[Table_MainInfo] 公司研究/家用电器与器具 证券研究报告 萤石网络（688475）公司年报点评 2024年04月18日 [Table_InvestInfo] 智能入户快速增长，物联网云平台业务占 投资评级 优于大市 维持 比提升，盈利能力新高 股票数据 0[4Ta月b1le7_日S收to盘ck价（In元fo）] 45.49 [Table_Summary] 52周股价波动（元） 37.21-57.78 投资要点： 总股本/流通A股（百万股） 563/289 总市值/流通市值（百万元） 25588/13152 相关研究  公司发布23年年报及24Q1财报。公司23年实现收入48.40亿元，同比增 [《Ta物b联le网_R云e平p台or为tI核nf心o]， 智能家居产品持续创 长12.39%，归母净利润5.63亿元，同比增长68.80%。23Q4实现收入13.32 亿元，同比增长13.87%，实现归母净利润1.61亿元，同比增长41.11%。24Q1 新》2023.12.27 实现收入12.37亿元，同比增长14.61%，实现归母净利润1.25亿元，同比 市场表现 增长37.38%。公司公告23年 ...

公司研 究 证 券研究 报 告 安防 2024年04月17日 萤 石网络（688475）2023年报&2024 年一季报点评 推 荐 （维持） 当前价：45.49元 业务结构优化，利润延续高增 事项： 华创证券研究所  公司 2023 年实现收入 48.4 亿元，同比+12.39%；实现归母净利润 5.6 亿元， 证券分析师：秦一超 同比+68.8%。单季度看，23Q4实现收入13.3亿元，同比+13.9%；实现归母净 利润1.6亿元，同比+41.1%；24Q1实现收入12.4亿元，同比+14.6%；实现归 邮箱：qinyichao@hcyjs.com 母净利润1.25亿元，同比+37.4%。公司拟每10股派发现金红利5元（含税） 执业编号：S0360520100002 并拟以资本公积向全体股东每10股转增4股。 证券分析师：吴鸣远 评论： 邮箱：wumingyuan@hcyjs.com  云服务、海外业务高增，拉动整体表现。分业务看，公司2023年智能家居产 执业编号：S0360523040001 品收入共 39.6 亿元（yoy+10.1%），其中智能摄像机、智能入户、其他智能家 证券分析师：田思琦 ...

证券代码：688475 证券简称：萤石网络 杭州萤石网络股份有限公司投资者关系活动记录表 编号：2024-04-13 投资者关系 □特定对象调研 □分析师会议 □现场参观 □媒体采访 √业绩说明会 □新闻发布会 活动类别 □路演活动 □其他 （ ） Awpice Capital Management—Terry Yao；Fidelity International—万智宇；IGWT 参与单位名称 Investment 投资公司—廖克銘；MARCO POLO PURE ASSET MANAGEMENT LIMITED— 黄晨；Omdia—朱文智；安中投资管理(上海)有限公司—刘伟亭；百川财富(北京)投资管理有 及人员姓名 限公司—唐琪；北大方正人寿保险有限公司—孟婧；北京才誉资产管理企业(有限合伙)—唐 毅；北京诚旸投资有限公司—尹竞超；北京枫瑞私募基金管理有限公司—吴蕊；北京高信百诺 投资管理有限公司—王亮；北京泓澄投资管理有限公司—宋熙予；北京明澄私募基金管理有限 公司—张宇博；北京清和泉资本管理有限公司—赵群翊；北京神农投资管理股份有限公司—赵 晚嘉；北京易融财富资产管理有限公司—仇子境；北京致顺投资管理 ...

公[T司abl点e_H评ea报der告] ●计算机行业 2024年 4月 13日 [Table_Title] [Table_StockCode] 扣非净利高增，双主业稳健，渠道优化 萤石网络(688475.SH) [Table_InvestRank] 助力未来发展 推荐 维持评级 核心观点： 分析师 [Table_ Sum事m件ar y公] 司发布 2023 年年度报告及 2024 年第一季度报告。2023 全年实 [吴Ta砚b靖le_ Authors] ：（8610）66568589 现营收 48.40 亿元（YoY+12.4%）；实现归母净利润 5.63 亿元 ：wuyanjing@chinastock.com.cn （YoY+68.8%）；实现扣非归母净利润 5.53 亿元（YoY+86.9%）。2024年 分析师登记编码：S0130519070001 一季度实现营收 12.37 亿元（YoY+14.6%）；实现归母净利润 1.25 亿元 （YoY+37.4%）；实现扣非归母净利润 1.22亿元（YoY+34.9%）。  营收净利双增长，毛利率显著提升：2023年公司开拓并优化渠道建设， [市T ...

上 市 公 司 计算机 2024 年04月 15 日 萤石网络 (688475) 公 司 研 究 ——业绩符合预期，云/智能入户/海外业务亮点纷呈 公 司 点 报告原因：有业绩公布需要点评 评 买入 投资要点： （维持）  公司发布2023年报及24Q1季报：2023全年收入48.4亿元，同比增长12.4%；归母净 利润5.63亿元，同比增长68.8%。24Q1收入12.4亿元，同比增长14.6%，归母净利润 证 市场数据： 2024年04月12日 1.25亿元，同比增长37.4%，业绩符合市场预期。 券 收盘价（元） 46.5 研 一年内最高/最低（元） 57.78/37.21  云业务 C端有望提速。2023年云业务收入 8.56亿元，同比增长 27.8%。其中 C 端增值 究 市净率 4.9 服务同比增长18%，B端开发者客户服务收入同比增长40%。B端PaaS物联网云平台以 报 息率（分红/股价） - 告 流通A股市值（百万元） 13444 AI和音视频能力为核心，助力千行百业数字化和智能化升级，实现了快速增长；而C端在 上证指数/深证成指 3019.47/9228.24 AI大模型加持下，智能算 ...

萤[Ta石ble网_Sto络ckN（am6eR8p8tT4yp7e5] ） 公司研究/公司点评 海外及入户引领增长 ——萤石网络 23年报及24一季报点评 投资评级：买入（维持） 主要观点： [Table_Rank] 报告日期： 2024-04-15 [⚫T ab公le_司Su发m布ma2r3y]年 及24年Q1业绩： ➢ 24Q1：营收 12.4 亿（+15%），归母 1.3 亿（+37%），扣非 1.2 亿 [收Ta盘bl价e_（Ba元se）D ata] 46.50 （+35%）。 近12个月最高/最低（元） 57.78/37.21 ➢ 23Q4：营收 13.3 亿（+14%），归母 1.6 亿（+41%），扣非 1.6 亿 总股本（百万股） 563 （+98%）。 流通股本（百万股） 289 ➢ 23年：营收48.4亿（+12%），归母5.6亿（+69%），扣非5.5亿（+87%）。 流通股比例（%） 51.4 ➢ Q1 收入利润符合预期。另公司拟每10 股派息 5 元转增4 股，对应 总市值（亿元） 262 分红率50%（上年分红率51%）。 流通市值（亿元） 134 [公Ta司ble价_C格ha与r ...

Investment Rating - The report assigns a "Buy" rating for the company, indicating a potential upside of 15% to 35% [6]. Core Insights - The company has shown significant growth in revenue and net profit, with a 2023 revenue of 4.84 billion RMB, representing a year-over-year increase of 12.4%, and a net profit of 563 million RMB, up 68.8% year-over-year [3][4]. - The gross margin has improved significantly, with a 2023 overall gross margin of 42.9%, an increase of 6.5 percentage points compared to the previous year [4]. - The company plans to distribute a cash dividend of 5 RMB per 10 shares, with a dividend payout ratio of approximately 50% [3]. Financial Performance - In Q4 2023, the company achieved a revenue of 1.33 billion RMB, a year-over-year increase of 13.9%, and a net profit of 160 million RMB, up 41.6% year-over-year [3]. - For Q1 2024, the company reported a revenue of 1.24 billion RMB, a year-over-year increase of 14.6%, and a net profit of 130 million RMB, up 37.4% year-over-year [3]. - The forecasted net profits for 2024, 2025, and 2026 are 711 million RMB, 861 million RMB, and 1.022 billion RMB, respectively, with year-over-year growth rates of 26.2%, 21.2%, and 18.6% [4][5]. Business Segmentation - The product mix is heavily weighted towards smart home products, accounting for 81.8% of total revenue, while the IoT platform contributes 17.7% [3]. - The company has seen rapid growth in overseas revenue, which increased by 24.8% year-over-year, compared to 8.1% growth in domestic revenue [4]. Valuation Metrics - The estimated earnings per share (EPS) for 2024, 2025, and 2026 are projected to be 1.26 RMB, 1.53 RMB, and 1.82 RMB, respectively, with corresponding price-to-earnings (P/E) ratios of 36.81, 30.37, and 25.60 [5][4].

萤石网络（688475.SH）2023年年报及2024年一季报点评 盈利质量持续优化，迈向 AI 终端与机器人最佳 TO C 平台 2024年04月13日 ➢ 事件：2024年4月12日，萤石网络发布2023年度报告和2024年一季度 推荐 维持评级 报告，2023年实现营收48.40亿元，同比增长12.39%；归母净利润5.63亿元， 当前价格： 46.50元 同比增长68.80%。2024年一季度实现营收12.37亿元，同比增长14.61%，归 母净利润为1.25亿元。 ➢ “聚焦核心优势+精益管理+结构优化”多重驱动盈利能力提升。2023年， [Table_Author] 萤石网络持续聚焦核心优势，持续拓展和优化渠道建设；受益于精益化供应链管 理，原材料成本下降，物联网云平台业务、境外业务占比提升，渠道结构和产品 结构优化等多方面综合因素，盈利能力持续优化。2023 年公司毛利率 42.85% （去年同期为36.42%），净利率为11.63%（去年同期为7.73%）。 ➢ 以 AI 和萤石物联网云平台为核心的产品矩阵持续创新。智能家居摄像机是 公司现金牛业务，2023 年实现营收 29.90 亿元，销售 ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company, with a target price indicating a potential upside of 10%-20% over the next six months [3][18]. Core Insights - The company achieved a total revenue of 4.84 billion yuan in 2023, representing a year-on-year growth of 12.39%, and a net profit of 562.94 million yuan, up 68.8% year-on-year [6][12]. - The cloud platform business showed a revenue increase of 27.8% year-on-year, significantly outpacing the overall revenue growth, driven by an increase in device connections and user numbers [7][8]. - The gross margin improved to 42.85% in 2023, up 6.44 percentage points year-on-year, with net profit margin reaching 11.63%, an increase of 3.9 percentage points [8][12]. Financial Performance Summary - Revenue for 2024 is projected to reach 5.74 billion yuan, with a growth rate of 18.58% [2][12]. - The company plans to distribute a cash dividend of 5 yuan per 10 shares and a stock bonus of 4 shares per 10 shares, resulting in a dividend payout ratio of 49.96% [6][12]. - The company’s net profit for 2024 is estimated at 721.07 million yuan, reflecting a growth of 28.09% [2][12]. Product and Market Development - The smart home product segment, particularly smart entry products, saw significant growth, with revenue increases of 49.5% and 52.2% for smart entry and other smart home products, respectively [7][8]. - The company has launched several series of facial recognition smart locks, enhancing its market position in the smart lock industry [7][8]. - The overseas sales increased by 24.8% year-on-year, contributing to a rise in the overseas revenue share to 31.4% [7][8]. Cost and Margin Analysis - The company’s gross margin for 2023 was 42.85%, with improvements across various product lines, particularly in smart home cameras, which saw a gross margin increase of 7.6 percentage points [8][12]. - The company has focused on optimizing its product structure and supply chain management, leading to a reduction in raw material costs and an increase in overseas business contributions [8][12]. Cash Flow and Financial Health - The net cash flow from operating activities for 2023 was 971 million yuan, an increase of 31.95% year-on-year [9][12]. - The company’s total assets reached 8.19 billion yuan in 2023, with a debt ratio of 32.06% [3][12].

证券研究报告 公 2024年04月14日 司 报 告 萤石网络(688475) │ 行 业： 计算机/计算机设备 公 投资评级： 买入（维持） 司 2023A&2024Q1 业绩点评： 当前价格： 46.50元 年 报 用户基数快速扩张，双主业优势显著 目标价格： 56.56元 点 事件： 评 基本数据 萤石网络披露 2023 年报与 2024 年一季报：公司 2023 年实现营收 48.40 总股本/流通股本(百万股) 562.50/289.13 亿，同比+12.39%，业绩 5.63 亿，同比+68.80%，扣非业绩 5.53 亿，同比 +86.90%；其中2023年四季度实现营收13.32亿，同比+13.87%，业绩1.61 流通A股市值(百万元) 13,444.31 亿，同比+41.11%，扣非业绩 1.64 亿，同比+97.00%。公司 2023 年度拟现 每股净资产(元) 9.59 金分红2.81亿，分红率49.96%。公司2024年一季度实现营收12.37亿， 资产负债率(%) 32.06 同比+14.61%，业绩1.25亿，同比+37.38%，扣非业绩1.22亿，同比+34.94%。 一年内最 ...