今年以来，多个大型矿山相继停产，影响全球供应，市场多次下调2025及2026年铜矿产量。同时，市场 预期美国可能在2026年中期对精炼铜征收至少25%的关税。为应对潜在的进口关税，大量铜库存正向美 国转移，加剧其他地区的短缺情况。 信达国际主要观点如下： 大型矿山停产冲击供应，美国关税预期加剧短缺 智通财经APP获悉，信达国际发布研报称，紫金矿业(02899)集团实施全球化战略，在17个国家运营多个 矿业项目。集团今年完成加纳阿基姆金矿交割及哈萨克斯坦Raygorodok金矿收购，直接增加黄金储备， 并拓展在西非和中亚的布局。此外，集团今年完成对藏格矿业(000408.SZ)的控股收购，提高对巨龙铜 矿的控股比例，新增战略性矿产钾资源储量，并进一步强化铜和锂的资源储量。 倘若金属价格进一步创新高，2026年盈利预测将有上调空间 AI、绿能与国防三轮驱动，铜在未来10年供不应求 根据彭博综合预测，集团2026年每股盈利将按年增长约28%至2.475元人民币，现价相当于约12倍的 2026年预测市盈率。倘若铜市供需失衡进一步加剧，以及全球黄金需求总量继续上升，推动铜价及金价 再创新高，集团2026年的盈利预测将有 ...

Group 1: Precious Metals - The report emphasizes the long-term allocation value of precious metals, particularly gold, supported by central bank purchases and a weakening dollar credit system [10][11][44] - Gold demand is expected to remain strong due to central bank purchases, with a total of 219.85 tons purchased in Q3 2025, marking a historical high [18][20] - Silver is projected to experience strong price momentum due to persistent supply-demand gaps and low domestic inventory levels [28][39] Group 2: Copper - The copper mining sector is expected to maintain low growth rates, with a projected supply shortage in 2026 due to ongoing mining and smelting conflicts [12][45] - Global copper production is anticipated to increase by approximately 10,000 tons, 70,000 tons, and 84,000 tons from 2025 to 2027, while smelting capacity is expected to rise by 217,000 tons, 100,000 tons, and 20,000 tons respectively [12][47] - The report suggests focusing on leading companies in the copper sector, such as Zijin Mining and Jiangxi Copper, as supply tightens [2][12] Group 3: Aluminum - The aluminum market is expected to maintain a tight balance, with domestic production growth rates projected at 2.2%, 1.4%, and 0.4% from 2025 to 2027 [3][13] - Demand for aluminum remains resilient, driven by investments in new energy and power grids, with a projected domestic demand growth of 2.6%, 1.0%, and 3.6% over the same period [3][13] - The report highlights the importance of high dividend stocks in the aluminum sector, recommending companies like China Hongqiao and Tianshan Aluminum [3][13] Group 4: Cobalt - The cobalt supply chain is being reshaped by policies in the Democratic Republic of Congo, leading to a significant reduction in global supply, with projections of only 96,600 tons contributed annually from 2026 to 2027 [4][14] - Demand for cobalt is expected to grow, particularly in high-end electric vehicles and solid-state batteries, with a projected global shortage of 32,000 tons and 31,000 tons in 2026 and 2027 respectively [4][14] - Companies benefiting from cobalt price elasticity, such as Huayou Cobalt and Luoyang Molybdenum, are recommended for investment [4][14]

近期，美联储降息落地、全球央行持续增持黄金与市场配置需求升温，黄金资产的战略配置价值进一步凸显。 12月11日凌晨，美联储如期完成年内第三次降息，宣布下调联邦基金利率25个基点至 3.50%-3.75%，累计降息幅度达 75 个基点。美联储主席鲍威尔在新闻 发布会上释放偏鸽信号，明确 "加息并非基准预期"，同时宣布美元短期国债购买计划，向市场注入流动性。系列操作直接推动美元指数显著走弱，美债收 益率同步下行，显著降低黄金资产持有成本，为金价上行打开空间。 全球央行的持续增持则为黄金资产筑牢长期支撑。截至11月末，中国央行已连续13个月增持黄金。全球维度看，尽管央行购金规模未及过去三年峰值，但仍 远高于历史平均水平，波兰、巴西等国央行同步加仓，形成全球范围的购金热潮，进一步强化了黄金的储值属性。 市场端，在债券回报疲软、股市泡沫隐忧并存的背景下，投资者为寻求组合多元化配置，加大黄金资产布局。 黄金股票ETF基金紧密跟踪中证沪深港黄金产业股票指数，中证沪深港黄金产业股票指数从内地与香港市场中，选取50只市值较大且业务涉及黄金采掘、冶 炼、销售的上市公司证券作为指数样本，以反映内地与香港市场中黄金产业上市公司证券的 ...

Market Overview - Hong Kong stocks opened positively with the Hang Seng Index up by 0.9%, the National Enterprises Index up by 0.88%, and the Hang Seng Technology Index up by 1.02% [1] - The market sentiment remains cautious, with expectations that the index will continue to fluctuate between 25,200 and 26,200 points [3] Company Updates - Zijin Mining (02899) saw a rise of 3.51%, while China Hongqiao (01378) increased by 3.32%, JD Health (06618) by 3.2%, Sands China (01928) by 2.36%, and NetEase (09999) by 1.91% [1] - Conversely, Henderson Land Development (00012) fell by 1.03%, Li Ning (02331) by 0.75%, and Hansoh Pharmaceutical (03692) by 0.65% [1] Bond Issuance - Zhaojin Mining (01818) opened high at 1.97% and announced the issuance of technology innovation convertible bonds amounting to 800 million RMB, which is 53.3% of the planned issuance of up to 1.5 billion RMB. The bonds have a two-year term and a coupon rate of 2.2% [1] Shareholder Activity - Leap Motor (09863) opened up by 1.63% as the Chairman and CEO Zhu Jiangming, along with shareholder Fu Liqian, purchased a total of 2.1506 million H shares at an average price of approximately 50.51 RMB, totaling over 100 million RMB. This increases their combined holdings to 23.75% of the total issued shares [2] - Red Star Macalline (01528) opened down by 0.84% after shareholders Taobao Holdings and New Retail Fund reduced their holdings by 30.616 million H shares, representing 0.7% of the current total share capital [2]

《山东省铜产业高质量发展行动计划（2025—2027年）》发布。其中提到，力争到2027年，铜产业规模 效益稳步增长，总产值突破2000亿元；技术创新和装备实力持续增强，突破一批开发利用关键工艺和高 端材料；电解铜核心装置关键参数、运行效率稳居国内第一梯队，铜冶炼综合能耗、伴生金属综合回收 率等处于行业领先水平；产业链供应链韧性和安全水平进一步提升，将我省打造成具备全球竞争力的铜 冶炼基地、国内领先的高端铜材新材料研发创新策源地和铜材应用示范高地。 中邮证券指出，AI、新能源投资持续景气，带动需求结构性改善。需求端，传统需求作为铜的基本盘 相对稳健，在国内电网投资和新兴国家高增速的带动下预计稳步增长，占比始终保持在70%以上，AI算 力、能源革命等带来的新动能需求具有长期性、高确定性的特点，带动铜的需求结构优化，到2030年占 整体需求比重有望从16%提升至22%。从供需平衡的角度，即使在全球主要铜矿如期复产，供给相对乐 观的情况下，铜矿的供需仍然维持紧平衡状态，远期随着矿端供给减少，供需缺口逐步扩大，铜价长期 向好。 方正证券认为，预计短期全球铜库存流向持续调整+铜矿端供给短缺逻辑持续强化+美联储中期宽松预 ...

12月12日，有色板块开盘领衔冲高，此后红盘震荡！截至10:26，有色50ETF（159652）涨0.26%，早盘一度涨超1%，资金盘中延续流入趋势，有色50ETF （159652）盘中获100万份净申购，以盘中成交均价计算，合计净流入超150万元！截至12月11日，有色50ETF（159652）已连续4日获净申购累计超2亿元， 加上今日，有色50ETF（159652）已经获资金连续5日涌入！ 有色50ETF（159652）标的指数成分股涨跌不一，中金黄金、山东黄金等涨超2%，紫金矿业、中国铝业等涨超1%，赣锋锂业、天齐锂业等跌超3%，华友钴 业等跌超2%，北方稀土等回调。 | 序号 | 代码 | 名称 | 申万一级行业 | 涨跌幅 | 估算权重 ▼ | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 1 | 601899 | 紫金矿业 | 有色金属 | 1.49% | 15.99% | | 2 | 603993 | 洛阳钼业 | 有色金属 | 0.52% | 6.16% | | 3 | 600111 | 北方稀土 | 有色金属 | -1.09% | 5.99% | | 4 | ...

价格周期高点退出。这一逻辑在其早期 Voisey's Bay 镍铜矿、缅甸 Monywa 铜矿、蒙古 Oyu Tolgoi 铜金矿等项目的交易中得到充分印证。后期，艾芬豪 将战略重心转向非洲地区，重点推进 Kamoa-Kakula、Kipushi、Platreef 三大 旗舰项目。艾芬豪在转型过程中，并未放弃其勘查基因，而是将其转化为"长 期运营旗舰项目+持续勘查储备资源"的双轮驱动发展战略，以成熟运营项目 保障稳定盈利，通过持续勘查工作储备优质资源以保障增长潜力。目前，公司 仍在非洲、中亚等资源潜力区域持续推进勘查，现有 Western Forelands、 Mokopane Feeder、Chu-Sarysu Copper Basin 等 5 个主要勘查项目，按权 益比例，公司铜资源量 2702 万吨，镍资源量 171 万吨，铂资源量 268 2 万盎 司，钯资源量 2733 万盎司。 艾芬豪的成功得益于其勘查战略、技术创新，以及与市场周期深度协同的资 本运作能力。公司始终聚焦资源富集区域，在资本市场尚未充分关注的阶段 率先启动勘查开发，同时凭借技术创新，实现全链条赋能。资本运作方面，艾 芬豪通过多元化融 ...

| 有色龙头ETF | | 159876 | | --- | --- | --- | | (0) | +0.007 +0.77% | | | SZSE CNY 9:57:48 交易中 | / . + | | | 保护巡视 | 华宝中证有色金属ETF | | | 实时申购陵回信息 | 由胸 18 日 | | | 笔数 | 3 | | | 全额 | 0 0 | | | 份高质 | S 1200万 | | 成份股方面，西部矿业、锡业股份、驰宏锌锗、国城矿业、中孚实业携手涨超3%，山金国际、云铝股份、紫金矿业、 中国铝业等个股涨逾2%。 今日（12月12日）有色金属板块领涨两市，揽尽有色金属行业龙头的有色龙头ETF（159876）场内价格盘中涨超 1.5%，现涨0.77%，截至发稿，获资金实时净申购1200万份，此前已连续4日吸金1.4亿元，反映资金看好有色金属板 块后市表现，积极进场布局！ 第三，战略储备，大国博弈背景下，有色金属等资源就是底气。 有色金属的超级周期能有多长？业内人士指出，取决于三个条件：美元信用恢复情况、战略收储进度、"反内卷"政策 效果。从这三个条件来看，2026年有色金属超级周期大概率还会持续 ...

邹来昌表示，依托海南自由贸易港政策优势，紫金矿业正在三亚投资建设国际业务总部，建设黄金主题 公园。紫金矿业将抓住机遇在海南适时开展黄金精深加工业务，拓展贸易和国际市场业务，深化国际合 作，为黄金产业的发展和海南自由贸易港建设注入更多的"紫金力量"。 据国家企业信用信息公示系统显示，紫金(海南)国际矿业运营管理有限公司于12月9日成立，注册资本1 亿元人民币，经营范围包含非煤矿山矿产资源开采、金属与非金属矿产资源地质勘探、矿产资源储量估 算和报告编制服务等。股权穿透显示，该公司由紫金矿业集团股份有限公司全资持股。 消息面上，12月11日，在2025中国国际黄金市场年会上，紫金矿业集团股份有限公司党委副书记、副董 事长、总裁邹来昌在致辞时表示，海南自由贸易港将迎来封关运作的新阶段，将为中国高质量发展和更 高层次对外开放注入崭新的动力，为黄金产业提供历史机遇。 紫金矿业(02899)早盘涨超3%，截至发稿，涨2.6%，报33.94港元，成交额1.99亿港元。 ...

本报讯 （记者袁传玺）天眼查App显示，近日，紫金（海南）国际矿业运营管理有限公司成立，注册资 本1亿元，经营范围包括非煤矿山矿产资源开采、金属与非金属矿产资源地质勘探、矿产资源储量评估 服务、矿物洗选加工等。股东信息显示，该公司由紫金矿业（601899）（601899）全资持股。 ...