公 司 半 年 报 点 评 证 券 研 究 报 告 公 司 报 告 | --- | --- | |------------------------|-----------------------------------| | 行业 | 医药 | | 公司网址 | www.gempharmatech.com | | 大股东 / 持股 | 南京老岩创业投资合伙企业 ( 有限合 | | | 伙 )/49.22% | | 实际控制人 | 高翔 | | 总股本 ( 百万股 ) | 410 | | 流通 A 股 ( 百万股 ) | 204 | | 流通 B/H 股 ( 百万股 ) | | | 总市值 ( 亿元 ) | 40 | | 流通 A 股市值 ( 亿元 ) | 20 | | 每股净资产 ( 元 ) | 5.15 | | 资产负债率 (%) | 19.2 | | 行情走势图 | | 药康生物(688046.SH) 上半年实现稳健增长，海外开拓提供额外增长动力 股价:9.84元 相关研究报告 【平安证券】药康生物（688046.SH）*年报点评*业 绩符合预期，2024增长可期*推荐20240428 证券分析师 倪亦道 ...

公司代码：688046 公司简称：药康生物 2024 年半年度报告 江苏集萃药康生物科技股份有限公司 2024 年半年度报告 1 / 217 2024 年半年度报告 重要提示 一、 本公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容的真实性、准确 性、完整性，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 二、 重大风险提示 公司已在本报告中详细阐述公司在生产经营过程中可能面临的各种风险及应对措施，敬请查阅 "第三节 管理层讨论与分析"之"五、风险因素"。敬请投资者予以关注，注意投资风险。 三、 公司全体董事出席董事会会议。 四、 本半年度报告未经审计。 五、 公司负责人赵静、主管会计工作负责人徐崇博及会计机构负责人（会计主管人员）柳业昆 声明：保证半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 六、 董事会决议通过的本报告期利润分配预案或公积金转增股本预案 公司2024年半年度利润分配预案如下： 公司拟以实施权益分派股权登记日登记的总股本扣减公司回购专用证券账户中股份为基数分配利 润，拟向全体股东每10股派发现金红利0.30元（含税）。截至2024年6月30日，公司总股本为 41 ...

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证 券 研 究 报 告 附录：财务预测表 药康生物（688046）2023 年报及 2024 年一季报点评 复旦大学金融学硕士。曾任职于中海基金、长江证券。2020 年加入华创证券研究所。2020 年新财富最佳分析师第四名。 医疗器械组组长、高级研究员：李婵娟 药康生物（688046）2023 年报及 2024 年一季报点评 推荐（首次） 海外市场拓展迅速，种系研发持续领先 目标价：16.1 元 事项： 2023 年，公司实现营业收入 6.22 亿元，同比增长 20.45%；归母净利润为 1.59 亿元，同比减少 3.49%；扣非归母净利润为 1.07 亿元，同比增长 5.00%。2024 年第一季度，公司实现营业收入 1.57 亿元，同比增长 11.96%；归母净利润为 2948 万元，同比减少 5.06%；扣非归母净利润为 2287 万元，同比增长 2.74%。 评论： 海外市场拓展迅速。2023 年海外市场收入 9295 万元，同比增长 39.94%，占收 入比重上升至 14.94%，其中工业客户收入占比超过 70%。公司已在超过 20 个 国家实现销售，累计服务超过 200 家客户。海外市场方面，公司 ...

[Table_Main] 公司研究|医疗保健|制药、生物科技与生命科学 证券研究报告 [Table_TargetPrice] 药康生物(688046)公司点评报告 2024 年 05 月 11 日 [Table_Title] 收入保持稳健增长，看好未来业绩增长 ——药康生物(688046.SH)2023 年报及 2024 年一季度报告点评 [Table_Summary] 事件： 药康生物于近日发布 2023 年报及 2024 年一季度报告：2023 年公司实现 收入 6.2 亿（+20.5%），主要系公司业务持续快速发展，其中商品化模型销 售业务和功能药效业务收入分别同比增长 13.6%和 36.1%，归母净利润 1.6 亿（-3.5%），扣非归母净利润 1.1 亿（+5.0%），主要系公司目前仍处业务 扩张期，持续高强度研发投入、加大海外市场开拓力度、生产人员扩招、新 产能投产后折旧摊销增加等原因致使公司利润短期承压。2024Q1 公司实现 收入 1.6 亿（+12.0%）、归母净利润 2948.0 万（-5.1%），扣非归母净利润 2286.8 万（+2.7%）。 公司持续高强度投入研发，"野化鼠"、"药 ...

药康生物（ [Table_StockNameRptType] 688046） 公司研究/公司点评 主要观点： ➢ 事件点评 国内产能方面，北京药康大兴设施、上海药康宝山设施、广东药康二期 项目陆续建成投产，新增产能约 8 万笼，较 2022 年底同比增长约 40%， 目前国内七个大型生产设施合计产能约 28 万笼。目前各设施已完成引 种，引种品系扩繁等工作按计划进行，北京大兴设施自 2023Q4 开始向 市场规模化供鼠，上海宝山设施、广东药康二期自 2024Q1 开始向市场 供鼠，此外，新设施代理繁育等业务也已正常开展，产能利用率稳步上 升。国内设施布局完成，覆盖了所有国内生物医药产业集群，进一步增 强对于华北市场、上海区域、粤港澳大湾区的服务能力，市占率有望持 续提升。 ⚫ 海外设施建设稳步推进，加速拓展市场 海外市场方面，公司 2023 年海外市场实现收入 0.93 亿元，同比增长 39.94%，服务海外客户超 200 家，其中科研客户 100 余家，工业客户 近 100 家，新增客户超 100 家。公司仍然以自建销售渠道为主，已组建 超 15 人 BD 团队，分别覆盖北美、亚太及欧洲三大区域。产能方面， ...

公司研究 ——药康生物（688046.SH）2023 年年报及 2024 年一季报点评 点评： 海外业务进展顺利，支持业务高速发展：23 年公司海外业务实现收入 0.93 亿元 （YOY+40%），保持快速增长。公司海外自建销售团队，BD 人数已超 15 人， 覆盖北美、亚洲、欧洲三大地区，在超 20 个国家实现销售，并与全球前十大药 企中的六家建立业务合作。公司首个海外设施落地 San Diego，并于 2024Q1 启 用，将进一步支持公司海外业务发展。 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |---------------------------|--------|--------|--------|--------|--------| | 营业收入（百万元） | 517 | 622 | 759 | 930 | 1,144 | | 营业收入增长率 | 31.17% | 20.45% | 22.00% | 22.55% | 22.99% | | 净利润（百万元） | 165 | 159 | 219 | 269 | 327 | | 净利润增长率 | 31.79% | - ...

药康生物（688046） ◼ 事件：2024 年 4 月 27 日公司发布 2023 年年度报告&2024 年一季度报 告，2023 年营收 6.22 亿元（+20.5%，括号内为同比，下同），归母净利 润 1.59 亿元（-3.49%），扣非归母净利润 1.07 亿元（+5.0%）；2024Q1 营 收 1.57 亿元（+12.0%），归母净利润 2948 万元（-5.1%），扣非归母净利 润 2287 万元（+2.7%）。 证券分析师 朱国广 执业证书：S0600520070004 zhugg@dwzq.com.cn 研究助理 张坤 执业证书：S0600122050008 zhangk@dwzq.com.cn 基础数据 《药康生物(688046)：2022 年年度报 告点评：业绩符合预期，国内有望逐 步恢复，境外业务维持高增长》 2023-04-20 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |----------------------|-------|-------|-------|-------|----------- ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company with a target price of 14.70 yuan [6][10] Core Views - The company's overseas business is growing rapidly, with overseas revenue reaching 92.95 million yuan in 2023, a 39.94% YoY increase, accounting for 14.94% of total revenue [9] - The company's domestic revenue in 2023 was 529 million yuan, a 17.70% YoY increase [9] - The company's revenue from commercialized mouse models reached 367 million yuan in 2023, a 13.62% YoY increase [9] - The company's functional efficacy business revenue was 132 million yuan in 2023, a 36.09% YoY increase [9] - The company's custom breeding business revenue was 78.85 million yuan in 2023, a 22.24% YoY increase [9] - The company's model customization revenue was 34.78 million yuan in 2023, a 49.42% YoY increase [9] - The company's import/export agency and other revenue was 8.8 million yuan in 2023, a 15.15% YoY increase [9] - The company's overseas facility in San Diego was launched in Q1 2024, which is expected to enhance service capabilities and accelerate overseas market expansion [9] Financial Projections - The company's revenue is expected to be 761 million yuan in 2024, 940 million yuan in 2025, and 1.17 billion yuan in 2026, with growth rates of 22.26%, 23.55%, and 24.51% respectively [6] - The company's net profit attributable to the parent company is expected to be 201 million yuan in 2024, 250 million yuan in 2025, and 314 million yuan in 2026, with growth rates of 26.20%, 24.43%, and 25.65% respectively [6] - The company's EPS is expected to be 0.49 yuan in 2024, 0.61 yuan in 2025, and 0.76 yuan in 2026, with a 3-year CAGR of 25.43% [6] - The company's EBITDA is expected to be 333 million yuan in 2024, 389 million yuan in 2025, and 443 million yuan in 2026 [14] - The company's P/E ratio is expected to be 26.0x in 2024, 20.9x in 2025, and 16.6x in 2026 [14] - The company's P/B ratio is expected to be 2.3x in 2024, 2.1x in 2025, and 1.9x in 2026 [14] - The company's EV/EBITDA is expected to be 11.6x in 2024, 9.2x in 2025, and 7.4x in 2026 [14] Operational Highlights - The company added approximately 80,000 cages of domestic capacity in 2023, bringing the total capacity to approximately 280,000 cages, a 40% increase compared to the end of 2022 [9] - The company operates seven large production facilities in Nanjing, Changzhou, Foshan, Chengdu, Beijing, and Shanghai [9] - The company's operating cash flow is expected to be 388 million yuan in 2024, 351 million yuan in 2025, and 396 million yuan in 2026 [1] - The company's capital expenditure is expected to be -50 million yuan annually from 2024 to 2026 [1] - The company's net cash increase is expected to be 249 million yuan in 2024, 290 million yuan in 2025, and 337 million yuan in 2026 [1] Industry and Valuation - The company operates in the pharmaceutical and medical services industry [10] - The current stock price is 12.72 yuan, with a target price of 14.70 yuan [10] - The company's total market capitalization is 2,594 million yuan, with a total share capital of 410 million shares and a circulating share capital of 203.93 million shares [15] - The company's net asset per share is 5.20 yuan, with a debt-to-asset ratio of 16.73% [15]

2023 年报&2024 年一季报点评：利润短期承 压，海外业务维持高增长 2024 年 05 月 04 日 证券研究报告·公司点评报告·医疗服务 买入（维持） ◼ 事件：2024 年 4 月 27 日公司发布 2023 年年度报告&2024 年一季度报 告，2023 年营收 6.22 亿元（+20.5%，括号内为同比，下同），归母净利 润 1.59 亿元（-3.49%），扣非归母净利润 1.07 亿元（+5.0%）；2024Q1 营 收 1.57 亿元（+12.0%），归母净利润 2948 万元（-5.1%），扣非归母净利 润 2287 万元（+2.7%）。 ◼ 我们认为公司具备较强成长性，主要体现在：①国内设施布局完成，合 计约 28 万笼（+40%），是唯一实现生产设施全国布局的国内模式动物 企业，其中北京大兴自 23Q4，上海宝山、广东二期自 24Q1 开始供鼠， 2024 年有望带来更多增量；②海外市场规模数倍于国内市场，且中国模 式动物企业依靠工程师红利具备全球竞争力，2023 年需求下行的情况 下海外依旧实现了高增长，随着海外产能自 Q1 启用，海外有望继续保 持高增长；③公司为小鼠模型最齐全的 ...