行 业 及 产 业 石油石化 行 业 研 究 / 行 业 点 相关研究 证 券 研 究 报 告 证券分析师 邵靖宇 A0230524080001 shaojy@swsresearch.com 宋涛 A0230516070001 songtao@swsresearch.com 研究支持 丁莹 A0230125070005 dingying@swsresearch.com 联系人 丁莹 A0230125070005 dingying@swsresearch.com 2025 年 12 月 28 日 PX 供需偏紧景气回暖，PTA 供给 支撑毛利修复 看好 ——石油化工行业周报(2025/12/22—2025/12/28) 本期投资提示： ⚫ 风险提示：地缘政治影响；石油及化工品价格波动；经济下行风险。 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 本研究报告仅通过邮件提供给 中庚基金 使用。1 评 - ⚫ PX 供需偏紧景气回暖，PTA 供给支撑毛利修复。PX 方面，2024 年调油需求下滑致景气 回落，但供给端无新增产能。随着 2024-2025 年下游 PTA 大规模投产，PX 开工率从 2023 年 78%修 ...

Investment Rating - The report does not explicitly state an investment rating for the oil refining industry Core Insights - The domestic key refining project price difference is 2557.23 CNY/ton, with a week-on-week change of +11.87 CNY/ton (+0.47%), while the international key refining project price difference is 1254.57 CNY/ton, with a week-on-week change of -43.45 CNY/ton (-3.35%) [2][3] - Brent crude oil's average price for the week ending December 26, 2025, is 61.73 USD/barrel, reflecting a week-on-week increase of +2.74% [2][3] - The refining sector is affected by geopolitical tensions, particularly regarding Venezuela and Russia, which have led to supply concerns and fluctuations in oil prices [2][15] - The chemical sector is experiencing weak demand, leading to a downward shift in chemical product prices [2][49] - Polyester production has seen a significant increase in sales volume, with downstream demand improving, which has positively impacted upstream prices [2][55] Summary by Sections Refining Sector - The report highlights the impact of geopolitical events on oil prices, with Brent and WTI crude prices at 60.64 and 56.74 USD/barrel respectively, showing slight increases [2][15] - Domestic refined oil prices have slightly decreased, with diesel, gasoline, and aviation kerosene averaging 6566.86, 7622.14, and 5716.07 CNY/ton respectively [2][15] Chemical Sector - The report notes a decline in demand for chemical products, with prices for polyethylene and EVA showing downward trends [2][55] - The average price for LDPE, LLDPE, and HDPE is reported as 9000.00, 6329.29, and 8000.00 CNY/ton respectively, with corresponding price differences from crude oil [2][55] Polyester & Nylon Sector - The polyester sector has seen a significant increase in production and sales, with a notable reduction in inventory levels and a slight increase in prices for polyester filament yarn [2][55] - The report indicates that the nylon filament prices remain stable, with slight improvements in price differences [2][55] Stock Performance - The report provides stock performance data for six major refining companies, with notable increases in stock prices for companies like Hengli Petrochemical (+11.01%) and Rongsheng Petrochemical (+12.12%) over the past week [2]

证券研究报告 大炼化周报：PTA供应端发生变化，产品价格上涨 大化工首席分析师：陈淑娴，CFA 执业证书编号：S0600523020004 联系方式：chensx@dwzq.com.cn 石化化工分析师：周少玟 执业证书编号：S0600525070005 联系方式：zhoushm@dwzq.com.cn 2025年12月28日 请务必阅读正文之后的免责声明部分 投资要点 3. 风险提示 3 目录 2 ◼ 【国内外重点炼化项目价差跟踪】国内重点大炼化项目本周价差为2640元/吨，环比-2元/吨（环比-0%）；国外重 点大炼化项目本周价差为1254元/吨，环比-45元/吨（环比-3%）。 ◼ 【聚酯板块】本周POY/FDY/DTY行业均价分别为6386/6625/7707元/吨，环比分别+93/+89/+21元/吨， POY/FDY/DTY行业周均利润为-189/-296/-175元/吨，环比分别-131/-133/-178元/吨，POY/FDY/DTY行业库存 为19.0/16.1/21.9天，环比分别+0.0/-8.2/-3.0天，长丝开工率为89.4%，环比+0.2pct。下游方面，本周织机开工 率为60. ...

截至2025年12月26日收盘，桐昆股份（601233）报收于16.85元，较上周的15.59元上涨8.08%。本周， 桐昆股份12月26日盘中最高价报17.32元，股价触及近一年最高点。12月22日盘中最低价报15.47元。桐 昆股份当前最新总市值405.21亿元，在炼化及贸易板块市值排名6/30，在两市A股市值排名458/5178。 公司公告汇总 本周关注点 公司公告汇总：桐昆股份全额兑付2025年度第五期科技创新债券本息，兑付总额504,487,260.27 元。 桐昆集团股份有限公司于2025年12月23日完成2025年度第五期科技创新债券到期兑付，该债券发行总额 为5亿元人民币，期限183天，发行利率1.79%，到期一次还本付息，兑付本息总额为人民币 504,487,260.27元。 以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成 投资建议。 ...

本周行情综述 风险提示 地缘政治扰动超预期；海外经济出现衰退；行业及国际政策环境变化。 敬请参阅最后一页特别声明 1 原油：本周油价上涨后回落。白宫下令美军在未来至少两个月内专注于对委内瑞拉石油的"封锁"，当前美国更 倾向于使用经济手段，而非军事手段向委内瑞拉施压。此外，海湾地区裂痕加深，沙特对也门发动空袭，中东局 势存升级风险。地缘因素推升油价。本周五，因泽连斯基将于周日与特朗普讨论领土问题，市场预期和平协议或 进一步推进，叠加供应过剩担忧加剧，油价快速回落。整体看，当前油价仍围绕地缘与供需博弈。截止 12 月 26 日，WTI 现货收于 56.74 美元，环比+0.59 美元；BRENT 现货收于 63.73 美元。EIA12 月 12 日当周商业原油库存 环比-127.4 万桶，前值-181.2 万桶。其中库欣原油环比-74.2 万桶，前值+30.8 万桶。汽油库存环比+480.8 万 桶，前值+639.7 万桶。炼厂开工率环比+0.3%至 94.8%。美国原油库存下降，净进口量环比减少。美国产量 1384.3 万桶/天，美国净进口数据环比-27.9%。截至 12 月 23 日当周，美国活跃石油钻机数环 ...

证券之星消息，12月25日炼化及贸易板块较上一交易日下跌0.03%，大庆华科领跌。当日上证指数报收 于3959.62，上涨0.47%。深证成指报收于13531.41，上涨0.33%。炼化及贸易板块个股涨跌见下表： | 代码 | 名称 | | 主力净流入(元) | 主力净占比 游资净流入 (元) | | 游资净占比 散户净流入(元) | | 散户净占比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 600346 恒力石化 | | | -2923.39万 | 4.75% | 409.13万 | 0.66% | -3332.52万 | -5.42% | | 002493 荣盛石化 | | | 2544.57万 | 5.77% | -1802.55万 | -4.09% | -742.02万 | -1.68% | | 601233 桐昆股份 | | | 2394.03万 | 4.31% | -6153.97万 | -11.08% | 3759.94万 | 6.77% | | 300135 宝利国际 | | | 1915.54万 | 25.11% ...

| 代码 | 名称 | 收盘价 | 涨跌幅 | 成交量(手) | 成交额(元) | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 600800 | | 3.73 | -9.02% | 193.11万 | 7.23亿 | | 603353 | 和顺石油 | 25.23 | -1.91% | 5.54万 | - 1.41亿 | | 300055 | 万邦达 | 7.39 | -0.54% | 5.95万 | 4394.73万 | | 601857 | 中国石油 | 9.85 | -0.40% | 84.04万 | 8.26亿 | | 002377 | 国创高新 | 2.88 | -0.35% | 8.51万 | 2447.09万 | | 600028 | 中国石化 | 5.91 | -0.17% | 135.94万 | 8.03亿 | | 600256 | 广汇能源 | 5.00 | 0.00% | 32.88万 | 1.64亿 | | 300135 | 宝利国际 | 3.84 | 0.26% | 9.32万 | 3560.40万 | | 603798 | 康普顿 | + 15. ...

股票代码：601233 股票简称：桐昆股份 公告编号：2025-076 桐昆集团股份有限公司 关于2025年度第五期科技创新债券到期兑付的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容 的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 2025年6月20日，桐昆集团股份有限公司（以下简称"桐昆股份"或"本公司"）在全国银行间市场发行了 2025年度第五期科技创新债券（简称：25桐昆SCP005（科创债）），发行总额为5亿元人民币，期限 183天，发行利率为1.79%，到期一次还本付息。募集资金已于2025年6月23日全额到账。 现本公司2025年度第五期科技创新债券已于2025年12月23日到期，本公司已兑付完成该期超短期融资券 本息，本息兑付总额为人民币504,487,260.27元。 特此公告。 桐昆集团股份有限公司董事会 2025年12月24日 ...

截至2025年12月23日收盘，桐昆股份（601233）报收于15.84元，较前一交易日下跌0.06%，最新总市值 为380.92亿元。该股当日开盘15.84元，最高16.04元，最低15.7元，成交额达3.7亿元，换手率为0.97%。 公司近日发布公告称，2025年6月20日发行的2025年度第五期科技创新债券已于2025年12月23日到期。 该期债券发行总额为5亿元人民币，期限183天，发行利率1.79%，到期一次还本付息。目前公司已全额 兑付本息，兑付总额为人民币504,487,260.27元。 以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成 投资建议。 最新公告列表 《桐昆集团股份有限公司关于2025年度第五期科技创新债券到期兑付的公告》 ...

股票代码：601233 股票简称：桐昆股份 公告编号：2025-076 桐昆集团股份有限公司 现本公司 2025 年度第五期科技创新债券已于 2025 年 12 月 23 日 到期，本公司已兑付完成该期超短期融资券本息，本息兑付总额为人 民币 504,487,260.27 元。 特此公告。 桐昆集团股份有限公司董事会 关于 2025 年度第五期科技创新债券到期兑付的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 2025 年 6 月 20 日，桐昆集团股份有限公司（以下简称"桐昆股 份"或"本公司"）在全国银行间市场发行了 2025 年度第五期科技 创新债券（简称：25 桐昆 SCP005（科创债）），发行总额为 5 亿元 人民币，期限 183 天，发行利率为 1.79%，到期一次还本付息。募集 资金已于 2025 年 6 月 23 日全额到账。 2025 年 12 月 24 日 ...