证券研究报告 | 公司动态点评 2024 年 05月 27日 桐昆股份（601233.SH） 2023 年业绩全面改善，长丝行业景气度有望上行 财务指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 买入（维持评级） 营业收入（百万元） 61,993 82,640 94,174 100,562 107,114 股票信息 增长率yoy（%） 4.8 33.3 14.0 6.8 6.5 归母净利润（百万元） 125 797 3,120 4,203 5,230 行业 石油石化 增长率yoy（%） -98.3 539.1 291.5 34.7 24.4 2024年5月24日收盘价（元） 15.53 ROE（%） 0.4 2.3 8.1 10.0 11.2 总市值（百万元） 37,444.69 EPS最新摊薄（元） 0.05 0.33 1.29 1.74 2.17 流通市值（百万元） 35,288.97 P/E（倍） 290.6 45.5 11.6 8.6 6.9 总股本（百万股） 2,411.12 P/B（倍） 1.0 1.0 0.9 0.9 0.8 流通股本（百万股） 2,272.31 资料来源：公司 ...

证券研究报告·公司点评报告·炼化及贸易 桐昆股份（601233） 印尼项目总规模缩减，公司持股比例及权益 2024 年 05月 26日 规模提升 证券分析师 陈淑娴 买入（维持） 执业证书：S0600523020004 chensx@dwzq.com.cn 盈[T 利ab 预le_ 测EP 与S 估] 值 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 研究助理 何亦桢 营业总收入（百万元） 61993 82640 99436 99587 100996 执业证书：S0600123050015 heyzh@dwzq.com.cn 同比（%） 4.79 33.30 20.32 0.15 1.41 归母净利润（百万元） 124.71 797.04 3,191.42 4,411.13 5,107.63 股价走势 同比（%） (98.33) 539.10 300.41 38.22 15.79 桐昆股份 沪深300 EPS-最新摊薄（元/股） 0.05 0.33 1.32 1.83 2.12 28% P/E（现价&最新摊薄） 300.25 46.98 11.73 8.49 7.33 23% 18% [ [TT ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for Tongkun Stock (601233) with a target price of 15.53 RMB [4] Core Views - The Indonesian refinery project's equity structure is being adjusted, with Tongkun's stake increasing from 45.9% to 80%, enhancing control and reducing operational risks [1] - The refinery's scale is reduced from 16 million tons/year to 10 million tons/year, with a shift in product focus towards more olefins and less aromatics [2] - The product market strategy is adjusted to focus more on the Indonesian domestic market, reducing logistics costs and enhancing competitiveness [2] - The company's net profit is forecasted to be 3 billion, 4.76 billion, and 6.03 billion RMB for 2024, 2025, and 2026 respectively, with a PE ratio of 13, 8, and 6 for the corresponding years [2] Financial Projections - Revenue is expected to grow from 61.99 billion RMB in 2022 to 119.84 billion RMB in 2026, with a CAGR of 18.5% [3] - EBITDA is projected to increase from 4.67 billion RMB in 2022 to 13.20 billion RMB in 2026 [3] - Net profit attributable to the parent company is forecasted to rise from 130.21 million RMB in 2022 to 6.03 billion RMB in 2026 [3] - EPS is expected to grow from 0.05 RMB in 2022 to 2.50 RMB in 2026 [3] Market and Product Strategy - The refinery's product mix is adjusted to focus more on olefins, with ethylene production increasing from 800,000 tons/year to 1.2 million tons/year [2] - The target market for products shifts from 33% Indonesia, 59% China, and 8% shared to 60% Indonesia, 22% China, and 18% shared [2] - The total investment for the project is reduced from 86.24 billion USD to 59.48 billion USD [2] Valuation Metrics - The PE ratio is expected to decrease from 287.57 in 2022 to 6.21 in 2026 [3] - The PB ratio is projected to decline from 1.08 in 2022 to 0.76 in 2026 [3] - The EV/EBITDA ratio is forecasted to drop from 12.45 in 2022 to 3.01 in 2026 [3] Industry Context - The report covers the oil, petrochemical refining, and trading industry, with a focus on the recovery of the polyester filament and petrochemical sectors [4]

股票代码：601233 股票简称：桐昆股份 公告编号：2024-037 桐昆集团股份有限公司 关于调整泰昆石化（印尼）有限公司 印尼北加炼化一体化项目股权架构、投资金额及项目 规模等的公告 本公司董事会及全体董事保证公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或 者重大遗漏，并对其内容的真实、准确和完整承担法律责任。 重要内容提示： ●拟调整项目名称：泰昆石化（印尼）有限公司印尼北加炼化一 体化项目 ●项目调整主要内容： 1、主体持股比例，由原桐昆集团股份有限公司（以下简称"桐 昆股份"或"公司"）和新凤鸣集团股份有限公司（以下简称"新凤 鸣"）分别在香港成立全资子公司桐昆（香港）投资有限公司（以下 简称"桐昆香港"）和罗科史巴克有限公司（以下简称"罗科史巴克"）。 桐昆香港和罗科史巴克在香港共同成立华灿国际有限公司（以下简称 "华灿国际"），其中桐昆香港股权占比51%，罗科史巴克股权占比 49%。华灿国际和上海青翃实业发展有限公司（以下简称"上海青翃"） 在印尼共同成立泰昆石化，其中华灿国际股权占比90%，上海青翃股 权占比10%，调整为桐昆股份通过桐昆香港持有的华灿国际及鹏皓投 资发展有限公司（以下简称"鹏皓投 ...

股票代码：601233 股票简称：桐昆股份 公告编号：2024-038 桐昆集团股份有限公司 关于召开 2024 年第一次临时股东大会的通知 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 2024 年第一次临时股东大会 召开地点：浙江省桐乡市凤凰湖大道 518 号桐昆集团股份有限公司总部会议 室 (五) 网络投票的系统、起止日期和投票时间。 网络投票系统：上海证券交易所股东大会网络投票系统 网络投票起止时间：自 2024 年 6 月 12 日 至 2024 年 6 月 12 日 采用上海证券交易所网络投票系统，通过交易系统投票平台的投票时间为股 东大会召开当日的交易时间段，即 9:15-9:25,9:30-11:30，13:00-15:00；通过 1 股东大会召开日期：2024年6月12日 本次股东大会采用的网络投票系统：上海证券交易所股东大会网络投票 系统 一、 召开会议的基本情况 (一) 股东大会类型和届次 (二) 股东大会召集人：董事会 (三) 投票方式：本次股东大会所采用的表决方式是现场投票和网络投票 ...

股票代码：601233 股票简称：桐昆股份 公告编号：2024-039 桐昆集团股份有限公司 关于 2023 年第六期超短期融资券到期兑付的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 2023 年 8 月 25 日，桐昆集团股份有限公司（以下简称"桐昆股 份"或"本公司"）在全国银行间市场发行了 2023 年第六期超短期 融资券（科创票据）（简称：23 桐昆 SCP006（科创票据）），发行 总额为 5 亿元人民币，期限 270 天，发行利率为 2.66%，到期一次还 本付息。募集资金已于 2023 年 8 月 28 日全额到账。 现本公司 2023 年第六期超短期融资券已于 2024 年 5 月 24 日到 期，本公司于 2024 年 5 月 24 日兑付完成该期超短期融资券本息，本 息兑付总额为人民币 509,811,475.41 元。 特此公告。 桐昆集团股份有限公司董事会 2024 年 5 月 25 日 ...

桐昆集团股份有限公司（以下简称"桐昆股份"或"本公司"） 第九届董事会第十次会议通知于 2024 年 5 月 14 日以书面或电子邮 件、电话等方式发出，会议于 2024 年 5 月 24 日在桐昆股份总部会议 室以现场表决和通讯表决相结合的方式召开，会议应到董事十一名, 实到董事十一名。会议由董事长陈蕾女士主持，本次会议的召开符合 《中华人民共和国公司法》《公司章程》及有关法律、法规的规定。 经过有效表决，会议一致通过如下决议： 一、以 11 票赞成、0 票反对、0 票弃权，一致通过《关于调整泰 昆石化（印尼）有限公司印尼北加炼化一体化项目股权架构、投资金 额及项目规模等的议案》 。 具体内容详见上交所网站 （www.sse.com.cn）《桐昆集团股份有限公司关于调整泰昆石化（印 尼）有限公司印尼北加炼化一体化项目股权架构、投资金额及项目规 模等的公告》（公告编号：2024-037）。根据《公司章程》《上海证 券交易所股票上市规则》等相关规定，本议案需提交公司股东大会审 议。 二、以 11 票赞成、0 票反对、0 票弃权，一致通过《关于召开 2024 年第一次临时股东大会的议案》。董事会同意公司于 202 ...

中国北京市朝阳区建国路 77 号华贸中心 3 号写字楼 34 层 邮政编码 100025 电话：（86-10）5809-1000 传真：（86-10）5809-1100 北京市竞天公诚律师事务所 关于桐昆集团股份有限公司 2023年年度股东大会的法律意见书 致：桐昆集团股份有限公司 北京市竞天公诚律师事务所（以下称"本所"）接受桐昆集团股份有限公司 （以下称"公司"）的委托，指派本所律师列席公司于 2024 年 5 月 21 日 14 点 00 分在浙江省桐乡市凤凰湖大道 518 号桐昆集团总部会议室召开的 2023 年年度 股东大会（以下称"本次股东大会"），并依据《中华人民共和国公司法》等中 国法律、法规和相关规范性文件（以下称"中国法律法规"）及《桐昆集团股份 有限公司章程》（以下称"公司章程"）的规定，就本次股东大会的召集和召开 程序、出席会议人员资格、召集人资格、会议表决程序和表决结果等事宜（以下 称"程序事宜"）出具本法律意见书。 为出具本法律意见书，本所律师审查了公司提供的有关本次股东大会的文 件，包括但不限于第九届董事会第八次会议决议、第九届监事会第七次会议决议 以及根据决议内容刊登的公告、本 ...

股票代码：601233 股票简称：桐昆股份 公告编号：2024-035 桐昆集团股份有限公司 2023 年年度股东大会决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 本次会议是否有否决议案：无 一、 会议召开和出席情况 (三) 出席会议的普通股股东和恢复表决权的优先股股东及其持有股份情况： | 1、出席会议的股东和代理人人数 | 66 | | --- | --- | | 2、出席会议的股东所持有表决权的股份总数（股） | 1,025,787,250 | | 3、出席会议的股东所持有表决权股份数占公司有表决权股 | | | 份总数的比例（%） | 42.9218 | (四) 表决方式是否符合《公司法》及《公司章程》的规定，大会主持情况等。 本次会议由公司董事会提议召开。公司董事长陈蕾因公出差，与会董事共同推举 公司董事、执行总裁李圣军先生主持会议。会议召集及召开程序符合《公司法》 和《公司章程》的有关规定。 1 / 11 (一) 股东大会召开的时间：2024 年 5 月 21 日 (二) 股东大会召开的 ...

公司研 究 证 券研究 报 告 其他石化 2024年05月20日 桐 昆股份（601233）2023年报&2024 年一季报点评 强 推 （上调） 目标价：20.37元 Q1 业绩同环比增长显著，全年高增可期 当前价：15.40元 事项： 华创证券研究所  公司发布 2023 年年报，2023 年实现营收 826.40 亿元，同比+33.3%，归母净 证券分析师：杨晖 利润7.97亿元，同比增长539.1%，扣非归母净利润4.55亿元，同比增长5208%。 其中Q4实现营收208.98亿元，同比增长41.16%/环比下降15.9%，归母净利 邮箱：yanghui@hcyjs.com 润-1.07亿元，同比增长94.10%/环比下降113.4%，扣非归母净利润-2.67亿元， 执业编号：S0360522050001 同比增长85.73%/环比下降136.7%。  公司发布2024年一季报，2024Q1实现营收211.11亿元，同比增长32.66%/环 证券分析师：王鲜俐 比增长1.02%，归母净利润5.80亿元，同比增长218.01%/环比增长644.33%， 扣非归母净利润5.37亿元，同比增长203.0 ...