2] Strategic Developments - Acquired 19.36% equity of Seres Auto from minority shareholders for RMB 1.33 billion, enhancing control over the subsidiary [2] - Renamed the sales subsidiary to "Chongqing AITO Auto Sales Co., Ltd." to strengthen brand identity [2] - Invested RMB 11.5 billion for a 10% stake in Huawei's Intelligent Automotive Solution BU, deepening collaboration with Huawei [2]

赛力斯集团股份有限公司 2024年 半年度报告 公司简称: 赛力斯 公司代码: 601127 2024 年半年度报告 重要提示 一、 本公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容的真实性、 准确性、完整性，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 二、 公司全体董事出席董事会会议。 三、 本半年度报告未经审计。 四、 公司负责人张正萍、主管会计工作负责人刘联及会计机构负责人（会计主管人员） 刘德林声明：保证半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 五、 董事会决议通过的本报告期利润分配预案或公积金转增股本预案 无 六、 前瞻性陈述的风险声明 √适用 □不适用 本报告内容涉及的未来经营计划、公司战略发展规划等前瞻性陈述，不构成公司对投资者的 实质承诺，敬请投资者注意投资风险。 七、 是否存在被控股股东及其他关联方非经营性占用资金情况 否 八、 是否存在违反规定决策程序对外提供担保的情况 否 九、 是否存在半数以上董事无法保证公司所披露半年度报告的真实性、准确性和完整性 否 十、 重大风险提示 公司已在本报告中详细描述了可能存在的相关风险，请投资者参阅"第三节管理层讨 ...

本次电话会议仅服务于长江证券研究所白名单客户未经长江证券事先书面许可任何机构或个人不得以任何形式对外公布、复制、刊载、转载、转发、引用本次会议相关内容否则由此造成的一切后果及法律责任由该机构或个人承担长江证券保留追究其法律责任的权利 各位领导 大家晚上好 我是长安汽车分析师张有钱非常感谢各位领导在这个周末时间来参加我们长安汽车团队组织的这个系列电话会本次会议的一个主题是在讨论塞里斯关于后续如何深化跨界大融合 然后探索新制高端化这样的一个主题关于塞里斯的话 其实 从这个2019年然后宣布和这个华为智能车的一个合作开始呢一直的话都是我们技术行业的一个核心的一个关注方向那当然的话就是对于整个赛列4的一个股价表现来说的话 我们也对这个塞列斯的一个股价进行了这个相关的一个复盘那从这个2019年的这个塞列斯和华为的这个初步探索华为智能车开始啊那就是啊到整体的话就是这个啊华为智能车的一个预期起来之后第一次这个塞列斯的一个业绩的一个公布然后整体塞列斯的一个股价的一个波动啊还是跟这个华为智能车的一个新一层面的这个预期还是 相关度非常大的,但是呢,就是说我们在经过复盘之后,那发现就是整个这个第一次一一公布之后,其实我们发现这个赛 ...

本次电话会议仅服务于长江证券研究所白名单客户未经长江证券事先书面许可任何机构或个人不得以任何形式对外公布、复制、刊载、转载、转发、引用本次会议相关内容否则由此造成的一切后果及法律责任由该机构或个人承担长江证券保留追究其法律责任的权利 各位领导 大家晚上好 我是长安汽车分析师张有钱非常感谢各位领导在这个周末时间来参加我们长安汽车团队组织的这个系列电话会本次会议的一个主题是在讨论塞里斯关于后续如何深化跨界大融合 然后探索新制高端化这样的一个主题关于塞里斯的话 其实 从这个2019年然后宣布和这个华为智能车的一个合作开始呢一直的话都是我们技术行业的一个核心的一个关注方向那当然的话就是对于整个赛列4的一个股价表现来说的话 我们也对这个塞列斯的一个股价进行了这个相关的一个复盘那从这个2019年的这个塞列斯和华为的这个初步探索华为智能车开始啊那就是啊到整体的话就是这个啊华为智能车的一个预期起来之后第一次这个塞列斯的一个业绩的一个公布然后整体塞列斯的一个股价的一个波动啊还是跟这个华为智能车的一个新一层面的这个预期还是 相关度非常大的,但是呢,就是说我们在经过复盘之后,那发现就是整个这个第一次一一公布之后,其实我们发现这个赛 ...

公司研究丨深度报告丨赛力斯(601127.SH) [Table_Title] 深化跨界大融合,探索新质高端化 %% %% research.95579.com %% %% 1 丨证券研究报告丨 报告要点 [Table_Summary] 公司深度合作华为,以智能化为核心抓手强强联合重构高端价格带竞争格局,有望抓住汽车行 业消费升级叠加智能驾驶带来的行业红利。预计公司 2024-2026 年归母净利润为 47.02/81.4/103.63 亿元,当前市值对应估值 24.38/14.08/11.06 倍,首次覆盖,给予"买入" 评级。 分析师及联系人 [Table_Author] %% %% research.95579.com SFC:BUW101 %% 2 高伊楠 张永乾 SAC:S0490517060001 SAC:S0490524030002 请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 42 赛力斯(601127.SH) cjzqdt11111 [Table_Title2] 深化跨界大融合,探索新质高端化 公司研究丨深度报告 [Table_Summary2] 战略转型短期阵痛期已过,盈利拐点已现 赛力斯深耕汽车领 ...

2024 年 7 月 10 日 公司研究 1H24 业绩基本符合预期,M9 批量交付有望带动盈利持续向好 ——赛力斯(601127.SH)2024 年半年报业绩预告点评 要点 1H24 业绩基本符合预期,M9 规模交付持续改善盈利能力:1H24 营业收入预计 为 639.0-660.0 亿元,归母净利润预计为 13.9-17.0 亿元(2023 年同期亏损 13.4 亿元,下同),扣非后归母净利润预计为 11.9-15.0 亿元(同期亏损 18.8 亿元)。 其中,2Q24 营业收入 373.4-394.4 亿元,归母净利润预计为 11.7-14.8 亿元(同 期亏损 7.1 亿元),扣非后归母净利润预计为 10.8-13.9 亿元(同期亏损 9.6 亿 元)。我们测算,2Q24 公司单车盈利环比+400.8%至 1.3 万元(按照中枢测算), 本季度业绩扭亏高增主要受益于问界高ASP车型规模交付带动的盈利能力改善。 2Q24 问界 M9 交付占比提升,改款车型已实现规模上量:2Q24 公司汽车销量 同比+142.2%/环比+6.6%至 12.2 万辆,问界销量同比+763.6%/环比+20.6%至 10.0 ...