Investment Rating - The report assigns an "OUTPERFORM" rating to the company with a target price of RMB 7.47 [1][21]. Core Views - The company has made significant progress in R&D, particularly in hydrofluoric acid and hydrogen chloride projects, with multiple pilot projects and patent applications filed [1][20]. - The construction of various projects is progressing well, which is expected to enhance performance in the coming years [1][19]. - The company reported a revenue of RMB 7.31 billion in 2023, a decrease of 17.84% year-on-year, and a net profit attributable to shareholders of RMB 0.38 billion, down 67.49% year-on-year [12][18]. Financial Summary - Revenue and Profitability: - 2023 revenue was RMB 73.06 billion, down 17.84% YoY; net profit was RMB 3.83 billion, down 67.49% YoY [12][18]. - Q1 2024 revenue was RMB 19.48 billion, up 10.98% YoY, with a net profit of RMB 0.29 billion, down 58.92% YoY [12][18]. - Revenue Forecast: - Expected revenues for 2024, 2025, and 2026 are RMB 113.44 billion, RMB 121.54 billion, and RMB 135.94 billion respectively [16]. - Profitability Metrics: - The gross margin is projected to improve from 17.6% in 2023 to 24.7% by 2026 [16]. - Net profit margins are expected to increase from 5.2% in 2023 to 6.9% in 2026 [16]. Project Development - The company has successfully initiated several projects, including propane and butane utilization, with significant milestones achieved in 2023 [19]. - Key projects such as the ultra-high purity electronic-grade hydrofluoric acid and deep purification of electronic-grade hydrogen chloride have received provincial funding support [1][20].

证 券 研 究 报 告 清华大学化工学士，日本京都大学经营管理硕士。4 年化工实业工作经验，6 年化工行业研究经验。曾任职于方正证券 研究所、西部证券研发中心，2022 年加入华创证券研究所。2019 年"新财富"化工行业最佳分析师入围，2021 年新浪财 经"金麒麟"新锐分析师基础化工行业第一名。 高级分析师：郑轶 清华大学化工学士、硕士，英国伦敦大学学院金工硕士，2 年化工行业研究经验，曾任职于西部证券研发中心，2022 年 加入华创证券研究所。 高级分析师：王鲜俐 北京科技大学材料学士、清华大学材料硕士，2 年新能源、化工行业研究经验，曾任职于开源证券研究所、西部证券研 发中心，2022 年加入华创证券研究所。 研究员：侯星宇 滨化股份（601678）重大事项点评 推荐（维持） 上海交通大学管理科学与工程硕士。2023 年加入华创证券研究所。 研究员：高逸峰 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |-----------------------------------|--------|--------|------- ...

Investment Rating - The report maintains a "Recommend" rating for the company with a target price of 5.69 CNY per share [7][20] Core Views - The company is expected to achieve rapid EPS growth through its C3C4 project, but due to lower-than-expected PO and caustic soda prices and slower project progress, the 2024-2026 net profit forecasts have been revised downward to 305/454/803 million CNY, representing year-on-year changes of -20.5%/+49.3%/+76.7% [7] - The company's C3C4 project, with an annual production capacity of 240,000 tons of propylene oxide and 742,000 tons of MTBE, is expected to significantly reduce costs and optimize the product structure, enhancing overall profitability and risk resistance [7] - The company is expected to benefit from the new round of supply-side reforms in the chlor-alkali industry, as it has 610,000 tons of caustic soda production capacity and has been recognized as a national energy efficiency leader in the industry for nine consecutive years [7] Financial Projections - Revenue is projected to grow from 7,306 million CNY in 2023 to 9,489 million CNY in 2026, with year-on-year growth rates of 10.0%/7.1%/10.2% [10] - Net profit attributable to the parent company is expected to increase from 384 million CNY in 2023 to 803 million CNY in 2026, with year-on-year growth rates of -20.5%/49.3%/76.7% [10] - EPS is forecasted to rise from 0.19 CNY in 2023 to 0.39 CNY in 2026, with corresponding P/E ratios of 26/17/10x [10] Industry Analysis - The State Council's "2024-2025 Energy Conservation and Carbon Reduction Action Plan" aims to reduce energy consumption and CO2 emissions per unit of GDP by 2.5% and 3.9% respectively in 2024, with non-fossil energy consumption reaching 18.9% [7] - The plan targets energy-saving and carbon reduction in key industries, including strict control over new capacity in refining, calcium carbide, and other sectors, with the chlor-alkali industry expected to be among the first to undergo optimization [7]

证券代码：601678 证券简称：滨化股份 公告编号：2024-047 滨化集团股份有限公司 关于股份回购进展公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： | 回购方案首次披露日 | 2023/11/23 | | --- | --- | | 回购方案实施期限 | 待董事会审议通过后 个月 12 | | 预计回购金额 | 万元~15,000 万元 7500 | | 回购用途 | □减少注册资本 √用于员工持股计划或股权激励 □用于转换公司可转债 | | | □为维护公司价值及股东权益 | | 累计已回购股数 | 股 21,680,426 | | 累计已回购股数占总股本比例 | 1.053% | | 累计已回购金额 | 元 83,684,308.76 | | 实际回购价格区间 | 元/股~4.24 元/股 3.30 | 一、 回购股份的基本情况 公司于 2023 年 11 月 22 日召开第五届董事会第十八次会议，审议通过了《关 于以集中竞价交易方式回购股份的预案》，同意公司以集中竞价交易方式回购公司 股份 ...

证券代码：601678 股票简称：滨化股份 公告编号：2024-046 2024 年 5 月 30 日，公司收到中国证券登记结算有限责任公司出具的《过户登记 确认书》，公司回购专用证券账户中所持有的 25,529,000 股公司股票已于 2024 年 5 月 29 日以非交易过户的形式过户至公司第二期员工持股计划证券账户，过户价格为 3.00 元/股，占公司总股本的 1.24%。 根据《公司第二期员工持股计划（草案）》的规定，本员工持股计划所获标的股 票分 4 期解锁，解锁时点分别为自公司公告标的股票全部过户至本员工持股计划名下 1 滨化集团股份有限公司 关于第二期员工持股计划完成非交易过户的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者 重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 滨化集团股份有限公司（以下简称"公司"）分别于 2023 年 11 月 22 日、2023 年 12 月 8 日和 2024 年 3 月 25 日召开了公司第五届董事会第十八次会议、2023 年第 四次临时股东大会和第五届董事会第十九次会议，审议通过了《公司第二期员工持股 计划（草案） ...

Summary of Conference Call Transcript Company or Industry Involved - The document does not specify a particular company or industry Core Points and Arguments - The content appears to be poetic and does not provide any financial or business-related insights Other Important but Possibly Overlooked Content - The text reflects a philosophical perspective on nature and the universe, lacking any actionable investment information or data

| --- | --- | |---------------------------------------------------------------|-----------| | 股票数据 | | | 05 [ Table_StockInfo 月 23 日收盘价（元） ] | 3.94 | | 52 周股价波动（元） | 3.27-5.01 | | 总股本 / 流通 A 股（百万股） | 2058/2058 | | 总市值 / 流通市值（百万元） | 8109/8109 | | 相关研究 | | | [Table_ReportInfo] 《 2022 年业绩承压，在建项目进展顺利》 | | | 2023.05.07 | | [Table_MainInfo] 公司研究/化工/基础化工材料制品 证券研究报告 滨化股份（601678）公司年报点评 2024 年 05 月 24 日 [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 市场表现 [Table_QuoteInfo] -31.14% -25.14% -19.14% -13.14% -7.14% -1.14% 2023/5 2023/8 ...

仰望朝朝星夜我们裹藏于被宇宙孕育的万物中我们灯拍山巅仰首与星辰日月对话潜游海底浮生和湖泊海河勿叹我们知晓宇宙浩瀚也深埋自然可见 我们见万物智慧再用它们为文明着色点亮世间万物或微小但亦释放着光芒交织成灿烂星河或宏大但亦低吟着乐章合奏出辉红交响我们乘着时代的风雨以威豪诠释盛大与盛大入界不断探索的文明风微 我们从万物中取智慧,以将智慧于万物,只为制造美好未来。那美好未来是什么?是制造,从管控到服务,从生产到管理。 从数据到进一步企业加速进化构建生态平台型企业以高端化工产业链主地位引领行业发展是共创聚合生态力量打造科技资本联合孵化集群千亿斤的新材料大化工产业集群兼容并蓄聚力共营 是令水青山深入落实国家生态战略以零碳工业解决方案为低化未来坡路为令水青山践行面向未来冰化一二三四五战略定位清晰鲜明 我们踏浪而行向光生长不负时代2023年是兵化集团股份有限公司第三次创业全面成熟 2023年总体经营情况 21.34亿元同比增长16.92%资产规模进一步扩大主营产品营收情况2023年稍减营收21.44亿元占比29.34%环阳饼丸营收19.01亿元占比26.02% 所有的公司股份后的剩余股份为基数向全体股东每10股派发现金红利0. ...

Summary of Conference Call Transcript Company or Industry Involved - The document does not specify a particular company or industry Core Points and Arguments - The content appears to be poetic and metaphorical, lacking specific financial or operational insights related to a company or industry Other Important but Possibly Overlooked Content - The text emphasizes a connection with nature and the universe, but does not provide actionable data or insights relevant to investment analysis

本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 证券代码：601678 证券简称：滨化股份 公告编号：2024-045 滨化集团股份有限公司 2023 年年度股东大会决议公告 本次会议是否有否决议案：无 一、 会议召开和出席情况 | 1、出席会议的股东和代理人人数 | 91 | | --- | --- | | 2、出席会议的股东所持有表决权的股份总数（股） | 389,344,021 | | 3、出席会议的股东所持有表决权股份数占公司有表决权股 | | | 份总数的比例（%） | 19.4732 | (四) 表决方式是否符合《公司法》及《公司章程》的规定，大会主持情况等。 本次会议由董事会召集，公司董事长于江先生因公出差无法主持本次会议，经公 (一) 股东大会召开的时间：2024 年 5 月 21 日 (二) 股东大会召开的地点：山东省滨州市黄河五路 869 号滨化集团股份有限 公司会议室 (三) 出席会议的普通股股东和恢复表决权的优先股股东及其持有股份情况： 司半数以上董事共同推举，本次股东大会由董事任元滨先 ...