出品：新浪财经上市公司研究院 作者：坤 近日，脱胎于海康威视的萤石网络发布了2024年财报及2025年一季报。萤石网络在2024年实现营业收入54.42亿元，同比增长12.41%，同期实现归 母净利润5.04亿元，同比下滑10.52%，是公司上市以来第二次出现净利润的缩水。2025年一季度，萤石网络的业绩表现似乎有所好转，实现营业 收入13.80亿元，同比增长11.59%，实现归母净利润1.38亿元，同比增长10.42%。 自上市以来，萤石网络的营收规模增长较为持续，2024年以来，萤石网络也拓展了智能家居摄像机创新产品形态、智能锁、家用和商用清洁机器 人、智能穿戴等新品市场，进军智能家居市场有目共睹。但需要注意的是，在这一红海市场中，不仅有小米、华为等互联网科技公司盘踞，以生 态优势与设备协同构筑护城河，也有美的、海尔、格力等传统家电厂商意图打造全屋家电智能化解决方案等等。相比之下，萤石网络在产品结 构、生态系统乃至品牌影响力等方面的竞争力均难以与巨头竞争对手匹敌。 更何况，透过财报，萤石网络当下也暗藏隐忧。一直以来萤石网络都相对以来依赖单一产品智能家居摄像机，但2024年该项产品却营收、销量、 毛利率同时 ...

智能入户产品是人与全屋产生交互的第一道入口。萤石网络将自身擅长的音视频技术，智能识别技术及 AI 能力深度融入到智能锁、智能猫眼、门铃、对讲等产品中，持续推进产品与技术创新。2024 年，萤 石全栈自研的人脸视频锁成为行业焦点，其创新采用多摄方案有效解决看护盲区问题，通过 AI 算法商 店升级看护能力，为用户带来安全、便捷、智能的全方位入户体验，引领智能锁行业技术革新潮流。 此外，基于具身智能技术理念，萤石网络在智能服务机器人领域积极探索实践，进一步提升智能家居的 舒适便捷体验。同时，智能穿戴、智能控制等产品深度融合视觉与 AI 交互技术，从细节处优化用户体 验，让智能家居生活更加智能、安全、便捷。 亮眼的用户数据也印证了萤石网络的行业影响力。截至2024 年末，萤石物联网公有云平台注册用户数 超1.9亿，月活跃用户数超6500 万，IoT 设备接入数超3 亿。庞大的用户基础与设备连接量，不仅体现了 市场对萤石产品的高度认可，更为其持续优化服务、迭代技术提供了坚实的支撑。 此次亮相 2025 智能家居产业高质量发展大会，萤石网络不仅展示了自身在智能家居领域的深厚技术积 累与创新成果，更彰显了其引领行业发展、推 ...

国浩律师（杭州）事务所 关于 杭州萤石网络股份有限公司 实际控制人的全资子公司增持股份 之 法律意见书 地址：杭州市上城区老复兴路白塔公园 B 区 2 号、15 号国浩律师楼 邮编：310008 Grandall Building, No.2＆No.15, Block B, Baita Park, Old Fuxing Road, Hangzhou, Zhejiang 310008, China 电话/Tel: (+86)(571) 8577 5888 传真/Fax: (+86)(571) 8577 5643 电子邮箱/Mail：grandallhz@grandall.com.cn 网址/Website：http://www.grandall.com.cn 二〇二五年四月 国浩律师（杭州）事务所 法律意见书 国浩律师（杭州）事务所 关于 杭州萤石网络股份有限公司 实际控制人的全资子公司增持股份之 法律意见书 致：杭州萤石网络股份有限公司 国浩律师（杭州）事务所接受杭州萤石网络股份有限公司（以下简称"萤石 网络""公司"）的委托，依据《中华人民共和国公司法》《中华人民共和国证 券法》（以下简称"《证券法》"）、 ...

近日，萤石网络积极响应中国质量检验协会号召，凭借高质量产品与诚信服务，成功登上2025 年"3·15"国际消费者权益日"产品和服务质量诚信承诺"主题活动"全国产品和服务质量诚信承诺企业"榜 单。 中国质量检验协会在国家市场监管总局的指导下，作为全国质量检验行业及质量专业社团机构，长期致 力于推动质量检验行业发展与质量提升工作。此次"3.15"国际消费者权益日"产品和服务质量诚信承 诺"主题活动，旨在强化企业的质量主体责任意识，引导企业积极践行质量诚信，为消费者提供更加优 质可靠的产品和服务，营造健康、有序、诚信的市场环境。 自2013年品牌成立以来，萤石网络始终将产品质量视为企业发展的生命线。公司持续优化质量管理体 系，深入推进质量文化建设，确保从产品研发到生产、从检测到交付的每一个环节都精益求精，全方位 保障产品的安全可靠，推动智能家居行业高质量发展。 在质量管理方面，萤石网络设立了质量管理委员会，作为公司质量建设的最高领导机构。通过质量管理 委员会的常态化运作，自上而下推动系统性的质量提升。同时，萤石建立了质量责任制，明确质量红线 与质量行为规范，使质量职责和行为要求融入每一位员工的日常工作，推动全员参与 ...

近日，萤石网络(688475.SH)于2024年交出了一份增收不增利的成绩单，其归母净利润同比下滑 10.52%，为5.04亿元。 证券之星注意到，费用激增、毛利率走低影响了公司去年的盈利表现。尽管整体收入保持增长，但多项 业务面临不小压力：核心产品智能家居摄像机销量下滑，表现疲软；作为"第二增长曲线"的智能入户业 务收入规模仍偏小，且所处行业已是一片红海，增长的可持续性仍存不确定性。同时，云服务业务的C 端用户付费率也出现下滑迹象，反映出其增值服务的变现能力趋弱。 核心产品遇冷，智能入户增长持续性待考 公开资料显示，萤石品牌诞生于海康威视（002415）旗下，2015年脱胎开启公司化运营，随后于2022年 登陆科创板上市。目前，萤石网络专注于智能家居和物联网云平台服务两大领域，核心产品包括智能家 居摄像机、智能入户、智能服务机器人、智能穿戴及智能控制五大AI交互类自研产品线。 据2024年年度报告显示，报告期内，萤石网络实现营业收入54.42亿元，同比增长12.41%；归母净利润 为5.04亿元，同比下降10.52%，出现增收不增利的情况。 分业务来看，智能家居摄像机为公司的营收支柱，为公司贡献了超5成的收 ...

4月12日，海康威视（002415）持股的安防与智能家居企业——萤石网络（688475）发布2024年年报和2025年一季度报。 根据披露，2024年，公司实现营业收入54.42亿元，相较上年同比增加12.41%，归属于上市公司股东的净利润5.04亿元，较上年同期下降10.52%。2025年一 季度营业收入为13.8亿元，相较上年同比增加11.59%，归属于上市公司股东的净利润为1.38亿元，相较上年同比增加10.42%。 据了解，萤石网络背靠海康威视，在家居监控硬件市场稳坐一席，并大举进军其他智能硬件产业。如今，公司多业务生态架构战略已发展多年，是否依然依 靠监控产品支持公司业务？ 业务模式升级，第二现金牛业务或诞生 公司介绍称，2024年全年营收增长，主要由于报告期内，公司不断推出有竞争力的产品，持续拓展和优化境内外渠道建设。但同期净利润下降，主要由于公 司新拓展的智能新品尚处于前期市场建设阶段，各项营销费用投入有所加大。 据悉，2024年，公司升级了业务模式，从"1+4+N"生态体系升级为"2+5+N"。即以AI+萤石物联云双平台为基础，智能家居摄像机、智能入户、智能服务机 器人、智能穿戴和智能控制五大 ...

投资要点 萤石网络发布2024A&2025Q1 业绩： 2024 年全年业绩：营收54.42 亿元（同比+12.41%，下同），归母净利润 5.04 亿元（-10.52%），扣非 净利润 4.83 亿元（-12.63%），主要受销售费用增长26.66%（6.97 亿元→8.58 亿元）增加较多拖累。 2024Q4 单季业绩：营收14.79 亿元（+11.05%），归母净利润1.29 亿元（-20.03%），扣非净利润1.15 亿 元（-29.73%）。 2025Q1 单季业绩：营收13.80 亿元（+11.59%），连续 8 个季度保持 10%-15%增速，归母净利润 1.38 亿元（+10.42%），扣非净利润1.38 亿元（+13.24%）。 分业务：智能入户与云平台业务增速亮眼，智能服务机器人实现突破1）智能摄像机：2024 年全年营收 29.48 亿元（同比- 1.38%，下同），收入占比54%，毛利率为 37.19%（同比下降0.97pct），我们预计主 要受消费力不足等因素影响表现相对疲软。2024 年推出多款新品，如带屏视频通话摄像机 S10、超级 夜景室外云台 H8x 系列、TAMO 宠物看护 ...

证券研究报告 | 2025年04月15日 萤石网络（688475.SH） 优于大市 2024 年报&2025 年一季报点评： 二三品类快速成长，一季度盈利企稳 云平台收入延续较快增长。公司 2024 年云平台营收增长 22.9%至 10.5 亿， 其中 C 端收入增长 19.5%至 5.2 亿，B 端收入增长 26.3%至 5.4 亿。公司云平 台连接设备数、活跃用户数等均实现 20%+的增长，C 端付费用户数增长 18.0% 至 306.2 万人，平均付费 169 元/+1.3%，用户付费率为 9.7%/-0.3pct；B 端 客户付费率 3.1%/-0.1pct，平均付费额同比增长 12.7%。预计随着 AI 技术 逐步丰富云平台的应用场景，公司付费率及付费额均存在进一步提升空间。 营收增长良好，一季度业绩恢复增长。公司2024年实现营收54.4亿/+12.4%， 归母净利润 5.0 亿/-10.5%，扣非归母净利润 4.8 亿/-12.6%。其中 Q4 营收 14.8亿/+11.1%，归母净利润1.3亿/-20.0%，扣非归母净利润1.2亿/-29.7%。 2025Q1 实现营收 13.8 亿/+11. ...

根据市场公开信息及4月14日披露的机构调研信息，知名私募清水源近期对1家上市公司进行了调研，相 关名单如下： 1）萤石网络 （深圳清水源投资管理有限公司参与公司业绩说明会） 调研纪要：萤石网络在智能入户、智能家居摄像机、云服务等方面取得显著进展。智能入户成为第二增 长曲线，盈利性逐渐改善，海外市场尤其是欧洲、东南亚和拉美增长迅速。公司继续加大智能家居摄像 机投入，推出带屏摄像机和开放式交互型机器人，端侧AI服务逐步落地。云服务收入占比提升，未来 将拓展AI云服务。公司通过子品牌睛小豆和爱可途覆盖年轻用户和户外运动市场，品牌矩阵进一步丰 富。尽管房地产下行，但公司前装业务占比低，后装业务为主，智能锁销售受新房交付影响小。销售费 用率与新品推广节奏相关，未来将保持动态平衡。 机构简介： 深圳清水源投资管理有限公司成立于2011年10月，是一家专注于证券投资管理的专业机构。公司于2013 年6月获批准成为中国证券投资基金业协会特别会员，并于2014年5月4日正式登记为私募投资基金管理 人。公司产品2012、2013两年累计收益排名在近1000只同类产品中排前十名。公司核心管理层由具有公 募基金管理公司及政府部门背景 ...

萤石网络(688475) 目标价: 昨收盘:36.40 萤石网络：2025Q1 业绩双位数增长修复，智能入户与智能服务机 器人表现亮眼 ◼ 走势比较 2025 年 04 月 14 日 公司点评 买入/维持 (30%) (18%) (6%) 6% 18% 30% 24/4/15 24/6/26 24/9/6 24/11/17 25/1/28 25/4/10 ◼ 股票数据 | 总股本/流通(亿股) | 7.88/4.09 | | --- | --- | | 总市值/流通(亿元) | 286.65/149.06 | | 12 个月内最高/最低价 | 58.11/24.18 | | (元) | | 相关研究报告 <<萤石网络：2024Q3 收入双位数增 长，实控人增持信心充足>>--2024- 10-29 <<萤石网络：视觉能力构筑硬件优 势，AI 技术驱动云平台成长>>-- 2024-10-15 <<萤石网络：2024Q2 盈利能力短期承 压，智能入户业务实现高增>>-- 2024-08-11 证券分析师：孟昕 E-MAIL：mengxin@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190524020001 证券分析 ...