每经记者 王帆 每经编辑 马子卿 拥有"广州酒家""陶陶居""利口福"三个中华老字号的广州酒家（SH603043，股价15.86元，市值90.21亿 元），将在今年迎来创立90周年庆。然而，老牌企业也不得不"卷"进激烈的市场中。 近期发布的2024年年报显示，广州酒家增收不增利，营业收入同比增长4.55%，但归母净利润下降 10.29%。对此，在4月2日下午举行的线上业绩说明会上，广州酒家董事长徐伟兵在回答《每日经济新 闻》记者提问时表示，面对竞争更趋激烈的市场环境，公司及时调整销售策略积极应对，成本费用的增 速高于营收，同时，新开业和装修改造餐饮门店支出等也影响利润。 记者注意到，拥有"食品+餐饮"双主业的广州酒家，2024年主要靠餐饮板块增收，增幅为15.24%，而食 品板块保持平稳，仅微增1.03%。其中，广州酒家的传统优势产品——广式月饼，销售量和销售额都趋 于平稳。 值得一提的是，尽管餐饮收入增幅可观，但公司主要靠开新店贡献增量，而非来自既有门店效益的提 升。两大餐饮品牌业绩出现分化，"广州酒家"餐饮运营子公司亏损扩大，而"陶陶居"子公司业绩提升， 餐饮整体喜忧参半。 去年月饼销售额止步16亿元，" ...

[Table_Author] SAC：S0490517020001 SAC：S0490520080013 SFC：BUX176 丨证券研究报告丨 公司研究丨点评报告丨广州酒家（603043.SH） [Table_Title] 2024 年业绩点评：经营质效提升，境外业务高 速扩张 报告要点 [Table_Summary] 2024 年全年，公司实现营业收入 51.24 亿元，同比增长 4.55%，实现归母净利润 4.94 亿元， 同比下降 10.29%。公司坚持"餐饮强品牌，食品创规模"的战略，全力打造"大餐饮、大食 品、大品牌"产业格局，餐饮方面，拓新店，进新市场，走向全国，提升品牌认知度；食品方 面，产品创新、国内外渠道拓展、多元营销等多管齐下，朝着"创百年老字号驰名品牌，打造 国际一流饮食集团"的长远目标迈进。预计 2025-2027 年，归母净利润分别为 5.99/6.81/7.62 亿元，对应当前股价的 PE 分别为 16/14/12X，维持"买入"评级。 分析师及联系人 赵刚 杨会强 马健轩 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 广州酒家（ ...

2025 年 04 月 01 日 营收稳健增长，品牌势能释放 买入(维持) 事件 | 分析师：孙山山 | S1050521110005 | | --- | --- | | sunss@cfsc.com.cn | | | 联系人：张倩 | S1050124070037 | | zhangqian@cfsc.com.cn | | | 基本数据 | 2025-03-31 | | --- | --- | | 当前股价（元） | 15.6 | | 总市值（亿元） | 89 | | 总股本（百万股） | 569 | | 流通股本（百万股） | 569 | | 52 周价格范围（元） | 13.09-18.56 | | 日均成交额（百万元） | 61.87 | 市场表现 -30 -20 -10 0 10 20 30 (%) 广州酒家 沪深300 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《广州酒家（603043）：发布激 励计划，彰显发展信心》2025-03- 20 2、《广州酒家（603043）：营收增 速稳健，餐饮业务势能延续》2024- 09-08 3、《广州酒家（603043）：营收规 模稳健增长，餐饮业务贡 ...

2025 年 04 月 01 日 买入(维持) 事件 | 分析师：孙山山 | S1050521110005 | | --- | --- | | sunss@cfsc.com.cn | | | 联系人：张倩 | S1050124070037 | | zhangqian@cfsc.com.cn | | | 基本数据 | 2025-03-31 | | --- | --- | | 当前股价（元） | 15.6 | | 总市值（亿元） | 89 | | 总股本（百万股） | 569 | | 流通股本（百万股） | 569 | | 52 周价格范围（元） | 13.09-18.56 | | 日均成交额（百万元） | 61.87 | 市场表现 -30 -20 -10 0 10 20 30 (%) 广州酒家 沪深300 资料来源：Wind，华鑫证券研究 营收稳健增长，品牌势能释放 相关研究 1、《广州酒家（603043）：发布激 励计划，彰显发展信心》2025-03- 20 ▌月饼品牌势能释放，餐饮业务稳健增长 2、《广州酒家（603043）：营收增 速稳健，餐饮业务势能延续》2024- 09-08 2024 年月饼营收 1 ...

毛利率同比承压，股权激励提振信心 广州酒家(603043) ——广州酒家 2024 年报业绩点评 | [table_Authors] 刘越男(分析师) | 宋小寒(分析师) | [Table_Target] | 上次评级: | 增持 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 021-38677706 | 010-83939087 | 目标价格： | | 18.62 | | | | | 上次预测: | 19.20 | | liuyuenan@gtjas.com | songxiaohan026736@gtjas.com | | | | | 登记编号 S0880516030003 | S0880524080011 | Table_CurPrice] [当前价格： | | 16.08 | 本报告导读： 公司发布股权激励计划，提振市场信心，消费需求有望逐步回暖。 投资要点： | [Table_Finance] 财务摘要（百万元） | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | ...

上 市 公 司 食品饮料 2025 年 03 月 31 日 广州酒家 (603043) —— 餐饮业务快速增长，省外及海外市场稳步开拓 报告原因：有业绩公布需要点评 买入（维持） | 市场数据： | 2025 年 03 月 28 日 | | --- | --- | | 收盘价（元） | 16.08 | | 一年内最高/最低（元） | 19.14/12.81 | | 市净率 | 2.4 | | 股息率%（分红/股价） | 2.99 | | 流通 A 股市值（百万元） | 9,146 | | 上证指数/深证成指 | 3,351.31/10,607.33 | | 注："股息率"以最近一年已公布分红计算 | | | 基础数据: | 2024 年 12 月 31 日 | | --- | --- | | 每股净资产（元） | 6.82 | | 资产负债率% | 36.35 | | 总股本/流通 A 股（百万） | 569/569 | | 流通 B 股/H 股（百万） | -/- | 一年内股价与大盘对比走势： 03-28 04-28 05-28 06-28 07-28 08-28 09-28 10-28 11-28 12 ...

营收平稳增长，餐饮保持韧性 [Table_StockName] ——广州酒家（603043）点评报告 [Table_ReportDate] [Table_Summary] 报告关键要素: 3 月 27 日，公司发布 2024 年报。报告显示，2024 年公司实现营业收入 51.24 亿元（YoY+4.55%），实现归母净利润 4.94 亿元（YoY-10.29%）， 实现扣非归母净利润 4.52 亿元（YoY-10.73%）。 投资要点: ⚫ 食品业务表现稳健，餐饮持续增长。从产品分类来看，2024 年产品增 速分化，其中月饼产品实现营收 16.36 亿元（YoY-1.95%），受月饼小年 以及性价比消费趋势影响营收同比小幅下滑；速冻食品实现营收 10.3 亿元（YoY-2.97%）；餐饮业务实现营收 14.55 亿元（YoY+15.24%），在 餐饮行业持续承压的背景下业绩表现出一定韧性。从产品结构来看，餐 饮业务持续扩张，营收占比提升 2.63%至 28.40%；速冻食品占比小幅下 滑 1.56%至 20.10%。从渠道来看，食品业务直销与经销渠道营收均小幅 提升，直销同比+0.63%，经销同比+1.21 ...

Investment Rating - The investment rating for the company is "Add" [4] Core Views - The company reported a stable revenue growth with a total revenue of 5.124 billion yuan in 2024, representing a year-over-year increase of 4.55%. However, the net profit attributable to shareholders decreased by 10.29% to 494 million yuan [1][2] - The food business showed resilience, particularly in the restaurant segment, which achieved a revenue of 1.455 billion yuan, reflecting a year-over-year growth of 15.24%. In contrast, the mooncake and frozen food segments experienced slight declines in revenue [2] - The company is implementing cost reduction and efficiency improvement measures, resulting in a decrease in overall expense ratios, although the gross profit margin fell to 31.72%, down 3.90 percentage points from the previous year [2] Summary by Sections Revenue and Profitability - In 2024, the company achieved a revenue of 5.124 billion yuan, with a year-over-year growth of 4.55%. The net profit attributable to shareholders was 494 million yuan, down 10.29% from the previous year [1][3] - The revenue breakdown shows mooncake sales at 1.636 billion yuan (YoY -1.95%), frozen food at 1.03 billion yuan (YoY -2.97%), and restaurant business at 1.455 billion yuan (YoY +15.24%) [2] Cost Management - The company's gross profit margin decreased to 31.72%, a decline of 3.90 percentage points year-over-year. The sales expense ratio and management expense ratio were 9.81% and 10.22%, respectively, both showing a decrease compared to the previous year [2] Future Outlook - The company is expected to maintain growth in the "restaurant + food" dual business model, with projected revenues of 5.746 billion yuan in 2025, representing a growth rate of 12.14% [3][8] - The company has announced a stock repurchase plan and an equity incentive plan aimed at enhancing management motivation and operational efficiency [2][3]

竞争加剧致公司速冻等业务毛利率有所下滑，但期间费率控制良好。2024 年公司毛利率 31.7%/-3.90pct，其中月饼/速冻/其他食品/餐饮业务毛 利率分别下滑 0.74/4.70/5.22/3.96pct，公司月饼业务盈利能力相对稳 健，速冻与其他产品业务受行业竞争加剧公司促销增加扰动，餐饮业务 与门店爬坡有关。2024 年期间费率为 19.86%/-1.35pct，控制良好。 公司经营稳健，股权激励促进中线稳定增长。食品业务方面，过往外围环境 扰动下公司月饼主业借助品牌力与扎实的产销配合经验实现稳健发展，2025 年因中秋和国庆相连，按历史规律相对利好月饼主业销售。速冻和其他产品 或仍受行竞争加剧扰动需要跟踪。餐饮方面，文昌店改造后初步预计2025 年推出，后续整体保持稳健扩张步伐。此外，公司近期发布新一轮股权 激励草案，业绩考核目标为以 2023 年基数，2025-2027 年营业收入增长 率 不 低 于 16%/28%/40.85% ， 估 算 2025-2027 年 收 入 同 比 增 长 10.9%/10.3%/10.0%，同时明确每年归母扣非加权平均净资产收益率、 营业收现率、分红率（不低于 ...

一. 重要声明 按照企业内部控制规范体系的规定，建立健全和有效实施内部控制，评价其有效性，并如实披露内 部控制评价报告是公司董事会的责任。监事会对董事会建立和实施内部控制进行监督。经理层负责组织 领导企业内部控制的日常运行。公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证本报告内容不存 在任何虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对报告内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带法 律责任。 公司代码：603043 公司简称：广州酒家 广州酒家集团股份有限公司 2024 年度内部控制评价报告 广州酒家集团股份有限公司全体股东： 根据《企业内部控制基本规范》及其配套指引的规定和其他内部控制监管要求（以下简称企业内部 控制规范体系），结合本公司（以下简称公司）内部控制制度和评价办法，在内部控制日常监督和专项 监督的基础上，我们对公司2024年12月31日（内部控制评价报告基准日）的内部控制有效性进行了评价。 公司内部控制的目标是合理保证经营管理合法合规、资产安全、财务报告及相关信息真实完整，提 高经营效率和效果，促进实现发展战略。由于内部控制存在的固有局限性，故仅能为实现上述目标提供 合理保证。此外，由于情况的变化可能 ...