证券研究报告 | 年报点评报告 gszqdatemark 2025 04 19 年 月 日 伟明环保（603568.SH） 利润快速增长，期待新能源新材料项目落地释放业绩 公司营收、利润快速增长。公司 2024 年实现营收 71.7 亿元，yoy+19.0%； 归母净利润 27.0 亿元，yoy+32.0%。其中项目运营业务实现 33.7 亿元， yoy+9.6%；设备、EPC 及服务实现 37.6 亿元，yoy+28.9%。Q4 单季实 现营收 11.3 亿元，yoy-19.8%；归母净利润实现 5.9 亿元，yoy+24.2%。 2024 年营收利润双增，主要系公司经营良好，环保项目运营收入和设备、 EPC 及服务业务收入增加所致。 盈利水平持续提升，费用管控能力增强。公司 2024 年毛利率为 51.8% （yoy+4.2pct）、净利率 38.8%（（yoy+4.2pct），利润率持续提升。公司 2024 年管理费用率 3.5%（（yoy-0.5pct），财务费用率 3.5%（（yoy-0.4pct），销售 费用率 0.3%（（yoy+0.05pct），三费合计费用率 7.4%（（yoy-0.8pct ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company, indicating a positive outlook for its stock performance in the coming months [6]. Core Views - The company is experiencing rapid revenue and profit growth, with projected revenue of 7.17 billion yuan in 2024, representing a year-over-year increase of 19.0%, and a net profit of 2.70 billion yuan, up 32.0% year-over-year [1]. - The company has a strong pipeline of waste incineration projects that will support steady growth, with 55 operational projects by the end of the reporting period, totaling an operational scale of approximately 37,300 tons per day [3]. - The company is making significant progress in its new energy materials business, with key projects in production, which are expected to contribute to profit growth [4]. Summary by Sections Financial Performance - In 2024, the company achieved a gross margin of 51.8%, an increase of 4.2 percentage points year-over-year, and a net profit margin of 38.8%, also up by 4.2 percentage points year-over-year [2]. - The management expense ratio decreased to 3.5%, while the financial expense ratio also saw a decline to 3.5%, indicating improved cost control [2]. - The company reported a net operating cash flow of 2.43 billion yuan in 2024, reflecting a year-over-year increase of 4.7% [2]. Project Pipeline and Growth Potential - The company has a robust project pipeline in waste incineration, with several projects entering operation or trial phases, ensuring a steady revenue stream [3]. - The equipment manufacturing segment is expanding, with new orders totaling approximately 3.17 billion yuan expected to contribute to revenue growth [3]. - The new energy materials segment is progressing well, with significant projects in production that are anticipated to enhance profitability [4]. Future Projections - The company is expected to achieve net profits of 3.34 billion yuan, 3.88 billion yuan, and 4.39 billion yuan for the years 2025, 2026, and 2027, respectively, with corresponding earnings per share (EPS) of 2.0 yuan, 2.3 yuan, and 2.6 yuan [4]. - The projected price-to-earnings (P/E) ratios for 2025, 2026, and 2027 are 10.0X, 8.6X, and 7.6X, respectively, indicating a favorable valuation outlook [4].

Core Insights - Zhejiang Weiming Environmental Protection Co., Ltd. reported a revenue of 7.171 billion yuan, a year-on-year increase of 19.03%, and a net profit of 2.704 billion yuan, up 31.99% [1] Group 1: Business Performance - The environmental governance segment achieved an operating revenue of 3.370 billion yuan, growing by 9.57% year-on-year, focusing on waste incineration power generation and innovative waste disposal models [1] - The equipment manufacturing and service business generated a revenue of 3.759 billion yuan, reflecting a growth of 28.88% year-on-year, supported by strong R&D capabilities [2] Group 2: Project Expansion - By the end of 2024, the company operated 55 waste incineration projects with a total processing capacity exceeding 37,300 tons per day, and 19 kitchen waste treatment projects, with several more in the construction phase [2] - The company is actively expanding its industrial solid waste treatment, sludge incineration, and waste transportation services, enhancing regional comprehensive service capabilities [2] Group 3: Product Development - In 2024, the company secured approximately 3.17 billion yuan in new orders for environmental and new materials equipment, launching several new products and obtaining certifications for key equipment [3] - The company is accelerating its layout in the new materials sector, focusing on nickel smelting and lithium battery materials, while effectively controlling production costs through self-developed equipment [3] Group 4: Strategic Outlook - The company's diversified approach is seen as a "deep collaboration + boundary breakthrough" exploration, with potential to evolve from a "waste management service provider" to a "resource recycling platform enterprise" [3]

2025年4月19日，伟明环保(603568.SH)发布2024年年度报告。截至2025年4月18日，共有258个机构投资 者披露持有伟明环保A股股份，合计持股量达9.71亿股，占伟明环保总股本的56.97%。其中，前十大机 构投资者包括伟明集团有限公司、温州市嘉伟实业有限公司、招商银行股份有限公司-睿远均衡价值三 年持有期混合型证券投资基金、香港中央结算有限公司、浙江伟明环保股份有限公司-2021年员工持股 计划、睿远成长价值混合A、南方中证500ETF、汇添富碳中和主题混合A、睿远稳进配置两年持有混合 A、汇添富盈鑫混合A，前十大机构投资者合计持股比例达54.01%。相较于上一季度，前十大机构持股 比例合计下跌了0.23个百分点。 公募基金方面，本期较上一期持股增加的公募基金共计4个，包括华安产业精选混合A、华安品质甄选 混合A、睿远稳益增强30天持有债券A、华安安华灵活配置混合A，持股增加占比小幅上涨。本期较上 一季度持股减少的公募基金共计10个，主要包括汇添富盈鑫混合A、睿远均衡价值三年持有混合A、华 安文体健康灵活配置混合A、诺德成长优势混合、汇添富新能源精选混合发起式A等，持股减少占比达 0.20 ...

| 证券代码：603568 | 证券简称：伟明环保 | | 公告编号：临 | 2025-024 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 转债代码：113652 | 转债简称：伟 22 | 转债 | | | | 转债代码：113683 | 转债简称：伟 24 转债 | | | | 浙江伟明环保股份有限公司 关于会计政策变更的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 一、 本次会计政策变更概述 （一）本次会计政策变更的内容及时间 2023 年 8 月，财政部发布了《企业数据资源相关会计处理暂行规定》（财 会〔2023〕11 号），适用于符合企业会计准则相关规定确认为无形资产或存货 等资产的数据资源，以及企业合法拥有或控制的、预期会给企业带来经济利益的、 但不满足资产确认条件而未予确认的数据资源的相关会计处理，并对数据资源的 披露提出了具体要求。该规定自 2024 年 1 月 1 日起开始执行。 2023 年 10 月，财政部发布《企业会计准则解释第 17 号》（财会〔20 ...

| 证券代码：603568 | 证券简称：伟明环保 | | 公告编号：临 | 2025-015 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 转债代码：113652 | 转债简称：伟 22 | 转债 | | | | 转债代码：113683 | 转债简称：伟 24 | 转债 | | | 浙江伟明环保股份有限公司 第七届监事会第八次会议决议公告 本公司监事会及全体监事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 一、监事会会议召开情况 浙江伟明环保股份有限公司（以下简称"公司"）于 2025 年 4 月 8 日以电 子邮件的方式发出会议通知，并于 2025 年 4 月 18 日在浙江省温州市市府路 525 号同人恒玖大厦 16 楼公司会议室以现场方式召开第七届监事会第八次会议。会 议应到监事 3 名，实到监事 3 名。会议由监事会主席汪和平女士主持。本次会议 的召集、召开和表决程序符合《中华人民共和国公司法》《公司章程》的规定， 会议合法有效。 二、监事会会议审议情况 经审议，本次监事会表决通过以下事项： 1、审议通过《公司 ...

| 证券代码：603568 | 证券简称：伟明环保 | | 公告编号：临 | 2025-014 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 转债代码：113652 | 转债简称：伟 22 | 转债 | | | | 转债代码：113683 | 转债简称：伟 转债 24 | | | | 浙江伟明环保股份有限公司 第七届董事会第十三次会议决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 一、 董事会会议召开情况 浙江伟明环保股份有限公司（以下简称"本公司"或"公司"）于2025年4 月8日以电子邮件的方式发出会议通知，并于2025年4月18日在浙江省温州市市府 路525号同人恒玖大厦16楼公司会议室以现场结合通讯方式召开第七届董事会第 十三次会议。会议应到董事9名，实到董事9名，公司监事、高级管理人员列席了 会议。会议由董事长项光明先生主持。本次会议的召集、召开和表决程序符合《中 华人民共和国公司法》《公司章程》的规定，会议合法有效。 二、 董事会会议审议情况 经审议，本次董事会表决通过以下事项： ...

| 证券代码：603568 | 证券简称：伟明环保 | | 公告编号：临 | 2025-016 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 转债代码：113652 | 转债简称：伟 22 | 转债 | | | | 转债代码：113683 | 转债简称：伟 24 | 转债 | | | 浙江伟明环保股份有限公司 关于 2024 年度利润分配预案的公告 经立信会计师事务所（特殊普通合伙）审计，公司 2024 年度实现归属于母 公司所有者净利润为人民币 2,703,879,858.20 元，截至 2024 年 12 月 31 日，公司 母公司报表中期末未分配利润为人民币 3,597,225,757.86 元。经董事会决议，公 司 2024 年度拟以实施权益分派股权登记日登记的总股本扣除公司回购专用账户 中的股份为基数进行利润分配。本次利润分配预案如下： 公司拟向可参与分配的全体股东每股派发现金股利 0.48 元（含税）。截至 2025 年 3 月 31 日，公司总股本 1,704,648,119 股，扣减回购专用账户股份 10,611,801 股后的股份数为 1,694,036,318 股 ...

中信建投证券股份有限公司 关于浙江伟明环保股份有限公司 2024 年度日常关联交易执行情况及 2025 年度日常关联交易预计 的核查意见 中信建投证券股份有限公司（以下简称"中信建投证券"或"保荐人"）作 为浙江伟明环保股份有限公司（以下简称"伟明环保"或"公司"）2024 年向 不特定对象发行可转换公司债券的保荐人，根据《证券发行上市保荐业务管理办 法》《上海证券交易所股票上市规则》《上海证券交易所上市公司自律监管指引 第 11 号——持续督导》等有关规定，对公司 2024 年度日常关联交易执行情况及 2025 年度日常关联交易预计事项进行了审慎核查，核查情况如下： 一、日常关联交易基本情况 （一）日常关联交易履行的审议程序 公司于 2025 年 4 月 18 日召开 2025 年第一次独立董事专门会议，以同意 3 票、反对 0 票、弃权 0 票的表决结果审议通过了《关于公司 2024 年度日常关联 交易执行情况及 2025 年度日常关联交易预计的议案》，认为："本次日常关联 交易预计事项符合公司日常经营需要，有利于公司主营业务稳定发展，交易遵循 了公平、公正、自愿、诚信的原则，交易方式符合市场规则，交易价 ...

一、持续督导工作情况 1 中信建投证券股份有限公司关于浙江伟明环保股份有限公司 | 工作内容 | 督导情况 | | --- | --- | | 4、持续督导期间，按照有关规定对上市 | | | 公司违法违规事项公开发表声明的，应 | 持续督导期间，伟明环保未发生须 | | 于披露前向上海证券交易所报告，并经 | 公开发表声明的发行人违法违规事 | | 上海证券交易所审核后在指定媒体上公 | 项。 | | 告。 | | | 5、持续督导期间，上市公司或相关当事 | | | 人出现违法违规、违背承诺等事项的，应 | | | 自发现或应当发现之日起五个工作日内 | 持续督导期间，伟明环保无违法违 | | 向上海证券交易所报告，报告内容包括 | 规情况；相关当事人无违背承诺的 | | 上市公司或相关当事人出现违法违规、 | 情况。 | | 违背承诺等事项的具体情况，保荐人采 | | | 取的督导措施等。 | | | 6、督导公司及其董事、监事、高级管理 | 持续督导期间，伟明环保无违法违 | | 人员遵守法律、法规、部门规章和上海证 | 规情况；相关当事人无违背承诺的 | | 券交易所发布的业务规则及其他规范性 | ...