证券研究报告 | 2025年08月27日 紫金矿业（601899.SH）——半年报点评 优于大市 金矿量价齐增推升业绩，黄金分拆上市有望带来估值重估 公司发布半年报：上半年实现营收 1677.11 亿元，同比+11.50%；实现归母 净利润 232.92 亿元，同比+54.41%；实现扣非净利润 216.24 亿元，同比 +40.12%。公司于 25Q2 实现营收 887.83 亿元，同比+17.38%，环比+12.49%； 实现归母净利润 131.25 亿元，同比+48.75%，环比+29.10%；实现扣非净利 润 117.43 亿元，同比+27.51%，环比+18.84%。 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 核心矿产品产量：今年上半年，公司矿产金产量为 41.19 吨，同比+16.3%， 完成全年产量计划 48.46%；矿产铜产量为 56.69 万吨，同比+9.3%，完成全 年产量计划 49.30%。公司今年矿产金产量实现高速增长，这主要是得益于公 司前几年有非常多的金矿项目的并购，因此在金价不断创历史新高的背景 下，Q2 金矿量价齐增，是推动业绩环比大幅提升的核心因素。 核心矿产品成本：今年 ...

中新社北京8月27日电 (记者 陈康亮)中国A股多家黄金公司近期陆续发布2025年上半年业绩，数据颇为 亮眼。 此前，行业头部公司紫金矿业已发布半年报。数据显示，今年上半年，紫金矿业实现营业收入约 1677.11亿元，同比上升11.5%；实现归属于上市公司股东的净利润约232.92亿元，同比上升54.41%。 另据赤峰黄金此前披露，公司上半年实现营业收入约52.72亿元，同比增长25.64%；实现归属于上市公 司股东的净利润约11.07亿元，同比增长55.79%。(完)【编辑:陈海峰】 山东黄金27日发布公告称，2025年上半年，公司实现营业收入约567.66亿元(人民币，下同)，同比增长 24.01%；实现归属于上市公司股东的净利润约28.08亿元，同比增长102.98%。 同一天，西部黄金公告称，上半年，公司实现营业收入约50.3亿元，同比增长69.01%；实现归属于上市 公司股东的净利润约1.54亿元，同比增长131.94% ...

记者丨毕凤至 编辑丨叶映橙 8月27日，A股成交额史上第三次超3万亿元，连续11个交易日突破2万亿元大关，再创历史纪 录。沪指年内已涨13%，深证成指已涨18%，创业板指已涨27%。 今年以来，A股吸引不少外资加速布局。国家外汇管理局数据显示，今年上半年，外资净增持 境内股票和基金101亿美元，特别是5月、6月，净增持规模增加至188亿美元。 高盛8月22日发布的报告显示，根据机构经纪数据，对冲基金以7周来最快速度净买入中国股 票，既有多头买入也有空头回补。中国是8月份全球对冲基金净买入量最大的市场。 哪些国际机构用"真金白银"加码A股？哪些股票最受外资青睐？上市公司2025年中报正密集披 露中，QFII（合格境外机构投资者）二季度末重仓股及持股变动情况也随之浮现。 QFII十大重仓股： 这只股被持仓近9 6亿元 21财经·南财快讯记者据Wind统计，截至8月26日，A股已有3072家上市公司正式披露了2025 年中报。其中， 663家公司前十大流通股东名单中出现了QFII的身影。 截至今年二季度末， QFII持有上述公司市值合计525亿元。从行业板块持仓情况来看，在663只QFII重仓股中， 电 子、有色金 ...

21世纪经济报道记者董鹏最新的《财富》世界500强榜单中，紫金矿业的净资产收益率位居全球金属矿 业企业第1位，源于这家公司近两年极强的盈利能力。 8月26日晚间，紫金矿业发布半年报，当期在营业收入增长11.5%的基础上，归母净利润增长54.41%至 233亿元。 紫金矿业已经连续两年盈利大幅增长。2023年、2024年，其归母净利润分别为211亿元、321亿元。而结 合下半年铜、金价格及生产情况来看，紫金矿业今年盈利有望再增百亿规模，突破400亿元。 实际上，紫金矿业半年报发布前，已有少数机构将其全年盈利预期上调到了460亿元以上。 而与前两年不同的是，今年紫金矿业变得更为注重市值管理。 从首次发布市值管理制度、公司董事长陈景河成为第一责任人，到今年4月上旬3天完成10亿元股票回购 计划，再到逐步提高股权激励在薪酬构成占比、高管承诺放弃2025年度部分奖励薪酬，均显现出紫金矿 业对其资本市场表现的重视程度。 加上二季度以来股市的系统性上涨，今年紫金矿业股价大幅上涨。截至8月27日收盘，A股、H股年内涨 幅分别超过51%、78%，当日盘中总市值也成功突破6000亿元。 而紫金矿业的美股同行南方铜业、自由港麦克莫 ...

事件：公司发布2025年半年报：25H1公司营业收入 1677.1 亿元，同比+11.5%；归母净利232.9亿元，同 比+54.4%；扣非后归母净利216.2亿元，同比+40.1%，其中2025Q2公司营业收入 887.8亿元，同比 +17.4%，同比+48.8%，环比+12.5%；归母净利131.3亿元，同比+48.8%，环比+29.1%；扣非后归母净利 117.4 亿元，同比+27.5%，环比+18.8%。公司拟实施 2025年中期每股分红 0.22元（含税），分红总额 58.5 亿元，股息率 1.13%。 经营韧性凸显，2025Q2 业绩再创新高： 1）产量：25H1公司实现矿产铜57万吨/同比+9%，矿产金41吨/同比+16%，矿产锌（铅）20万吨/同 比-10%；25Q2公司矿产铜/金/锌产量分别为28万吨/22 吨/9 万吨，环比-3%/+16%/+4%。卡莫阿-卡库拉 铜矿的卡库拉矿段接连发生多次矿震，致使卡库拉矿段东区大面积被淹，井下采矿作业暂停，恢复时间 尚不确定；受本次淹井事件影响，该项目全年产量计划将从 52-58万吨下调为37-42万吨，公司2025年矿 产铜权益产量将相应减少4.4 ...

Group 1 - The core issue faced by the company is operational challenges at the Kamoa-Kakula copper mine, attributed to inadequate mining method adaptability and management integration problems [1] - The Kamoa-Kakula copper mine, located in the Democratic Republic of Congo, is the company's largest copper mine, with a projected copper production of 194,700 tons in 2024 [1] - The company's annual production target for the Kamoa-Kakula mine has been revised down from 520,000-580,000 tons to 370,000-420,000 tons due to multiple seismic events affecting operations [1] Group 2 - In the first half of the year, the company reported operating revenue of 167.71 billion yuan, a year-on-year increase of 11.50%, and a net profit of 23.29 billion yuan, a significant year-on-year growth of 54.41% [2] - The increase in performance is attributed to the upward fluctuations in international gold and copper prices, with the gross profit margin for mineral products rising by 3 percentage points to 60.23% [2] - The company achieved a mineral gold production of 41 tons, a year-on-year increase of 16%, and copper production of 570,000 tons, a year-on-year increase of 9% [2]

证券研究报告 | 2025年08月27日 紫金矿业（601899.SH）——半年报点评 优于大市 金矿量价齐增推升业绩，黄金分拆上市有望带来估值重估 公司发布半年报：上半年实现营收 1677.11 亿元，同比+11.50%；实现归母 净利润 232.92 亿元，同比+54.41%；实现扣非净利润 216.24 亿元，同比 +40.12%。公司于 25Q2 实现营收 887.83 亿元，同比+17.38%，环比+12.49%； 实现归母净利润 131.25 亿元，同比+48.75%，环比+29.10%；实现扣非净利 润 117.43 亿元，同比+27.51%，环比+18.84%。 核心矿产品产量：今年上半年，公司矿产金产量为 41.19 吨，同比+16.3%， 完成全年产量计划 48.46%；矿产铜产量为 56.69 万吨，同比+9.3%，完成全 年产量计划 49.30%。公司今年矿产金产量实现高速增长，这主要是得益于公 司前几年有非常多的金矿项目的并购，因此在金价不断创历史新高的背景 下，Q2 金矿量价齐增，是推动业绩环比大幅提升的核心因素。 核心矿产品成本：今年上半年，公司矿产金单位营业成本为 261.97 ...

Group 1 - The operation of the Kamoa-Kakula copper mine project is facing challenges due to inadequate mining method adaptability and management integration issues [2] - The Kamoa-Kakula copper mine, located in the Democratic Republic of Congo, is the core copper mine of the company, with a planned copper production of 194,700 tons in 2024, making it the largest copper mine for the company [2] - The annual production target for the project has been revised down from 520,000-580,000 tons to 370,000-420,000 tons due to multiple seismic events affecting the mining operations [2] Group 2 - In the first half of the year, the company achieved operating revenue of 167.71 billion yuan, a year-on-year increase of 11.50%, and a net profit of 23.29 billion yuan, a significant year-on-year growth of 54.41% [3] - The increase in performance is attributed to the price benefits from the fluctuations in international gold and copper prices, with a gross margin for mineral products increasing by 3 percentage points to 60.23% [3] - The production of mineral gold reached 41 tons, an increase of 16% year-on-year; mineral copper production was 570,000 tons, up 9% year-on-year; and mineral silver production was 224 tons, a 6% increase year-on-year [3]

上市公司2025年中报正在密集披露，QFII上半年末重仓股及二季度持股变动情况随之浮出水面。 数据显示，截至8月26日，已有3072家A股上市公司披露了2025年中报。其中，663家公司的前十大流通股东名单中出现了QFII的身影。具体来看，QFII在二 季度新进成为374只个股的前十大流通股东；同时，对另外157只个股的持股数量相比上季度有所增加。 行业方面，QFII对电子行业持仓市值超120亿元，对有色金属行业持仓市值超50亿元。 持仓生益科技超95亿元 数据显示，截至8月26日，共计3072家A股上市公司披露了2025年中报。在已披露2025年中报的上市公司中，有663家上市公司的前十大流通股东中出现了 QFII的身影，合计持股数量达32.78亿股，持股市值为525.15亿元（以2025年上半年末收盘价计算）。 从QFII持仓市值排名看，QFII对生益科技的持仓市值达95.50亿元，位居第一；对紫金矿业、九号公司-WD的持仓市值分居第二、第三位，分别达33.83亿 元、11.69亿元。此外，QFII对东方雨虹、恒立液压持仓市值均超9亿元。 已披露2025年中报上市公司中QFII十大重仓股 | 证券代码 | ...

位于刚果（金）的卡莫阿-卡库拉铜矿，是紫金矿业的核心铜矿。公开资料显示，该矿2024年矿产铜 19.47万吨，是该公司产量最大的铜矿。计划三期达产后，年产铜将提升至60万吨，晋升为全球第3大铜 矿。 该公司在半年报中称，上半年，卡莫阿-卡库拉铜矿的卡库拉矿段接连发生多次矿震，井下采矿作业暂 停，恢复时间尚不确定；项目全年产量计划将从52-58万吨下调为37万吨~42万吨，公司2025年矿产铜权 益产量将相应减少4.4万吨~9.3万吨。 铜矿项目危机仍存 "卡莫阿-卡库拉铜矿项目的运营，确实受到了一定影响。公司在管理运营该项目时，存在采矿方法适配 性不足和管理整合问题。"8月27日的中期业绩发布会上，提及名下的卡莫阿-卡库拉铜矿面临的运营挑 战时，紫金矿业紫金矿业（601899.SH）管理层这样说道。 紫金矿业管理层在发布会也在发布会上称，卡莫阿-卡库拉铜矿的运营确实受到了一定影响。该公司在 管理运营该项目时，该项目存在采矿方法适配性不足和管理整合问题，已着手优化技术路径，未来还需 要进一步调整和优化。 半年报显示，今年上半年，紫金矿业实现营业收入1677.11亿元，同比增长11.50%；净利润达232.92亿 ...