Investment Rating - Buy (Maintained) [1] Core Views - The company's performance in the first half of 2024 showed significant recovery, with Q2 revenue stabilizing. H1 2024 revenue reached 48.215 billion yuan, up 30.67% YoY, and net profit attributable to shareholders was 1.065 billion yuan, up 911.35% YoY. Q2 revenue was 27.103 billion yuan, up 28.38% QoQ, while net profit attributable to shareholders was 485 million yuan, down 16.31% QoQ, mainly due to a decline in investment income from Zhejiang Petrochemical [4] - The company's polyester filament products experienced both volume and price increases, with production and sales continuing to rise. H1 2024 production of polyester filament reached 6.36 million tons, with sales of 5.87 million tons and a sales-to-production ratio of 92.4%. The average selling prices of POY/FDY/DTY increased by 1.69%/2.03%/2.06% YoY, respectively [4] - The company is further enhancing its integrated industrial chain layout, with several key projects progressing smoothly. Current PTA/polyester filament production capacity stands at 10.2/13.5 million tons, and the company is expanding its capacity and market share during the industry's cyclical upturn [4] - The price difference for polyester filament remained strong, and the industry structure is improving under the leadership of major players. In H1 2024, there were no new capacity additions in the polyester filament industry, and the price difference for POY/FDY/DTY was 1,230/1,780/2,730 yuan/ton as of July, with industry profitability expected to gradually improve [4] Financial Performance - The company's revenue growth is expected to slow down, with projected revenue growth rates of 12.61%, 7.02%, and 6.03% for 2024E, 2025E, and 2026E, respectively. Net profit attributable to shareholders is expected to grow by 203.91%, 46.19%, and 21.78% for the same periods [5] - The company's profitability is improving, with gross margins expected to rise from 5.06% in 2023A to 6.86%, 7.22%, and 7.39% in 2024E, 2025E, and 2026E, respectively. Net margins are also expected to increase from 0.99% in 2023A to 2.67%, 3.65%, and 4.19% in the same periods [6] - ROE is projected to increase from 2.25% in 2023A to 6.44%, 8.68%, and 9.65% in 2024E, 2025E, and 2026E, respectively, indicating improving returns on equity [6] Valuation - The company's P/E ratio is expected to decrease from 35.97 in 2023A to 11.84, 8.10, and 6.65 in 2024E, 2025E, and 2026E, respectively, reflecting a more attractive valuation [5] - The P/B ratio is also expected to decline from 0.81 in 2023A to 0.76, 0.70, and 0.64 in 2024E, 2025E, and 2026E, respectively, indicating a lower valuation relative to book value [6]

公 司 研 究 桐昆股份（601233.SH） 2024 年 08 月 29 日 2024H1 业绩同比大幅增长，看好长丝盈利继续修复 ——公司信息更新报告 投资评级：买入（维持） 日期 2024/8/28 当前股价(元) 11.69 一年最高最低(元) 16.44/10.63 总市值(亿元) 281.86 流通市值(亿元) 265.63 总股本(亿股) 24.11 流通股本(亿股) 22.72 近 3 个月换手率(%) 61.61 股价走势图 -30% -20% -10% 0% 10% 20% 2023-08 2023-12 2024-04 桐昆股份 沪深300 数据来源：聚源 相关研究报告 《2024H1 业绩预计同比高增，看好下 半年长丝盈利继续修复—公司信息更 新报告》-2024.7.16 《Q1 业绩同环比大幅增长，看好长丝 盈利继续修复—公司信息更新报告》 -2024.5.5 《2023 年业绩同比高增，长丝景气度 有望继续修复—公司信息更新报告》 -2024.1.31 开 源 证 券 证 券 研 究 报 告 公司信息更新报告 金益腾（分析师） 龚道琳（分析师） 蒋跨跃（分析师） jinyiten ...

公司研究 24H1 业绩同比大幅增长，静待长丝旺季来临 ——桐昆股份（601233.SH）2024 年半年报点评 买入（维持） 当前价：11.71 元 作者 分析师：赵乃迪 执业证书编号：S0930517050005 010-57378026 zhaond@ebscn.com 分析师：蔡嘉豪 执业证书编号：S0930523070003 021-52523800 caijiahao@ebscn.com 总股本(亿股) 24.11 一年最低/最高(元)： 10.60/16.40 近 3 月换手率： 58.07% 股价相对走势 市场数据 总市值(亿元)： 282 -25% -16% -6% 3% 12% 08/23 11/23 03/24 06/24 桐昆股份 沪深300 | --- | --- | --- | --- | |------------|--------|--------|--------| | | | | | | 收益表现 | | | | | % | 1M | 3M | 1Y | | 相对 | -10.72 | -14.19 | -6.65 | | 绝对 | -13.79 | -23.24 | -1 ...

| --- | --- | |-------------------------------------------|------------------------------------------------------------------------------------| | 证券研究报告 | [Table_Title] 长丝+炼化景气回暖，看好公司未来业绩弹性 | | 公司研究 | [Table_ReportDate] 2024 年 8 月 29 日 | | [Table_ReportType] 公司点评报告 | [Table_S 事件：2024 ummar年y]8 月 28 日，桐昆股份发布 2024 年半年度报告。2024 年上 | | [Table_StockAndRank] 桐昆股份(601233.SH) | 半年公司实现营业收入 482.15 亿元，同比增长 30.67%；实现归母净利润 | | 投资评级 买入 | 10.65 亿元，同比增长 911.35%；实现扣非后归母净利润为 9.03 亿元，同 | | | 比增长 4564.68%；实现基本每股收益 0.45 元，同比增长 ...

股票代码：601233 股票简称：桐昆股份 公告编号：2024-053 桐昆集团股份有限公司 关于召开2024年半年度业绩说明会的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 会议召开时间：2024 年 09 月 11 日(星期三) 下午 15:00-16:30 会议召开地点：上海证券交易所上证路演中心（网址： http://roadshow.sseinfo.com/） 会议召开方式：上证路演中心网络互动 一、 说明会类型 本次投资者说明会以视频结合网络互动形式召开，公司将针对 2024 年上半年的经营成果及财务指标的具体情况与投资者进行互动 交流和沟通，在信息披露允许的范围内就投资者普遍关注的问题进行 回答。 二、 说明会召开的时间、地点 （一） 会议召开时间：2024 年 09 月 11 日下午 15:00-16:30 （二） 会议召开地点：上海证券交易所上证路演中心（网址： http://roadshow.sseinfo.com/） （三） 会议召开方式：上证路演中心网络互动 三、 参加人员 公司 ...

| 主要产品 | 2024 年 1-6 | 月不含税 | 2023 年 1-6 月不含税售 | 变动比率 | | --- | --- | --- | --- | --- | | | 售价（元/吨） | | 价（元/吨） | | | POY | 6,844.28 | | 6,730.29 | 1.69% | | FDY | 7,686.61 | | 7,533.98 | 2.03% | | DTY | 8,455.07 | | 8,284.38 | 2.06% | | PTA | 5,275.93 | | 5,226.48 | 0.95% | 股票代码：601233 股票简称：桐昆股份 公告编号：2024-052 桐昆集团股份有限公司 2024 年半年度主要经营数据公告 本公司董事会及董事会全体成员保证本公告不存在任何虚假记载、误导性 陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性、完整性承担法律责任。 桐昆集团股份有限公司（以下简称"公司"）根据上海证券交易 所《上市公司自律监管指引第 3 号行业信息披露：第十三号——化工》 《关于做好主板上市公司 2024 年半年度报告披露工作的重要提醒》 要求，现将 2024 ...

股票代码：601233 股票简称：桐昆股份 公告编号：2024-050 桐昆集团股份有限公司 第九届董事会第十二次会议决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 同意公司 2024 年半年度报告全文和半年度报告摘要的内容(详见 上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）《桐昆集团股份有限公司 2024 年半年度报告》及《桐昆集团股份有限公司 2024 年半年度报告 摘要》)。 公司董事会审计与风险防范委员会已事先审议通过了《2024 年 半年度报告》中的财务信息，并同意提交董事会审议。 表决结果：赞成 11 票，反对 0 票，弃权 0 票。 二、审议并通过《关于公司使用闲置自有资金购买理财产品的 议案》。 同意公司在任一时点使用不超过 20 亿元的总额度下，以闲置自 有资金购买理财产品，额度有效期自董事会审议通过之日起不超过 12 个月。 桐昆集团股份有限公司（以下简称"桐昆股份"或"公司"）第 九届董事会第十二次会议通知于2024年8月17日以书面或邮件、电话 等方式发出，会议于2024年8月27日在桐 ...

股票代码：601233 股票简称：桐昆股份 公告编号：2024-055 (二) 募集资金使用和结余情况 根据中国证券监督管理委员会《关于核准桐昆集团股份有限公司非公开发行 股票的批复》（证监许可〔2021〕2201 号），本公司由主承销商国信证券股份有 限公司采用向特定对象非公开发行股票方式，向浙江磊鑫实业股份有限公司非公 开发行人民币普通股（A 股）股票 123,588,456 股，发行价为每股人民币 15.94 元，共计募集资金 1,969,999,988.64 元，坐扣承销和保荐费用（不含税） 7,075,459.39 元后的募集资金为 1,962,924,529.25 元，已由主承销商国信证券 股份有限公司于 2021 年 9 月 14 日汇入公司募集资金监管账户。另减除上网发行 费、招股说明书印刷费、申报会计师费、律师费、评估费等与发行权益性证券直 接相关的新增外部费用 1,154,328.73 元后，公司本次募集资金净额为 1,961,770,200.52 元。上述募集资金到位情况业经天健会计师事务所(特殊普通 合伙)验证，并由其出具《验资报告》（天健验〔2021〕526 号）。 桐昆集团股份有限 ...

股票代码：601233 股票简称：桐昆股份 公告编号：2024-058 桐昆集团股份有限公司 关于变更部分募投项目的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 1、根据当前市场需求情况及公司经营需要，桐昆集团股份有限公司（以下 简称"桐昆股份"或"公司"）拟将 2021 年非公开发行股票募投项目中的"年产 15 万吨表面活性剂、20 万吨纺织专用助剂建设项目"（以下简称"原募投项目"）的 剩余募集资金变更为用于实施"浙江恒翔新材料有限公司二期年产 20 万吨高端 界面剂项目"（以下简称"新募投项目"）。 2、本次调整事项尚需提交股东大会审议，请投资者注意投资风险。 公司于 2024 年 8 月 27 日召开第九届董事会第十二次会议和第九届监事会第 九次会议，审议通过了《关于变更部分募投项目的议案》，并同意将上述议案提 交 2024 年第二次临时股东大会进行审议，现将有关情况公告如下： 一、2021 年非公开发行股票募集资金情况 根据中国证券监督管理委员会《关于核准桐昆集团股份有限公司非公开发行 股票的 ...

桐昆集团股份有限公司 第九届监事会第九次会议决议公告 股票代码：601233 股票简称：桐昆股份 公告编号：2024-051 监事会全体成员认为公司募集资金 2024 年半年度的存放和使用 符合中国证监会、上海证券交易所关于上市公司募集资金存放和使用 的相关规定，符合公司《募集资金管理办法》的有关规定，不存在违 1 规存放和使用募集资金的情况。 三、以 5 票赞成、0 票反对、0 票弃权，一致通过了《关于继续 使用部分闲置募集资金进行现金管理的议案》。 本公司监事会及全体监事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 桐昆集团股份有限公司（以下简称"桐昆股份"或"公司"）第 九届监事会第九次会议通知于 2024 年 8 月 17 日通过书面或电子邮 件、电话通知等方式发出。会议于 2024 年 8 月 27 日在公司总部会议 室通过现场和通讯相结合的方式召开。会议应到监事 5 人，实到监事 5 人。会议由邱中南先生主持。会议召集及召开程序符合《公司法》 和公司章程的有关规定。经过有效表决，会议一致通过如下决议： 一、以 5 票赞成、0 票反对、 ...